Финансовый анализ как база принятия управленческих решений

- по динамике коэффициента  Сайфулина-Кадыкова можно судить  о том, что предприятие находится не совсем уж на грани банкротства, так, показатели за 2010 и 2011 гг. выше допустимого значения и равны 1,829 и 1,694 соответственно. Хоть и наблюдается снижение показателя данной модели на 0,135 пункта, но значение остается в пределах нормы коэффициента, то есть больше 1. А снижение самого коэффициента можно объяснить тем, что в 2011 г. сократилось значение коэффициента оборачиваемости собственных оборотных средств на 0,3 и коэффициента оборачиваемости активов на 0,5. Это дает основания полагать о сокращении доли собственного оборотного капитала предприятия, и о замедлении производственного процесса, но не показывает, что предприятие пересекло критическую точку разграничения благонадежности и неплатежеспособности;

- коэффициент Зайцевой, наоборот, свидетельствует о том, что роковая грань неплатежеспособности предприятием пересечена, так как и в 2010 и в 2011 гг. значения коэффициентов вероятности банкротства ниже расчетных нормативных показателей, им присуще тенденция к сокращению.

В превой главе приведены и другие модели оценки вероятности банкротства, но большинство из них опираются на зарубежный опыт хозяйствования, поэтому нет целесообразности принимать их в расчет. На основе зарубежного опыта рассчитан только коэффициент Альтмана, как самый распространенный и стабильный показатель, в остальном акцент сделан на отечественном опыте прогнозирования банкротства.

Таким образом, учитывая финансовое состояние предприятия, в основу предположения вероятности  наступления банкротства следует  брать в расчет коэффициенты Альтмана и Зайцевой.

Так как оба эти  коэффициента имеют одинаковый целенаправленный вывод и не противоречат финансовому  состоянию предприятия в целом. Так же коэффициент вероятности  банкротства, рассчитанный по модели О. П. Зайцевой наиболее приближен к финансовой ситуации предприятия, так как имеет не постоянный норматив-константу, а расчетное его значение, опирающееся на показания деятельности этого же предприятия в прошлом периоде.

Итак, ОАО «Визион» имеет неликвидный баланс, рискует утратить платежеспособность, финансовая устойчивость предприятия снижается и уже за год (2011 г.) свидетельствует о тенденции роста зависимости его от кредиторов, что  приближает предприятие к вероятности наступления банкротства.

Глава 3. Мероприятия по повышению эффективности работы предприятия

3.1. Программа  финансового оздоровления

Опираясь на общую  методологию изучения кризисов, можно  выявить причины их возникновения  в современном мире или на отдельно взятом предприятии. Ясное понимание  причин кризиса помогает наметить адекватные меры его предупреждения и преодоления. Последствия кризиса определяются его характером и эффективностью антикризисного управления. Если учитывать, что кризис в широком смысле – это перелом, то его последствиями могут быть оздоровление системы, ее обновление. Финансовое оздоровление организации означает прежде всего восстановление ее платежеспособности путем устранения причин, вызывающих ухудшение финансового состояния. В развитых странах с рыночной экономикой, с устойчивой экономической и политической системой банкротство, как правило, на одну треть вызывается внешними причинами и на две трети – внутренними. Основные внешние причины: влияние политики и экономики государства, развитие науки и техники, социальные факторы. Для изучения внутренних причин необходимо рассмотреть факторы, учет влияния которых позволит разработать мероприятия, снижающие их негативное влияние.

Можно выделить обобщающие кризисные факторы [20, с. 276]:

• ухудшение финансового состояния организации
• снижение объема продаж
• высокая себестоимость производства продукции
• низкий уровень управления и организации деятельности,

Если рассмотреть причинно-следственные связи этих явлений , то можно разработать  систему мероприятий, позволяющих  изменить создавшуюся ситуацию.

Выявление внутренних причин кризиса достигается проведением анализа финансового состояния на конкретном предприятии. Детальный анализ финансового состояния предприятия позволяет беспристрастно рассмотреть финансовое положение и возможности его улучшения.

Эффективным методом борьбы с кризисом является процесс проведения финансового оздоровления. Федеральный закон № 127-ФЗ от 26.10.2002 (ред. от 07.12.2011) «О несостоятельности (банкротстве)» определяет  финансовое оздоровление как: «… процедура, применяемая в деле о банкротстве к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности…» [5, ст. 1].

Но это отнюдь не единственное определение, к финансовому оздоровлению можно подходить и с позиции управления финансами предприятия. Исходя из сущности финансов предприятий содержание понятия «финансовое оздоровление предприятия» А.И. Гончаров понимает «как систему форм, моделей и методов приведения финансовых обязательств и требований хозяйствующего субъекта в состояние, которое позволяет своевременно и в полном объеме исполнять денежные обязательства и платежи, обеспечивать надлежащий оборот потоков финансовых ресурсов, исключающий их дисбаланс и проявление признаков неплатежеспособности» [14, с. 84].

С позиции антикризисного управления, наиболее адекватного данному  проекту, «финансовое оздоровление»  – совокупность процедур, осуществляемых на добровольных началах организацией-должником  и ее кредиторами для урегулирования отношений из-за неисполнения предприятием своих обязательств. Некоторые авторы, используют термины «финансовое оздоровление» и «реструктуризация» как синонимы, что совершенно справедливо, если учитывать, что цель реструктурирования неплатежеспособного предприятия – восстановление его платежеспособности и финансовой устойчивости как необходимых условий повышения эффективности и конкурентоспособности [11, с. 375].

Программа финансового  оздоровления – стабилизирующая  программа, ее задача – стабилизация производственной, финансовой и инвестиционной деятельности, вывод предприятия из состояния убыточности. Существенное отличие от программы развития предприятия заключается в том, что выход из кризиса обычно невозможен в рамках сложившейся структуры и технологии производства, организацией управления производством и сбытом продукции, а также довольно экстремальное условие – острая и хроническая нехватка финансовых ресурсов.

Признаками оздоровления предприятия являются восстановление платежеспособности, увеличение чистых денежных потоков, а также рост заработной платы работников, налоговых выплат и капитализации, но не прибыль, так как это расчетный, управляемый показатель, в российских условиях им достаточно легко манипулировать.

Начальным этапом финансового  оздоровления любого предприятия является формирование концепции предотвращения кризиса (или вывода предприятия из кризиса) и разработка политики финансового оздоровления.

В основе разработки такой  концепции хорошо учитывать принцип, сформулированный специалистами-практиками по антикризисному управлению (в частности, Г.Афанасьевым, главным планировщиком Crisis Management Group): любая задача решаема, если есть три ресурса и два граничащих условия [7, с. 183]:

• ресурс первый – достаточное время на решение задачи;
• ресурс второй – достаточный объем полномочий кризисных управляющих по выбору методов решения задачи;
• ресурс третий – достаточные финансы для решения задачи;
• первое условие – ни один из ресурсов не равен нулю;
• второе условие – недостаток одного ресурса восполняется увеличением двух других; недостаток двух ресурсов – увеличением оставшегося.

Каждое предприятие  имеет свой антикризисный потенциал, определяемый спецификой его функционирования (это могут быть высокие технологии, налаженные связи с партнерами, высокий  кадровый потенциал, качество продукции, особенная позиция на рынке и др.) Важно выделить ключевые факторы успеха для конкретного предприятия.

Стратегия и тактика  финансового оздоровления обычно предполагают проведение реструктуризации в два  этапа [7, с. 187]:

• оперативной, включающей меры, дающие быстрые результаты, направленные на наиболее отзывчивые к корректировке участки работы;
• стратегической, предполагающей глубинные преобразования, обеспечивающие долговременное устойчивое развитие, запас прочности при изменении условий.

Мероприятия, которые  могут дать наиболее быстрый результат, следующие [7, с. 189]:

• остановка отрицательных денежных потоков;
• снятие с баланса объектов, которые не приносят и не принесут прибыли;
• производство прибыльной и продаваемой продукции;
• ускорение цикла движения денежных средств;
• поддержание активов в рабочем состоянии и с высоким коэффициентом использования;
• реструктуризация долгов и в целом капитала.

Международная практика установила приблизительные сроки, в которые оперативная реструктуризация должна дать результаты, - 6 месяцев; по образному выражению американского ученого Г. Саттона, «если период 6 месяцев вам кажется слишком быстрым, вы сами – часть проблемы».

К основным стратегическим мероприятиям следуют отнести:

• разработка новой комплексной финансовой политики;
• выход на новые рынки;
• слияние, дробление, вхождение в холдинг в поисках источников финансирования;
• нахождение оптимального соотношения между внеоборотными и оборотными активами для увеличения доходности, снижения риска неликвидности, использования операционного левериджа;
• осуществление продуманной политики управления капиталом (использование преимуществ финансового левериджа).

Подробнее меры оперативной  и стратегической реструктуризации предлагается осуществлять в три этапа. Принцип разделения на этапы: краткосрочность/долгосрочность целей [21, с. 297].

I этап. Устранение неплатежеспособности. Самой неотложной задачей в  системе мер финансовой стабилизации  является восстановление способности  к осуществлению платежей по  неотложным финансовым обязательствам (с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства). Обеспечивается уменьшением текущих обязательств и увеличением суммы денежных средств. Здесь применяется принцип «отсечения лишнего», который требует сокращения размеров текущих потребностей в материально-технических, трудовых ресурсах и т.д., и перевод отдельных видов ликвидных активов в денежные средства. Допускаются любые потери (в том числе и будущие), ценой которых можно добиться восстановления сегодня.

Сущность мер финансового оздоровления на данном этапе заключается в маневрировании денежными потоками (полученными и которые могут быть получены) для заполнения разрыва между их расходованием и поступлением. Обеспечить решение этой задачи позволят следующие меры:

• совершенствование (создание) платежного календаря (бюджет движения денежных средств);
• превращение низколиквидных активов в денежные средства или погашение с их помощью краткосрочных обязательств предприятия
• переоформление краткосрочной задолженности в долгосрочную
• другие меры.

II этап. Восстановление  финансовой устойчивости. За счет  ряда аварийных финансовых операций неплатежеспособность можно устранить, но необходимо одновременно устранить (ограничить) негативные причины, генерирующие неплатежеспособность – это позволит устранить угрозу банкротства в более продолжительном промежутке времени. Происходит как продолжение реализации принимаемых мер по сокращению потребления и увеличения положительного потока прироста финансовых ресурсов. Сущность мер состоит в привлечении дополнительных внутренних источников финансирования:

• снижение затрат и у</sp