Экспресс диагностика деятельности «НК «Роснефть»

Далее необходимо соотнести размеры свободных средств с активами фирмы за рассматриваемый период и проанализировать финансово-эксплуатационные потребности в течение него (таблица 4-8). В 1999г. показатель свободных средств отрицателен, поэтому он не будет учитываться в дальнейшем анализе, т.к. в 99 году компания вообще не имела возможности финансировать инновационную деятельность.

Таблица 4-8

Определение возможности финансирования «НК  «Роснефть»

Показатели	2003	2002	2001	2000
Активы предприятия	6797406	5193901	4 300 541	3 744 600
Финансово-эксплуатационные потребности	(166312)	(43355)	21343	(30221)
Изменение свободных средств организации	311225	236480	712098	257216
Отношение свободных средств организации  к стоимости активов (%)	4,6	4,5	16,5	6,9

Часть свободных средств организации, которая превышает 5% стоимости ее активов, может быть направлена на финансирование инновационных проектов при условии  положительной величины финансово-эксплуатационных потребностей. Для «НК «Роснефть» такая возможность была только в 2001 году, в размере, определяемом разностью между свободными средствами и необходимым резервом на случай изменения ФЭП, а именно в размере 497 миллионов долларов США. В последние 2 года свободные средства не достигали необходимого уровня в 5% от стоимости активов и ФЭП при этом были отрицательны. Это говорит о том, что эти средства сформированны за счет предоставленного поставщиком кредита и должны быть направленны на его погашение.Это свидетельствует о невозможности на данном этапе деятельности организации развития инновационной деятельности.

4.5. Выводы по  разделу.

1. В течение всего анализируемого периода можно отметить большую долю добавленной стоимости в общей стоимости продукции компании. Однако, в последние 2 года этот показатель снизился с 50 до 40% в результате увеличения внепроизводственных расходов.
2. Начиная с 2001 года организация испытывает дефицит собственных средств для обеспечения развития основной деятельности о чем свидетельствует отрицательное значение РХД.
3. С 2001 года РФД «Роснефти» становится положительным в результате увеличения объемов привлекаемых заемных средств, необходимых для покрытия недостатка собственных.
4. Оценка РХФД позволяет отметить весьма эффективную политику регулирования финансовых потоков. Практически все привлекаемые средства участвуют в деятельности организации и приносят доход.
5. Оценка свободных средств «НК «Роснефть» выявила возможность финансирования инновационной деятельности только в 2001 году.

 

 

 

 

5. Разработка  рекомендаций по составу финансовых  ресурсов  «НК «Роснефть».

5.1. Оценка деловой  активности «НК «Роснефть».

Для оценки деловой  активности используются показатели оборачиваемости, рентабельности, ликвидности. Они объединены в таблице 5-1:

Таблица 5-1

Показатели, используемые для расчета деловой активности

Показатели	2003	2002	2001	2000	1999
ЧП на акцию	4,32	3,65	5,4	5,13	2,06
Рентабельность СК (%)	15	14,7	25,6	32,4	18,4
Рентабельность АК (%)	15,07	14,76	25,63	32,37	18,45
К трансформации (оборачиваемости активов)	0,536	0,57	0,54	0,66	0,485
К абсолютной ликвидности	0,465	0,75	0,483	0,2	0,11
К промежуточной ликвидности	0,991	1,5	0,88	0,51	0,412

 

Первые четыре показателя были подробно рассмотрены в предыдущих главах. Стоит отметить тенденцию  их снижения.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно.

К абсолютной ликвидности= (денежные средства + краткосрочные вложения)/краткосрочные  обязательства

В зарубежной литературе ориентировочное значение показателя абсолютной ликвидности  приводится равным 0,2, т.е. на каждый доллар текущего долга компания должна иметь  не менее 20 центов денежных средств. В  ОАО НК «Роснефть» величина коэффициента абсолютной ликвидности остается высокой  на всем наблюдаемом периоде, что говорит о  наличии денежных средств для покрытия краткосрочной кредиторской задолженности предприятия и поддержания высокого уровня ликвидности.

Коэффициент промежуточной ликвидности учитывает  дебиторскую задолженность как  источник погашения обязательств и  рассчитывается по формуле:

К промежуточной ликвидности= (денежные средства + краткосрочные вложения + дебиторская задолженность)/краткосрочные  обязательства.

Этот коэффициент  показывает, какую часть текущей  задолженности компания сможет покрыть  в ближайшем будущем при условии  полного погашения краткосрочной  дебиторской задолженности.  На всем анализируемом периоде К промежуточной  ликвидности в среднем в 2 раза превышает К абсолютной ликвидности, что свидетельствует о необходимости  формирования новой политики по платежам дебиторов направленной на снижение дебиторской задолженности.

5.2.Внешние и внутренние темпы роста организации, в том числе коэффициент устойчивого роста.

Внешний темп роста  представляет собой темп роста объема продаж (таблица 5-2).

Таблица 5-2

Темп роста объема продаж «НК «Роснефть»

Показатели	2003	2002	2001	2000	1999	1998
Объем продаж	3641032	2960625	2322457	2466773	1569739	1442018
Темп роста (%)	123	127,5	94,15	157,145	108,86

Внутренний  темп роста организации рассчитываются по формуле:

(Нераспределенная  прибыль/ собственный капитал) *100%

Путем преобразования данной формулы выводится коэффициент  устойчивого роста за счет внутренних источников (Кур).

Коэффициент устойчивого роста за счет внутренних источников = (1-Норма расчета по дивидендам)*(чистая прибыль/объем продаж)*(объем продаж/актив)*(актив/заемный  капитал)*(заемный капитал/собственный  капитал), где:

1 скобка - это  доля НП в ЧП;

2 - норма  прибыли на 1 доллар объема продаж;

3 – К  трансформации;

4 - оценка  финансирования активов за счет  заемных источников;

5 – ПФР;

Расчет коэффициента представлен в таблице 5-3:

Таблица 5-3

Коэффициент устойчивого роста за счет внутренних источников

Показатели	2003	2002	2001	2000	1999
Доля НП в ЧП	0,87	0,9	0,96	0,9	0,92
Норма прибыли на 1 долл.	0,11	0,11	0,21	0,18	0,12
К трансформации	0,536	0,57	0,54	0,66	0,485
Финансирование активов	1,6	1,73	1,77	1,6	1,44
ПФР	1,65	1,37	1,3	1,66	2,26
Кур	0,135	0,134	0,25	0,284	0,174

Коэффициент устойчивого роста показывает, какие  соотношения должна поддерживать организация  и обеспечивать своей финансовой политикой,  чтобы отвечать требованиям  устойчивого роста, т.е. сохранять  постоянным темп прироста СК в последующие  периоды. На основе этого коэффициента прогнозируются финансовые показатели деятельности фирмы и разрабатываются  блоки ее финансовой политики. Кур  показывает, что средние темпы  роста собственного капитала за счет использования прибыли, без привлечения  дополнительных средств в последние 2 года снизились в 2 раза и установились на уровне 0,13. Данный коэффициент отражает развитие компании с учетом постоянного  соотношения между структурой капитала, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой. Стоит также  отметить, что падение показателей  К трансформации и нормы прибыли  на 1 долл. фирма пытается компенсировать ростом ПФР.

В целом можно  сказать, что «НК «Роснефть» поддерживает достаточно высокий уровень внешнего и внутреннего темпов роста.

5.3. Анализ возможности  банкротства организации.

Один  из наиболее эффективных и распространенных способов предсказания возможного банкротства  организации - расчет Z-счета Альтмана и его динамики на протяжении анализируемых  периодов. Этот способ позволяет не только определить вероятность банкротства, но и показать ее изменение.

    

 

В таблице 5-4 представлены все необходимые показатели для расчета Z-счета Альтмана:

Таблица 5-4

Показатели для расчета Z-счета Альтмана

Показатели	2003	2002	2001	2000	1999	1998
К1	0,27	0,31	0,25	0,194	0,148	0,1
К2	0,369	0,418	0,43	0,37	0,3	0,249
К3	0,106	0,134	0,139	0,215	0,071	(0,247)
К4	0,005	0,007	0,008	0,008	0,009	0,008
К5	0,536	0,57	0,54	0,659	0,485	0,447

На основании данных таблицы 5-1 рассчитывается Z-счет Альтмана для каждого анализируемого года:

Z(03)= 0,324+ 0,517+ 0,350+ 0,003+ 0,536= 1,73

Z(02)= 0,372+ 0,585+ 0,442+ 0,004+ 0,57= 1,973

Z(01)= 0,3+ 0,602+ 0,459+ 0,005+0,54= 1,906

Z(00)= 0,233+ 0,518+ 0,71+0,005+ 0,659= 2,125

Z(99)= 0,178+ 0,42+ 0,234+ 0,005+ 0,485= 1,322

Z(98)= 0,12+ 0,349- 0,815+ 0,005+ 0,447= 0,106

Таблица 5-5

Степень вероятности  банкротства

Значения Z-счета	Вероятность банкротства
1,8 и меньше	Очень высокая
от 1,81 до 2,7	Высокая
от 2,71 до 2,9	Существует возможность
3,0 и выше	Очень низкая

        

      График 5-1. Динамика Z-счета Альтмана

На основе произведенных расчетов и используя  наглядную их интерпретацию на графике 5-1, можно заключить, что «Роснефть» на протяжении всего анализируемого периода времени находится под  риском высокой и очень высокой  вероятности банкротства. Показатель Z-счета ни разу не достигал оптимального значения (3), а наиболее близок к нему был в 2000 году (2,125).

Одной из основных причин низкого значения Z-счета «Роснефти» является крайне малый показатель К4. Это происходит из-за незначительного уставного капитала по сравнению с активами. Этот вопрос уже рассматривался в 3-й части. Увеличение уставного капитала повысит показатель К4, а с его повышением Z-счет будет соответствовать более благоприятному прогнозу банкротства. Провести анализ по 2-й методике с использованием рыночной стоимости акций невозможно, т.к. акции не торгуются на рынке.

Положение компании усугубляется сосредоточением всех запасов нефти и, следовательно, всей деятельности на территории РФ. В  связи с этим следует проанализировать вероятность банкротства по российским стандартам, для этого рассчитываются следующие коэффициенты (таблица 5-6):

Таблица 5-6

Коэффициент текущей ликвидности и коэффициент  обеспеченности СК

Показатели	2003	2002	2001	2000	1999
К текущей ликвидности	1,3	1,9	1,25	0,85	0,77
К обеспеченности СК	(1,3)	(0,86)	(1,25)	(2,2)	(3,7)

Коэффициент текущей ликвидности отражает способность  организации в ближайшей перспективе  покрыть краткосрочную задолженность  при реализации всех своих запасов.