Инвестиционные ресурсы международного финансового рынка

На международном рынке акций чередовались позитивные и негативные настроения его участников, но во второй половине года появилась положительная динамика. В результате все отслеживаемые ведущие индексы акций закрыли 2012 повышением, а для немецкого DAX год стал наилучшим после кризиса 2008-2009 годов (Таблица 2.1). При этом два индекса мексиканский IPC и южноафриканский TOP40 – даже смогли обновить в 2012 свои исторические максимумы.

 

Таблица 2. 1 - Результаты динамики движения ряда ведущих фондовых индексов

 

Биржевой индекс	P/E	2003-2007	2008	2009	2010	2011	декабрь 2012	2012
DJI (США)	12.7	59.0%	-33.8%	18.8%	11.0%	5.5%	0.6%	7.3%
S&P 500 (США)	14.3	66.9%	-38.5%	23.5%	12.7%	0.0%	0.7%	13.4%
Nasdaq Comp. (США)	16.1	98.6%	-40.5%	43.9%	16.9%	-1.8%	0.3%	15.9%
GDAX (Германия)	13.8	178.9%	-40.4%	23.8%	16.1%	-14.7%	2.8%	29.1%
FTSE (Англия)	13.4	61.5%	-31.0%	23.2%	9.0%	-5.6%	0.5%	5.8%
CAC (Франция)	12	83.2%	-42.7%	22.3%	-3.4%	-17.0%	2.2%	15.3%
N225 (Япония)	23.2	78.4%	-42.1%	19.0%	-3.0%	-17.3%	10.0%	22.9%
RTS (Россия)	5.7	537.9%	-72.4%	128.6%	22.5%	-22.0%	6.5%	10.9%
MICEX (Россия)	5.8	492.3%	-67.2%	121.1%	23.2%	-16.9%	5.1%	5.3%
SSEC (Китай)	11.6	287.4%	-65.4%	80.0%	-14.3%	-21.7%	14.6%	3.2%
HSI (Гонконг)	10.9	198.4%	-48.3%	52.0%	5.3%	-20.0%	2.8%	22.9%
КOSPI (Корея)	25.4	202.3%	-40.7%	49.7%	21.9%	-11.0%	3.4%	9.4%
TWII (Тайвань)	24.1	91.0%	-46.0%	78.3%	9.6%	-21.2%	1.6%	8.9%
SENSEX (Индия)	15.7	500.7%	-52.4%	81.0%	17.4%	-24.6%	0.4%	25.7%
BOVESPA (Бразилия)	18.6	467.0%	-41.2%	82.7%	1.0%	-18.1%	6.1%	7.4%
IPC (Мексика)	18.1	382.1%	-24.2%	43.5%	20.0%	-3.8%	4.5%	17.9%
TOP40 (Южная Африка)	13.9	202.4%	-25.9%	28.6%	14.6%	-0.6%	2.7%	22.2%
MSCI WD (Мировой)		100.6%	- 42.1%	27.0%	9.6%	-7.7%	1.7%	13.2%
MSCI EM (Развив.)		326.6%	-54.5%	74.4%	16.4%	-20.4%	4.8%	15.2%

 

 

Рост цен по индексу  развивающихся стран MSCI EM оказался чуть более значительным: 15.2%, но это  меньше падения индекса в 2011 на 20.4%

Наибольший рост среди  всех отслеживаемых нами индексов показал  немецкий DAX, выросший на 29.1%, что стало максимальным годовым ростом индекса после кризиса 2008 года.

Наихудшую динамику среди  отслеживаемых нами ведущих индексов в 2012 показал китайский SSEC, выросший за год всего на 3.2%.

Российский RTS показал в 2012 «среднюю» динамику, поднявшись на 11% (Рисунок 1). Он стал худшим показателем после китайского SSEC.

На валютном рынке прослеживается следующая динамика.

 

 

Рисунок 1 – Динамика индекса RTS

 

Рынок доллар/иена, где в  конце года начался значительный рост доллара, в результате чего за год он вырос на 13.5% (Рисунок 2). На данном рынке явно делается новая попытка игроков сменить многолетний тренд роста иены на многолетний тренд ее падения.

 

 

Рисунок 2 – Динамика курса доллар/иена

 

Что касается основного соперника  доллара – евро, то первые полгода  евро падал, подойдя в июле вплотную к уровню 1.20. Однако по мере ослабления долгового кризиса в еврозоне тенденция сменилась на обратную, и год евро закрыл ростом к доллару  вблизи уровня 1.32 (Рисунок 3).

 

 

Рисунок 3 – Динамика курса доллар/евро

 

Золото показало в 2012 году менее волатильные торги, чем  в предыдущие годы, поднявшись в  результате годовых торгов на «скромные» 7% (Рисунок 4).

 

 

Рисунок 4 – Динамика цен на золото USD/ тройская унция

 

Таблица 3 – Динамика цен  на золото USD/ тройская унция за 2009- Iкв. 2013гг.

 

Годы	Среднее значение цены	Δ
2009	979,18
2010	1379,35	400,17	140,86	40,86
2011	1500,85	121,5	108,8	8,8
2012	1617,75	116,9	107,8	7,8
Iкв. 2013	1523,5	-94,25	943,1	-5,9

 

 

 

Цены на золото в ходе торговой сессии 15 апреля 2013 упали сразу на девять процентов, обвалившись ниже психологически важной отметки в 1400 долларов за унцию и составил 1358 долларов за унцию (Рисунок 5).

 

 

Рисунок 5 - Динамика цен на золото USD/ тройская унция за март – 6 мая 2013г.

 

По сравнению с историческим максимумом, достигнутым в августе 2011 года, золото торгуется дешевле  на 527 долларов. Значительная часть  из этого падения пришлась на последние  недели: еще в начале 2013 года металл оценивался в 1700 долларов.

Массовая распродажа золота могла бы свидетельствовать о  том, что инвесторы перестали  использовать драгоценные металлы  в качестве резерва, и стали вкладывать средства в более рисковые активы. Однако, как пишет The USA Today, распродажи начались на фоне известий о замедлении темпов роста китайской экономики. Это вызвало опасения относительно снижения потребления золота во второй по величине экономике мира.

На данное событие повлияла совокупность событий, происходящих в  мире. Первым в цепочке был Кипр, который объявил, что с целью покрытия долгов он распродает часть своих золотовалютных ресурсов. 
Добавил масла в огонь банк Goldman Sachs, который заявил, что инвесторы и хедж-фонды планируют следовать за рынком золота и закрывать свои позиции по данному металлу, при этом снизив прогноз на цену золота. 
До 15 апреля обязаны были закрыть свои сделки по золоту и банки, которые, согласно закону Додда-Франка не могут более торговать сырьевыми фьючерсными контрактами за свой счет. 
Ну и завершением цепочки событий стала плохая статистика из КНР по ВВП, хотя данный пункт сложно назвать особенно влияющим. Следом активизировались медведи по серебру, меди, нефти, а также фондовые трейдеры, которые не упустили возможности заработать на падении индексов.

На рынке облигаций  год также был богат на события, особенно в секторе PIIGS, где в марте и декабре прошла реструктуризация и откуп греческих облигаций, а в июне доходность по испанским 10-леткам доходила почти до 8%.

Здесь, в основном благодаря  решению ЕЦБ, верх по результатам  года взяли сильные позитивные тенденции.

При этом цена греческих 10-летних бумаг с момента мартовской реструктуризации выросла вдвое и втрое от майских минимумов (Рисунок 6).

 

 

Рисунок 6 - Динамика движения цен на 10-летние греческие облигации, месячные бары

 

На финансовых рынках, в соответствии со сменой «декораций»  вокруг них, в 2012 чередовались негативные и позитивные тенденции, но во второй половине года оптимизм уверенно взял верх.

В результате все отслеживаемые  ведущие мировые индексы акций  закрыли 2012 повышением, а для немецкого DAX год стал наилучшим после кризиса 2008-2009 годов (+29%).

При этом два индекса из нашего списка – мексиканский IPC и южноафриканский TOP40 – смогли обновить в 2012 свои исторические максимумы.

На рынке  облигаций год также был богат  на события, особенно в секторе PIIGS, где в марте и декабре прошла реструктуризация и откуп греческих  облигаций, а в июне доходность по испанским 10-леткам доходила почти  до 8%.

Но и здесь, в основном благодаря решению ЕЦБ, верх по результатам  года взяли сильные позитивные тенденции, при этом цена греческих эталонных 10-летних бумаг с момента мартовской реструктуризации выросла вдвое.

На рынках драгоценных  металлов движения, наоборот, были менее  значительными, чем в 2011, но по результатам  года все металлы показали ощутимый рост цен – золото на 7,8%.

2.2 Особенности выхода российских инвесторов на международный финансовый рынок 

 

Экспорт капитала из России давно уже привлекает пристальное  внимание экономистов, политиков, государственных  деятелей, как у нас, так и за рубежом. Долгое время основная часть  финансовых ресурсов утекала из страны по нелегальным или полулегальным  каналам, но в последние годы стали  набирать обороты легальный вывоз  капитала. Одна из, целей этого процесса - расширение масштабов и географии  деятельности крупнейших корпораций, их проникновение на ключевые финансовые рынки. Об этом, в частности, свидетельствует  ряд недавних сделок, в рамках которых  крупные отечественные компании стали собственниками иностранных  предприятий. 
Процесс легального вывоза капитала из России продолжается. По данным ЦБ РФ, за 2012 год из страны было вывезено более 37 499 млн. долл. США. Возврат вывезенных ранее средств составил 26 796 млн. долл. США.[40] Такие темпы роста говорят о том, что отечественные капиталы не только идут за рубеж во все больших масштабах, но и все дольше там задерживаются.

Однако в полной мере оценить  смысл и значение этого явления, необходимо внимательно всмотреться  в структуру экспорта российского капитала (Приложение А). Для этого рассмотрим структуру и динамику вывоза капитала из России и инвестиций Российской Федерации за рубеж (Приложение Б, В).

Свыше 83 процентов капиталовложений, осуществленных инвесторами за границу в 2012 году, составили прочие инвестиции. Более половины из них - торговые кредиты – 69,5%. Другой важной группой стали прочие кредиты, составившие 13,4 процентов всех инвестиций. Еще 0,7% капиталовложений пришлась на банковские вклады - форму инвестиций, которую можно считать наименее производительной с точки зрения долгосрочных интересов российской экономики. По сути, эти деньги просто выводятся из оборота внутри страны с целью сохранения и получения стабильного, пускай и относительно скромного дохода.

Около трети всех капиталов  отечественного происхождения, накопленных  за границей, составили прямые инвестиции. Если учесть, что еще в начале года доли прямых и прочих инвестиций были примерно равны, становится ясно, что любой дисбаланс в пользу кредитной составляющей оттока капитала заметно ухудшает структуру накоплений.

За рассматриваемый период с 2007 – 2012 гг. можно проследить следующую динамику функционирования российских инвестиций за рубежом: в 2009 году прямые инвестиции из России имели наибольший объем равный 21,1%, но в 2010 году резко упали до 10,7 %. Это сокращение, прежде всего, связанно с финансовым кризисом 2008 года. В 2011 и 2012 годах объем инвестиций стал увеличиваться до 11,6% и 12,6% соответственно (Приложение Б).

Портфельные инвестиции Российских инвесторов за рубеж имеют скачкообразную структуру (Рисунок 7). В 2007 году они составляли 3%, затем резко сократились до 0,5% в 2008г., в 2011 году достигли наибольшего значения 7,3%, а в 2012г. заметно сократились до 4,7%.

Российские инвесторы  предпочитают владеть либо крупными пакетами акций иностранных компаний, либо выступать в качестве кредитора, сохраняя эффективное право голоса, контроль над вложенными средствами или гарантии их возврата.

 

Рисунок 7 – Динамика портфельных инвестиций из России за рубеж в 2007г.

 

Прочие инвестиции имею наибольший удельный вес в данной структуре, и имеют нестабильную динамику. В  кризис 2008 года и 2009г. заметно сократились  по сравнению с 2007 годом с 84,7% до 76% в 2009г. В следующие года имеют  тенденцию к росту. Так в 2012 году данный показатель составляет 83,7%, что приближается к объемам докризисного периода.

Среди ключевых получателей инвестиций из РФ есть и две оффшорные 
зоны: Кипр и Британские Виргинские острова. Кипр является основной страной - донором российского капитала. Объем вывоза капитала в данную стану составляет в 2012 году 16 110 млн. долларов  США. И в совокупности стран за рассматриваемый период имеет набольший удельный вес. 
Вместе США, Великобритания, Кипр и Британские Виргинские острова аккумулировали свыше 70% капиталовложений, вывезенных из РФ в 2012 году, а также более половины всех накоплений. В числе других адресатов инвестиций из России в рассматриваемый период была целая группа оффшорных территорий (Гибралтар, Люксембург и т.д.). 
Значительная доля оффшоров в оттоке и накоплениях инвестиций за рубежом свидетельствует о том, что 1/3 всех легально вывозимых средств направляется их владельцами за границу в целях получения налоговых льгот и дальнейшего инвестирования средств от лица иностранных компаний.