Состояние и проблемы иностранного инвестирования в России

В 2011 г. структурные сдвиги инвестиций в основной капитал определялись повышением доли промышленности в общем объеме инвестиций в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства) до 45,1% против 43,2% в 2010 г. и 40,9% в 2009 г. При этом наблюдалась довольно существенная дифференциация темпов по видам экономической деятельности. Инвестиции в основной капитал добывающих производств в 2011 г. выросли на 8,9%, обрабатывающих — на 3,3%, в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды — на 24,1%. В большинство видов экономической деятельности инвестиции оставались существенно ниже предкризисного уровня (таблица 4).

Как видно из таблицы 4, среди обрабатывающих производств следует отметить увеличение инвестиций в производство кокса и нефтепродуктов на 31,5%, в производство металлических изделий — на 35% и в производство целлюлозы — на 23,7% относительно 2010 г. Особенностью 2011 г. стал всплеск инвестиционной активности в текстильном производстве и производстве кожи, обусловленный изменением таможенного режима на импорт оборудования и сырья.

          Таблица 4. Объем и динамика инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности в 2009-2011 гг. (без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности)¹⁶

Продолжение таблицы 4

Низкий инвестиционный спрос на капитальные товары и  конструкционные материалы при низкой загрузке существующих мощностей привел к сокращению инвестиций в металлургическом производстве на 11,2% по сравнению с 2010 г. В результате объем инвестиций в 2011 г. составил 63,3% от  уровня 2009 г. (см. табл. 4). Сложная ситуация сохраняется и в производстве строительных материалов, где спад инвестиций за период 2009-2011 гг. составил 31,5%.

Особенность инвестиционной деятельности 2011 г. состояла в восстановлении положительной динамики роста инвестиций в машиностроительный комплекс. По сравнению с 2010 г. прирост инвестиций в производство машин и оборудования составил 17,8%, в производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования — 1,7% и в производство транспортных средств — 4,4%. Вместе с тем анализ динамики и структуры инвестиций указывает на низкую долю инвестиций в машиностроение на уровне 2,4% общего объема инвестиций в экономику и 5,3% — в инвестициях в промышленность. Восстановление инвестиционной активности в машиностроительном комплексе происходит значительно медленнее по сравнению с другими видами экономической деятельности. По итогам 2011 г. инвестиции в машиностроительный комплекс по отдельным видам экономической деятельности находились в интервале 68-82% показателя 2009 г.

Как позитивный фактор можно рассматривать  рост инвестиций в развитие транспорта в 2010-2011 гг. на 8,1% относительно 2009 г. Однако следует отметить, что доминирующее влияние на характер инвестиций по виду деятельности транспорт оказал рост инвестиций в развитие трубопроводного транспорта в 1,67 раза относительно 2009 г. при снижении инвестиций в развитие железнодорожного транспорта на 8% за этот же период. Изменения динамики и структуры инвестиций в транспорт требуют тщательного наблюдения с учетом того, что по индексу открытости национальных экономик для международной торговли в 2011 г. Россия оказалась на 48-м месте по доступности и качеству транспортной инфраструктуры, при этом по качеству железнодорожной инфраструктуры Россия заняла 33-е место, по качеству водных портов — 82-е место, воздушных портов — 87-е место, а по качеству автодорожной инфраструктуры оказалась почти в конце списка — на 111-м месте¹⁷.

В 2010 г. норма валового накопления в Росси составила 26%. На первый взгляд можно порадоваться, ведь это на уровне с мировым лидером — США. Но вот проблема: США — промышленно развитое государство, находящееся на стадии постиндустриального развития, которому нужно поддерживать существующие темпы развития, а Россия — государство развивающееся, то есть то, которому нужно стимулировать развитие и способствовать наращиванию темпов экономического роста, чтобы перейти в разряд развитых государств. А для продолжительного роста и развития экономики, то есть для выполнения той самой заветной цели, что стоит сегодня перед Россией и именуется модернизацией экономки, данный показатель должен быть на уровне 35%. Стало быть, инвестиции для российской экономики являются стратегически важным приоритетом¹⁸.

Инвестиционный климат — это условия для приложения капитала в данной стране, то есть условия для осуществления в ней инвестиций. Понятие инвестиционного климата охватывает целый комплекс условий: макро и микроэкономические, социальные, политические, степень развития предпринимательской среды, степень бюрократизации общества, условия правового регулирования, система защиты прав собственности, степень развития общественных институтов, совершенство налоговой системы, наличие административных барьеров, емкость внутреннего рынка и так далее. В основе инвестиционного климата лежит инвестиционная привлекательность страны с точки зрения соотношения будущей прибыли и возможных рисков. Оценивается инвестиционный климат с точки зрения двух основных групп инвесторов: кредиторов, то есть тех, кто намеревается дать в долг посредством предоставления кредита напрямую или же покупки облигаций и инвесторов, то есть тех, кто планирует вложить капитал в частный бизнес путем создания предприятия, покупки уже существующей компании или части ее акций. Количественной оценкой инвестиционного климата служит рейтинг, выставляемый по той или иной методики одним из рейтинговых агентств. К наиболее авторитетным международным рейтинговым агентствам относятся: Moody’s, Fitch, Standard & Poor’s, Euromoney, HIS Global Insight, Business Environment Risk Intelligence, A.T. Keareney, The Economist Intelligence Unit, и Political Risk Services Group.

Рейтинги для инвесторов называют инвестиционными, а для кредиторов — кредитными. Под кредитным рейтингом страны или компании подразумевается ее оценка с точки зрения кредиторов. Иначе говоря, кредитоспособность или же степень достоверности возвращения кредитору выданного им кредита или займа. Данный рейтинг является показателем степени доверия к компании и нужен ей для получении банковских кредитов и при продаже долговых ценных бумаг, то есть при осуществлении операций на рынке заемного капитала. Под инвестиционным рейтингом понимается привлекательность компании или страны с точки зрения осуществления в нее инвестиций, или же оценка с точки зрения инвестора. Данный рейтинг играет первостепенную роль при борьбе за приток зарубежных инвестиций в страну. Инвестиционный рейтинг компании показывает ее экономическую привлекательность. То есть то, насколько выгодным может стать приобретение ее акций. Кредитный и инвестиционный рейтинги бывают как долгосрочными, так и краткосрочными.

Рейтинги стран называются суверенными  рейтингами. Международные рейтинговые  агентства присваивают также рейтинги по национальной шкале в тех странах, где, по мнению инвесторов, рейтинги по глобальной шкале не обеспечивают адекватную дифференциацию рисков или не соответствуют шкале, уже широко используемой в данной стране. Национальные рейтинги являются оценкой кредитоспособности относительно эмитента с "наивысшей" кредитоспособностью в данной стране. Такой рейтинг, как правило, хотя и не всегда, присваивается всем финансовым обязательствам, выпущенным или гарантированным государством.

Существуют также отраслевые и региональные рейтинги, определяющие как инвестиционную, так и кредитную привлекательность отраслей и регионов отдельной страны.

Стоит, правда, отметить, что ни один рейтинг не может в полной мере отражать все аспекты инвестиционного  климата. И дело здесь, скорее, не в  недостатках того или иного рейтинга, а в том, что никакой рейтинг  не в состоянии абсолютно точно  и адекватно отразить всю глубину и сложность хозяйственной жизни страны. К тому же не стоит забывать, что именно эти рейтинговые агентства проспали грядущий финансовый кризис. Ведь еще за несколько месяцев до самого громкого и крупного банкротства в истории США и, наверное, мира, компания Lehman Brothers имела наивысший кредитный рейтинг.

По данным международных рейтинговых  агентств Fitch и Standard & Poor’s, долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Российской Федерации по международной шкале по состоянию на март 2011 г. следующий: BBB/прогноз стабильный. Проанализировав динамику суверенного кредитного рейтинга РФ по данным вышеупомянутых рейтинговых агентств, можно сделать следующий вывод: сразу после кризисного 1998 г. был отмечен заметный рост кредитного рейтинга России до отметки BBB+, однако очередной кризис 2008 г. внес свои коррективы — рейтинг был понижен до ВВВ. Для сравнения, кредитный рейтинг США не знает изменений уже долгие годы и находится на отметке ААА. Что касается сравнения в рамках БРИК, то мы видим следующую картину: по данным агентства Fitch, за последние 10 лет кредитный рейтинг Российской Федерации уступает лишь кредитному рейтингу Китайской Народной Республики, чей рейтинг не опускается ниже отметки А- уже более 12 лет. Следовательно, Россия обладает вторым по надежности кредитным рейтингом среди стран БРИК после Китая.

Что касается инвестиционного рейтинга России, то здесь куда меньше поводов для оптимизма.

По данным публикации UNCTAD The World Investment Report 2010, 2008 г. был отмечен историческим рекордом по осуществлению прямых зарубежных инвестиций — всего в мире было осуществлено капиталовложений на 1,98 триллиона долларов США. А далее последовал кризис, который, конечно же, сопровождался заметным сокращением прямых зарубежных инвестиций до 1,67 триллионов долларов США в 2009 г. и до 1,2 триллионов долларов США в 2010 г. По мнению аналитиков, докризисный объем инвестиций мир сможет увидеть не раньше 2013 г.

Анализ инвестиционного рейтинга РФ был осуществлен на основе данных агентства A.T. Kearney FDI Confidence Index. Он составляется на основе опроса руководителей 1000 крупнейших компаний мира об их намерениях осуществлять прямые инвестиции в ту или иную страну в ближайшие один-три года. Данный опрос осуществляется по 60 странам мира, а вероятность инвестирования руководители оценивают от 0 до 3. Поэтому можно с уверенностью утверждать, что рейтинг FDI Confidence Index отражает реально движение капитала.

Итак, в 2011 г. Россия занимает лишь 18-ю строчку с показателем 1,24. Что касается исторического анализа, то как и в случае с кредитным рейтингом, своего пика инвестиционный рейтинг РФ достиг в предкризисном 2008 году и составил 1,7. При этом России удалось занять 9-ое место. А наилучшим результатом является 6-ое место РФ, полученное в 2005 г. с показателем 1,34. Стоит также отметить, что в данном рейтинге с 2003 г. лидерство удерживает Китай, сохраняя за собой первую позицию на протяжении 7 лет подряд¹⁹.

Так, по данным все того же World Investment Report 2010, Россия заняла 5-е место в мире по притоку прямых зарубежных инвестиций за 2009 г., уступая лишь США, Франции, Китаю и Великобритании. Объем привлеченных прямых зарубежных инвестиций в 2009 г. составил 75 миллиардов долларов. США, для сравнения, имеет привлеченных капиталовложений на 316 миллиардов долларов²⁰.

По данным Банка России, РФ обладает самой низкой долей чистых ПЗИ  к ВВП среди всех стран БРИК. В 2009 г. она еще составляла 1,2%, но уже в 2010 г. она составила всего 0,4% — очередное проявление влияния всемирного экономического кризиса на экономику Росси. В Китае, к примеру, этот показатель составил в 2010 г. 1,2%, в Индии — 1,3%, а в Бразилии — 1,66%.

В заключение, хотелось бы отметить следующее: всемирный экономический кризис не пощадил никого, но Россию он задел особенно сильно. Кризис обнажил многочисленные структурные проблемы российской экономики, что выразилось в резком сокращении притока прямых зарубежных инвестиций и оттоке отечественного капитала за рубеж, и, как следствие, ухудшение перспектив осуществления инвестиций в стране.