Финансовый анализ как база принятия управленческих решений

 

 

Таблица 1.1

Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Показатель	Значения показателей
	Благоприятно	5 лет до банкротства	1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	0.4-0.45	0.17	-0.15
Рентабельность активов, %	6-8	4	-22
Финансовый левередж, %	<37	<50	<80
Коэффициент покрытия оборотных активов  собственными оборотными средствами	0.4	<0.3	<0.06
Коэффициент текущей ликвидности	<3.2	<2	<1

 

Весовые коэффициенты для  индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

Модель У. Бивера диагностики банкротства включает следующие показатели:

Показатель	Источник
Коэффициент Бивера	(Стр.190Ф.2+стр.140 Ф.5)/(Стр.590+стр.690)
Рентабельность активов, %	(Стр.190 Ф.2/стр.300)*100%
Финансовый левередж, %	(Стр.590+стр.690)/стр.700*100%
Коэффициент покрытия оборотных  активов собственными оборотными средствами	(Стр.490-стр.190 )/стр.300
Коэффициент текущей  ликвидности	(Стр.290)/(стр.610+стр.620+стр.630+стр.660)

 

4. Учеными Иркутской  государственной экономической  академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R-счета), которая внешне похожа на модель Э. Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже [14, с. 69]:

        (1.4)

где     К₁ = оборотный капитал / актив;

К₂ = чистая прибыль / собственный капитал;

К₃ = выручка от реализации / актив;

К₄ = читая прибыль / затраты на производство и реализацию (себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы).

Вероятность банкротства  предприятия в соответствии со значением  модели R определяется следующим образом (табл. 1.2).

Таблица 1.2

Вероятность банкротства

Значение R	Вероятность банкротства, %
Менее 0	Максимальная (90—100)
0—0,18	Высокая (60—80)
0,18—0,32	Средняя (35—50)
0,32—0,42	Низкая (15—20)
Более 0,42	Минимальная (до 10)

 

5. Модель Спрингейта. Эта модель была построена Гордоном Л. В. Спрингейтом (SPRINGATE, 1978) в университете Симона Фрейзера в 1978 году с помощью пошагового дискриминантного анализа методом, который разработал Эдуард И. Альтман в 1968 году [18, с. 267].

В процессе создания модели из 19 — считавшихся лучшими - финансовых коэффициентов в окончательном  варианте осталось только четыре. Общий  вид модели (таблица 1.3):

Таблица 1.3

Модель Спрингейта

Показатель	Экономическое   содержание	Метод расчета	Норматив
Модель   Спрингейта	Характеризует   вероятность банкротства	Z = 1,03 X1 + 3,07 X2 + 0,66 X3 + 0,4X4  Х1 = стр. 290 / 300     Х2 = стр. 140 Ф.2 / 300 Х3 = стр. 140 ф. 2 / стр. 690     Х4 = стр. 010 ф. 2 / стр. 300)	Z < 0,862 предприятие является потенциальным  банкротом.

 

В модели Спрингейта, если Z < 0,862 предприятие получает оценку «крах». При создании модели Спрингейт  использовал данные 40 предприятий  и достиг 92,5 % точности предсказания неплатежеспособности на год вперёд.

6. Модель О.П. Зайцевой  для оценки риска банкротства  предприятия имеет вид [21, с. 293]:

К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6       (1.5)

где, Х1 = Куп - коэффициент  убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

Х2 = Кз - коэффициент соотношения  кредиторской и дебиторской задолженности;

Х3 = Кс - показатель соотношения  краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент  является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

Х4 = Кур - убыточность  реализации продукции, характеризующийся  отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

Х5 = Кфл - коэффициент  финансового левериджа (финансового  риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;

Х6 = Кзаг - коэффициент  загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов  – отношение общей величины активов  предприятия (валюты баланса) к выручке (табл. 1.4).

Таблица 1.4

Показатель	Формула расчета	Нормативное значение
Х1	Чистый убыток/стр.490	Х1=0
Х2	Стр.620/(стр.230+стр.240)	Х2=1
Х3	(стр.610+стр.620+стр.660)/(стр.250+стр.260)	Х3=7
Х4	Чистый убыток/стр.010 Ф.2	Х4=0
Х5	(стр.590+стр.690)/стр.490	Х5=0,7
Х6	Стр.300/стр.010Ф.2	Х6=Х6 прошлого года

 

Для определения вероятности банкротства  необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кn), которое рассчитывается по формуле:

Кn = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * Х6прошлого года             (1.6)

Если фактический коэффициент  больше нормативного Кфакт > Кn, то вероятность  банкротства велика, а если меньше - то вероятность банкротства мала.

7. Еще одна методика рейтинговая модель оценки возможности банкротства Сайфулина-Кадыкова, принимающая во внимание пять влияющих факторов имеет вид [23, с. 382]:

R = 2К0 + 0,1К1 + 0,08К2 + 0,45К3 + К4      (1.7)

где, где k0 – коэффициент  обеспеченности собственными средствами; k2 – коэффициент текущей ликвидности (k2≥2); k3 - интенсивность оборота авансируемого  капитала, которая характеризует  объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (k3≥3); k4 – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации; k5 – рентабельность собственного капитала – отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (k5≥0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов  минимальным нормативным уровням, рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий  с рейтинговым числом меньше 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Подводя итоги, необходимо отметить, что ни одну из вышерассмотренных  моделей прогнозирования банкротства  нельзя считать совершенной, поэтому  их следует рассматривать как  вспомогательные средства анализа  предприятий.

1.4 Антикризисное управление как элемент предотвращения банкротства

 

Кризисное состояние  отдельных предприятий в условиях рынка естественно. Кризисные ситуации могут возникать на любой стадии деятельности организации как в  период становления и развития, так  и в период стабилизации и расширения производства [17, с. 169].

Предприятие подвержено различным  видам кризисов (экономическим, финансовым, управленческим). Во всем мире под банкротством принято понимать финансовый кризис, то есть неспособность фирмы выполнять свои текущие обязательства. Помимо этого, фирма может испытывать экономический кризис (ситуация, когда материальные ресурсы компании используются неэффективно) и кризис управления (неэффективное использование человеческих ресурсов) [30, с.57].

Проявляясь на любой из стадий жизненного цикла предприятия, финансовый кризис тормозит поступательное его развитие, существенно удлиняя соответствующую стадию этого развития. Характеризуя эту особенность финансового кризиса, следует также подчеркнуть, что его проявление на каждой из стадий жизненного цикла предприятия имеет свои нюансы, которые необходимо учитывать в процессе антикризисного финансового управления.

Типичным для кризисной  ситуации является два варианта выхода из нее: или это ликвидация предприятия  как крайняя форма, или успешное преодоление кризиса [15, с.27].

Антикризисное управление - такая система управления предприятием, которая имеет комплексный, системный  характер и направлена на предотвращение или устранение неблагоприятных  для бизнеса явлений посредством использования всего потенциала современного менеджмента; разработки и реализации на предприятии специальной программы, имеющей стратегический характер, позволяющей устранить временные затруднения, сохранить и преумножить рыночные позиции при любых обстоятельствах, при опоре в основном на собственные ресурсы.

Речи о банкротстве  при таком подходе быть не должно, поскольку должен быть налажен управленческий механизм устранения возникающих проблем  до того, пока они не приняли необратимый  характер [15, с.17].

Главной целью антикризисного финансового управления является восстановление финансового равновесия предприятия  и минимизация размеров снижения его рыночной стоимости, вызываемых финансовыми кризисами [15, с.24].

Финансовый кризис предприятия генерируется как внешними, так и внутренними факторами. Особенностью финансового кризиса предприятий является его высокая зависимость от внешних факторов (уровня регулирования финансовой деятельности предприятия, конъюнктуры финансового рынка, степени развития его инфраструктуры и т.п.), колеблемость которых в динамике носит наиболее интенсивный характер. Вместе с тем, этот кризис довольно часто возникает и под воздействием негативных внутренних факторов. Часть внутренних факторов может носить субъективный характер.

Если организации практически  не могут или слабо влияют на негативные воздействия внешней среды, то влияние  внутренних факторов является результатом  управленческих решений администрации  организации.

В процессе реализации своей  главной цели антикризисное финансовое управление предприятием направлено на решение следующих основных задач:

1. Своевременное диагностирование  предкризисного финансового состояния  предприятия и принятие необходимых  превентивных мер по предупреждению  финансового кризиса. 

2. Устранение неплатежеспособности предприятия.

3. Восстановление финансовой  устойчивости предприятия. 

4. Предотвращение банкротства  и ликвидации предприятия. 

5. Минимизация негативных  последствий финансового кризиса  предприятия [8, с.67].

Если кризис наступил, формируется антикризисная команда, в которую могут войти независимые аудиторы, консультанты по бизнесу и другие эксперты. Менеджеры компании должны полностью содействовать работе привлеченных экспертов. Созданная аналитическая группа устанавливает причины, приведшие компанию к существующему плачевному состоянию, определяет пути выхода из кризиса.

Процесс антикризисного финансового управления предприятием строится по следующим основным этапам:

1. Осуществление постоянного мониторинга финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения симптомов финансового кризиса.
2. Разработка системы профилактических мероприятий по предотвращению финансового кризиса при диагностировании предкризисного финансового состояния предприятия.
3. Идентификация параметров финансового кризиса при диагностировании его наступления.
4. Исследование факторов, обусловивших возникновение финансового кризиса предприятия и генерирующих угрозу его дальнейшего углубления.
5. Оценка потенциальных финансовых возможностей предприятия по преодолению финансового кризиса.
6. Выбор направлений механизмов финансовой стабилизации предприятия, адекватных масштабам его кризисного финансового состояния.
7. Разработка и реализация комплексной программы вывода предприятия из финансового кризиса.
8. Контроль реализации программы вывода предприятия из финансового кризиса.
9. Разработка и реализация мероприятий по устранению предприятием негативных последствий финансового кризиса [10, с.45].

Таким образом, кризис на предприятии может возникнуть на любой стадии деятельности данного предприятия, и под воздействием как внешних, так и внутренних факторов. Для недопущения банкротства и в целях предотвращения кризисных ситуаций необходимо вводить антикризисное управление, которое призвано решать целый ряд задач от диагностики предкризисного состояния до минимизации последствий кризиса на предприятии.