Анализ использования акционерного капитала организации

где: В – выручка  от продаж;

       ЧАК  – чистые активы.

Общая рентабельность чистых активов – отношение балансовой прибыли отчетного периода (БПР) к средней величине чистых активов предприятия (ЧАК) за этот период, определяется по формуле:

                                           Ро(ЧАК) = БПР / ЧАК,                                         (4)

где: БПР – балансовая прибыль отчетного периода;

       ЧАК  – чистые активы предприятия.

Финансовая рентабельность чистых активов – отношение чистой прибыли отчетного периода (ЧПР) к средней величине чистых активов  организации (ЧАК) за этот период, определяется по формуле:

                                             Рф(ЧАК) = ЧПР / ЧАК,                                        (5)

где: ЧПР – чистая прибыль  отчетного периода;

        ЧАК – чистые активы организации.

Финансовая рентабельность чистых активов, это  показатель,  определяющий эффективность оперативной деятельности организации,  характеризует возврат, который генерируется собственным капиталом и кредитами банка. Рост этого показателя в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования реальных собственных средств в финансово – производственной деятельности организации.

Для комплексной оценки  использования чистых активов можно  использовать интегральный показатель вида:

ИН(ЧАК) = [Ко(ЧАК) * Ро(ЧАК) * Рф(ЧАК)]^1/3                         (6)

Рост интегрального  показателя в динамике свидетельствует о повышении уровня использования чистых активов в процессе деятельности.

Для оценки уровня использования  чистых активов рассчитаем значения показателей использования и  оценим динамику  их изменения, используя  данные балансовой  отчетности.

 

Таблица 1 – Данные балансовой отчетности организации

Показатель	Предыдущий период	Отчетный период
Выручка от продаж	2604	3502
Балансовая прибыль организации	524	707
Чистая  прибыль организации	50	60
Чистые активы	1688	1737

 

1. Анализ изменения оборачиваемости чистых активов:

Значение коэффициента оборачиваемости чистых активов:

Ко(ЧАК)₀ = В₀  / ЧАК₀ = 2604 /  1688 = 1,5427  

Ко(ЧАК)₁ = В₁  /  ЧАК₁ = 3502 / 1737 =  2,0161

Изменение коэффициента оборачиваемости:

ΔKо(ЧАК) = 2,0161 – 1,5427 = 0,4734

Тпр(Ko(ЧАК)) = Δ Ко(ЧАК) / Ко(ЧАК)₀ * 100 % = 0,4734 /  1,5427 * 100 %  = 30,69 %

Уровень использования  чистых активов увеличился на 30,69 %, на каждый рубль чистых активов было получено больше выручки от продаж в отчетный период на 47,34 коп.

2. Анализ изменения общей рентабельности чистых активов

Значение общей  рентабельность чистых активов 

Ро(ЧАК)₀ = БПР₀ /  ЧАК₀ = 524 /  1688 = 0,3104

Ро(ЧАК)₁ = БПР₁ /  ЧАК₁ = 707 / 1737 = 0,407

Изменение общей рентабельности:

Абсолютное: Δ Ро(ЧАК) =Ро(ЧАК)₁ – Ро(ЧАК)₀ = 0,407 –0,3404 =  0,0666

Относительное: Тпр(Ро(ЧАК)) = 0,0666 / 0,3404 * 100 % = 19,57 %

Общая рентабельность чистых активов  в отчетный период увеличился на 19,57 %, на каждый рубль чистых активов  приходилось больше балансовой прибыли, по сравнению с базисным периодом, на 7 коп.

3. Анализ изменения финансовой рентабельности чистых активов

Значение финансовой рентабельности чистых активов:

 Рф(ЧАК)₀ = ЧПР₀ / ЧАК₀ = 50 /  1688 = 0,0296

 Рф(ЧАК)₁ = ПРЧ₁ / ЧАК₁ = 60  /  1737 = 0,0345

Изменение финансовой рентабельности:

Абсолютное: Δ Рф(ЧАК) =Рф(ЧАК)₁ – Рф(ЧАК)₀ =  0,0345 – 0,0296 = 0,0049

Относительное: Тпр(Рэ) = ∆Рф(ЧАК) / Рф(ЧАК)₀ = 0,0049 / 0,0296 * 100 % =  16,55%

Уровень оперативного управления акционерным капиталом в отчетный период увеличился на 16, 55%, на каждый рубль чистых активов приходилось больше чистой прибыли, по сравнению с базисным периодом, на 0,49 коп.

4. Изменение интегральной оценки эффективности чистых активов

Значение интегральной оценки

ИН(ЧАК)₀ = [Ко(ЧАК)₀ * Ро(ЧАК)₀ * Рф(ЧАК)₀]^1/3 = [1,5437*0,3404*0,0296]^1/3 = 0,249621

ИН(ЧАК)₁ = [Ко(ЧАК)₁ * Ро(ЧАК)₁ * Рф(ЧАК)₁]^1/3 = [2,0161*0,407*0,0345]^1/3 = 0,304772

Изменение интегральной оценки:

∆ИН(ЧАК) = 0,304772-0,249621 = 0,304772-0,249621 = 0,0551099

Тпр(ИН(ЧАК) = 0,0551099/ 0,249621 * 100 % = 22,08 %

Комплексный уровень  использования чистых активов в  отчетный период повысился на 22,08 %.

 

1.4. Оценка эффективности использования акционерного капитала

 

 

Для оценки эффективности  использования акционерного капитала воспользуемся соотношение между рентабельностью чистых активов (Р(ЧАК)) и ставкой банковского кредита (СТкр). Это соотношение является одним из основных критериев оценки эффективности использования заемного капитала, используется для оценки качества структуры постоянного капитала организации. Постоянный капитал организации включает в себя собственный капитал (СОБК) и кредиты банка (КР) [6, c. 298]:

                                                   ПКАП = СОБК + КР,                                            (7)

где: СОБК – собственный  капитал;

       КР – кредиты  банка.

Если рентабельность чистых активов  больше, чем ставка банковского кредита, то увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала организации приводит к увеличению рентабельности собственного капитала:

                                                      Р(ЧАК) > СТкр.                                                 (8)

В этом случае, организация  имеет экономический эффект от использования  заемных средств.

Если рентабельность чистых активов  меньше, чем ставка банковского кредита, то увеличение доли заемного капитала в структуре  постоянного капитала приводит к снижению рентабельности собственного капитала:

                                                     СТкр > Р(ЧАК)                                                   (9)

В этом случае, использование  кредитов приводит к ухудшению финансового состояния организации.

Если рентабельность чистых активов равна ставке банковского  кредита, то в этом случае структура  постоянного капитала не влияет на рентабельность чистых активов.

Эффективность финансовой деятельности организации зависит  от возможностей организации и умения руководства развивать производственную базу с целью получения максимальных доходов в долгосрочной перспективе, а также от способности привлекать потенциальных акционеров, с целью получения дополнительных средств для расширения сферы деятельности.

Для развития производственной базы необходимо часть чистой прибыли  реинвестировать в производство, для привлечения акционеров необходимо выплачивать дивиденды. От правильности выбора источников финансирования и  расширения деятельности  организации зависят и результаты финансовой деятельности, цена постоянного капитала организации. Для анализа объективности направления постоянного капитала на развитие  производственной базы и выплату дивидендов используют показатель средневзвешенная стоимость капитала, значение которого характеризует  минимальную норму доходности капитала при выбранной политике развития организации. Средневзвешенная стоимость капитала (СВЗК) определяется по формуле:

               СВЗК = [СТзс*(1-НЛпр)*ЗС + Дпр*СОБК)] / (ЗС  + СОБК),              (10)

где: Тзс – цена заемного капитала,

        НЛпр - налог на прибыль, 

        ЗС - сумма заемных средств, 

        СОБК - собственный капитал организации. 

        Дпр - процент дивидендов.

     Если рентабельность чистых активов Р(ЧАК) выше средневзвешенной стоимости капитала организации (СВЗК) с учетом поправки на налог на прибыль (НЛпр), то организация не только способна выплатить проценты по кредитам, но и направлять  часть своей чистой прибыли на расширение производства:

                                             Р(ЧАК) > СВЗК /(1-НЛпр)                                        (11)

Если это условие  не выполнимо, то у организации  могут  возникнуть проблемы  с привлечением новых кредитов.

 

5. Оценка рыночной цены акций организации

 

 

Дивиденды – денежный доход акционеров. Его размер зависит  от выбранного варианта дивидендных  выплат. Примерами являются [5, c. 374]:

- постоянное процентное  распределение прибыли.  В этом  случае  определяется коэффициент  соотношения дивидендов по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций

                                                К =ДВоак / ПРоба,                                           (12)

где: ДВоак – дивиденды по обыкновенным акциям;

       ПРоба  – прибыль, доступная владельцам обыкновенных акций.

- фиксированные дивидендные выплаты – регулярная выплата дивидендов на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени.

- выплата гарантированного минимума и экстра – дивидендов – выплачиваются регулярные фиксированные дивиденды, при успешной деятельности акционерам выплачиваются дополнительно премии, имеющие разовый характер.

- выплаты дивидендов акциями – акционеры вместо денег получают акции. Это может быть связано с неустойчивым финансовым положением, либо для ускорения развития производственного потенциала необходимы дополнительные  средства, либо для изменения структуры источников средств. В этом случае количество акций увеличивается, но валюта баланса остается без изменения, что ведет к снижению балансовой стоимости одной акции.

Основным источником дивидендов является чистая прибыль  текущего года.

Цена акционерного капитала зависит от рыночной цены акций организации. Она не всегда совпадает с балансовой стоимостью акций. Балансовая стоимость  акции определяется по формуле:

                                                   Цаб = ЧАК / Каоп,                                                (13)

где: Цаб – балансовая стоимость акции;

       ЧАК – чистые активы акционерного общества;

      Каоп – количество оплаченных акций.

Например.  Чистые активы общества  в отчетный период составили 1726 тыс.руб., количество оплаченных акций 1500, тогда балансовая стоимость одной акции составляет  в отчетный период 1,15 тыс.рублей.

В условиях рынка расчет цены акции является достаточно сложной  задачей. Решение ее  должно учитывать:

- риск вложения средств в акции организации;

- упущенную выгоду, так как,  приобретая акции, их владелец может рассчитывать на получение дохода по ним в последнюю очередь, после распределения чистой прибыли между держателями ценных бумаг с фиксированным доходом;

- точность  прогноза будущего уровня  дохода  организации;

- основные тенденции в дивидендной политике организации и т. д.

  Предсказать ориентировочно цену акций можно на основе использования  таких  показателей как: ставка доходности акционерного капитала; прибыль на акцию; денежный поток на акцию; рост рыночной стоимости акций; полная прибыль на акционерный капитал; текущая доходность акций; коэффициент выплаты дивидендов; коэффициент покрытия дивидендов; рыночная цена акции; ценность акции; мультипликатор денежных потоков.

Ставка доходности акционерного капитала - отношение чистой прибыли (ПРЧ), уменьшенной на сумму дивидендов, выплачиваемых держателям привилегированных акций (ДПР), и других обязательных выплат (ОБВ) к  акционерному  капиталу (АК), уменьшенному на объявленную стоимость привилегированных акций и выплат  в уставные фонды дочерних предприятий (ВУД):          

                            СТд = (ПРЧ – ДПР – ОБВ) /  (АК – ВУФ),                       (14)

где: ПРЧ- чистая прибыль;

       ДПР – дивиденды,  уплачиваемые держателям привилегированных  акций;

       ОБВ – обязательные  выплаты;

       АК – акционерный  капитал;

       ВУД – выплаты в уставные фонды дочерних организаций.

Прибыль на акцию – (доход на одну обыкновенную акцию)  – отношение чистой прибыли, подлежащей распределению по обыкновенным акциям (ЧПРо),   к общему числу обыкновенных акций, находящихся в обращении (Коао):

                                                 Доа = ЧПРоб/   Коао,                                        (15)