Шпаргалка по "Международному бизнесу"

3. По критерию использования  валюты:

- в местной валюте

- в валюте отчетности

4. Временные поступления  средств:

- текущие

- перспективные

5. По критерию стабильности:

- стабильные

- нестабильые

Специфика управления денежными  потоками ТНК выделяется:

1) Политикой родительской  корпорации по консолидации ДС

2) Влиянием обменных курсов

3) Использование неттинга при расчетах между дочерними компаниями с родительскими компаниями

Т.к. ТНК консолидируют  ДС и перераспределяют в централизованном порядке временно свободную денежную наличность среди дочерних компаний, это позволяет проводить гибкую политику управления ликвидностью дочерних компаний.

Дочерние компании перечисляют  родительской корпорации временно свободные  ДС и дивиденды, а получают текущее  финансирование.

Перечимсление дочерней компанией дивидендов родительской ТНК осуществляется в конкретный период времени и своевременно включается в график предстоящих платежей.

Оптимизация денежных потоков  ТНК достигается осуществлением мер по ускорению платежей, регулированием расчетов между дочерними компаниями, создание в структуре ТНК единых расчетно-платежных центров. Специфические  особенности управления денежными  потоками ТНК определяются проведением  операций в различных валютах. Важной особенностью управления ДП ТНК является проведение неттинга, т.е. клиринга взаимных  обязательств дочерних компаний и родительской корпорации, следовательно, в результате неттинга упрощается прогнозирование последующих платежей в рамках ТНК,

Неттинг взаимных обязательств может осуществляться как на 2 сторонней, так и на многосторонней основе. 2-яя основа: 2 дочерние компании или дочерняя и родительская компания ведут в течении определенного периода учета взаимных обязательств и на определенную дату проводят окончательный расчет.

Централизованная система  значительно расширила возможности  взаимо-расчетов. Вместе с тем проведение взаимных расчетов требует наличия в головном офисе ТНК исчерпывающей информации относительно обязательств дочерних компаний.

Современные тенденции развития современного менеджмента ТНК сочетаются с децентрализацией принятия решений  в сфере финансов с централизацией управления денежными потоками в  родительской корпорации.Такая схема предполагает функционирование финансовых служб в дочерних компаниях и наличие финансового центра ТНК.

Функции финансовых служб  дочерних компаний состоят в оптимизации  налогообложения в стране местонахождения.

Финансовые центры, расположенные  в офисе родительской корпорации обеспечивают не только стратегическое, но и тактическое управление капиталом  ТНК. Он разрабатывает решения о  долгосрочных инвестиционных проектах и долгосрочных заимствованиях, обеспечивает внутренне  и внешнее финансирование, управляет денежными потоками.

Финансовые центры осуществляют все расчеты дочерних компаний с  торговыми партнерами. В таких  условиях ТНК способно ежедневно  распоряжаться консолидированными кассовыми остатками. Фин. центры осуществляют проплаты на основе инвойсов.Анализ текущего состояния денежных потоков ТНК проводится на основе отчетов движения ДС.

В соответствии с МСФО притоки  и оттоки ДС делятся на 3 гр:

1. от операционной деятельности

2. от инвестиционной

3. от финансовой

Под операционной деятельностью  понимается основная деятельность корпорации, приносящая доход.

Инвестиционная деятельность – операции с долгосрочными активами

Финансовая – проведение операций, приводящих к изменению размера и структуры собственного капитала и заемных средств корпорации

Денежные притоки/ оттоки в рамках операционной деятельности: средства от реализации ТиУ; поступление роялти и других доходов; оплата сырья материалов, комплектующих от поставщиков; выплата з/п; страховые платежи; уплата налогов и сборов.

При инвестиционной деятельности: оплата ОС и НА; приобретение и продажа  ЦБ; предоставленные займы.

При финансовой деятельности: поступление средств от выпуска  акций; от эмиссии финансовых инструментов; погашение займа.

 
26. Особенности инвестиционных стратегий российских ТНК в процессе зарубежной экспансии. Зарубежные активы/продажи ведущих российских ТНК до и после мирового финансового кризиса; процесс транснационализации российского капитала; специфические преимущества российских ТНК; отраслевая структура зарубежных активов ведущих российских ТНК; мотивы российских прямых зарубежных инвесторов; участие на мировом р

Отраслевая специализация  российских компаний, осуществляющих ПИИ с целью получения доступа на новые рынки, разнообразна: от компаний ресурсодобывающих отраслей до компаний перерабатывающей промышленности и сферы услуг. При этом данный тип ПИИ может осуществляться как в форме вертикальной, так и в форме горизонтальной интеграции.

Вертикальная интеграция характерна для компаний ресурсодобывающих отраслей топливно-энергетичского комплекса, таких как «Газпром» и «ЛУКойл», ориентированных на рынки развитых стран, по-прежнему являющихся крупнейшими рынками энергоносителей. Проникновение на рынки развитых стран происходит путем выстраивания вертикальных сбытовых цепочек, приближенных к конечному потребителю.

Результаты исследования транснационализации металлургических компаний свидетельствуют о том, что для российских компаний металлургической отрасли в период их становления было характерно следование стратегии проникновения на рынки Западной Европы и Северной Америки путем горизонтальной интеграции с небольшими компаниями Юго-Восточной Европы (например, приобретение в 2002-2003 гг. компанией «Мечел» двух румынских заводов, выпускающих продукцию, идентичную продукции российской компании. Причиной ПИИ послужил внешнеэкономический фактор, а именно введение Евросоюзом, являющимся одним из главных потребителей сталелитейной продукции, квоты на импорт стали из России). В настоящее время рыночно-ищущие ПИИ в форме горизонтальной интеграции характерны главным образом для компаний сферы услуг таких, как «ИНТЕР РАО ЕЭС», «МТС», «ВымпелКом», «Евросеть». Данный тип ПИИ осуществляется по линии СНГ, то есть имеет внутрирегиональный характер. Как показывает практика, экономические связи со странами СНГ позволяют российским компаниям проходить первые стадии интернационализации в условиях знакомой бизнес-среды. Кроме того, рынки соседних с Россией стран СНГ в большинстве случаев отличаются низким уровнем конкуренции, предпринимательская и культурная среда близка к российским условиям, что обеспечивает легкое проникновение на рынок, то есть имеет место «эффект соседства».В то время как попытки проникновения на более высококонкурентные рынки стран ЕС на первом этапе интернационализации зачастую оказываются неудачными (в качестве примера можно привести неудачный опыт проникновения компании «Евросеть» на рынки стран Прибалтики).

ПИИ, осуществляемые российскими  компаниями с целью повышения эффективности, такжемогут иметь форму как горизонтальной, так и вертикальной интеграции. Для российских ТНК мотив «повышение эффективности» значит, главным образом, достижение синергетического эффекта через интеграцию производственной деятельности и услуг, а также через интеграцию производственной деятельности и ресурсов.

Горизонтальная интеграция с целью повышения эффективности  характерна для компаний машиностроительной отрасли. Выделяются два направления, по которым происходит повышение конкурентоспособности российских компаний данного типа: либо через приобретение технологий (приобретаются активы, производящие идентичную продукцию с большей добавленной стоимостью) (примером может служить приобретение компанией «ГАЗ» завода «ЛДВ» в Великобритании, разработчика и производителя легких коммерческих автомобилей) либо путем восстановления когда-то налаженных производственных связей, нарушенных после распада Советского Союза (приобретаются активы, производящие продукцию того же ассортиментного ряда, что позволяет значительно расширить номенклатуру предлагаемой продукции) (например, приобретение «ОМЗ» трех дочерних компаний «Шкоды Холдинг»: «Шкоды Ядерные системы» и двух компаний консорциума «Шкода Стил»).

Примером ПИИ, ориентированных  на повышение эффективности и  осуществляемых в форме вертикальной интеграции, можно привести интернационализацию  российских компаний металлургической отрасли. Вертикальная интеграция может  протекать как вверх, так и  вниз по цепочке создания стоимости. К первому типу относятся компании, приобретающие активы с целью  расширения ассортимента продукции  с большей добавленной стоимостью. К ним относятся, в частности, «Мечел», «ЧТПЗ», «НЛМК», «Евраз», «Северсталь», обладающие достаточной ресурсной базой на территории России. Ко второму типу относятся компании, ищущие доступ к ресурсам, необходимым для основного производства как в стране базирования, так и за рубежом, например, «Русал». Существуют также примеры сочетания двух направлений вертикальной интеграции (примером может служить история транснационализации «Норникеля», осуществляющего ПИИ как в развитии горного производства, так и в металлургию по всему миру).

Процесс транснационализации российского капитала

За последние десять лет  объем накопленных Россией ПИИ  за рубежом возрос в десять раз. Тем  не менее, при более детальном  рассмотрении процесса транснационализации российских компаний

становится очевидной  противоречивость ситуации: по соотношению  притока и оттока ПИИ Россия занимает третью фазу Пути инвестиционного развития, предложенного Дж. Даннингом. Исходя из отраслевого характера ПИИ, российский бизнес находится на первой фазе, для которой характерно преобладание низкотехнологичного производства в экономике страны базирования. В то время как большая часть ПИИ как из развитых стран, так и из развивающихся стран идет в сферу услуг, более половины ПИИ из России приходится на добывающую промышленность. Иными словами, реально

российский бизнес, несмотря на достаточно агрессивный характер вторжения на зарубежные рынки, по степени  транснационализации находится в начале пути. На это косвенно указывают и размеры крупнейших ТНК из России, которые пока уступают зарубежным лидерам как из развитых стран, так и из развивающихся стран.

Специфические преимущества российских ТНК.

- Доступ к сырью и  дешевым источникам электроэнергии  на внутреннем рынке, что обуславливает  низкую себестоимость производства.

-  Доступ к глобальному финансовому рынку в 2002-2007 гг.

- Поддержка со стороны государства.

- Доступ к технологиям. Здесь необходимо разграничить доступ к технологиям, оставшимся в качестве наследства со времен Советского Союза (в основном это касается отраслей добывающей промышленности, энергетики и тяжелого машиностроения) и к технологиям, приобретенным

благодаря партнерству с  западными компаниями (например, в  сфере телекоммуникационных услуг).

Дополнительная  информация:

Проведенное автором исследование выявило, что в эпоху роста  спроса на сырье и одновременно истощения  мировых запасов «доступ к  сырью», конкурентное преимущество, определяемое на первых этапах транснационализации страной базирования, стало фактором, притягивающим как небольшие зарубежные компании, испытывающие острый дефицит сырья (приобретение МХК «ЕвроХим» химического комбината «Лифоса»), так и довольно крупные компании, имеющие дефицит мощностей первого передела и избыток производственных мощностей высокого передела (создание СП «НЛМК» и «Дюферко»). Одновременно интеграция России в мировое хозяйство открыла перед российскими компаниями возможности, предоставляемые глобальным финансовым рынком, при этом наиболее популярными инструментами привлечения капитала стали: синдицированные кредиты, выпуск еврооблигаций, первичное публичное размещение акций. Затраты на погашение долговых обязательств и процентов по ним окупались быстро в силу экономического подъема в 2002-2007 гг. и доступа к значительным денежным средствам. Результаты, полученные в ходе исследования позволили объединить российские компании и интегрированные бизнес- группы в зависимости от источников денежных средств в три группы:

1. Компании, источником денежных средств которых явилась благоприятная мировая конъюнктура в виде роста цен на производимую продукцию и услуги в 2002-2007 гг.: компании нефтегазового сектора («ЛУКойл», «Газпром»), черной и цветной металлургии («Мечел», «ЧТПЗ», «ТМК», ГМК «Норникель», «Русал»), химической отрасли промышленности (МХК «ЕвроХим», «Акрон»), транспортных услуг («Совкомфлот», «Приморское морское пароходство», «Новошип», «Дальневосточное морское пароходство»);

2. Компании, входящие в крупные ИБГ и инвестирующие за рубеж за счет внутреннего источника финансирования в лице головного офиса (Группа «ГАЗ» входит в состав многопрофильного холдинга «Базовый элемент», «НК Альянс» входит в состав «Группа Альянс», «Ситроникс» входит в

состав «АФК Система»);

3. Компании, источником денежных  средств которых явилась благоприятная  конъюнктура на внутреннем рынке  в 2002-2007 гг.: повышение платежеспособности  населения страны базирования  («Евросеть»).

Отдельно автор выделяет такое преимущество как поддержка  со стороны государства. Поддержка со стороны государства может обеспечиваться: в случае участия его в структуре капитала и в случае адаптации к требованиям власти. Государственные компании не преобладают среди российских компаний, тем не менее, их количество значительно – контрольный пакет пяти из 25 российских ТНК принадлежит государству. Под адаптацией к требованиям власти автор подразумевает поддержание российскими компаниями курса развития, выбранного государством. Например, в 2007 году российские компании химической отрасли «Акрон» и МХК «ЕвроХим», следуя политике страны базирования резко сократили объемы транзита продукции через эстонские порты, а также приостановили ряд инвестиционных проектов в Эстонии в связи с обострением двусторонних отношений с прибалтийскими странами и принятием в связи с этим Правительством РФ в мае 2007 года решения о развитии транспортных услуг на базе российских портов.