Современное состояния рынка ценных бумаг

- экспертное оценивание: основано на использовании суждений  специалистов - экспертов в тех  случаях, когда задача не имеет  строгих решений или другие  методы менее точны и более  трудоемки;

- математическое программирование: совокупность методов решения  многомерных экстремальных задач  с ограничениями на используемые  ресурсы;

- методы теории игр: составляющие  содержание раздела математики, ориентированное на исследование  явлений и процессов, связанных  с принятием решений в конфликтных  ситуациях и в условиях неопределенности;

- методы оценки и анализа  рисков: методы, определяющие уровень  возможных потерь, в случае реализации  одного из альтернативных решений;

- метод нечеткого логического  вывода: ориентирован на моделирование  объектов, обладающих специфической  формой неопределенности.

На выходе системы представлены варианты решений практических задач для эффективного развития регионального рынка ценных бумаг, такие как:

- установление основных  тенденций динамики спроса на  финансовый продукт;

- прогнозирование доли  рынка в зависимости от численности  персонала в инвестиционной компании, расходов на рекламу и стимулирование  продаж;

- расчет прогнозных оценок  спроса на предлагаемый финансовый  продукт;

- изучение расходов семьи  на покупку финансовых продуктов (ценных бумаг);

- формирование сценарных  условий, в которых осуществляется  освоение нового сегмента рынка;

- разработка стратегии  развития регионального рынка  ценных бумаг в условиях неопределенности  развития;

- выбор стратегии вывода  нового финансового продукта  на рынок, при котором риск  будет минимальным;

- оценка рынка;

- выбор финансового продукта;

- прогнозирование сбыта  и другие.

Развитие региона, во многом, зависит от наличия на территории развитого рынка ценных бумаг, оценить развитость которого можно проанализировав, как последний выполняет свои функции на территории изучаемого региона. Функциональный аспект фондового рынка вообще не исследовался зарубежными учеными, а в российском научном сообществе его затронули ряд исследователей, не отразив должным образом всей его полноты.

Наиболее полно, на сегодняшний день, функции ценных бумаг представлены в исследованиях В.А.Галанова, который разделил все функции рынка ценных бумаг на общерыночную и специфическую группы.

К общерыночным отнесены коммерческая функция, состоящая в получении прибыли от деятельности с фондовым инструментарием, ценообразующая функция, реализация которой состоит в определении «справедливой» цены,  информационная функция как процесс генерации информации о предметах и участниках торговли. К этой же группе отнесена и регулирующая функция, которая состоит в создании правил торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, установления приоритетов, органов контроля и управления, что кажется нам неоправданным, поскольку регулирование и контроль данной составляющей финансовой системы осуществляется, в основном, государством, в лице министерства финансов и Федеральной службы по финансовым рынкам.

Распределительная функция, реализующаяся через переток капитала в отрасли с высокой нормой прибыли, на наш взгляд присуща всему рынку, что дает нам основания отнести ее к числу общерыночных [13].

К специфическим, присущим только фондовому рынку, функциям В.А.Галанов относит перераспределительную функцию и функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Существующие на бирже инструменты  - опционы и фьючерсы, представляющие собой контракты на возможность реализации фондовых инструментов в определенный момент времени и по определенной цене, что в среде профессиональных участников именуется  функцией хеджирования или страхования. Данный факт дает автору возможность обоснованно утверждать о существовании страхового аспекта в функциональном ряду.

Рассматривая утверждение о перераспределительной функции, необходимо отметить, что процессы перераспределения происходят в направлениях  межрегионального перераспределения капитала, посредством приобретения ценных бумаг эмитентов из других регионов, межотраслевого перераспределения,  посредством финансово-инвестиционной деятельности предприятий и межсекторного перетока от частного сектора в государственный, посредством приобретения частными лицами государственных ценных бумаг.

В отношении фондового рынка, можно утверждать, что инвестиции в ценные бумаги опосредуют процесс присвоения, потребления результатов производства. Приобретая акции предприятия, инвестор становится собственником, который получает часть прибыли, т.е. дивиденды. Характерным примером реализации процесса присвоения является скупка акций биржевыми трейдерами в момент закрытия реестра акционеров, т.е. фиксации списка лиц, претендующих на дивиденды за прошедший финансовый год [8].

Функциональную структуру рынка ценных бумаг можно увидеть на представленном рисунке 1.

Рисунок 1- Функции рынка ценных бумаг

 

 

 
 

 

 

 

 

Функций регионального фондового рынка имеют недостаточную степень их выполнения. Так, например, распределительная функция регионального фондового рынка не может быть оценена однозначно. Важнейшим для развития экономики региона является первичный рынок, на котором процесс распределения средств между отраслями сразу продемонстрировал бы наиболее выгодные направления инвестирования.

Однако фрагментарность первичных эмиссий не позволяет говорить о сложившемся рынке продаж ценных бумаг от их эмитента первому владельцу. С другой стороны, региональные инвесторы, осуществляющие деятельность на фондовых биржах, осуществляют распределение денежных средств исходя как из рыночной конъюнктуры, т.е. оценивая текущую ситуацию на рынке, избирательно инвестируя в ценные бумаги, стоимость которых будет расти в цене, так и исходя из фундаментальных перспектив роста капитализации предприятия [20].

Фундаментальный подход к оценке перспектив роста дохода конкретного вида бизнеса позволяет инвестору сделать межотраслевой выбор. При этом будет ли осуществляться инвестирование на первичном или вторичном рынке имеет значение только с точки зрения рискованности предстоящих  инвестиций. Поэтому можно утверждать, что региональный рынок ценных бумаг лишь частично осуществляет распределительную функцию, ориентируя средства не на внутрирегиональное инвестирование, а на переток в прибыльные отрасли.

Реализация коммерческой функции состоит в получении доходов от деятельности на фондовом рынке. Можно с уверенностью говорить о том, что все больше экономических субъектов – физических и юридических лиц в регионе обращаются к рынку ценных бумаг. Показательным примером может являться устойчивая тенденция прихода в регион значительного количества инвестиционных компаний, выполняющих функции фондовых брокеров, управляющих компаний, финансовых консультантов. Сегодня в Ставропольском крае существует немалое количество представительств и филиалов инвестиционных компаний, которые обеспечивают клиентам выход на российские фондовые биржи ММВБ и РТС, любые зарубежные фондовые площадки, финансовое консультирование, консультационное и доверительное управление, продажу паев паевых инвестиционных фондов.  Весь спектр этих услуг ориентирован именно на предоставление инвестору получения прибыли за счет роста в цене или падения торгуемых фондовых инструментов либо за счет получения дивидендных и процентных платежей, что позволяет говорить о выполнении региональным фондовым рынком коммерческой функции.

Ценообразующая функция регионального фондового рынка на биржевом и  внебиржевом рынках реализуется по-разному. Как было указано выше, определенное количество ставропольских предприятий разместило свои ценные бумаги на бирже, где в результате взаимодействия спроса и предложения образуется рыночная цена, как итог реализации ценообразующей функции. При этом говорить о соответствии рыночной капитализации «справедливой» цене нельзя, поскольку при финансовой оценке справедливой цены используется ряд подходов – изучается стоимость чистых активов, дисконтируются будущие денежные потоки, рассматривается соотношение прибыли и курсовой стоимости акций. При этом такой важный финансовый показатель как фондоотдача участниками рынка вообще не принимается во внимание. Можно говорить о том, что биржевая цена акции включает в себя как сегодняшнюю стоимость чистых активов предприятия, приходящуюся на одну акцию, так и оценку участниками рынка перспектив развития данного предприятия.

Говоря о региональном рынке ценных бумаг с точки зрения выполнения им информационной функции, можно говорить о недостаточной степени ее выполнения. Так, если информацию о количестве и отраслевой ориентации региональных эмитентов вполне можно получить в региональном отделении федеральной службы по финансовым рынкам, то финансовую отчетность, отчет эмитента и уставные документы получить, даже являясь акционером конкретного предприятия, практически невозможно [18]. Отсутствие признаваемых котировок акций, делает их непригодными инвестиционными инструментами для паевых инвестиционных фондов и для иностранных инвесторов.

Реализация перераспределительной функции регионального рынка ценных бумаг весьма ярко просматривается в инвестиционно-финансовой деятельности физических лиц, предприятий, финансово-инвестиционных институтов. Физические лица и предприятия, становясь клиентами фондовых брокеров, совершают сделки с фондовыми инструментами, эмитированными в других регионах, поэтому важнейшей задачей является переориентирование экстернального вектора данной функции на внутреннее перераспределение.

Функция хеджирования на региональном рынке ценных бумаг сегодня не реализуется, поскольку не востребована  его участниками. Возможность страхования ценовых рисков должна быть реализована в силу аграрно-сырьевой направленности экономики, посредством заключения зерновых фьючерсных контрактов с государством, экспортерами, мукомольными предприятиями. Реализация этой функции на нефтехимическом и энергетическом рынках позволят обезопасить продавцов от неблагоприятных ценовых колебаний.

Функция реализации прав собственности дает приобретателю ценных бумаг определенные права и полномочия. Данная функция, реализующаяся во всей своей полноте при приобретении пакета акций, на региональном фондовом рынке состоит в основном в осуществлении процесса перехода предприятия новому владельцу. Региональные стратегические инвесторы – предприятия, нуждающиеся в расширении производственной деятельности, не стремятся к эмиссии акций, поскольку оправданно опасаются скупки крупными инвесторами. Данные опасения оправданы, поскольку среди миноритариев, не стремящихся к захвату властных функций, спроса на ценные бумаги региональных предприятий, не наблюдается. Данное противоречие может быть разрешено посредством создания организационно-экономического механизма согласования интересов участников регионального рынка ценных бумаг.

Неполная реализация инвестиционной функции связана с обозначенным уже нами свойством перехода прав собственности, при котором владельцы предприятий сознательно ограничивают возможность инвестирования за счет привлеченных средств. Однако региональные владельцы сбережений, стремясь удовлетворить инвестиционный спрос и не обнаружив предложения со стороны региональных инвесторов, инвестируют  при посредничестве брокерских контор и управляющих компаний в ценные бумаги эмитентов из других регионов [16].

Функция обслуживания товарного рынка реализуется вполне удовлетворительно, поскольку оформление товарных кредитов происходит посредством заключения векселя. Что касается других бумаг, то они по вполне объективным причинам не используются.

Одной из наиболее полно проявляющих себя функций, является функция ссудная. Если говорить о массовом выпуске облигаций региональными эмитентами пока еще рано, то оформление кредитов векселями и последующая их перепродажа - довольно часто встречающееся в экономике края явление. Что касается залоговой роли ценных бумаг, то особо актуальна она потому, что не представляет особой сложности определение ликвидности и возможной потери в цене предлагаемых в качестве залога ценных бумаг

Региональный инвестор, выходя на фондовую биржу, имеет возможность сформировать сбалансированный в плане рисков, портфель. Для эмитента диверсификация означает выпуск как различных видов акций, так и облигаций, различающихся по своей срочности или доходности. Подобный состав выпущенных ценных бумаг способствует снижению риска эмитента.

Таким образом, региональный рынок ценных бумаг, выполняя как общерыночные, так и специфические функции, требует своего развития, поскольку не все перечисленные функции выполняются полностью, что не позволяет эффективно решать задачи, поставленные перед ним экономикой.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ  И ОСНОВНЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ  ВТОРИЧНОГО ФОНДОВОГО РЫНКА

 

3.1 Фондовая биржа как  основной институт вторичного РЦБ

 

Фондовая биржа является основным институтом вторичного РЦБ. Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

Признаки классической фондовой биржи:

1) это централизованный  рынок, с фиксированным местом  торговли, т.е. наличием торговой  площадки;

2) на данном рынке существует  процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным  требованиям (финансовая устойчивость  и крупные размеры эмитента, массовость  ценной бумаги, как однородного  и стандартного товара, массовость  спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

3) существование процедуры  отбора лучших операторов рынка  в качестве членов биржи;

4) наличие временного  регламента торговли ценными  бумагами и стандартных торговых  процедур;

5) централизация регистрации  сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами  биржи (с позиций их финансовой  устойчивости, безопасного ведения  бизнеса и соблюдения этики  фондового рынка).

Функции фондовой биржи:

а) создание постоянно действующего рынка;

б) определение цен;

в) распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;

г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка правил;