Прогнозирование предкризисных и кризисных ситуаций в организации

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.  Прогнозирование кризиса с использованием  многофакторных моделей

1.1 Двухфакторная Z-модель Альтмана

Модели прогнозирования банкротства профессора Нью-йоркского  университета Эдварда Альтмана получили наибольшее распространение.

Простейшей моделью является двух факторная модель:

Где

Если , то вероятность банкротства равна 50%

         , то вероятность банкротства < 50%

         , то вероятность банкротства  > 50%

, следовательно, вероятность банкротства невелика.

Достоинством данной модели является простота, возможность применения в условиях ограниченного объема информации. Однако эта модель не обеспечивает высокую точность, т.к. не учитывает влияние других важных показателей.

Проанализируем наше предприятие, используя данную методику.

Отчетный период:

К1 = 7037 / (934 + 7555 + 0 + 0) = 0,83

К2 = (134 + 8629) / 13527 = 0,65

ZА2 = -0,3877 - 1,0736*0,83 + 0,0579*0,65 = -1,24

Аналогичный период предыдущего года:

К1 = 6856 / (937 + 7325 + 0 + 0) = 0,83

К2 = (152 + 8350) /14006 = 0,61

ZА2 = -0,3877 - 1,0736*0,83 + 0,0579*0,61 = -1,24

Так как значение показателя в течении двух периодов меньше нуля, то следовательно вероятность для банкротства данного предприятия больше 50%.

 

1.2 Пятифакторная модифицированная Z-модель  Альтмана

В западной практике широко используется факторная модель (индекс кредитоспособности) прогнозирования банкротства предложенная Э.Альтманом в 1968.

Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного   дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтмана исследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в 1946-1965 гг., а половина работала успешно, и 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отработал пять наиболее значимых и построил многофакторное  регрессионное уравнение.

Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z5 - счет) имеет вид:

Где:

 

 

В  таблице 3 представлена взаимосвязь Z5 и возможности возникновения банкротства.

Таблица 3 – Вероятность банкротства по модели Э.Альтмана (Z5) 

Значения Z5	Вероятность банкротства
1,8 и меньше	Очень высокая
От 1,8 до 2,7	Высокая
От 2,71 до 2,9	Возможная
От 3 и выше	Очень малая
Критическое значение Z5 = 2,7

 

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах -14, +22, при этом предприятия, для которых Z > 2,99 попадают в категорию финансово устойчивых, а предприятия, для которых Z < 1,81 – безусловно-несостоятельных; интервал 1,81-2,99 составляет зону неопределенности.

 Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток – по существу его  можно использовать лишь применительно  к крупным компаниям, котирующим свои акции на биржах.

Поэтому позже был разработан модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже, т.е. для всех производственных предприятий.

Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,1Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5,

где:

Если полученное значение модифицированного Z-счета составит менее 1,23, можно говорить о несостоятельности (банкротстве) предприятия; при 1,23 ≤ Z ≤ 2,89 предприятие находится в зоне неопределенности; если Z ³ 2,9, то компания работает стабильно и банкротство маловероятно. Как показывают исследования американских аналитиков, модели Альтмана позволяют в 95 % случаев предсказать банкротство фирмы на год вперед и в 83 % случаев – на два года вперед.

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее употребляемых для рассматриваемой задачи.

Согласно этой формуле предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью «непотопляемыми».

Проведем анализ для данного предприятия.

Отчетный период:

Х1 = (24470 + 6489) / 7037 = 4,40

Х2 = 741 / 13527 * 100% = 5,48

Х3 = 991 / 13527 = 0,07

Х4 = 8 / (134 + 8629) = 0,0009

Х5 = 19584 / (6489 + 7037) = 1,45

Z = 0,717*4,40 + 0,847*5,48 + 3,1*0,07 + 0,42*0,0009 + 0,995*1,45 =

= 3,1548 + 4,642 + 0,217 + 0,000378 + 1,443 = 9,46

Аналогичный период предыдущего года:

Х1 = (23547 + 7150) / 6856 = 4,48

Х2 = 456 / 14006 * 100% = 3,26

Х3 = 599 / 14006 = 0,04

Х4 = 8 / (152 + 8350) = 0,0009

Х5 = 14160 / (7150 + 6856) = 1,01

Z = 0,717*4,48 + 0,847*3,26 + 3,1*0,04 + 0,42*0,0009 + 0,995*1,01 =

= 3,212 + 2,76 + 0,124 + 0,000378 + 1,00495 = 7,1

Так как значение показателя достаточно высокое, то вероятность банкротства очень низкая. 

 

1.3 Четырёхфакторная «Иркутская модель»

Учеными Иркутской государственной экономии академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R):

,

Где

Таблица 4 – Шкала значений вероятности банкротства для данной модели:

Значение R	Вероятность банкротства
Менее 0	Максимальная	Более 90 %
0 < R < 0,18	Высокая	60…80%
0,18 < R < 0,32	Средняя	35…50%
0,32 < R < 0,42	Низкая	15…20%
Более 0,42	Минимальная	Менее 10%

 

Рассмотрим данную модель на примере нашего предприятия.

Отчетный период:

с1 = 7037 / 13527 = 0,52

с2 = 741 / 24470 = 0,03

с3 = 19584 / 13527 = 1,45

с4 = 741 / (17115 + 961 + 534 + 157 + 18 + 5) = 0,039

R = 8,38*0,52 + 0,03 + 0,054*1,45 + 0,63*0,039 = 4,3576+0,03+0,0783+0,02457 = 4,49

Аналогичный период предыдущего года:

с1 = 6856 / 14006 = 0,49

с2 = 456 / 23547 = 0,019

с3 = 14160 / 14006 = 1,01

с4 = 456 / (11809 + 1452 + 467 + 22 + 4) = 0,033

R = 8,38*0,49 + 0,019 + 0,054*1,01 + 0,63*0,033 = 4,1062+0,019+0,054+0,1594 = 4,34

Так как значение показателя достаточно высокое, то вероятность банкротства очень низкая. 

 

1.4 Четырёхфакторная модель Таффлера

В 1997 году британский ученый Таффлер предположил четырех факторную прогнозную модель платежеспособности воспроизводящую наиболее точную картину финансового состояния (Zт):

где

 

Если Zт больше 0,3, это говорит о том, что у компании неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Отчетный период:

У1 = 741 / 8629 = 0,086

У2 = 7037 / (134 + 8629) = 0,8

У3 = 8629 / 13527 = 0,64

У4 = 19584 / 13527 = 1,45

ZТ = 0,53*0,086 + 0,13*0,8 + 0,18*0,64 + 0,16*1,45 = 0,046 + 0,104 + 0,12 + 0,23 = 0,5

Аналогичный период предыдущего года:

У1 = 456 / 8350 = 0,055

У2 = 6856 / (152 + 8350) = 0,81

У3 = 8350 / 14006 = 0,6

У4 = 14160 / 14006 = 1,01

ZТ = 0,53*0,055 + 0,13*0,81 + 0,18*0,6 + 0,16*1,01 = 0,029 + 0,12 + 0,11 + 0,16 = 0,42

Так как значение показателя больше 0,3, это говорит о том, что у компании неплохие долгосрочные перспективы, тем более, что значение показателя увеличивается в отчетном периоде по сравнению аналогичным периодом прошлого года.

 

1.5 Четырёхфакторная модель  Лиса

В 1972 г. британский экономист Лис разработал модель прогноза развития банкротства (Zл):

Где:

Здесь предельное значение равно 0,037, т.е. при Zл ≤  вероятность банкротства большая при Zл ≥ 0,037, низкая.

Рассмотрим данную модель на примере нашего предприятия.

Отчетный период:

К1 = 7037 / 13527 = 0,52

К2 = 741 / 13527 = 0,055

К3 = 4697 / 13527 = 0,35

К4 = 24470 / (134 + 8629) = 2,79

Zл = 0,063*0,52 + 0,092*0,055 + 0,057*0,35 + 0,001*2,79 = 0,033 + 0,005 + 0,02 + 0,003 = 0,061

Аналогичный период предыдущего года:

К1 = 6856 / 14006 = 0,49

К2 = 456 / 14006 = 0,033

К3 = 5437 / 14006 = 0,39

К4 = 23547 / (152 + 8350) = 2,77

Zл = 0,063*0,49 + 0,092*0,033 + 0,057*0,39 + 0,001*2,77 = 0,03 + 0,003 + 0,022 + 0,00036 = 0,055

Так как значение показателя больше 0,037, это говорит о том, что у компании вероятность банкротства низкая, тем более, что значение показателя увеличивается в отчетном периоде по сравнению аналогичным периодом прошлого года.

 

1.6 Пятифакторная модель Дж.Коннана  и М.Гольдера

В результате исследований финансового состояния 180 организаций за 1970-1975 г.г. французские ученые Дж. Конан и М. Гольдер получили следующую модель (ZКГ):

Где:

Модель Коннана – Гольдера описывает вероятность банкротства при различных значениях индекса ZКГ (таблица 5)

 

Таблица 5   - Оценка вероятности банкротства по индексу Коннана-Гольдера

ZКГ	+0,048	-0,026	-0,068	-0,107	-0,164
Вероятность банкротства	90	70	50	30	10

 

 

Отчетный период:

К1 = (7555 + 7+ 3174) / 13527 = 0,79

К2 = 24470 / 13527 =  1,8

К3 = 239 / 19584 = 0,012

К5 = 1508 / 934 = 1,61

ZКГ = -0,16*0,79 + 0,22*1,8 + 0,87*0,012 + 0,10*0 - 0,24*1,61 = -0,126 + 0,396 + 0,01 + 0 - 0,386 = -0,106

Вероятность банкротства составляет 30%.

Аналогичный период предыдущего года:

К1 = (7325 + 28 + 4371) / 13527 = 0,867

К2 = 23547 / 14006 = 1,68

К3 = 126 / 14160 = 0,009

К5 = 2351 / 973 = 2,42

ZКГ = -0,16*0,867 + 0,22*1,68 + 0,87*0,009 + 0,10*0 - 0,24*2,42 = -0,139 + 0,3696 + 0,008 - 0,58 = -0,34

Вероятность банкротства составляет менее 10%.

 

1.7 Пятифакторная модель Сейфулина  и Кадыкова

Методика сводится к определению рейтингового числа (R):

R = 2 Косс + 0,1 Ктл + 0,08 Ки + 0,45 Км + Крк

где  Косс – коэффициент обеспеченности собственными средствами

(Косс ³ 0,1)

где

А1 – наиболее ликвидные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения  в ценные бумаги, депозитные вклады).

А2 – быстрореализуемые активы, т.е. дебиторская задолженность (до 12 мес.), товары отгруженные, займы организациям.

 А3 – медленно реализуемые активы т.е.запасы,  дебиторская задолженность (более 12 мес.), прочие оборотные активы, долгосрочные финансовые вложения

А4 – внеоборотные активы

П4 – постоянные  (устойчивые) пассивы – собственный капитал – (итог по разделу «Капитал и резервы»).

Ктл – коэффициент текущей ликвидности (Ктл ³ 2)

 где 

П1 – наиболее срочные обязательства, т.е. кредиторская задолженность;

П2 – краткосрочные обязательства, т.е. краткосрочные займы, и кредиты;

Ки  - интенсивность оборота авансируемого капитала (Ки ³2,5)

  

Км – коэффициент менеджмента, т.е. рентабельность продаж;

Крк = рентабельность собственного капитала (Крк ³ 0,2)

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1

Финансовое состояние организации с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Диагностика несостоятельности на базе рейтингового числа, однако не позволяет оценить причины попадания организации  «в зону неплатежеспособности», кроме того рекомендуемое значение коэффициентов используемых в рейтинговой оценке также не учитывает отраслевых особенностей организации.

Рассмотрим данную модель применительно к нашему предприятию.

Отчетный период:

КОСС = (2470 - 6489) / (7 + 3174 + 2833) = 17981 / 6014 = 0,99

Нормативное значение коэффициента 0,1 значение показателя больше нормативного, значит предприятие полностью обеспеченно собственными средствами.