Ликвидность предприятия

КТ = ВР/АКТИВ = 2664000,0/88500 = 30,1

Это достаточно высокий уровень  показателя и означает он, что с  каждого рубля актива получается 30,1 рублей выручки.

Коммерческую маржу рассчитаем исходя из формулы (3):

КМ=ЭР/КТ = 125/30,1 = 4,15

Анализируя показатели ЭР, КМ и КТ необходимо правильно подойти к их экономической интерпретации. Сам методологический подход к их определению показывает, что речь идет об обратной зависимости между КМ и КТ. То есть чем выше КМ, тем ниже КТ, и наоборот. Это означает на практике, что для достижения более высокого значения рентабельности мы не можем (без негативных последствий для предприятия) увеличивать коммерческую маржу (любой ценой увеличивать нетто-результат эксплуатации инвестиций на единицу выручки, что достигается за счет повышения интенсивности труда и интенсивности (сверх меры!) использования средств труда).

Столь же небезопасно любой ценой  увеличивать коэффициент трансформации (за счет сокращения актива, освобождения от всего, что непосредственно сейчас не работает на увеличение выручки).

На величину КМ и КТ оказывает влияние специфика отраслевого бизнеса. Фондоемкий и нефондоемкий типы производства обуславливают разные значения КМ и КТ. Исследуемое предприятие относится к предприятиям сферы услуг, следовательно, это нефондоёмкое производство, что и обуславливает полученные результаты.

Теперь можно конкретизировать финансовый механизм функционирования исследуемой фирмы с учетом рассчитанных основных (базовых) понятий финансового  менеджмента. Для этого необходимо рассмотреть эффект финансового  и операционного (производственного) рычагов.

Современная фирма, действующая в  рыночных условиях, исповедует философию  сопоставления результатов и  затрат при превышении первого над  вторым в качестве важнейшего условия  собственного существования.

Другой формой проявления основного  философского постулата деятельности фирмы является повышение эффективности (производства, коммерческой, финансовой деятельности). Следовательно, фирма  заинтересована и в росте экономической  рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (РСС). Последнее  представляет собой отношение НРЭИ к собственным активам. Экономически РСС -- это эффективность использования фирмой собственных средств (СС). Бухгалтерски эту величину высчитать несложно:

РСС=НРЭИ/СС * 100 = 111000/73200 * 100 = 151

Эффект финансового рычага (ЭФР) -- это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту.

Можно утверждать, что:

РСС = ЭР + ЭФР или ЭФР = РСС - ЭР (4)

Необходимо отметить, что при  расчете ЭР и РСС обязательно  учитываются выплаты налога на прибыль. При этом значения ЭР и РСС уменьшатся, а ЭФР от корректируется на величину налога на прибыль (5),

где ЗС -- заемные средства, СС -- собственные средства, ННП -- налог на прибыль, СРСП (19%)

Получаем:

ЭФР = (1-0,24)*(1,25-0,19)*(74000/96700)=0,62

Второй множитель в произведении - это дифференциал, а третий множитель - плечо (6)

Принципиально важно представить  эффект финансового рычага в виде произведения двух множителей, так  как при этом мы сможем определить, за счет чего можно увеличить ЭФР (за счет разницы между ЭР и СРСП или за счет соотношения заемных  и собственных средств).

Следует заметить, что роль дифференциала  и плеча в регулировании ЭФР  различна. Наращивать дифференциал ЭФР  желательно. Это позволит повышать РСС либо за счет роста экономической  рентабельности активов, либо за счет снижения СРСП (если первое в руках  самого предпринимателя, то второе -- в руках кредитора-банкира). Это означает, что предприниматель может оказывать влияние на дифференциал только через ЭР (и такое влияние не безгранично). Необходимо также отметить, что величина дифференциала дает очень важную информацию продавцу заемных средств -- банкиру. Если величина дифференциала близка к нулю или отрицательна, то банкир воздерживается от новых кредитов или резко повышает их цену, что сказывается на величине СРСП.

Что же касается плеча ЭФР, то его  наращивание за известным пределом представляется просто разрушительным для предпринимателя и фирмы. финансовый менеджмент ликвидность платежеспособность

Значительная величина плеча резко  увеличивает риск невозврата кредитов, а следовательно, затрудняет получение новых займов.

Вспомним некоторые правила, связанные  с эффектом финансового рычага:

1. Дифференциал ЭФР должен быть  положительным. Предприниматель  имеет определенные рычаги воздействия  на дифференциал, однако такое  влияние ограничено возможностями  наращивания эффективности производства.

2. Дифференциал финансового рычага -- это важный информационный

импульс не только для предпринимателя, но и для банкира, так как он позволяет определить уровень (меру) риска предоставления новых займов предпринимателю. Чем больше дифференциал, тем меньше риск для банкира, и  наоборот.

3. Плечо финансового рычага несет  принципиальную информацию как  для предпринимателя, таки для  банкира. Большое плечо означает  значительный риск для обоих  участников экономического процесса.

С учётом перечисленных правил, в  нашем примере ЭФР свидетельствует  о стабильности и о наличии  у предприятия финансовых резервов за счёт привлечения заёмных средств.

Рациональная величина плеча рычага составляет -- 0,67. В нашем примере  рычаг равен 0,77.

Основным источником финансовых поступлений  на предприятие является выручка  от реализации продукции (работ, услуг). В нашем примере - это услуги по оценке имущества. Чем больше услуг  будет предоставлено предприятием, тем больше будет выручка. Но при  этом предприятие будет нести  дополнительные издержки и на определённом этапе эти издержки могут превысить  положительный эффект, получаемый от реализации.

Поэтому одной из главных задач  финансового менеджмента является рассмотрение проблемы сопоставления  выручки (оборота) с общими издержками предприятия, выделяя из общих издержек постоянные (FC) и переменные (VC), а  также смешанные издержки.

Постоянные издержки -- это те, которые не зависят от объема выпускаемой продукции. К ним следует отнести затраты, связанные с погашением кредитов и выплаты процентов по ним, арендой земли и помещений, амортизацией средств труда, выплатой зарплаты руководителям и некоторые другие.

Переменные же издержки -- это те, величина которых связана с изменением объема производства фирмы. К ним следует отнести затраты на приобретение сырья, материалов, топлива, энергии, выплаты зарплаты работникам предприятия.

Смешанные затраты -- это те, которые  трудно определенно отнести к  постоянным или к переменным. Сюда входят затраты на текущий ремонт оборудования, почтовые и прочие расходы.

Деление затрат на постоянные и переменные позволяет:

Во-первых, определить точно условия  прекращения производства фирмой (если фирма не окупает средних переменных затрат, то она должна прекратить производить).

Во-вторых, можно решить проблему максимизации прибыли и рационализации ее динамики при данных параметрах фирмы за счет

относительного сокращения тех  или иных затрат.

В-третьих, такое деление затрат позволяет определить минимальный  объем производства и реализации продукции, при котором достигается  безубыточность бизнеса (порог рентабельности), и показать, насколько фактический объем производства превышает этот показатель (запас финансовой прочности фирмы).

Для этого в финансовом менеджменте  вводится новое понятие -- эффект операционного (производственного) рычага. Он связан с тем, что любое изменение выручки от реализации приводит к большему изменению в величине прибыли. В первую очередь это связано с тем, что постоянные издержки до определённой поры при росте объёмов продаж остаются неизменными, что скрывает в себе огромный позитивный потенциал для деятельности фирмы.

Практически эффект операционного  рычага (ЭОР) (мультипликационный эффект роста прибыли, связанный с неизменностью  постоянных издержек) можно рассчитывать по следующей формуле:

ЭОР = (РЕЗУЛЬТАТ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ - VC)/ПРИБЫЛЬ (7)

Для нашего случая получаем:

ЭОР = (2664000-1748000)/73000 = 12,55

То есть, при росте выручки  на 1%, прибыль должна вырасти на 12,55%.

Теперь мы можем определить минимальный  объем производства и реализации продукции, при котором достигается  безубыточность бизнеса -- порог рентабельности. Следовательно, порог рентабельности -- это такой объем производства, при котором фирма не получает ни прибылей, ни убытков:

ПРИБЫЛЬ = ВЫРУЧКА - VC - FC = 0 (8), или

ПРИБЫЛЬ=ПР *(ВЫРУЧКА-VC (отн.))-FC=0, (9),

где ПР -- порог рентабельности, ВЫРУЧКА - VC дается в относительном выражении.

Решив уравнение (9) относительно порога рентабельности, получим:

ПР = FС : (ВЫРУЧКА - VC (отн.)) (10)

Рассчитаем порог рентабельности для нашего примера:

ПР = 370245 : ((2664000-1748000)/ 2664000) = 1076782,4 рублей.

Аналогично можно определить и  то количество товара, при котором  прибыль будет равна 0 (пороговое  количество товара):

Tпор = ПР/Ц (11),

где Ц - цена единицы товара.

В нашем примере сложно рассчитать данный показатель, так как цена услуг по оценке определяется по-разному  исходя из конкретной ситуации. Превышение реального производства над порогом  рентабельности есть запас финансовой прочности фирмы:

ЗАПАС ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ=ВЫРУЧКА  -ПР (12)

В нашем примере запас финансовой прочности = 2664000 - 1076782,4 = 1587217,6 рублей. То есть, предприятие имеет возможность  снижения объёмов продажи услуг  на 1587217,6 рублей, при этом не будет  нести убытки.

Предпринимательская деятельность представляет собой вероятностный и неопределенный процесс. Поэтому чрезвычайно важно  знать ответ на вопрос: с какой вероятностью предприниматель достигнет поставленных целей? Ответить на него можно только с учетом рискованности проекта, т. е. определить количественную меру риска, связанную с данным предприятием и конкретным инвестиционным проектом (об этом подробнее далее).

Ранее уже отмечалось, что действие финансового рычага неизбежно создает  известный риск (финансовый), связанный  с деятельностью фирмы, действие производственного (операционного) рычага также создает риск (производственный), связанный с деятельностью фирмы. Следовательно, закономерным представляется вывод, что при более точном рассмотрении деятельности предприятия происходит суммирование финансового и производственного  рисков.

Финансовый риск, проистекающий  из деятельности финансового рычага, выступает в виде риска получения  отрицательного значения дифференциала (тогда не только не произойдет приращения рентабельности собственных средств, но она будет снижаться) и риска  достижения такого значения плеча, когда  становится невозможным оплачивать проценты по кредитам и текущую задолженность (происходит подрыв доверия к фирме  со стороны кредиторов и других экономических  субъектов).

Количественная мера финансового  риска определяется оптимальными значениями параметров финансового рычага. Для  дифференциала оптимальное значение связано с соотношением эффекта  финансового рычага и рентабельности собственных средств. Количественное значение этого соотношения находится  в пределах от 1/3 до 1/2. При этом значение отношения экономической рентабельности и средней расчетной ставки процента должно быть больше 1. Сверху это соотношение  ограничено возможностями роста  экономической рентабельности фирмы (это объективные факторы экономического и технологического порядка).

Итак, в реальной деятельности реальной фирмы происходит суммирование финансового  и предпринимательского рисков. В  финансовом менеджменте это нашло  свое выражение в понятии сопряженного эффекта финансового и производственного  рычагов (13):

Фактически этот показатель и дает оценку совокупного риска, связанного с данным предприятием.

В нашем примере уровень сопряжённого эффекта финансового и операционного  рычагов равен: 0,62*12,55 = 7,78

2.2 Анализ ликвидности ООО «Центр делового сотрудничества»

Одним из важнейших критериев оценки финансового положения предприятия  является его платежеспособность. Для  ее оценки используются три относительных  показателя ликвидности, различающиеся  набором ликвидных средств, рассматриваемых  в качестве покрытия краткосрочных  обязательств.

Оценить платежеспособность можно  по данным баланса на основе характеристики ликвидности оборотных средств.

Анализ ликвидности баланса  заключается в сравнении средств  по активу, сгруппированных по степени  их ликвидности в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированных  по срокам их погашения в порядке  возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности  активы предприятия разделяются  на следующие группы.

1) Наиболее ликвидныеактивы (Al), включающие денежные средства и краткосрочные Финансовые вложения (ценные бумаги, за исключением балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров).

2) Быстро реализуемые активы (А2) - краткосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы за вычетом задолженности участников по взносам в уставный капитал.

3) Медленно реализуемые активы (A3) - запасы, задолженность участников  по взносам в уставный капитал,  а также долгосрочные финансовые  вложения.

4) Трудно реализуемые активы (А4) - иммобилизованные средства и долгосрочная дебиторская задолженность за вычетом долгосрочных финансовых вложений.

Пассивы баланса группируются по срочности  их оплаты следующим образом.