Использование модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR) для оценки эффективности проекта

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 05 Апреля 2013 в 17:34, контрольная работа

Описание работы

Целью данной контрольной работы является изучение метода модифицированной внутренней нормы доходности для оценки эффективности проекта.
Таким образом, предметом исследования данной работы является метод модифицированной внутренней нормы доходности.
Методологической базой для выполнения курсовой работы стали учебники и учебные пособия по финансовому менеджменту, инвестициям таких авторов как Бирман Г, Шмидт С., Стоянова Е.С. и др.

Содержание работы

Введение…………………………………………………………………..3
ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ ВОПРОС……….……………………………………….4
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………….8
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………..9
ЗАДАЧА 7……………………………………………………………………10
ЗАДАЧА 9…………………………………………………………………..22
ЗАДАЧА 15…………………………………………………………………..35

Файлы: 1 файл

И.docx

— 490.27 Кб (Скачать файл)

Величину амортизационных  отчислений считаем по методу суммы  лет.

 

                                       

                                   (6)

 

где B – начальная балансовая стоимость актива,

L – остаточная (ликвидационная) стоимость актива,

N – срок эксплуатации.

Амортизационные отчисления для вводимого оборудования за период t равны:

 руб.

руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

Результаты запишем  в расчетную таблицу №1 «Денежные  потоки по инвестиционному проекту» в строку 2.3. «Амортизация нового оборудования»

2. Прибыль до налогообложения

Прибыль до налогообложения = Выручка от реализации продукции – Операционные затраты – Амортизационные отчисления

Результаты запишем  в строку 2.4. «Прибыль до налогообложения».

3. Налог на прибыль

Ставка налога на прибыль  равна 20%.

   Налог на прибыль = Прибыль до налогообложения × 20% / 100%   (7)

 

По этой формуле заполним строку 2.5. «Налог на прибыль»

4. Чистый операционный доход

 

Чистый  операционный доход= Прибыль до налогообложения – Налоги (8)

Стоимость реализации нового оборудования. Из условия задачи известно, что остаточная стоимость оборудования будет равна 14 000 руб.

Высвобождение оборотного капитала. Внедрение нового оборудования требует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500 руб., из которой 50% будет восстановлено к концу 10-ого года. Значит, сумма высвобожденного оборотного капитала будет равна:

23500 руб. × 0,5 = 11750 руб.

Общий объем первоначальных затрат на реализацию проекта включает затраты на покупку и доставку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала (строка 4.1):

                                                
                                             (9)

где – общий объем первоначальных затрат,

– чистый прирост основных фондов,

– чистое изменение оборотного капитала.

= 280000 + 12000 + 23500 = 315500 руб.

Определим прирост чистого  денежного потока от предполагаемой деятельности по формуле:

                      
,                         (10)

где – изменение операционного потока после вычета налогов,

– изменение объема поступлений  от реализации товаров и услуг,

– изменение величины переменных затрат,

– изменение величины постоянных затрат,

– изменение амортизационных  отчислений,

Т – ставка налога на прибыль.

Прирост операционного  денежного потока за период t=1, для данного проекта равен:

= (135000 – 60000) × (1 – 0,20) + 50545 ×  0,20 = 70109 руб.

Ликвидационный денежный поток, образующийся за счет высвобожденного  капитала и чистой стоимости проданных  активов найдем по формуле:

                                          
                                          (11)

где – чистая стоимость проданных активов,

– высвобождение оборотного капитала.

= 14000 + 11750 = 25750 руб.

Коэффициент дисконтирования  найдем по формуле:

                                                
,                                             (12)

где r – норма дисконта, i – период.

Так как у нас проект финансируется полностью за счет собственных средств, то норму дисконта берем равной стоимости капитала предприятия, т.е. 10%.

 и т.д.

 

 

Таблица 1- Денежные потоки по инвестиционному проекту

Выплаты и поступления, тыс.ед.

Периоды

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

х

1. Инвестиционная деятельность

х

1.1. Покупка нового оборудования

280000

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

1.2. Доставка и установка нового  оборудования

12000

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

1.3. Создание дополнительного оборотного  капитала

23500

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

2. Операционная деятельность

х

2.1. Выручка от реализации продукции  (Rt)

х

135000

135000

135000

135000

135000

135000

135000

135000

135000

135000

х

2.2. Операционные затраты

х

60000

60000

60000

60000

60000

60000

60000

60000

60000

60000

х

2.3. Амортизация нового оборудования (At)

х

50545

45491

40436

35382

30327

25273

20218

15164

10109

5055

х

2.4. Прибыль до налогообложения

х

24455

29509

34564

39618

44673

49727

54782

59836

64891

69945

х

2.5. Налоги

х

4891

5902

6913

7924

8935

9945

10956

11967

12978

13989

х

2.6. Чистый операционный доход

х

19564

23607

27651

31694

35738

39782

43826

47869

51913

55956

х

3. Ликвидационная деятельность

х

3.1. Стоимость реализации нового  оборудования

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

14000

х

3.2. Высвобождение оборотного капитала

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

11750

х

4. Финансовая деятельность

х

4.1. Начальные капиталовложения

315500

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

4.2. Операционный денежный поток

х

70109

69098

68087

67076

66065

65055

64044

63033

62022

61011

х

4.3.Ликвидационный денежный поток

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

25750

х

4.4. Чистый денежный поток

-315500

70109

69098

68087

67076

66065

65055

64044

63033

62022

86761

х

4.5.Коэффициент дисконтирования

1

0,91

0,83

0,75

0,68

0,62

0,56

0,51

0,47

0,42

0,39

х

4.6. Дисконтированный денежный поток  (NPV)

-315500

63735,5

57105,8

51154,77

45813,81

41021,17

36721,85

32864,7

29405,4

26303,4

33450,12

102076

4.7.Сальдо накопленного дисконтированного  денежного потока

-315500

-251764

-194659

-143504

-97689,5

-56668

-19946,5

12918,1

42323,3

68626,6

102076,7

х

4.8. IRR

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

17%

4.9. MIRR

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

13%

4.10. Индекс рентабельности (PI)

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

х

1,32


 

Чистая приведенная  стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

      
или
,          (13)

где I0 – первоначальные капиталовложения,

Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Для нулевого года: руб.

Для первого года: руб. и т.д.

Таким образом,

руб.

Согласно полученному  показателю NPV = 102 076,4 руб., то проект следует принять.

Внутренняя норма доходности (IRR) – процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой вложенные средства окупаются за планируемый срок реализации проекта, т.е. NPV = 0. IRR выражаем из формулы:

                                           
                                             (14)

 

Если  IRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Считаем показатель IRR при помощи ППП MC Excel, функция ВСД.

Согласно  полученному показателю IRR = 17%, 17% > 10%, проект следует принять.

Модифицированная  норма доходности (MIRR) – ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

 

                        MIRR =

                         (15)

 

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен 13,13% (рис. 1).

Индекс  рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

 

                                              

                                            (16)

 

Если  PI > 1, то проект принимается.

.

Согласно  полученному показателю PI = 1,32 и значит, проект следует принять. Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице 2.

 

Таблица 2 - Значение критериев эффективности инвестиционного проекта

 

Наименование критерия

Значение критерия

Чистая приведенная стоимость (NPV)

102076,4

Внутренняя норма доходности (IRR)

17%


Окончание таблицы 2

Модифицированная норма доходности (MIRR)

13,00%

Индекс рентабельности (PI)

1,32


 

Из полученных результатов мы видим, что при  данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 102076,4. Внутренняя норма доходности равна 17% и превышает стоимость  капитала, требуемого для его осуществления  на 7%. При этом отдача на каждый вложенный  рубль составляет 1,32 или 32 копейки.

Таким образом, можно сделать вывод, что проект следует принять.

 

Рис. 1 - Анализ эффективности инвестиционного  проекта

 

 

 

Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 000 руб.

Рассчитаем  величину амортизационных отчислений за период t = 1:

руб.

Аналогично для последующих  годов.

Составим сводную таблицу  3.

 

Таблица 3 - Денежные потоки по инвестиционному  проекту

Выплаты и поступления, тыс.ед.

Периоды

х

0

1

2

3

4

5

х

1

2

3

4

5

6

7

х

1. Инвестиционная деятельность

1.1. Покупка нового оборудования

280000

х

х

х

х

х

х

1.2. Доставка и установка нового  оборудования

12000

х

х

х

х

х

х

1.3. Создание дополнительного оборотного  капитала

23500

х

х

х

х

х

х

2. Операционная деятельность

2.1. Выручка от реализации продукции  (Rt)

х

135000

135000

135000

135000

135000

х

2.2. Операционные затраты

х

60000

60000

60000

60000

60000

х

2.3. Амортизация нового оборудования (At)

х

50545

45491

40436

35382

30327

х

2.4. Прибыль до налогообложения

х

24455

29509

34564

39618

44673

х

2.5. Налоги

х

4891

5902

6913

7924

8935

х

2.6. Чистый операционный доход

х

19564

23607

27651

31694

35738

х

3. Ликвидационная деятельность

 

3.1.Стоимость реализации нового  оборудования

х

х

х

х

х

50000

х


 

Окончание таблицы 3

3.2. Высвобождение оборотного капитала

х

х

х

х

х

11750

х

4. Финансовая деятельность

4.1. Начальные капиталовложения

315500

х

х

х

х

х

х

4.2. Операционный денежный поток

х

70109

69098

68087

67076

66065

х

4.3.Ликвидационный денежный поток

х

х

х

х

х

61750

х

4.4. Чистый денежный поток

-315500

70109

69098

68087

67076

66065

х

4.5.Коэффициент дисконтирования

1

0,91

0,83

0,75

0,68

0,62

х

4.6. Дисконтированный денежный поток  (NPV)

-315500

63735,5

57105,8

51154,8

45813,8

41021,2

-56169

4.7.Сальдо накопленного дисконтированного  денежного потока

-315500

-251265

-257894

-263845

-269186

-273979

х

4.8. IRR

х

х

х

х

х

х

3%

4.9. MIRR

х

х

х

х

х

х

6%

4.10. Индекс рентабельности (PI)

х

х

х

х

х

х

0,82

Информация о работе Использование модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR) для оценки эффективности проекта