Современное состояния рынка ценных бумаг

 

 

2.2 Первичный РЦБ: сущность, основные проблемы развития

 

Первичный рынок ценных бумаг - рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами.

Следовательно, первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной, экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступать корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты.

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг [7].

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития первичного рынка ценных, которые требуют первоочередного решения:

- преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности;

- целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России;

- улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства;

- повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:

1) создание государственной  долгосрочной концепции и политики  действий в области восстановления  рынка ценных бумаг и его  текущего регулирования (окончательный  выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает  ориентация на фондовый рынок  США),а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

2) формирование сильной  Комиссии по ценным бумагам  и фондовому рынку, которая сможет  объединить ресурсы государства  и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг и другие;

- проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

- опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

- реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

- концентрация и централизация капиталов;

- интернационализация и глобализация рынка;

- повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

- компьютеризация рынка ценных бумаг;

- нововведения на рынке;

- секьюритизация;

- взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов(концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг(централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества. 

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса [10]. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что  
они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка – государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

- новые инструменты данного рынка;

- новые системы торговли ценными бумагами;

- новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка- это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы , но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

 

 

2.3 Первичный РЦБ: региональный  аспект

 

 

В современных условиях глобализации финансовых рынков, мирового финансового кризиса и, с учетом того, что смешанная модель организации рынка ценных бумаг в России делает доступным рынок для банковских продуктов, которые являются привлекательными для частного инвестора, следует определить новую функцию рынка ценных бумаг. Инфраструктура фондового рынка, профессиональные участники рынка ценных бумаг работают в условиях жесткой конкуренции, обусловленной общим состоянием отечественного фондового рынка, отношением к нему основного потребителя услуг - населения, ограниченным инвестиционным потенциалом российских граждан.

В этой ситуации, развитие институтов и инструментов регионального рынка ценных бумаг становится возможным только благодаря использованию научных смежных дисциплин, позволяющих по-новому подойти к изучению фондового рынка с целью удовлетворения запросов клиентов в финансовых механизмах и инструментах, которые смогут предоставить определенный набор преимуществ в сравнении с другими инструментами фондового рынка и схемами инвестирования.

Таким образом, принципиально новая функция фондового рынка, уточняющая определение данной экономической категории, будет заключаться в управлении развитием функционирования фондового рынка на основе научных смежных исследований, направленном на выявление спроса и удовлетворение потребностей потребителей (инвесторов) в эффективных финансовых продуктах и услугах (которые смогут предоставить определенный набор преимуществ в сравнении с другими инструментами фондового рынка и схемами инвестирования), в целях обеспечения перераспределения капиталов и направления их в приоритетные отрасли для обеспечения экономического роста. Можно предложить алгоритм проведения ситуационного анализа, адаптированный для регионального рынка ценных бумаг. Объектом будет являться рынок ценных бумаг.

Этапы проведения ситуационного анализа для рынка ценных бумаг:

- общая макроэкономическая  обстановка: проводится комплексный  анализ состояния экономики арапы, влияние политических, экономических, социальных факторов на динамику и развитие рынка ценных бумаг и его отдельных сегментов;

- комплексный анализ современного  состояния на фондовом рынке: на данном этапе анализируется: развитие (фондового рынка в исторической  ретроспективе; основные тенденции, закономерности, проблемы развития  рынка ценных бумаг на современном  этапе экономического развития; конкуренция со стороны других  сегментов финансового рынка (банковский  сектор);

- анализ отдельных сегментов  рынка ценных бумаг, отраслевой  разрез: Объектом анализа будут являться отдельные сегменты (фондового рынка: рынок акций; облигаций; векселей и т.п.; положение отдельных отраслей промышленности и их влияние на изменения рыночных цен на ценные бумаги, эмитируемые предприятиями, изучаемой отрасли. Влияние кризисных явлений на жизненный цикл отрасли и, следовательно, на рынки тех или иных ценных бумаг;

- региональный разрез: объект  анализа - экономика региона; влияние  средне- и краткосрочных макроэкономических  колебаний и региональных рисков  на устойчивость экономики региона  и развитие первичного и вторичного  фондового рынков, а также инфраструктуры  рынка ценных бумаг;

- социально-культурные и  демографические факторы: комплексный

анализ динамики изменения в объеме расходов доли сбережений в ценных бумагах; изменение доли населения, инвестирующего на вторичном рынке ценных бумаг, анализ динамики инвестиционной грамотности населения;

- технологические факторы: анализируется состояние использования  компьютерных систем, новых технологий  в информационно-аналитическом обеспечении  рынка ценных бумаг в процессе  торговли на фондовых биржах; оформление перехода прав собственности  на ценные бумаги (увеличивается  процент ценных бумаг, которые  существуют в форме электронной  записи по счетам в базах  данных). В этом случае, выпуск  ценных бумаг должен базироваться на создании компьютеризированных финансовых продуктов, на полностью компьютерных фондовых рынках;

- анализ микроэкономической  ситуации: производится анализ финансово-экономического  положения на уровне инвестиционной  компании как элемента инфраструктуры  фондового рынка; качество услуг  и качество управления персоналом  и иными ресурсами.

Предложенный алгоритм предполагает оценку тенденций и проблем, которые возникают в процессе исследования рынка ценных бумаг и его отдельных сегментов, институтов или инструментов, а также определение тех возможностей, которые возникают перед фондовым рынком в процессе его развития.

Также можно предложить модель прогнозирования регионального рынка ценных бумаг, базирующаяся на основных положениях системного подхода. На входе системы формируется массив общих и частных, количественных и качественных показателей регионального рынка ценных бумаг, факторы, влияющие на его динамическое развитие, а также ряд проблем, характерных для развития инструментов и механизмов фондового рынка в регионе. Процесс представляет собой совокупность методов прогнозирования, направленных на обоснование процессов на рынке ценных бумаг и решение конкретных задач, стоящих перед отдельными сегментами фондового рынка. Такими методами являются:

- простая экстраполяция: построение модели, определяющей  общее направление развития, основную  тенденцию временных рядов;

- регрессионный анализ: объединяет  практические методы исследования  усредненной зависимости между  величинами на основе статистических  данных; регрессионная зависимость  определяется в тех случаях, когда  одна из переменных классифицируется  как независимая, а другая –  как зависимая;

- моделирование авторегрессионных процессов: предполагает построение регрессионной модели, в которой текущее значение процесса объясняется через его предшествующие значения;

- дисперсионный анализ: основан  на возможности разложения общей  вариации объясняемого признака  на составные части, определяемые  факторами, предположительно влияющими  на эту вариацию; в результате  появляется возможность оценки  вклада каждой компоненты в  изменчивость значений признака;

- ковариационный анализ: предназначен для исследования  зависимости среднего значения  некоторого количественного результирующего  показателя от набора количественных  и неколичественных факторов  одновременно;

- моделирование дискретно - непрерывных процессов: подразумевает  построение модели регрессии, содержащей  в качестве результата  так  называемые цензурированные переменные;

- имитационное моделирование: представляет возможность для провидения экспериментального исследования динамики процессов в сложных системах, где сложно провести эксперимент;