Анализ несостоятельности (банкротства) торговой организации

     Для того чтобы сделать однозначные  выводы о причинах изменения данной пропорции в структуре активов, необходимо провести детальный анализ разделов и отдельных статей активов баланса, а также, при необходимости, запросить у предприятия дополнительную информацию.

     Учитывая  то, что удельный вес основных средств  может изменяться и вследствие воздействия  внешних факторов, необходимо обратить особое внимание на изменение абсолютных показателей за отчетный период, которое отражает движение основных средств.

     Наличие в составе активов предприятия  нематериальных активов косвенно характеризует избранную предприятием стратегию как инновационную, так как оно вкладывает средства в патенты, лицензии, другую интеллектуальную собственность, хотя подобные вложения требуют дополнительной (вне рамок этого анализа) оценки их экономической эффективности.

     Наличие долгосрочных финансовых вложений указывает  на инвестиционную направленность вложений предприятия, но в ходе дальнейшего анализа необходимо изучить портфель инвестиционных ценных бумаг предприятия и дать оценку их ликвидности, а также эффективности отвлечения средств предприятия на данные вложения.

     При анализе первого раздела актива баланса следует также обратить внимание на тенденции изменения статьи «Незавершенное строительство» (стр. 130), так как при определенных условиях увеличение ее доли может негативно сказаться на результативности финансовой и хозяйственной деятельности предприятия.

     Скорость  оборота текущих активов предприятия  – одна из качественных характеристик проводимой финансовой политики: чем выше скорость оборота, тем эффективнее выбранная стратегия, поэтому абсолютный и относительный рост оборотных средств может свидетельствовать не только о расширении производства или действии фактора инфляции, но и о замедлении их оборота, что объективно вызывает потребность в увеличении их массы.

     Для определения тенденции оборачиваемости  средств рассчитывается коэффициент оборачиваемости: 

     K об-ти оборотных средств = выручка от реализации, (1)

                                                 оборотные средства 

     При изучении структуры запасов и  затрат основное внимание целесообразно уделить выявлению тенденций изменения таких элементов текущих активов, как сырье, материалы и другие аналогичные ценности, затраты в незавершенном производстве, готовая продукция и товары для продажи.

     Увеличение  удельного веса запасов может  означать:

     - наращивание производственного потенциала предприятия;

• стремление за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы предприятия от обесценения под воздействием инфляции;
• нерациональность выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, чья ликвидность может быть невысокой.

     Таким образом, хотя тенденция к росту  запасов может привести к увеличению на некотором отрезке времени значения коэффициентов текущей ликвидности, необходимо проанализировать, не происходит ли это увеличение за счет необоснованного отвлечения активов из производственного оборота, что в конечном итоге приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния предприятия.

     Большое внимание при исследовании тенденций изменения структуры оборотных средств предприятия следует уделить дебиторской задолженности (стр. 230, 240). Высокие темпы роста дебиторской задолженности по расчетам за товары, работы, услуги и по векселям могут свидетельствовать о том, что данное предприятие активно использует стратегию товарных ссуд для потребителей своей продукции. Кредитуя их, предприятие фактически делится с ними частью своего дохода. В то же время, в том случае, когда платежи предприятию задерживаются, оно вынуждено брать кредиты для обеспечения своей хозяйственной деятельности, увеличивая собственную кредиторскую задолженность.

     Поскольку денежные средства (стр. 260) и краткосрочные финансовые вложения (стр. 250) – наиболее легко реализуемые активы, то увеличение их доли в условиях низких темпов инфляции (3–8% годовых) и эффективно функционирующего рынка ценных бумаг может рассматриваться как положительная тенденция.

     Необходимым элементом анализа (четвертый этап) выступает исследование результатов финансовой деятельности и направлений использования полученной прибыли. Исходная для анализа информация содержится в отчете о прибылях и убытках (форма №2).

     В том случае, если предприятие убыточно, можно сделать вывод об отсутствии источника пополнения собственных средств для ведения им нормальной хозяйственной деятельности. Если же хозяйственная деятельность предприятия сопровождалась получением прибыли, следует оценить те пропорции, в которых прибыль направляется на платежи в бюджет, отчисления в резервные фонды и на другие цели. В условиях неплатежеспособности предприятия прибыль целесообразно рассматривать как потенциальный резерв собственных средств, которые при изменении соотношений в распределении прибыли можно направить на пополнение оборотных активов. [4. c. 117] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    2.1. Зарубежная практика прогнозирования банкротства организации

     Исследования  зарубежных ученых в области предсказания банкротства предприятий позволяют  сделать вывод о том, что из множества финансовых показателей  можно выбрать лишь несколько  полезных и более точно предсказывающих банкротство.

     Одной из первых попыток использовать аналитические  коэффициенты для прогнозирования  банкротства считается работа У. Бивера. Он проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по группе компаний, половина из которых обанкротилась.

     В таблице 2 представлена система показателей У. Бивера для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства. 

     Таблица 2 – Система показателей У. Бивера

  

Показатели	Расчет	Значения  показателей
		Группа 1: «Благопо-лучные компании»	Группа 2: «За пять лет до банкротст-ва»	Группа 3: «За один год до банкротства»
1 Коэффициент Бивера		0,4–0,45	0,17	-0,15
2 Коэффициент текущей ликвидности		≤3,2	<2	≤1
3 Экономическая рентабельность (R), %		6–8	4	-22
4 Финансовый леверидж, %		≤35	≤50	≤80

 

     Наибольшую  известность в области прогнозирования  угрозы банкротства получила работа известного западного экономиста Э. Альтмана. Он разработал на базе аппарата множественного дискриминантного анализа методику расчета кредитоспособности, которая позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.

     При построении индекса банкротства  Э. Альтман обследовал 66 промышленных компаний, одна половина из которых обанкротилась, а другая половина работала успешно. Впервые в 1968 г. Э. Альтман по данным 33 компаний исследовал 22 финансовых коэффициента, базировавшихся на данных одного периода перед банкротством, отобрал пять наиболее значимых из них для прогноза.

     Эти показатели Э. Альтман включил в линейную дискриминантную функцию:

     Х₁ – отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

     Х₂ – рентабельность активов (отношение нераспределенной прибыли к сумме активов);

     X₃ – уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов);

     X₄ – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала (отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу);

     X₅ – оборачиваемость активов (отношение выручки от реализации к сумме активов).

     На  основе данных коэффициентов Э. Альтман разработал пятифакторную Z-модель, которая представляет собой один из основных методов оценки вероятности банкротства компаний и широко используется в США. 

     Z₅ = 1,2*X₁ + 1,4*X₂ + 3,3*X₃ + 0,6*X₄ + 1,0X₅, (2) 

     где X₁, X₂, X₃, X₄, X₅ – коэффициенты в виде долей единицы

     Вероятность угрозы банкротства предприятия  по модели Альтмана оценивается согласно шкале, представленной в таблице 2. Чем больше Z₅ превышает значение 2,99, тем меньше вероятность банкротства у компании в течение двух лет. [3. c. 87] 

     Таблица 3 – Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана

Значение  интегрального показателя Z5	Вероятность банкротства
Менее 1,81	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,7 до 2,9	Невелика
Более 2,99	Ничтожна, очень  низкая

 

     Существуют  и другие мнения, согласно которым  в условиях переходной экономики  использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат:

     - несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;

• различия в учете отдельных показателей;
• влияние инфляции на их формирование;
• несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины.

     В связи с этим, по их мнению, требуется  корректировка весовых коэффициентов значимости показателей в модели Альтмана.

     За  последние 30 лет зарубежными бухгалтерами и экономистами было предложено множество  модификаций модели Альтмана. Так, в 1983 г. сам Э. Альтман разработал модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже.

     В 1972 г. Дж. Блисс разработал собственную четырехфакторную модель оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства для Великобритании. В 1977 г. британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов.

     Французские ученые Ж. Конан и М. Голдер на базе метода множественного дискриминантного анализа разработали модель оценки платежеспособности компаний, которая позволила оценивать вероятность задержки ими платежей.

     Перечисленные выше модели позволяют высказывать  суждение о возможном в обозримом будущем (два-три года) банкротстве одних предприятий и достаточно устойчивом финансовом положении других.

     В американской практике, помимо модели Альтмана, используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства компании:

     X₁ – показатель текущей ликвидности;

     X₂ – показатель удельного веса заемных средств в активах.

     Формула двухфакторной модели записывается в следующем виде: 

     Z₂ =  – 0,3877 – 1,0736*X₁ + 0,05779*X₂, (3) 

     Если  результат расчета значения Z₂ < 0, то вероятность банкротства невелика, если Z₂ > 0, то высока.

     Применение  зарубежных моделей к финансовому  анализу отечественных предприятий  требует осторожности, так как  они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях) и экономическую ситуацию в стране. В связи с этим возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации.