Анализ инвестиционной деятельности предприятия

Деление проектных рисков на систематический и несистематический является одной из важных исходных предпосылок теории управления рисками.

5. По финансовым последствиям все риски подразделяются на такие группы:

• риск, влекущий только экономические потери. При этом виде риска финансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала);

• риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную инвестиционную операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может получить необходимый кредит для формирования инвестиционных ресурсов);

• риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называется "спекулятивным риском", так как он связывается с осуществлением спекулятивных (агрессивных) инвестиционных операций (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).

6. По характеру проявления  во времени выделяют две группы проектных рисков:

• постоянный проектный риск. Он характерен для всего периода осуществления инвестционной операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого проектного риска является процентный риск.

• временный проектный риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления инвестиционного проекта. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

7. По уровню финансовых  потерь проектные риски подразделяются на следующие группы:

• допустимый проектный риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемому инвестиционному проекту;

• критический проектный риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемому инвестиционному проекту;

• катастрофический проектный риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заемного капитала).

8. По возможности предвидения проектные риски подразделяются на следующие две группы:

• прогнозируемый проектный риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость проектных рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых проектных рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (естественно, речь идет о прогнозировании риска в краткосрочном периоде);

• непрогнозируемый проектный риск. Он характеризует виды проектных рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.

Соответственно этому  классификационному признаку проектные риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

9. По возможности страхования проектные риски подразделяются также на две группы:

• страхуемый проектный риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой проектных рисков, принимаемых ими к страхованию);

• нестрахуемый проектный риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

 

Обеспечение нейтрализации проектных рисков

 

В системе мероприятий  по обеспечению реализации инвестиционных проектов важное место принадлежит  нейтрализации проектных рисков. Разработка мероприятий по нейтрализации  проектных рисков охватывает следующие  основные этапы.

1. Исследование факторов, влияющих на уровень проектных  рисков предприятия. Такое исследование  преследует цель выявить уровень  управляемости отдельными видами  проектных рисков, а также определить  пути возможной нейтрализации  их негативных последствий.

2.Установление предельно  допустимого уровня рисков по  отдельным операциям, связанным  с реализацией инвестиционного  проекта. Такой уровень устанавливается  в разрезе отдельных видов  операций с учетом соответствующего  менталитета руководителей и  инвестиционных менеджеров предприятия  (их приверженности к осуществлению  консервативной, умеренной или агрессивной  инвестиционной политики).

3.Определение направлений нейтрализации негативных последствий отдельных видов проектных рисков. В системе инвестиционного менеджмента используется в этих целях два принципиальных направления — выбор внутренних механизмов их нейтрализации или внешнее страхование. Основная роль в нейтрализации проектных рисков принадлежит системе мероприятий, включаемых в первое направление.

4.Выбор и использование  внутренних механизмов нейтрализации негативных последствий отдельных видов проектных рисков. Эти механизмы избираются и осуществляются по каждому реализуемому инвестиционному проекту в рамках самого предприятия.

Система внутренних механизмов нейтрализации проектных рисков предусматривает использование  следующих основных методов.

- Избежание риска. Это направление нейтрализации проектных рисков является наиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид проектного риска.

-Лимитирование концентрации риска. Механизм лимитирования концентрации проектных рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т. е. по инвестиционным операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних нормативов в процессе разработки политики осуществления реального инвестирования.

-Распределение рисков. Механизм  этого направления нейтрализации  проектных рисков основан на  частичном их трансферте (передаче) партнерам по отдельным инвестиционным  операциям. При этом хозяйственным  партнерам передается та часть  проектных рисков предприятия,  по которой они имеют больше  возможностей нейтрализации их  негативных последствий и располагают  более эффективными способами  внутренней страховой защиты.

-Самострахование (внутреннее  страхование). Механизм этого отправления  нейтрализации проектных рисков  основан на резервировании предприятием  части инвестиционных ресурсов, позволяющем преодолеть негативные  финансовые последствия по тем инвестиционным операциям, по которым эти риски не связаны с действиями контрагентов.

-Прочие методы внутренней  нейтрализации проектных рисков. К числу основных из таких  методов, используемых предприятием, могут быть отнесены:

1. обеспечение востребования с контрагента по инвестиционной операции дополнительного уровня премии за риск.
2. получение от контрагентов определенных гарантий.
3. сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами.
4. обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по проектным рискам за счет предусматриваемой системы штрафных санкций.

 

5.Выбор форм и видов  страхования (передачи) отдельных  видов проектных рисков. К их  числу относятся наиболее сложные  и опасные по своим последствиям  проектные риски, не поддающиеся  нейтрализации за счет внутренних  ее механизмов.

• По формам страхования оно подразделяется следующим образом.
• Обязательное страхование. Оно представляет собой форму страхования, базирующуюся на законодательно оформленной обязательности его осуществления как для страхователя, так и для страховщика.
• Добровольное страхование. Оно характеризует форму страхования, основанную лишь на добровольно заключаемом договоре между страхователем и страховщиком исходя из страхового интереса каждого из них.
• По объектам страхования действующая в стране практика выделяет следующие его группы.
• Имущественное страхование. Оно охватывает практически все основные виды материальных и нематериальных активов предприятия, задействованных в инвестиционном процессе.
• Страхование ответственности. Его объектом является ответственность предприятия и его персонала перед третьими лицами, которые могут понести финансовый и другой вид ущерба в результате какого-либо действия или бездеятельности страхователя.
• Страхование персонала.
• По объемам страхования выделяют следующие его группы.
• Полное страхование.
• Частичное страхование.
• По видам страхования в процессе его классификации выделяют:
• Страхование имущества
• Страхование инвестиционных рисков.
• Страхование косвенных финансовых рисков.
• Страхование финансовых гарантий.
• Прочие виды страхования проектных рисков.

 

6. Анализ выбора форм финансирования проекта

 

 При разработке схемы  финансирования инвестиционного  проекта рассматриваются следующие  варианты:

1. Полное внутреннее самофинансирование предусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников.
2. Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Он состоит в объявлении открытой подписки на акции создаваемого предприятия для физических и юридических лиц.
3. Венчурное финансирование заключается в предоставлении определенной суммы капитала отдельными предприятиями для реализации инновационных реальных проектов повышенного риска в обмен на соответствующую долю в уставном фонде или определенный пакет акций.
4. Кредитное финансирование применяется, как правило, для реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций.
5. Государственное финансирование инвестиций в России может осуществляться в следующих формах: а) финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов  на конкурсной основе, по которым инвестор вкладывает не менее 20% собственных средств, а срок окупаемости не превышает двух лет; б) финансирование в рамках целевых программ; в) финансирование проектов в рамках государственных внешних заимствований.
6. Проектное финансирование– это финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств, т.е. за предоставление финансирования предоставляется право на участие в разделе результатов реализации проекта.
7. Лизинговое финансирование предусматривает долгосрочную аренду машин и оборудования на срок от 3 до 20 и более лет, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора. Различают финансовый и оперативный лизинг. Финансовый лизинг – соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. Оперативный лизинг – соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия.
8. Смешанное финансирование предусматривает формирование капитала создаваемого предприятия за счет как собственных, так и заемных его видов, привлекаемых в различных пропорциях. Доля собственного капитала в общей сумме инвестиций не должна опускаться ниже 51%, иначе предприятие рискует утратить финансовую независимость к внешним источникам финансирования.

Выбор схемы финансирования нового бизнеса неразрывно связан с  учетом особенностей использования  как собственного, так и заемного капитала.

 

7. Анализ хода осуществления проекта (сетевое планирование и контроль выполнения)

 

Планирование есть систематическая  подготовка принятия решений путем  целенаправленной сравнительной оценки различных альтернативных действий в ожидаемых условиях.

Планирование инвестиционного  проекта – непрерывный процесс  определения наилучшего способа  действий для достижения поставленных целей проекта с учетом складывающейся обстановки.

 Планирование инвестиционного  проекта определяет во времени  всю деятельность по осуществлению  проекта. Планирование осуществляется  на протяжении всего жизненного  цикла проекта, начиная с предварительного укрупненного плана в составе концепции проекта и оканчивается детальным планом работ завершающей фазы проекта. При этом происходит уточнение и детализация планов по мере прогресса проекта.

 Однако использовать  планирование во всех случаях  принятия управленческих решений  невозможно в силу недостатка  времени, большой стоимости тотального  планирования, недостатка информации  во время планирования и т.д.  Поэтому и планирование, и импровизация (на базе интуиции и опыта)  всегда будут иметь место в  управлении, не замещая одно другим.

 При планировании определяются  организация, методы и средства  управления осуществлением инвестиционного  проекта как целостной системы, так и в разрезе отдельных его этапов и элементов. В процессе осуществления инвестиционного проекта могут происходить изменения как внутри проекта, так и вне его. Поэтому основное назначение планирования заключается в непрерывном поддержании «курса» осуществления инвестиционного проекта на пути к его успешному завершению.

 

В рамках функции контроля реализации инвестиционного проекта  решаются задачи измерения, прогнозирования  и оценки складывающейся ситуации по достижению заданных результатов, затратам времени и ресурсов, анализу и  устранению причин отклонения от базисного  плана, корректировки плана.

Контроль хода реализации инвестиционного проекта должен обеспечить:

• наблюдение – систематическое и планомерное отслеживание за осуществляемым выполнением проекта;
• выявление отклонений фактических характеристик реализации проекта от плановых;
• прогнозирование последствий сложившейся ситуации;
• обоснование необходимости корректирующих воздействий.