Лекции по "Финансовому менеджменту"

АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ  ПРЕДПРИЯТИЯ

 

1. Финансовый анализ, его особенности и приемы
2. Оценка и анализ ликвидности предприятия
3. Анализ деловой и рыночной активности предприятия
4. Анализ платежеспособности (структуры капитала) предприятия
5. Оценка финансовых результатов деятельности  предприятий.
6. Оценка и анализ показателей денежного потока

 

 

1. Финансовый анализ  – часть общего, полного анализа хозяйственной деятельности и состоит из двух видов анализа:

• внешний анализ, проводимый по данным финансовой отчетности;
• внутрихозяйственный анализ – по данным бухгалтерского, налогового, оперативного, статистического  учета и отчетности и другим источникам.

Особенности внешнего финансового  анализа:

• множественность субъектов анализа и пользователей информации о деятельности предприятия;
• разнообразие целей и интересов субъектов анализа;
• наличие типовых методик анализа, стандартов учета и отчетности;
• ориентация анализа только на публичную, внешнюю отчетность;
• как следствие предыдущего фактора - ограниченность задач анализа;
• максимальная открытость результатов анализа для пользователей информации о деятельности предприятия.

Финансовый анализ, основывающийся на данных только бухгалтерского учета, приобретает характер внешнего анализа или классического анализа.

Особенности внутрихозяйственного анализа:

• ориентация результатов анализа на руководство предприятия;
• использование всех источников информации для анализа;
• отсутствие регламентации анализа со стороны;
• комплексность анализа , изучение всех сторон деятельности предприятия;
• интеграция учета, анализа, планирования и принятия решений;
• максимальная закрытость результатов анализа в целях сохранения коммерческой тайны.

Результаты внутрихозяйственного финансового анализа могут быть представлены по принципу Balanced Scorecard – сбалансированной системы индикаторов (сбалансированная счетная карта, сбалансированная система показателей эффективности и т.д.). При этом базовой идеей является представление в сжатой, структурированной форме, в виде системы показателей (цель-индикатор-целевое назначение-мероприятия). Основные выводы рекомендуется подкрепить соответствующими расчетами, таблицами и графиками, которые отражают важнейшие изменения в абсолютных цифрах и относительных показателях.

 

Под классическим анализом предприятия  понимается выявление взаимосвязей и взаимозависимостей между различными показателями его финансово-хозяйственной деятельности, включенными в финансовую отчетность.

 

Наиболее важными приемами финансового  анализа является:

• чтение отчетности –  простое ознакомление с отчетностью, позволяющее сделать выводы об основных источниках привлечения средств, направлениях их вложения, основных источниках полученной прибыли и денежных средств  в отчетном периоде, применяемых методах учета, организационной структуре предприятия и т.д. Однако при этом нельзя оценить динамику основных показателей деятельности компании, ее места среди аналогичных предприятий на внутреннем и внешнем рынках. Устранение названного недостатка достигается использованием методов сравнительного анализа.
• Горизонтальный анализ – позволяет определить абсолютные и относительные отклонения различных статей отчетности по сравнению с предшествующими периодами
• Вертикальный анализ -  проводится с целью выявления удельного веса отдельных статей в общем итоговом показателе, принимаемом за 100%.
• Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд лет от уровня базисного года, для которого все показатели принимаются за 100% (базисные индексы динамики);
• Коэффициентный анализ,  суть которого заключается в расчете соответствующего показателя для  сравнения с какой-либо базой. В качестве последней могут быть использованы общепринятые стандартные параметры, среднеотраслевые показатели, аналогичные показатели предшествующих лет, показатели конкурирующих предприятий; другие показатели анализируемой фирмы. Данный метод позволяет а) достаточно быстро оценить финансовое положение компании; б) исключить влияние инфляции. Однако отклонение показателей коэффициентного анализа от эталонных значений может быть связано со спецификой конкретных условий и особенностей деловой политики отдельного предприятия; фактически достигнутого уровня предшествующих лет; различиях в методах бухгалтерского учета; качеством составляющих компонентов. Недостаток метода – статичный характер

 

 

2.  Финансовое состояние предприятия – является результатом всех действий хозяйствующего субъекта, отражает прежде всего его платежеспособность, т.е. возможность выполнить в срок финансовые обязательства. Может иметь оценку в долгосрочном и краткосрочном плане.

Л.А. БЕРНСТАЙН  «Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 624 с.: если предприятие не может погасить свои текущие обязательства по мере того, как наступает срок их оплаты, его дальнейшее существование ставится под сомнение, и это отодвигает все остальные показатели деятельности на второй план.

 

Наиболее полную характеристику финансового  состояния дает анализ ликвидности, которую можно рассматривать с двух сторон:

1. как  время, необходимое для обращения актива в денежную форму;
2. как вероятность продать актив по определенной цене.

Широко используемый в западной практике показатель ликвидности –  величина чистого оборотного капитала, представляющая собой превышение текущих активов над текущими обязательствами. В Республике Беларусь для оценки ликвидности и платежеспособности применяется такой показатель, как величина собственных оборотных средств:

СОС = III П + строка 640 - I А

где III П - итог раздела III пассива бухгалтерского баланса (строка 490);

I А - итог раздела I актива  бухгалтерского баланса (строка 190);

Абсолютная величина СОС имеет  значение только в сравнении с  другими показателями: объем продаж, сумма активов, сумма оборотных активов и т.д. Поэтому классическим способом оценки ликвидности является расчет коэффициентных показателей:

1. коэффициент покрытия (текущей, общей ликвидности): оборотные активы / краткосрочные обязательства.  Применительно к бухгалтерскому балансу:

                               II А

                     К1 = ----------------,                      (1)

                          V П - строка 640

 

Нормативные значения данного показателя дифференцируются по отраслям. Так, для  газоснабжения он должен быть более 1,01;  для промышленности в целом  – более 1,7 и т.д.

ОДНАКО при инте6рпретации  данного показателя аналитик должен иметь в виду следующие возможности: кредитная линия также может быть использована для погашения текущих обязательств; дебиторская задолженность может иметь постоянно возобновляемый характер; величина запасов зависит от метода оценки, а также является производной от объема продаж, а не величины кредиторской задолженности;

 

2. промежуточный коэффициент ликвидности: (денежные средства + дебиторская задолженность) / / краткосрочные обязательства. Ориентировочный норматив – 0,7-0,85.
3. коэффициент абсолютной ликвидности: денежные средства / / краткосрочные обязательства. Ориентировочная величина: 0,2 – 0,25. Официально: денежные средства + финансовые вложения / расчеты – долгосрочные кредиты и займы.

 

Ограничения использования коэффициентов  ликвидности:

• ликвидность зависит в большей степени от будущих денежных потоков, чем от остатков денежных средств и денежных эквивалентов;
• денежные средства – наиболее ликвидные текущие активы, необходимые для погашения обязательств. Исключение – суммы, зарезирвированные для особых целей;
• эквиваленты денежных средств – вложения временно свободных денежных средств с целью получения прибыли. Должны быть краткосрочными и высоконадежными, что позволяет легко и без потерь превратить их в денежную форму;
• дебиторская задолженность должна учитываться за вычетом резервов по безнадежным долгам и сумм, подлежащим взысканию в период, превышающий год;
• запасы могут быть отнесены к текущим активам, если они не превышают текущие потребности. Сверхнормативные запасы должны быть исключены;
• расходы будущих периодов могут рассматриваться как текущие активы в силу того, что они представляют собой авансовые платежи за услуги и поставки, которые в противном случае требовали текущих денежных расходов;
• «текущие отсрочки налоговых платежей являются не более реальными текущими активами, чем текущая задолженность по уплате налогов -  реальными текущими пассивами»;
• существуют особенности деятельности страховых, финансовых, лизинговых и других компаний;
• текущие обязательства, которые предполагается рефинансировать, рассматриваются как долгосрочные пассивы;
• намерения администрации могут служить основанием для пересмотра подходов к оценке ликвидности;
• детерминированная связь между остатками по статьям оборотных активов  и распределение будущих денежных потоков отсутствует;
• при ориентации на оптимизацию запасов и дебиторской задолженности предприятие отдает приоритет эффективному и прибыльному использованию активов, а не поддержанию ликвидности;
• при нормальном функционировании предприятия текущие активы обращаемы, а текущие пассивы выступают в качестве источников финансирования.

 

Þ Для полной оценки ликвидности необходимо:

1. установить качество текущих активов и характер текущих пассивов, которые включаются в расчет коэффициентов ликвидности;
2. рассчитать время оборота этих активов и пассивов, т.е. средний промежуток времени, необходимый для того, чтобы обратить дебиторскую задолженность и запасы в денежные средства, и время, которое может занять оплата текущих пассивов.

Достижению первой цели может служить:

1. использование индекса ликвидности: соотношение текущих активов взвешенных по длительности периода обращения их в денежную форму и их абсолютной величины. Анализируется динамика данного показателя: его рост является отрицательной тенденцией.
2. проведение анализа ликвидности баланса – сравнение средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенных в порядке возрастания сроков:

Ликвидность баланса  предприятия можно определить как  характеристику, показывающую теоретическую учетную возможность предприятия обратить активы в наличность и погасить свои обязательства, а также степень покрытия обязательств активами на различных платежных горизонтах.

Анализ ликвидности  баланса заключается в сравнении  средств по активу, группированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. В качестве исходных данных используется бухгалтерский баланс (форма № 1).

Расчет активов  и пассивов баланса в целях  анализа ликвидности и методика их группировки приведена в табл. 1.

 

 

Группа активов	Состав	Условие	Группа пассивов	Состав
А1	Наиболее ликвидные  активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	³	П1	Наиболее срочные обязательства (до 3-х месяцев): кредиторская задолженность; ссуды непогашенные в срок, просроченная задолженность перед бюджетом и др.
А2	Быстро реализуемые  активы: дебиторская задолженность сроком погашения в течение 12 месяцев после отчетной даты и прочие оборотные активы	³	П2	Краткосрочные пассивы (от 3 до 6 месяцев): краткосрочные кредиты и займы
А3	Медленно реализуемые  активы: запасы и затраты( за вычетом расходов будущих периодов), долгосрочные финансовые вложения( за вычетом вложений в уставные фонды других предприятий)	³	П3	Долгосрочные пассивы: долгосрочные кредиты и займы
А4	Трудно реализуемые активы: прочие статьи баланса.	<	П4	Постоянные  пассивы: собственные источники и др. краткосрочные обязательства