Венчурное финансирование предприятий и пути его совершенствования

РЕФЕРАТ

 

Курсовая  работа: 42 с., 5 рис., 3 табл., 29 источников.

 

ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ, БИЗНЕС-АНГЕЛ, ВЕНЧУРНЫЙ  ФОНД, ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ, МЕХАНИЗМ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ, ВЕНЧУРНАЯ УПРАВЛЯЮЩАЯ  КОМПАНИЯ

 

Объект исследования – процесс осуществления венчурного финансирования в Республике Беларусь.

Предмет исследования – экономические отношения, возникающие в процессе венчурного финансирования.

Цель работы: анализ и оценка процесса венчурного финансирования, в том числе в зарубежных странах, и определение направлений его совершенствования в Республике Беларусь.

Методы исследования: анализ, классификация, дедукция, обобщение.

Исследования и разработки: изучен и проанализирован процесс осуществления венчурного финансирования в РБ и рассмотрены возможные направления его совершенствования.

Технико-экономическая  и социальная значимость: исследование и анализ процесса венчурного финансирования позволяет сформировать основу для выработки стратегии и тактики действий по его дальнейшему развитию, а также для формирования механизма регулирования этого процесса.

Автор работы подтверждает, что приведенный в  ней аналитический материал правильно  и объективно отражает состояние  исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методологические и  методические положения и концепции  сопровождаются ссылками на их авторов.

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение…………………………..………………………………………….....4

1. Теоретические основы венчурного финансирования…..….……….........5
1. Сущность венчурного финансирования……………………….................5
2. Субъекты венчурного финансирования………………..…….................10
3. Особенности венчурного финансирования………………......................13
2. Зарубежный опыт венчурного финансирования......................................16
1. Венчурное финансирование в Казахстане…………………………16
2. Венчурное финансирование в США……………………………….19
3. Венчурное финансирование в России……………………………...23
3. Венчурное финансирование в Республике Беларусь и пути его совершенствования…………………………………………………………...25
1. Тенденции и проблемы развития венчурного инвестирования в РБ……………………………………………………………………..25
2. Пути совершенствования венчурного финансирования в РБ….…33

Заключение…………………………………………………………………….39

Список  использованных источников………………………………………..41

 

ВВЕДЕНИЕ

Современный этап развития общества характеризуется  ускорением научно-технического прогресса, постоянным возрастанием роли знаний, трансграничного перемещения капитала, глобализацией производства. Ускоряющаяся научно-техническая революция ориентирует  государство на применение более  действенных механизмов поддержки  научных исследований, опытно-конструкторских  разработок, внедрения и использования  инноваций. Поэтому в настоящее время традиционная научно-техническая политика уступает место инновационной политике, сфокусированной на практическом применении и получении коммерческой отдачи от нововведений, что стимулирует возникновение новых типов компаний и соответствующих видов их финансирования, как, например, венчурного.

На текущем  этапе развития экономики Беларуси к наиболее существенным

проблемам ее совершенствования относится проблема осуществления инвестиций в высокотехнологичные и инновационные предприятия, которые сопряжены с высокой степенью риска, создание финансового механизма, способствующего реализации венчурных проектов и развитию сегмента высокотехнологичных и инновационных производств.

В настоящее  время процесс управления венчурным  капиталом не находит достаточно широкого применения в практической деятельности нефинансовых и финансовых учреждений. Это ведет к неспособности отдельных компаний и национальной экономики в целом достичь той потенциальной высокой эффективности, которая является не только желаемой, но и возможной. В этих условиях управление венчурным капиталом – одна из основных задач на пути повышения эффективности белорусской экономики. [14, с. 25-26]

Объектом  исследования данной курсовой работы является процесс осуществления  венчурного финансирования.

Предметом исследования является экономические  отношения, возникающие в процессе венчурного финансирования.

Цель  исследования – анализ и оценка процесса венчурного финансирования, в том числе в зарубежных странах, и определение направлений его  совершенствования в Республике Беларусь.

Задачи  курсовой работы:

• Изучить теоретико-методологические аспекты венчурного финансирования;
• Проанализировать процесс венчурного финансирования в зарубежных странах и Республике Беларусь;
• Рассмотреть возможные направления совершенствования процесса осуществления венчурного инвестирования в Беларуси.

Методы  исследования: анализ, классификация, дедукция, обобщение. 

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
1. Сущность венчурного финансирования

Слово “venture” в переводе с английского означает «рискованное начинание», хотя объектом так называемого «венчурного финансирования» могут являться как действительно «начинания» в виде едва родившихся на свет бизнес-идей, так и стабильно растущие, давно присутствующие на рынке и уже давно реализовавшие свои бизнес-идеи компании.

В литературе нет однозначного определения венчурного финансирования. Венчурное финансирование можно охарактеризовать как финансирование профессиональными инвестиционными  фондами, созданными за счет капитала инвесторов – юридических и физических лиц, инновационных проектов, с конечной целью получения высокого дохода. Венчурное финансирование — финансирование, сопряженное с повышенным риском.

Н. Фонштейн ассоциирует венчурное финансирование со «специальным видом высокого риска, когда прямые инвестиции предоставляются  в обмен на долю акций компании и в принципе могут быть ничем  не обеспечены, кроме обоснованного  ожидания успеха, а возмещение длительного  ожидания инвесторов возможно только при продаже их доли в поддержанном бизнесе.

Венчурное финансирование - это долгосрочные (5 - 7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных на разработку и производство наукоемких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств. [23, с. 242-245]

По определению  Европейской ассоциации венчурного финансирования венчурный капитал – это акционерный капитал, предоставляемый профессиональными фирмами, которые инвестируют с одновременным управлением в демонстрирующие значительный потенциал роста частные предприятия в их начальном развитии, расширении и трансформациях.

Как правило, объектами финансирования являются новые, находящиеся на ранней стадии реализации или исследования высокотехнологичные  проекты, конструкторские разработки, изобретения или даже «голые»  идеи, конечные результаты которых  трудно прогнозировать.

Предмет  венчурной  деятельности  –  экономические,  юридические, социальные  и  другие  отношения  между  субъектами  венчурной  деятельности по поводу расширения имеющихся или  создания  новых  предприятий  с  высоким  потенциалом коммерческого успеха.

Субъектами  венчурной  деятельности  и  участниками  венчурного  проекта являются инвесторы, венчурные фонды, венчурные управляющие  компании и венчурные  предприятия. Каждый  из  участников  получает определенные выгоды от участия в проекте. Например, инвесторы  заинтересованы  в  получении  прибыли.  Заработок инвесторов при венчурном финансировании составляет разность между «ценой вхождения»  в  конкретный  проект  и  «ценой  выхода»  при  продаже  доли  в проекте.  При  такой  схеме  возможные  убытки  инвестора  от  участия  в  одном проекте могут значительно перекрываться прибылью, полученной от участия в другом проекте.

Разработчикам инноваций (изобретатели, ученые, самостоятельно  выдвигающие перспективные идеи, а также научные учреждения или  творческие коллективы) венчурное финансирование предоставляет возможность на практике внедрить результаты их интеллектуального  труда  в  производство или  вывести уже  существующий бизнес  на  новый,  более  высокий  уровень.  К  венчурному  инвестору,  как  правило,  приходят  те,  кому  в силу  высокой  рискованности  отказали  в  кредитах  и  банки,  и  традиционные инвестиционные компании. Остается единственная возможность – привлечь в реализацию  проекта  венчурное  финансирование,  которое не требует  ни  залога,  ни  гарантий,  ни  поручительства,  но  венчурного инвестора надо  допустить  к  управлению  бизнесом,  превратить  его  в  совладельца предприятия.

Венчурное  финансирование  может  быть  полезным  также  и  крупным промышленным  предприятиям.  Промышленность  может  использовать венчурный механизм как  для продвижения своих собственных  разработок, т.е. выступая  в  роли  разработчиков,  нуждающихся  в  инвестициях,  так  и  для удовлетворения  своих  собственных  инновационных  потребностей,  т.е. выступая  в  роли  конечного  потребителя  созданных  другими  компаниями инноваций.  Во  всем  мире  промышленность  использует  венчурное финансирование для выявления перспективных  научно-технических разработок в  целях  повышения  конкурентоспособности  и  обеспечения  диверсификации собственного  производства.  В  этом  случае  механизм  венчурного финансирования может использоваться не для получения  прибыли, а,  прежде  всего,  для  достижения  целей выбранной  стратегии  научно-технического  развития. [14, с. 34-37]

Для реализации собственного проекта предпринимателю  требуется минимум две вещи: хорошая  идея и средства на её реализацию. С  идеями у предпринимателей, как правило, проблем нет, а вот со средствами на реализацию задуманного сложнее. Особенно остро проблема стоит для  финансирования наукоёмких направлений. Подобные направления деятельности предусматривают достаточно длительный процесс исследований, и начинают окупаться только спустя несколько  лет. К тому же, такие проекты весьма рискованны с финансовой точки зрения. По каждому проекту просчитывается общий уровень риска (сумма рисков проекта) который придётся нести  предпринимателю и поверившим в  него инвесторам. Обычно чем рискованней  проект, чем выше неопределенность, тем меньше желающих его финансировать. По статистике, венчурная компания рассматривает порядка четырёхсот проектов, прежде чем решится вложить  деньги. Отдача от проекта должна соответствовать  заложенным в проект рискам, то есть чем рискованней проект, тем выше должна быть доходность в случае успеха. Нужно также обладать квалифицированной  командой управленцев, имеющей опыт и профессиональные навыки для воплощения предлагаемой идеи, и предоставлять инвестору всю, даже конфиденциальную, информацию, относящуюся к компании или проекту.

Главная цель венчурного инвестора — получение  сверхприбыли после продажи своей  доли в компании. И самое первое, что делает инвестор - выбирает объект для венчурных инвестиций. По словам специалистов, главный акцент при  поиске делается не на новшество или изобретение, а на предпринимательские качества изобретателя. Поэтому одним из важнейших моментов на этапе выбора проекта является грамотный бизнес-план и способность его реализовать.

Венчурное финансирование осуществляется в несколько  этапов. Их количество и продолжительность  будут зависеть от того, на какой  стадии жизненного цикла инновации  будет осуществлять венчурное финансирование:

1.  Инвестиции  начальных стадий.

2.  Инвестиции стадии расширения/развития.

3.  Выкупы.

На  рис.1  представлена  модель  изменения доходов  компании, успешно проходящей все стадии своего развития. Сначала кривая доходов резко понижается,  отражая превышение  уровня  инвестиций  над  уровнем  прибыли. Затем  кривая  начинает  подниматься,  по  мере  того  как  новые  продукты  или услуги выходят на рынок. Когда  предприятие  становится  зрелым, этот рост может замедлиться и доходы могут выйти на уровень «плато». Этот рисунок широко известен как «Хоккейная клюшка» или «Кривая Джей» (J-Curve).

Рисунок 1- Кривая «Хоккейная клюшка»,  или фазы жизненного цикла венчурного проекта

Примечание  – Источник: [14]

 

Начальные  стадии.  Инвестиции  начальных  стадий  делаются  в  молодые  компании,  которые  или  только  что  появились,  или делают  свои  первые шаги  в  бизнесе.  Большинство  венчурных  капиталистов  предпочитают подразделять эту обширную категорию на две части:

1.  Финансирование  «посевной» стадии (seed stage).

2.  Финансирование  старт-ап стадии (start-up).

«Посевная»  стадия. Фаза компании для посева предполагает наличие разработки  (от  идеи  до  предпринимательского  проекта),  которая требует инвестиций  для проведения  дополнительных  исследований  или создания пробных образцов продукции. Возможными  источниками  финансирования  в  этом  случае  могут  послужить члены  семьи,  друзья  или  бизнес-ангелы.  Мало  найдется  крупных венчурных фондов, готовых инвестировать в столь раннюю фазу существования компании, хотя некоторые  специализированные фонды и могут рассматривать этот тип  финансирования  в  качестве  аспекта  своей экономической стратегии.

Старт-ап. Стартовая фаза– проект приобрел организационно-правовую  форму  –  предприятие,  которое  характеризуется  отсутствием длительной  рыночной  истории  и  требует  инвестиций  для  проведения  научно-исследовательских  работ и начала продаж. Помощь со стороны венчурного капитала в этот период наблюдается чаще, особенно со стороны фондов, занимающихся технологиями и  специализирующихся  на  подобных  высокорисковых  и  потенциально высокоприбыльных  инвестициях.