Экономический механизм проектного финансирования

Необходимы  следующие условия, чтобы кредиторы  пошли на риск вложения средств в такой проект:

• использование хорошо отработанной технологии, позволяющей выпускать конкурентоспособную продукцию;
• возможность оценить риск строительства, риск вывода на проектную мощность, а также риски, связанные с функционированием проекта;
• конечная продукция должна иметь легко оцениваемый рынок и быть легко реализуемой, так как только в этом случае можно определить ценовые риски;
• существуют надежные договоренности с поставщиками сырья, комплектующих, энергоносителей и на них установлены определенные цены;
• политическая стабильность в стране.

В настоящее  время широкое распространение  получает проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика. В этом случае в ходе финансирования проекта оцениваются все риски, связанные с его реализацией, и распределяются между всеми участниками проекта таким образом, чтобы каждый мог брать на себя зависящие от него риски.

Популярность  формы финансирования проекта с  ограниченным регрессом на заемщика объясняется меньшим воздействием на финансовое положение заемщика по сравнению с другими формами.

В отличие  от традиционных видов кредитования, проектное финансирование не только позволяет оценить платежеспособность заемщика, рассмотреть весь инвестиционный проект, риски по нему, но и позволяет  прогнозировать результат.

Все это  дает возможность не только создать  жизнеспособное предприятие, но и привлечь инвесторов.

Методы проектного финансирования стали использоваться на Западе в начале 80-х гг. для описания различных типов финансовых операций, которые давали возможность инициаторам проектов снизить расходы на погашение долговых обязательств, воспользоваться поддержкой финансово-кредитных организаций, включая прямую или косвенную бюджетную поддержку.

Методом финансирования называется способ, которым привлекаются недостающие финансовые ресурсы при реализации инвестиционного или инновационного проекта, решении текущих и перспективных задач в бизнесе.

Сегодня выделяют следующие основные методы финансирования:

• самофинансирование, т. е. использование в качестве источника финансирования собственных средств инвестора (из средств бюджета и внебюджетных фондов — для государства, из собственных средств — для предприятия);
• акционирование и долевое финансирование;
• кредитное финансирование за счет банковских кредитов, средств, полученных от выпуска облигаций;
• лизинговое финансирование;
• финансирование из бюджета;
• комбинированное финансирование, когда используется несколько перечисленных способов;
• проектное финансирование - особый метод финансирования, связанный обычно с реализацией крупных строительных проектов.

Указанные методы финансирования строятся на использовании  различных источников финансовых средств, которые могут быть внешними и  внутренними, при этом каждый источник средств имеет собственные преимущества и недостатки.

 

Плюсы внутренних источников финансирования:	Минусы внутренних источников финансирования:
доступность и быстрота привлечения;	таким образом можно привлечь ограниченный объем средств;
отсутствие платы за использование;	выведение собственных средств из оборота;
сохранение управления компанией.	ограниченный независимый контроль за эффективностью использования ресурсов.

 

Рисунок 3– Преимущества и недостатки внутренних источников финансирования 

Плюсы использования внешних источников финансирования - привлеченного и  заемного капитала:	Минусы внешних источников финансирования:
возможность привлечь значительные объемы средств;	сложная процедура привлечения средств;
	необходимость предоставить дополнительные гарантии и обеспечение;
наличие контроля за эффективностью использования ресурсов.	риск банкротства и неплатежеспособности;
	платность использование ресурсов;
	возможность утраты контроля над компанией.

 
Рисунок 4– Преимущества и недостатки внешних источников финансирования

Различные методы финансирования используют различные источники средств, в  зависимости от целей компании и  оценки плюсов и минусов каждого  способа привлечения ресурсов в  конкретной ситуации.

Итак, проектное финансирование выражает обеспеченность экономической и технической жизнеспособностью предприятия, позволяющей генерировать денежные потоки, достаточные для обслуживания своего долга.

1.2 ОСОБЫЕ ФОРМЫ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

В настоящее  время, под воздействием современной  научно-технической революции существенно  возрастает роль лизинга как новой  формы хозяйственной деятельности. Машины, оборудование из-за высокой  стоимости трудно реализовать.

Лизинговые  компании закупают и предоставляют  в аренду оборудование для использования  его в производственных целях. Этот способ финансирования инвестиций позволяет  арендатору значительно сократить  единовременные затраты, избежать потерь, связанных с моральным старением  средств производства.

Лизинг - взаимовыгодная форма аренды. Арендодатель получает доход с неиспользуемого  оборудования, а арендатор может  начать свое дело или расширить производство со значительно меньшими вложениями.

Лизинг  появился в начале 50-х годов в  США, а с 60-х - в странах Западной Европы. Его возникновение обусловлено  потребностью в инвестициях в  условиях научно-технического прогресса  и невозможностью их полного удовлетворения за счет традиционных методов финансирования - использования собственных и  заемных средств.

США принадлежит  ведущее место в мировом лизинговом бизнесе - 40%. На втором месте - Япония - 25%, Южная Корея на пятом - 3,9%, на двадцать пятом Китай - 0,3%. В индивидуальных странах и лизинг приходится 25-30 % (а в США-до 50%) ежегодного объема прямых инвестиций. Лизинг резко расширяет  инвестиционные возможности предпринимателей, по оценкам специалистов, на 15-20% в  мире и на 30% в США[15, с.57].

 

Лизинг - это:

1) способ  финансирования, используемый как  один из заемных источников  формирования инвестиционных ресурсов, и одновременно,

2) способ  эксплуатации дорогостоящих для  лизингополучателя средств производства, представляющий собой долгосрочную форму аренды машин и оборудования, купленных арендодателем (лизингодателем) с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора.

С экономической  точки зрения, лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку  оборудования. При этом лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми компаниями. Приобретая для инвестора машины и оборудование эти компании как бы кредитуют арендатора. При покупке реальных активов в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга. Продавец реальных активов для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения ссуды.

В зависимости  от срока, на который заключается  договор аренды, различают три  вида арендных операций:

- краткосрочная  аренда на срок до года - рейтинг; 

- среднесрочная  аренда на срок от одного  года до 1рех лет - хайринг;

- долгосрочная  аренда от 3 до 20 лет и более  - лизинг.

В рамках долгосрочной аренды различают два  основных вида лизинговых операций - финансовый и оперативный.

Инвестиционный (финансовый) лизинг - одна из наиболее перспективных форм привлечения заемных средств и рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку, и представляет собой соглашение предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования им большую ее часть, а также прибыль арендодателя.

Операционный лизинг - соглашение, срок которого короче амортизационного периода объекта аренды.

По истечении  срока действия договора инвестиционного (финансового) лизинга арендатор  может вернуть объект аренды арендодателю; заключить новое соглашение на аренду данного оборудования; купить объект лизинга но остаточной стоимости.

После завершения срока действия договора операционного  лизинга предмет договора может  быть возвращен владельцу или  вновь сдан в аренду.

В России лизинг не получил столь широкого распространения как можно было ожидать, исходя из его несомненного преимущества по сравнению с кредитованием, - полного обеспечения выделяемых на операцию средств, что существенно сокращает инвестиционные риски. Для перенесения центра тяжести финансовых операций из сферы обращения в реальный сектор экономики (производство) необходимо:

- активное стимулирование участия, в лизинговых операциях надежных коммерческих банков и страховых компаний. Деньги, которые они не рискуют вкладывать в промышленность напрямую, должны попадать в производство через лизинговые компании;

- введение  в рамках реализации государственных  инвестиционных программ государственные  практики закупок капиталоемкого  оборудования с последующей передачей  их в лизинг эксплуатирующим  это оборудование компаниям (самолетов,  судов, турбин, вычислительных центров,  изделий сельхозмашиностроения  и т.п.).

Термин «форфейтинг» получил название от французского слова - форфэ (aforfait - целиком, общей суммой). Форфейтирование получило широкое распространение с начала 60-х годов во внешней торговле под влиянием усиления конкурентной борьбы экспортерами за рынки сбыта продукции.

 

Форфейтинг - это:

1) способ  финансирования, используемый как  один из заемных источников  формирования инвестиционных ресурсов; и одновременно,

2) форма  трансформации коммерческого кредита  в банковский, и представляет  собой операцию по оплате кредитной  организацией обязательств импортера  без права регресса (оборота) долговых  и платежных документов па  прежнего владельца, то есть, кредитование  экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером.

Инвестиционный форфейтинг - является формой кредитования внешней торговли, дающей некоторое преимущество экспортеру, как-то: страхование риска неплатежа, освобождение экспортера от дебиторской задолженности, поддержание фиксированной договором учетной ставки и др. Однако этот вид финансовой операции может быть использован для осуществления торговых сделок и внутри государства.

Сущность  форфейтирования:

- покупатель (инвестор), не обладающий в момент  заключения контракта необходимой  суммой финансовых средств для оплаты приобретаемого крупного объекта сделки, выписывает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены по времени. Обычно каждый вексель выписывается на срок от полгода до года;

- продавец полученный комплект векселей учитывает в банке без права оборота на себя и сразу получает деньга за реализованный товар. Данная формулировка «без права оборота на себя» освобождает продавца от имущественной ответственности, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселях суммы. Таким образом, фактически коммерческий кредит оказывает не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей и взявший весь риск на себя. Если покупатель не является первоклассным должником, банк, учитывающий векселя, с целью снижения финансового риска может потребовать дополнительной безусловной гарантии платежа от другою финансового института по приобретаемым долговым обязательствам. В этом случае инвестор (покупатель) с целью получении этих гарантий закладывает свои активы в банке, гарантирующем оплату платежей.

Разница в степени кредитного риска по различным категориям должников  сказывается на размере дисконтной ставки, по которой долговые обязательств учитываются банком. Кредитование операций «а форфэ» обычно носит средне- или долгосрочный характер - от 1 года до 7 лет.

Форфейтинг  для инвестора дорогостоящая  форма кредитования, поскольку кредит он получает, в конечном счете, через  посредника (банки).

Каждая  из сторон, участвующих в сделке, имеет свои цели, которые определяются размером получаемого дохода и находят  отражение в заключаемом контракте[21, с.57].