Ценообразование на государственные производные ценные бумаги

 

Содержание

Введение……………………………………………………………………………4

1. Понятие и классификация ценных бумаг ……………………………………5       

2. Государственные ценные бумаги……………………………………………..7

2.1. Определение и виды государственных  ценных бумаг……………………7

2.2. Ценообразование на государственные  ценные бумаги…………………..11

3. Корпоративные ценные бумаги……………………………………………….16

3.1. Понятие корпоративных  ценных  бумаг……………………………………16

3.2. Ценообразование   на корпоративные ценные бумаги……………………..18

4. Производные ценные бумаги………………………………………………….25

4.1. Понятие, особенности, типы  производных ценных бумаг……………….25

4.2. Понятие фьючерсных и опционных  контрактов……………………….….29

4.3. Ценообразование  на фьючерсные контракты………………………………31

4.4. Ценообразование  на биржевые опционы……………………………………35

Заключение…………………………………………………………………………40

Список используемой литературы……………………………………………….41

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Возникновение ценных бумаг как особого объекта  имущественного оборота связывают  с тем историческим периодом, когда  люди, получив необходимость перемещать большие количества товаров и  денег, столкнулись с отсутствием  экономически оправдавшего себя способа  такого перемещения.

Выход нашли  юристы, уже в VI-V вв. до н.э. догадавшиеся превратить сами документы, удостоверяющие конкретные сделки, в особого рода товар, особую систему ценностей, не совпадающих ни с товарами в собственном  смысле слова, ни с деньгами. До тех  пор пока документы о сделках  выполнялись на глиняных и восковых табличках, папирусе или пергаменте, они не получали широкого распространения.

В VI веке нашей эры в Китае изобретается бумага, а в IX-X вв. рецепт ее производства заносится в Западную Европу. Именно там, в условиях натурального хозяйствования и феодальной раздробленности, чрезвычайно  далеких от рыночного хозяйствования, выполненные на бумаге документы  по конкретным сделкам получили всеобщее признание и распространение  как особые объекты экономического оборота.

Ценные  бумаги (ЦБ) - это акции, облигации, векселя  и другие (в том числе производные  от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы), обособившиеся от своей основы, признанные в таком качестве законодательством.

В настоящее  время рынок ценных бумаг приобретает  все большую популярность, поэтом тема данной работы особенно актуальна. Целью работы является изучение сущности ценных бумаг, их основных видов, а также  рассмотрение процесса ценообразования  на рынке государственных, корпоративных  и производных ценных бумаг.

 

 

 

 

1. Понятие и классификация ценных бумаг

Ценной  бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизиторов имущественные права, осуществление  или передача которых возможны только при его предъявлении.

С передачей  ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

В случаях, предусмотренных законом или  в установленном им порядке, для  осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств  их закрепления в специальном  реестре (обычном или компьютеризированном).

Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

В прошлом  ценные бумаги существовали исключительно  в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографическим  способом на специальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее время в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на различных носителях информации, то есть перешли в физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги,  так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовыми ценностями.

Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать  свои ценные бумаги, которые в свою очередь могут являться предметом  собственности, покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.д.

Существующие  в современной мировой практике ценные бумаги делятся на 2 класса:

1. основные ценные бумаги;
2. производные ценные бумаги или деривативы.

            Основные ценные бумаги – это  ценные бумаги, в основе которых  лежат имущественные права на  какой-либо актив, обычно на  товар, деньги, капитал, имущество,  различного рода ресурсы и  др. К таким бумагам относятся:

- акция;

- облигация;

- вексель;

- банковские сертификаты;

- коносамент;

- чек;

- варрант;

- депозитный сертификат;

- сберегательный сертификат

- закладная и пр.

Основные  ценные бумаги в свою очередь можно разбить на:

- первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акция, облигация, вексель, закладная и др.);

- вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг (это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др).

Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.

 

 

 

2. Государственные ценные бумаги.

2.1. Определение и виды государственных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги ¾ это долговые обязательства эмитента (государства, чаще всего в лице казначейства) перед приобретателем данных обязательств (держателем государственных ценных бумаг) в том, что эмитент обязуется в срок и в полной мере погасить ценные бумаги, выплачивать причитающиеся проценты, если таковые следуют из договора о покупке ценных бумаг, а также выполнять прочие обязательства, которые оговорены в договоре.

В мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в  качестве инструмента государственного регулирования экономики: как рычаг  воздействия на денежное обращение  и управления объемом денежной массы; а также как средство неэмиссионного покрытия дефицита государственного и  местного бюджетов, способ привлечения  денежных средств предприятий и  населения для решения тех  или иных конкретных задач. Накоплен богатый опыт моделирования и  выпуска разнообразных финансовых гособязательств, отвечающих потребностям и запросам различных инвесторов ¾ потенциальных вкладчиков в государственные ценные бумаги.

В распространении  и обращении государственных  ценных бумаг значительную роль играют коммерческие банки, приобретающие  и продающие их на фондовых рынках. Такие банки занимают одно из ведущих  мест среди держателей рассматриваемых  бумаг. Еще более велика роль коммерческих банков как дилеров, через руки которых  проходит значительно большее количество государственных ценных бумаг, нежели аккумулируемое ими как держателями.

Государственные ценные бумаги принято делить на рыночные и нерыночные ¾ в зависимости оттого, обращаются ли они на свободном рынке (первичном и вторичном) или не входят во вторичное обращение на биржах и свободно возвращаются эмитенту до истечения срока их действия. Основную часть государственных ценных бумаг составляют рыночные.

К числу  государственных ценных бумаг, принятых в мировой практике, относятся  следующие:

1. казначейские векселя - краткосрочные государственные обязательства, погашаемые обычно в пределах одного года со времени их выпуска и реализуемые с дисконтом, т. е. по цене ниже номинала, по которому они погашаются (либо продаваемые по номиналу, а выпускаемые по цене выше номинала).
2. среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны - казначейские обязательства, имеющие сроки погашения от одного до пяти лет, выпускаемые обычно с условием выплаты фиксированного процента.
3. долгосрочные казначейские обязательства - со сроком погашения до десяти лет и более; по ним оплачиваются купонные проценты. По истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги.
4. государственные (казначейские) облигации ¾ по своей природе и назначению близки к среднесрочным и долгосрочным казначейским обязательствам (а иногда с ними даже не разграничиваются). Отдельные виды государственных облигаций, в частности, сберегательные облигации, могут распространяться на нерыночной основе.
5. особые виды нерыночных государственных ценных бумаг в виде иностранных правительственных серий, серий правительственных счетов, серий местных органов власти (например, в советской экономике широкое распространение получили беспроцентные товарные облигационные займы).

В последние  годы стал быстро развиваться российский рынок государственных ценных бумаг. В этой связи стоит еще раз  вспомнить об оригинальной версии государственных  ценных бумаг в виде принудительно  распределявшихся в СССР облигаций  государственных займов, а также  о нелегальном рынке подобных облигаций, на котором они скупались  за бесценок.

Однако, ближе к собственно рынку государственных  ценных бумаг подошли облигации  «золотого» займа, не только продававшиеся, но и покупавшиеся сберегательными  банками. Но инфляция подорвала основы их функционирования. Официальные цены на эти государственные ценные бумаги назначались госорганами в виде не только цен продажи, но и цен  скупки (облигаций) и выкупа товарных облигационных займов (продолжающегося  до сих пор).

Некое подобие  рынка государственных ценных бумаг  возникло в связи с созданием  вторичного рынка купли-продажи  приватизационных чеков ¾ «ваучеров». Цена первичного рынка ¾ 10 тыс. руб. за «ваучер», учитывая и то, что она не взымалась с приобретателей этой ценной бумаги, оказалась весьма условной. А вот вторичные рынки продемонстрировали применительно к этому виду государственных ценных бумаг возможность действия рыночного механизма ценообразования.

«Ваучеризация»  ознаменовала начало реального процесса становления российского рынка  государственных ценных бумаг. Сегодня  наблюдается довольно быстрое расширение емкости этого рынка, т.е. объема проводимых на нем операций. Все  большее число юридических и  физических лиц стремится выйти  на этот развивающийся сектор отечественного финансового рынка в качестве и покупателей, и продавцов. Некоторые  из них становятся подлинными инвесторами, рассчитывая на часть доходов  от дел, в которые вложены деньги, затраченные на приобретение ценных бумаг. Значительное же количество участников рынка государственных ценных бумаг  предпочитает видеть в них лишь оптимальное  орудие спекулятивных операций (тем  более, что рынок негосударственных  ценных бумаг принес многим разочарования  и прямые потери).

Несмотря  на это, в настоящее же время рынок  государственных ценных бумаг уже  в достаточной степени развит: существует целый ряд различных  по своей сути государственных обязательств, которые могут являться объектами  ценообразования. А именно:

• Облигации федерального займа (для юридических лиц). Срок обращения более 1 года (378 дней), безбумажная форма выпуска. Выплачивается переменный ежеквартальный доход. Купонные среднесрочные ценные бумаги.
• Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). Выпущены в обращение государственные краткосрочные облигации со сроком обращения 3, 6 и 12 месяцев, с июля 1994 г. эмиссия трехмесячных облигаций проводится дважды в месяц, а шестимесячных и годовых ¾ ежемесячно. По этому виду облигаций процентные выплаты не производятся, так что доход по ним в течение всего периода обращения равен дисконту. Естественно, что для отдельного владельца облигации, приобретающего ее на первичном или вторичном рынке, доход определяется как разность между ценой последующей продажи (или погашения) и ценой покупки. Доходность различается по сериям, безбумажная форма. Начальные крупные сделки с ГКО совершаются в торговой системе Московской межбанковской валютной биржи, а также на Центральной фондовой бирже. Доход, полученный от продажи ГКО, не облагается налогами.
• Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) выпущены после 1995 года разными сериями в бумажной форме. Срок обращения ¾ 1 год. Переменный ежеквартальный купонный доход. Предназначены для населения.
• Облигации Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г., именуемые государственными долгосрочными облигациями (ГДО), выпущены на срок 30 лет. Выпускаются серией октябрь / апрель. По ним ежегодно производятся процентные выплаты в размере 15% от номинала. Бескупонные, чаще всего инвесторами используются как годичные: каждый год определяется время для их погашения ¾ 1 неделя. Процентные выплаты, не облагаются налогом, тогда как доход от перепродажи этого вида ценных бумаг подлежит налогообложению.
• Ценные бумаги нерыночного характера. Предназначены для страховых компаний, пенсионных и внебюджетных фондов. Максимальный доход равен 400 % годовых.
• Облигации выигрышного займа 1992 года. Предназначаются для населения. Выпущены в бумажной форме. Долгосрочные: сроком на 16 лет. Доход выплачивается в виде выигрышей. В 1992 году облигации 1982 года были обменяны на эти облигации. сейчас облигации 1982 года меняются также на ОГСЗ.
• Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ) выпущены в 1992-93 гг. под обеспечение замороженных счетов Внешэкономбанка СССР. В 1993 году было принято решение полностью погасить обязательства перед населением. Для юридических же лиц были выпущены в безбумажной форме ОВВЗ. Они деноминированы в долларах США. Заем состоит из 15 ежегодно и поочередно погашаемых траншей с разными сроками погашения (от года до 15 лет). Доход по этим облигациям выплачивается в размере 3% годовых и не подлежит налогообложению. Облигации свободно обращаются на рынке
• Золотые сертификаты (ЗС) обращались на рынке ценных бумаг в течение года, с сентября 1993 г. по сентябрь 1994 г., т. е. относятся к числу погашенных ценных бумаг. Вполне возможны, однако, их последующие выпуски. Процентный доход по золотым сертификатам выплачивался ежеквартально в размере трехмесячной долларовой ставки ЛИБОР плюс 3% годовых.