Инвестиции и инвестиционная деятельность в рыночной экономике

Сведения об экономическом окружении  проекта должны включать: прогнозную оценку общего индекса инфляции и прогноз абсолютного или относительного по отношению к общему индексу инфляции изменения цен на отдельные ресурсы за весь период реализации проекта; прогноз изменения обменного курса валюты или индекса внутренней инфляции иностранной валюты за весь период реализации проекта; сведения о системе налогообложения.

Определение прогнозных цен обычно производится последовательно по шагам  расчета исходя из темпов роста цен  на каждом шаге. В отдельных случаях  динамика прогнозных цен задается исходя из необходимости сближения структуры этих цен со структурой мировых цен.

При оценке эффективности общественно  значимых проектов в проектных материалах рекомендуется приводить дополнительную информацию, содержащую описание количественного или качественного эффекта от реализации проекта для национального хозяйства: об изменении доходности существующих и о возможности создания новых производств за счет появления новой продукции, об изменениях транспортных условий, изменениях в области экологии и в социальной сфере.

В расчетах эффективности рекомендуется  учитывать также влияние реализации проекта на деятельность сторонних  предприятий и населения, в том  числе: изменение рыночной стоимости  имущества граждан, обусловленное  реализацией проекта; снижение уровня розничных цен на отдельные товары и услуги, обусловленное увеличением предложения этих товаров при реализации проекта; влияние реализации проекта на объемы производства продукции сторонними предприятиями; воздействие осуществления проекта на здоровье населения; экономию времени населения на коммуникации, обусловленную реализацией проекта в области транспорта и связи.

При наличии методических документов по стоимостной оценке влияния указанных  факторов в расчетах эффективности отражаются соответствующие денежные потоки. При их отсутствии допускается экспертная оценка.

Источником информации могут служить  перспективные планы органов  государственного управления в области  экономической политики и результаты специальных исследований о перспективах использования в национальном хозяйстве продукции, производство которой предусмотрено проектом, о средней зарплате и уровне занятости в период составления проекта в перспективе.

 

Тема 4. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ И НАЗНАЧЕНИЕ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

 

4.1. Роль финансового рынка в мобилизации и распределении денежных ресурсов предприятий

 

В условиях товарного (рыночного) хозяйства  бесперебойное формирование финансовых ресурсов, а также их эффективное  использование достигается с помощью финансового рынка. Он представляет собой форму организации движения денежных средств в экономике и функционирует в виде рынка ценных бумаг и рынка ссудного капитала.

Объективной предпосылкой функционирования финансового рынка является несовпадение потребностей в финансовых ресурсах у хозяйствующих субъектов с наличием источников покрытия данных потребностей. На практике свободные денежные средства могут быть в наличии у одних владельцев (собственников), а инвестиционные потребности возникают у других субъектов рынка.

Для мобилизации временно свободных  денежных средств и рационального  их использования предназначен финансовый рынок. Его функциональное назначение заключается в посредничестве движению денежных ресурсов от их владельцев к пользователям.

Владельцами выступают юридические лица и граждане, накапливающие у себя денежные средства для последующего инвестирования в финансовые и капитальные активы. Частные лица (домашние хозяйства) осуществляют вложения своих сбережений либо непосредственно (индивидуальным способом), либо через финансовых посредников (финансово-кредитные институты).

В роли заемщиков выступают хозяйствующие  субъекты, вкладывающие полученные с финансового рынка денежные средства в различные объекты предпринимательской деятельности (например, расширение производства товаров и услуг в недвижимость) с целью извлечения дополнительного дохода (прибыли).

Функционирование финансового  рынка неразрывно связано с наличием в национальной экономике реальных собственников, обладающих реальной хозяйственной самостоятельностью и ответственностью за результаты финансовой деятельности.

Только такие независимые собственники способны заключать на финансовом рынке коммерческие сделки и предъявлять спрос на фондовые ценности в обмен на деньги.

Эффективный финансовый рынок необходим для обеспечения адекватного объема свободного капитала и поддержания экономического роста государства.

Экономическая природа финансового  рынка наиболее полно раскрывается в его функциях:

1) реализация стоимости и потребительной  стоимости, заключенной в финансовых активах;

2) организация процесса доведения  финансовых активов до потребителей (вкладчиков и покупателей);

3) финансовое обеспечение процесса  инвестирования (вложения капитала);

4) воздействие на денежное обращение  в стране.

В процессе выполнения финансовым рынком первой функции происходит движение стоимости валового внутреннего продукта (ВВП), которое выражается через обмен: деньги обмениваются на финансовые активы.

Завершение процесса такого обмена означает законченность акта реализации стоимости, заключенной в финансовом инструменте, и общественное признание его потребительной стоимости, произведенной и выраженной в данном активе. Реализация финансовых активов означает возмещение первоначальных инвестиций и получение инвестором дополнительного дохода в форме прибыли.

Вторая функция финансового рынка заключается в организации процесса доведения финансовых активов до потребителя. Эта функция выражается через создание сети различных институтов по реализации ценных бумаг: банков, фондовых бирж, страховых инвестиционных компаний и фондов. Назначение этих институтов заключается в создании приемлемых условий для обмена денежных средств инвесторов (покупателей) на интересующие их финансовые активы.

Содержание третьей функции финансового рынка состоит в аккумулировании денежных ресурсов у инвесторов (вкладчиков) для приобретения финансовых активов.

Содержанием четвертой функции является создание с помощью финансового рынка необходимых условий для непрерывного движения денег в процессе совершения платежей (вместо бартерного обмена и взаимозачетов) и регулирование денежной массы в обращении. Через данную функцию осуществляется реализация на финансовом рынке денежной политики государства (посредством отвлечения части денежной массы из обращения и вложения ее в ценные бумаги).

Ключевой задачей, которую должен выполнять финансовый рынок, является прежде всего обеспечение эффективного межотраслевого перераспределения  инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока национальных и зарубежных инвестиций в экономику России, формирования необходимых условий для стимулирования накоплений и трансформации сбережений в реальные инвестиции.

Создание полнокровного финансового  рынка в России не может считаться  завершенным без образования конкурентоспособного корпоративного сектора, способного мобилизовать и предоставить реальному сектору экономики инвестиционные ресурсы, достаточные для ее развития.

Стимулирование производства и  инвестиций, структурная перестройка и повышение эффективности хозяйственной деятельности предприятий и корпораций являются определяющими факторами становления социально-ориентированной рыночной экономики.

 

4.2. Финансовые взаимоотношения между участниками финансового рынка

 

На финансовом рынке присутствуют различные участники, функции которых определяются целями их деятельности. Состав ведущих участников классифицируется исходя из форм осуществления сделок с ценными бумагами, которые подразделяются на прямые и опосредованные. Финансовые посредники представляют собой компании, выпускающие финансовые обязательства и продающие их в качестве активов за деньги. На полученные таким образом денежные средства приобретаются активы других компаний (капитальные или финансовые). Промышленные предприятия инвестируют денежные средства главным образом в реальные активы (основные средства, товарно-материальные запасы и др.) для развития производства. К финансовым посредникам относятся коммерческие и инвестиционные банки, инвестиционные компании и фонды, страховые фирмы, негосударственные пенсионные фонды и др. Они косвенным образом обеспечивают дополнительную возможность привлечения средств для предприятий и корпораций. Посредники являются промежуточным звеном между конечными заемщиками и кредиторами. Например, коммерческие и инвестиционные банки покупают первичные ценные бумаги и в свою очередь выпускают собственные. Финансовые посредники трансформируют средства таким образом, чтобы обеспечить наибольшую привлекательность своих ценных бумаг для инвесторов. Предоставляется большой спектр услуг и возможностей сбережения денег.

Помимо этого они имеют возможность  собирать более полную информацию о  заемщиках, чем отдельные индивидуальные инвесторы.

Посредники также могут преобразовывать  первичные ценные бумаги с одним  сроком погашения во вторичные ценные бумаги с самыми разными сроками погашения. В результате сроки погашения фондовых инструментов могут оказаться для инвесторов более привлекательными, чем если бы их средства вкладывались непосредственно в первичные ценные бумаги (акции корпораций). Наконец, финансовые посредники предоставляют часто необходимые экспертные услуги при инвестировании в первичные ценные бумаги. Финансовые взаимоотношения между посредниками и инвесторами показаны на рисунках 1 и 2.

        Финансовые инструменты

  Продавец  ценных бумаг     Покупатель ценных бумаг

  (услуг)        (услуг)

          Денежные средства

 

Рис. 1 Прямая форма заключения сделок

 

 

               А         А 

   Продавец ценных бумаг                          Финансовый         Покупатель ценных бумаг

   (услуг)                  посредник                (услуг)

Б          Б

 

А – финансовые услуги, Б- денежные средства.

 

Рис.2 Косвенная (опосредованная) форма заключения финансовых сделок

 

 

Следовательно, финансовые посредники приспосабливают номинальную стоимость и вид собственных ценных бумаг, которые они эмитируют, к пожеланиям владельцев денежных средств. Конечно, их цель — получение прибыли за счет перепродажи первичных ценных бумаг по ценам, превышающим цены их покупки.

Финансовые посредники направляют денежные средства конечных кредиторов конечным заемщикам по меньшей стоимости и с более низкими издержками, чем если бы это было осуществлено при прямой форме заключения сделок.

Однако не всегда посредничество выгодно  для инвесторов. Нередко оно становится обременительным и его следует избегать. Эту проблему позволяет решить секьюритизация посредством использования неликвидных активов и преобразования их в ценных бумаги. Секьюритизация — расширение использования ценных бумаг в качестве инструмента регулирования рыночных отношений и движения ссудного капитала.

В странах с развитой рыночной экономикой в процессе секьюритизации такие финансовые активы, как закладные, объединяются в пул и под него выпускают ценные бумаги. В случае с закладными инвестор, который приобрел выпущенные ценные бумаги, имеет непосредственное право на часть пула закладных. Это означает, что доходы и основная часть платежей по закладным направляются инвестору. Другие ценные бумаги представляют собой облигации, обеспечиваемые пулом активов.

Причиной распространения секьюритизации является то, что с ее использованием снижаются общие трансакционные издержки по кредиту, в то время как депозитарная компания является посредником между заемщиком и владельцем денежных средств. Направление секьюритизации является ориентиром для инвестиционного менеджера в процессе принятия решений о способах финансирования компании. Поэтому необходим тщательный мониторинг данного направления финансовой деятельности. Если дешевле осуществлять финансирование непосредственно в ценные бумаги, а не через финансовых посредников, то менеджер обязан рассмотреть преимущества этого варианта.

Исходя из форм заключения сделок на фондовом рынке России основные его участники подразделяются на три группы:

1) продавцы и покупатели ценных  бумаг;

2) финансовые посредники;

3) участники, осуществляющие вспомогательные  функции на рынке.

Продавцы и покупатели фондовых инструментов составляют группу прямых участников рынка, осуществляющих на нем основные функции по проведению операций. Состав основных видов данной группы участников фондового рынка определяется характером обращающихся на нем финансовых активов. Основные виды прямых участников операций на фондовом рынке — эмитенты и инвесторы. Эмитенты привлекают необходимые денежные ресурсы за счет выпуска ценных бумаг. На фондовом рынке они выступают исключительно в роли продавцов ценных бумаг с обязательством выполнять все требования, вытекающие из условий их выпуска. Эмитентами ценных бумаг, как правило, выступают государство, муниципальные органы власти и хозяйствующие субъекты (предприятия и коммерческие организации).

Инвесторы вкладывают собственные средства в разнообразные виды ценных бумаг с целью получения дохода (в форме дивидендов и процентов). Инвесторы классифицируются по ряду признаков:

- по статусу — индивидуальные (отдельные физические и юридические лица) и институциональные (финансово-кредитные институты);

- по целям инвестирования выделяют  стратегических (приобретающих контрольный пакет акций для осуществления стратегического управления предприятием) и портфельных инвесторов (приобретающих отдельные виды ценных бумаг для получения дохода);

- по принадлежности к резидентам  на фондовом рынке различают отечественных и иностранных инвесторов.

Финансовые посредники классифицируются на:

а) осуществляющих исключительно брокерскую деятельность;

б) осуществляющих дилерскую деятельность.