Государственный кредит РФ

      Россия  занимает восьмое место в рейтинге держателей государственного долга США, по данным журнала «Финанс». На 30 июня 2008 года США были должны РФ 2,5 % всего своего госдолга, или 65,3 млрд долларов. Эксперты считают, что, несмотря на финансовый кризис, американские казначейские обязательства остаются одними из самых надежных, но высказываются за уменьшение вкладов в экономику США и за вложение средств в модернизацию национального производства. 

2.3 Анализ российской практики регулирования и контроля государственного долга Российской Федерации 
 

      Современный рынок государственных ценных бумаг  Российской Федерации фактически возник в 1993 году, когда впервые были выпущены в обращение государственные краткосрочные бескупонные обязательства (ГКО), предназначавшиеся для широкого круга инвесторов, прежде всего, для новых субъектов экономики - предпринимательских структур.

      Объем внутренних заимствований по линии  ГКО и облигаций федеральных  займов (ОФЗ) достиг к июню 1998 года 430 млрд. рублей, или почти 70 млрд. долл. США по действовавшему тогда курсу. Во второй половине 1998 года и в 1999 году Минфин России должен был погасить внутренние долговые обязательства на сумму более 280 млрд. рублей. Однако из-за отсутствия возможностей бюджета выполнить эти обязательства, наряду с обязательствами по внешнему долгу, был объявлен дефолт по указанным государственным облигациям, и в дальнейшем проведена новация. Рынок государственных ценных бумаг фактически был свернут.

      В ходе последующих реформ была достигнута определенная стабилизация в экономике, что способствовало восстановлению фондового рынка и рынка государственных ценных бумаг Российской Федерации, который стал важным элементом национальной финансовой системы.

      В настоящее время рынок государственных  ценных бумаг является одним из значительных сегментов российского финансового рынка, выполняющим следующие функции: расширяет возможности Правительства Российской Федерации в управлении государственными финансами в ходе бюджетного процесса; предоставляет Банку России дополнительные инструменты для осуществления денежно-кредитной политики, в определенной мере регулирует уровень ликвидности и способствует поддержанию стабильности процентных ставок, являясь определенным ориентиром их формирования на финансовом рынке; предоставляет экономическим субъектам ликвидные финансовые инструменты.

      Существующие  в настоящее время государственные  ценные бумаги Российской Федерации дифференцируются в первую очередь по признаку валюты обязательства: на ценные бумаги, входящие в состав государственного внутреннего долга Российской Федерации (обязательства в валюте Российской Федерации) либо внешнего (обязательства в иностранных валютах). Кроме того, ценные бумаги можно разделить по признаку ограничения обращения: свободно обращаемые на рынке ценные бумаги и ценные бумаги, в условиях выпуска которых содержатся существенные ограничения на операции с ними; по признаку выплаты процентного дохода в период обращения: купонные и бескупонные, а также по способу погашения основного долга: с амортизацией долга и без таковой. По сроку обращения долговые обязательства Российской Федерации в соответствии со статьей 98 Бюджетного кодекса Российской Федерации могут быть краткосрочными (на срок менее 1 года), среднесрочными (от 1 года до 5лет) и долгосрочными (от 5 до 30 лет включительно).

      Порядок выпуска, обращения и погашения  государственных ценных бумаг Российской Федерации регулируется Бюджетным кодексом Российской Федерации, Гражданским кодексом Российской Федерации, Федеральным законом от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», Федеральным законом от 29 июля 1998 года № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» и другими нормативными актами.

      Федеральным законом от 29 июля 1998 года № 136-ФЗ «Об  особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» установлены процедура эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг и особенности их обращения, порядок раскрытия информации эмитентами указанных ценных бумаг в части, не регламентированной законодательством Российской Федерации.

      Государственные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным  ценным бумагам в соответствии с  Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств или в зависимости от условий эмиссии этих ценных бумаг иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости, либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии (статья 3 упомянутого закона).

      Решение об эмиссии государственных ценных бумаг Российской Федерации согласно статье 114 Бюджетного кодекса Российской Федерации принимается Правительством Российской Федерации в соответствии с верхним пределом государственного долга Российской Федерации, установленным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период, а также программой внутренних заимствований.

      Генеральные условия эмиссии и обращения  государственных ценных бумаг утверждаются Правительством Российской Федерации в форме нормативных правовых актов Российской Федерации. На основании этих Генеральных условий Минфин России утверждает условия эмиссии и обращения выпусков, а также отчеты об итогах их эмиссии.

      Объем каждого выпуска государственных  ценных бумаг определяется Минфином России, исходя из предельного объема их эмиссии, установленного Правительством Российской Федерации на соответствующий  год.

      Решение о выпуске принимается Минфином России в виде приказа. Условия выпусков фиксируются в глобальных сертификатах.

      Размещение  государственных краткосрочных  бескупонных облигаций (ГКО), облигаций федеральных займов (ОФЗ) и государственных сберегательных облигаций (ГСО) осуществляется путем проведения аукциона. ОФЗ и ГСО также могут размещаться по закрытой подписке.

      В соответствии с положениями статьи 119 Бюджетного кодекса Российской Федерации обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации производится Банком России, выполняющим агентские функции на рынке ГКО-ОФЗ. Порядок взаимодействия между Минфином России и Банком России определен соответствующим Договором от 6 мая 1993 года № 5-2-1 (с изменениями и дополнениями), в соответствии с которым с Банком России согласуются принимаемые решения о параметрах очередного размещаемого выпуска. Погашение и выкуп ГКО и ОФЗ, а также выплата купонного дохода по ОФЗ осуществляются Банком России по поручению Минфина России за счет средств федерального бюджета.

      В соответствии с действующим порядком в день проведения аукциона Минфин России передает Банку России письменное поручение на удовлетворение заявок на покупку облигаций, в котором указывается минимальная цена, ниже которой конкурентные заявки не удовлетворяются, и средневзвешенная цена, по которой удовлетворяются неконкурентные заявки.

      В настоящее время среди государственных  ценных бумаг только в отношении  ГСО имеются существенные ограничения  на проведение операций.

      Особенностью  ГСО является то, что их владельцами  согласно Генеральным условиям их эмиссии и обращения могут быть следующие юридические лица - резиденты Российской Федерации: страховые организации, негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, Пенсионный фонд Российской Федерации и иные государственные внебюджетные фонды Российской Федерации, а также государственные корпорации (в случае, если размещение (инвестирование) временно свободных средств государственной корпорации в государственные ценные бумаги Российской Федерации предусмотрено законодательством Российской Федерации), управляющие компании негосударственных пенсионных фондов и Пенсионного фонда Российской Федерации, осуществляющие доверительное управление средствами пенсионных накоплений. Обращение ГСО на вторичном рынке не допускается.

      Агентом Минфина России по операциям с  ГСО является Сбербанк России.

      Государственный внешний долг Российской Федерации, выраженный в ценных бумагах, в настоящее время включает в себя выпущенные на основании соответствующих условий выпуска облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа, а также облигации внешних облигационных займов Российской Федерации. Стоимость указанных облигаций выражена в долларах США. Выплата основного долга и процентов по нему также производится в долларах США. Рынок данных ценных бумаг в основном внебиржевой. Депозитарно-клиринговые операции в отношении указанных облигаций производятся специальными европейскими организациями «Евро-клир» (Euroclear) и «Клиарстрим» (Clearstream).

      Агентом Минфина России по операциям с указанными ценными бумагами является Внешэкономбанк. В настоящее время со стороны Минфина России активные операции на финансовом рынке с указанными ценными бумагами не проводятся, что обусловлено проводимой долговой политикой, предусматривающей сокращение внешнего долга и минимизацию валютных рисков.

      В таблице 2 представлены данные, характеризующие  изменение объема и структуры  государственного долга Российской Федерации, выраженного в государственных  ценных бумагах, за 2004-2007 годы:

Таблица 2

Изменение объема и структуры государственного долга Российской Федерации (млн. руб.)