Оценка эффективности проекта

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное автономное образовательное  учреждение высшего профессионального  образования «Казанский (Приволжский ) федеральный университет»

 

Институт  управления и территориального развития

 

Кафедра маркетинга, коммерции и предпринимательства

 

 

 

Реферат

 

По дисциплине  «маркетинг»

 

Тема

«Оценка эффективности проекта»

 

 

 

Автор курсовой работы

Головизнина С.С.

Группа

15.09-08

 

Казань 2012

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...2

Глава 1. Математическое дисконтирование…………………………….3

Глава 2. Чистый приведенный  денежный поток……………………...4

Глава 3. Внутренняя норма рентабельности…………………………..7

Глава 4. Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности …………………………………..8

Заключение………………………………………………………………..15

Список использованной литературы………………………………….16

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

В хозяйственной (экономической) деятельности приходится разрабатывать  проекты, оценивать их, принимать  решения по проектам и управлять  их реализацией. Примеры проектов: развитие предприятия, строительство электростанции, создание новой технологии, эмиссия  акций, приобретение предприятия, замена оборудования и множество других. Проект – это совокупность действий, которые нужно совершить, чтобы  достичь поставленную цель. В данной работе излагаются  основы методов оценки эффективности проектов.

Всякий проект связан с  затратами (издержками) и результатами. Затраты – это расход денег, результаты – получение денег (доход). Затраты  и результаты могут быть мгновенными (точечными) или текущими. Точечные затраты называются инвестициями, под  которыми понимаются вложения денег  в прирост (увеличение) капитала. Текущие  затраты – расход денег на производственную деятельность (зарплату, сырье, транспорт, налоги и т.д.). Текущие затраты  считают за какой-нибудь период (месяц, квартал, год) и относят обычно к  концу этого периода. Доходы также  могут быть мгновенными (от продажи  оборудования, финансовых активов, самого предприятия) или текущими (от продажи  продукции). Текущие доходы также  считают за некоторый период и  относят к его концу. Таким  образом, с финансовой точки зрения хозяйственная деятельность сводится к денежным потокам, притоку и  оттоку денег.

Актуальность  данной темы заключается в том, что  каждый проект нуждается в оценке его эффективности, т.к. несет в себе затраты и риски, связанные с его реализацией.

Цель данной работы – раскрыть понятие эффективности  проекта. Задача реферата – объяснить  и показать, почему нужна данная оценка и какими методами она высчитывается.

 

Глава 1. Математическое дисконтирование

 

Одна и та же сумма денег, полученная или израсходованная  в разное время, оценивается людьми по-разному. Предложите человеку получить тысячу рублей сейчас или через год, он выберет сейчас. Наоборот, предложите ему уплатить тысячу сейчас или через  год, он выберет через год. И дело здесь вовсе не в том, что при  инфляции деньги обесцениваются. Даже при полном отсутствии инфляции, при  неизменных ценах, одинаковые денежные потоки в разное время имеют различную  ценность. Возникает экономическая  проблема приведения разновременных денежных потоков к одному времени. Этот процесс  называется математическим дисконтированием. Денежные потоки можно привести к  любому времени в будущем или  прошлом. Но чаще всего они приводятся к начальному моменту времени.

Процедуру дисконтирования  рассмотрим на следующем примере. Пусть  сейчас имеется Р денег. Эквивалентную сумму через год обозначим S. Под эквивалентностью понимается следующее: человеку предлагают P сейчас или S через год и ему трудно выбрать, он считает P и S равнополезными (равноценными). Какие же величины P и S называются равноценными? Имея P денег сейчас, человек может пустить их в оборот: вложить в производство, торговлю, дать в долг, купить акции, облигации, положить на срочный депозит в банк. Пусть деньги положены в банк под ставку процента i. Тогда через год сумма Р превратится в . Точно так же дает прирост любое  вложение денег: время – деньги. Другое дело, что ошибочное вложение денег может дать отрицательный прирост (убыток). В любой момент все возможные ставки связаны между собой, т.е. с ростом доходности производства растут цены любых активов, растет банковская ставка процента и наоборот.

Как можно перемещать деньги во времени? Получив Р денег сейчас, вложите их в любое прибыльное дело под годовую ставку процента i и через год получите  через два года  а через t лет Расчет ведется по формуле сложных процентов, т.к. полученный в каждый год процент  снова вкладывается в дело. Так происходит перемещение денег во времени вперед.

Теперь рассмотрим перемещение  денег во времени назад. Пусть  вы знаете, что через год получите S денег. Как эти деньги переместить назад – из будущего в настоящее? Возьмите в банке ссуду Р под i процентов. Чтобы S было достаточно для уплаты ссуды с процентами, вы должны взять . Если S предстоит получить через t лет, тогда  Процедура получения P сейчас вместо S потом, с уменьшением P по сравнению с S, называется дисконтированием. Коэффициент уменьшения называется коэффициентом дисконтирования, а сама процедура приведения будущих потоков денег к текущему моменту времени – математическим дисконтированием.

Дисконтирование можно осуществлять не только по годам, но и по любым  другим отрезкам времени, – кварталам, месяцам, неделям и даже дням. В любом случае t – порядковый номер этапа (отрезка времени) на оси времени, а r – ставка процента на отрезок времени (год, квартал, месяц, неделю, день); формула математического дисконтирования остается неизменной, меняются значения t и r.

 

Глава 2. Чистый приведенный  денежный поток

 

Любой денежный поток, – как приток, так и отток, – обозначается S_t. Проведем качественное различение денежных потоков.

Будем различать инвестиции как разовые точечные расходы  на реализацию проекта, приводящие к  приросту капитала, и прибыль как  чистый приток денег в результате производственной деятельности. Инвестиции – это отрицательный поток  денег, расход их на прирост капитала. Но могут быть и дезинвестиции, сокращение капитала, напр., продажа оборудования, здания, сокращение оборотного капитала. Это положительный денежный поток. Один из видов положительных денежных потоков в результате инвестиций – так называемый концевой эффект. Допустим, построено предприятие, несколько лет (Т) эксплуатируется – при этом основной капитал амортизируется (изнашивается) и в результате сокращается. В конце горизонта планирования Т имеется остаточная стоимость предприятия – остаточный капитал. Это положительный приток денег, и он должен учитываться при оценке проекта. В процессе функционирования предприятие получает выручку от реализации (продажи) продукции, но имеет текущие издержки при производстве продукции. Разница между реализацией (выручкой) и издержками является прибылью или убытком (отрицательной прибылью). Прибыль есть чистый приток денег  в результате хозяйственной деятельности  положительный или отрицательный.

Обозначим:

I_t – инвестиции в год t; берем их положительную величину, а то, что это отток денег, будем учитывать знаком (-) в формуле; дезинвестиции – величина отрицательная;

P_t – прибыль в год t, может быть как положительной, так и отрицательной величиной.

Теперь есть две равноценные  возможности вычисления чистого  приведенного денежного потока:

а) вычислить чистый денежный поток в каждый отдельный отрезок  времени  а затем произвести дисконтирование величины S_t;

б) дисконтировать отдельно прибыль и инвестиции, а потом  из дисконтированной прибыли вычесть  дисконтированные инвестиции.

Воспользуемся второй возможностью. Обозначим:

P₀ – дисконтированная прибыль;

I₀ – дисконтированные инвестиции;

NPV – чистый приведенный денежный поток; такое обозначение принято в финансовом анализе.

По величине NPV судят об эффективности проекта:

NPV>0 – проект эффективен, т.е. ежегодно будет приносить больше чем r процентов прибыли от вложенных средств;

NPV=0 – проект нейтрален, он ежегодно будет приносить ровно r процентов прибыли;

NPV<0 – проект неэффективен, он будет приносить меньше r процентов прибыли ежегодно.

Уточним, что принимается  в качестве нормы дисконтирования r. Величину r назначает главное лицо по реализации проекта – человек, осуществляющий инвестиции. В качестве r он назначает ожидаемую им норму прибыли от инвестиций. Напр., он может принять r=i, где  i – банковская ставка процента по срочным депозитам. Если окажется, что NPV=0, то r=i, и эффективность (доходность) инвестиций равна эффективности (доходности) хранения денег на срочном депозите. Вряд ли в этом случае есть смысл заниматься инвестициями в производство. Если NPV>0, то r>i, и инвестиции в производство эффективны.

NPV – это разность между дисконтированными прибылью и инвестициями. Иногда эффективность проектов оценивается не разностью доходов и расходов, а их отношением. Обозначим PI – индекс рентабельности инвестиционного проекта.

Оценка эффективности  проекта по индексу рентабельности:

PI>1 – проект эффективен;

PI=1 – оценка проекта нейтральна;

PI<1 – проект неэффективен.

Обратим внимание на то, что  оценка эффективности проекта по чистому приведенному денежному  потоку и по индексу рентабельности дает одинаковый результат, т.к. между NPV и PI существует взаимно однозначное соответствие.

 

 

Глава 3. Внутренняя норма рентабельности

 

При оценке проекта по чистому  денежному  потоку  (NPV)  задается

норма дисконтирования r и вычисляется NPV, по знаку которого и судят об эффективности проекта. Можно поступить по-другому: задать условие NPV=0 и вычислить величину r, которая в этом случае называется внутренней нормой рентабельности и в финансовом анализе обозначается IRR.

По определению:

IRR=r, при котором NPV=0.

Если записать выражение NPV=0 в явном виде, получается уравнение, где неизвестной величиной является r:

Решение этого уравнения  относительно r и дает внутреннюю норму рентабельности IRR. Уравнение это нелинейное, оно тем более высокого порядка, чем больше горизонт планирования Т. Решить уравнение при высоких значениях Т (более трех) можно приближенными численными методами со сколь угодно большой степенью приближения к истинному значению r. Решить уравнение можно на компьютере с применением любых пакетов программ, решающих уравнения. Расскажем, как решить уравнение на калькуляторе.

Обозначим:

Нужно найти такое значение r, при котором  Задаваясь различными значениями r, подберем два таких значения, при которых имеет разные знаки:  и  Чаще всего получается так, что  Это происходит потому, что инвестиции по времени предшествуют прибыли, а повышение r снижает коэффициент дисконтирования  и больший вес в NPV получают именно инвестиции, входящие в NPV со знаками минус.

По оси абсцисс откладывается r, а по оси ординат    и  Необходимо найти истинное значение . Функцию на отрезке от  до  т.е. между точками А и В, заменяем прямой АВ и ищем значение r, при котором прямая АВ пресекает ось абсцисс.

 

Глава 4. Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности

 

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том  числе связанных с ними затратах и результатах.

При оценивании проектов наиболее существенными представляются следующие  виды неопределенности и инвестиционных рисков:

- риск, связанный с нестабильностью  экономического законодательства  и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования  прибыли;

- внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений  на торговлю и поставки, закрытие  границ и т.п.);

- неопределенность политической  ситуации, риск неблагоприятных  социально- политических изменений  в стране или регионе;

-неполнота или неточность  информации о динамике технико-экономических  показателей, параметрах новой  техники и технологии;

- колебания рыночной конъюнктуры,  цен, валютных курсов и т.п.;

- неопределенность природно-климатических  условий, возможность стихийных  бедствий;

- производственно - технологический  риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.);

- неопределенность целей,  интересов и поведения участников;

- неполнота или неточность  информации о финансовом положении  и деловой репутации предприятий-  участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Организационно-экономический  механизм реализации проекта, сопряженного с риском, должен включать специфические  элементы, позволяющие снизить риск или уменьшить связанные с  ним неблагоприятные последствия.

В этих целях используются: