Лекции по "Финансовому менеджменту"

В графе 3 табл. 1. представлены условия абсолютной ликвидности баланса. Выполнение первых двух неравенств характеризует текущую ликвидность баланса предприятия.

Выполнение  третьего и четвертого неравенства  характеризуют перспективную ликвидность , причем соблюдение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств:

 

 

Когда одно или несколько  неравенств имеют знак, противоположный  зафиксированному в оптимальном  варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

Недостаток  средств по одной группе активов  компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут возместить более ликвидные.

А. Д. Шеремет и Р. С. Сайфулин для комплексной оценки ликвидности баланса предлагают рассчитывать коэффициент общей ликвидности баланса .

 

 

Условиями ликвидности баланса  являются:

 

Данный коэффициент  показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных, долгосрочных и среднесрочных) при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств. С помощью данного показателя оценивается изменение финансовой ситуации на предприятии с точки зрения ликвидности. Коэффициент общей ликвидности баланса применяется также при выборе наиболее надежного партнера из множества потенциальных.

 

Вторая цель достигается расчетом соотношения ежедневных закупок и средней величины кредиторской задолженности, а также показателей   оборачиваемости.

 

3. Поскольку показатели оборачиваемости отражают скорость, с которой вложенные в предприятие активы превращаются в деньги, они носят название показателей деловой активности. К ним относят показатели оборачиваемости:

 

1. дебиторской задолженности:

 

чистый объем продаж в кредит / средняя дебиторская задолженность.

 

Поскольку из отчетности нельзя получить информацию о выручке с отсрочкой  платежа, то

 

выручка от реализации, включая  налоги / средние остатки дебиторской задолженности.

 

2. производственных запасов и запасов готовой продукции:

 

себестоимость реализованной продукции / средняя величина запасов.

 

3. оборотных средств и для совокупных активов:

 

выручка от реализации (включая налоги) / средняя величина оборотных средств.

 

Продолжительность оборота в днях по соответствующему элементу  рассчитывают делением количества дней в периоде, за который  получена выручка на коэффициент оборачиваемости.

 

Если из суммарной продолжительности  оборотов запасов и дебиторской  задолженности вычесть длительность кредитования поставщиками, получим период чистого коммерческого цикла.

 

Показатели рыночной активности включают различные коэффициенты, характеризующие стоимость и доходность акций компании. Основными в этой группе являются:

1. прибыль на одну акцию (EPS) – наиболее важный показатель, влияющий на рыночную стоимость акций компании:

 

чистая прибыль – дивиденды  по привилегированным акциям

обычные акции в обращении

 2) соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию (P/E):

 

рыночная стоимость одной акции

прибыль на одну акцию (EPS)

3) балансовая стоимость одной  акции:

 

стоимость акционерного капитала –  привилегированные акции

число обычных акций в обращении

 

4) соотношение рыночной и балансовой  стоимости одной акции – при  оценке необходимо учитывать особенности бухгалтерского учета (например, рост показателя за счет низкой остаточной стоимости внеоборотных активов);

 

5) дивидендный доход (фактическая  норма дивиденда):

 

дивиденд на одну акцию

рыночная стоимость одной акции

 

6) доходность акций с учетом курсовых разниц (см. курс «Рынок ценных бумаг»).

 

В отечественной практике показатели рыночной активности практически не используются из-за низкого уровня развития фондового рынка.

 

4. Платежеспособность предприятия долгосрочного характера оценивается, как правило, имущественно-капиталовой структурой предприятия:

1. показатели оснащенности предприятия капиталом:

1. доля собственного капитала в общем объеме финансирования (коэффициент автономии, собственности) – объем собственного капитала / Итог баланса. Могут быть рассчитаны частные коэффициенты для акционерного капитала, прибыли. Рекомендуемое значение – больше 0,5 (США – 60%, Япония – 20%);

2. доля заемного капитала в общем объеме финансирования (коэффициент финансовой напряженности) – объем заемного капитала / Итог баланса. Частные показатели – для долгосрочных и/или краткосрочных обязательств. Рекомендуемое значение – меньше 0,5;
3. коэффициент задолженности – заемный капитал / собственный капитал. Рекомендуемое значение – 1;
4. доля постоянного капитала в общей сумме источников – собственные источники и долгосрочные обязательства / Итог баланса.
5. соотношение денежного потока и средней величины кредиторской задолженности. Частный показатель  - для долгосрочной задолженности.

2. показатели рациональной структуры баланса активов и пассивов:

2.1) доля собственного капитала  в финансировании всего имущества  – равен коэффициенту автономии.

2.2) покрытие постоянного имущества  собственным капиталом – собственный капитал / внеоборотные активы. Рекомендуемое значение – не менее  1. Частные – для основных средств и нематериальных активов.

2.3) покрытие постоянного имущества  постоянным капиталом. Рекомендуемое значение – больше 1;

2.4) коэффициент маневренности собственного  капитала – СОС / собственные источники капитала;

2.5) доля собственных оборотных  средств в текущих активах  (коэффициент обеспеченности СОС) -  СОС / оборотные средства. Рекомендуемое  значение – 0,4-0,5, нормативное – 0,05 для отраслей связи и 0,3 – для промышленности.

2.6) соотношение краткосрочного капитала и оборотных средств.

3. коэффициенты оценки задолженности предприятия:

3.1) показатель общей задолженности  (коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами) – коэффициент зависимости, рассчитанный по всем обязательствам. Норматив – не более 0,85;

3.2) коэффициент задолженности собственного  капитала – сумма обязательств / собственный капитал. Рекомендуемое значение – 0,57 –0,67 (до 1). Частный показатель - соотношение долгосрочных обязательств и собственного  капитал. Рекомендуемое значение – 0,5;

3.3) уровень покрытия долгосрочной  задолженности основными фондами  – основные фонды / долгосрочные  обязательства;

3.4) коэффициент покрытия долговых  обязательств – прибыль / (сумма   долга  по погашению кредитов + начисленные проценты) или денежный поток по основной деятельности / (сумма долга + начисленные проценты). Рекомендуемое значение в последнем случае – 1,3.

 

5.  Анализ финансовых  результатов предполагает:

• общую оценку выполнения плана по прибыли в текущем периоде (факторный анализ выполнения плана за счет таких факторов как цена, объем, затраты);
• оценку финансовых результатов отдельных сфер деятельности и их влияния на общую величину прибыли (убытка) (показатели структуры прибыли по видам деятельности);
• анализ тенденций в динамике объема и структуры прибыли за прошедшие периоды и оценку этих изменений с учетом внешних и внутренних факторов (анализ динамики);
• определение показателей рентабельности, сравнение их динамики и оценка отраслевых показателей.

 

Коэффициенты  рентабельности  - отражают, насколько прибыльна деятельность предприятия. Рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам либо к объему реализованной продукции (работ, услуг). Поскольку в отчетности предприятия отражается несколько показателей прибыли, ее пользователи могут рассчитать и целый ряд показателей рентабельности в зависимости от целей проводимого анализа. При этом следует четко представлять содержание каждого показателя прибыли.

 

Наиболее часто используемыми  показателями в контексте финансового менеджмента являются показатели:

1. рентабельности активов предприятия: прибыль/ среднегодовую стоимость активов предприятия. Отражает сколько денежных единиц прибыли  приносит каждая денежная единица вложенного капитала, независимо от источника его привлечения. Сравнивают со среднеотраслевыми показателями.
2. рентабельность реализации: прибыль/ объем реализованной продукции. Если в числителе прибыль по данным налогового учета, показатель отражает способность предприятия контролировать себестоимость реализованной продукции и величину косвенных налогов, включаемых в цену. Если в числителе прибыль по данным бухгалтерского учета, показатель отражает величину прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после финансирования всех текущих издержек предприятия (включая платежи в бюджет и расходы социального характера);
3. рентабельность собственного капитала: прибыль/ среднегодовую сумму собственных средств. Позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие источники дохода. В западных странах этот показатель оказывает существенное влияние на уровень котировки акций компании. С точки зрения наиболее общих выводов большее значение приобретает показатель рассчитанный по велич<span class="dash041e_0441_043d_043e_0432_043d_043e_0439_0020_0442_0435_043a_0441_044