проводить ретроспективный
анализ финансово-хозяйственной деятельности
с целью определения наиболее слабых мест
в деятельности различных подразделений
предприятия;
проводить расчет и всесторонний
анализ бизнес-плана инвестиционного
проекта;
подготавливать технико-экономическое
обоснование кредита, в случае привлечения
внешних источников финансирования;
оценивать влияние внешних
факторов и внутренних параметров на общую
эффективность проекта;
проводить сравнительную оценку
для отбора наиболее перспективного варианта
проекта;
быстро выполнять все рутинные
вычислительные операции;
на основании расчета и анализа
подготавливать документацию по проекту
для представления ее потенциальному
инвестору или кредитору.
Сегодня на российском рынке
существует около десятка компьютерных
программ для расчета и сравнительного
анализа инвестиционных проектов, как
отечественных, так и зарубежных. Среди
отечественных можно назвать - " Project
Expert " фирмы "ПРО-ИНВЕСТ КОНСАЛТИНГ"
, "Инвестор" фирмы "ИНЭК", "Альт-Инвест"
фирмы "Альт" (Санкт-Петербург), FOCCAL
фирмы "ЦентрИнвестСофт", "ТЭО-ИНВЕСТ"
Института проблем управления РАН; среди
зарубежных - COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis
and Reporting) и PROPSPIN (Project Profile Screening and Pre-appraisal
Information system), созданные в UNIDO - Организации
Объединенных Наций по промышленному
развитию;
Выбор программ для настоящего
обзора является результатом практической
работы по их разработке и общения с различными
категориями пользователей, который сложился
за 5 лет работы в этой области. Я хотел
бы выделить три основные отечественные
программы в той иерархической последовательности,
которую они, по-моему, мнению, занимают
на сегодняшний день - " PROJECT EXPERT 6.0 Professional"
, "ИНВЕСТОР" и "АЛЬТ-ИНВЕСТ".
Для сравнения отечественных программ
с зарубежными аналогами выбрана программа
"COMFAR 3.0".
Прежде всего, следует отметить,
что сегодня эти программы, кроме их основного
предназначения, с успехом используются
для разработки финансовой модели и стратегического
плана развития промышленных предприятий,
что особенно актуально в условиях экономического
кризиса.
В основе этих компьютерных
программ лежат методические подходы
UNIDO по проведению промышленных технико-экономических
исследований, а также отечественные "Методические
рекомендации по оценке эффективности
инвестиционных проектов и их отбору для
финансирования", утвержденные Госстроем,
Минэкономики, Минфином РФ в 1994 г.
Программа PROJECT EXPERT 6 Professional.
функциональные возможности
Программа построена на современных
подходах по расчету и анализу инвестиционных
проектов, в основе которых, лежат принципы
международного стандарта бухгалтерского
учета. Расчеты показателей эффективности
инвестиций осуществляются на основе
имитационной модели денежных потоков.
Оценивая категорию комплексного
подхода необходимо отметить, что изначально
программа методически разрабатывалась
в приближении к западным стандартам бухгалтерского
учета, и поэтому стратегия продвижения
этого программного продукта на западный
рынок занимает большое место в маркетинговой
политики фирмы. Отдавая должное разработчикам
программы, которые на протяжении многих
лет отстаивали свои методические подходы
по расчету инвестиционных проектов, необходимо
отметить, что входные и выходные финансовые
документы в этой программе не соответствуют
требованиям к бухгалтерской отчетности
в Российской Федерации. Особенно отчетливо
это видно на стартовом балансе, который
представляет собой упрощенную форму
западных стандартов. Это сильно затрудняет
использование отечественных стандартных
форм бухгалтерской отчетности для проведения,
в особенности, ретроспективного анализа
финансово-хозяйственной деятельности.
Справедливости ради надо отметить, что
фирма выпустила дополнительный модуль
(программу) "Audit Expert" , который использует
в качестве входной информации отечественные
формы бухгалтерской отчетности, проводит
финансовый анализ и рейтинг предприятий.
Однако на выходе этой программы мы опять
видим тот же формат финансовых документов,
который принимается в качестве исходной
информации основой программой " PROJECT
EXPERT 6 Professional". Однако этот финансовый
модуль поставляется за дополнительную
плату и поэтому в соответствии с принятыми
нами условиями, мы рассматривать его
не будем и отметим в этом случае, что программа
" PROJECT EXPERT 6 Professional" не позволяет использовать
исходную финансовую информацию в российских
стандартах и соответственно проводить
ретроспективный анализ финансово-хозяйственной
деятельности на начало инвестиционного
проекта
Программа "ИНВЕСТОР" (версия
1.0 для Windows).
функциональные возможности
Данная программа отражает
многолетнюю политику фирмы на разработку
компьютерных программ для отечественных
предприятий и инвесторов. Она полностью
соответствует российской системе бухгалтерского
учета и налоговому законодательству.
В основу расчета основных показателей
эффективности инвестиций положена имитационная
модель денежных потоков.
Программа позволяет пользователю
решать, практически, весь комплекс задач
инвестиционного проектирования. Прежде
всего, необходимо отметить наличие в
программе модуля ввода исходной финансовой
информации, который поддерживает все
формы отчетности, соответствующие российскому
законодательству, начиная с 1991 года; позволяет
импортировать данные баланса и отчета
из автоматизированных систем бухгалтерского
учета или вводить их вручную. Сопоставимость
данных достигается путем преобразования
их в аналитические формы. Это позволяет
при наличии информации провести детальный
анализ финансово-хозяйственной деятельности
предприятия на стадии подготовки инвестиционного
проекта и постоянно пополняя эту базу,
создать банк данных (например, коммерческим
банкам для ведения финансового мониторинга
своих клиентов). Планирование инвестиционной
деятельности предполагает приобретение
основных средств за счет собственных
или заемных средств. Кроме этого, возможно
задать приобретение оборудования в лизинг.
Для планирования операционной деятельности
используется целый набор функций автоматического
планирования, что позволяет, используя
данные базового периода, достаточно быстро
и корректно построить бизнес-план на
весь период осуществления проекта. Некоторые
элементы такого планирования можно рассматривать,
как функцию оптимизации расчета операционной
деятельности. Здесь следует отметить
основное отличие в методическом подходе
при расчете этого вида деятельности от
других программ. В "ИНВЕСТОР" для
формирования всех результатов от операционной
деятельности используются данные только
по реализованной продукции, в то время
как в "Project Expert" и "Альт - Инвест"
- данные по произведенной продукции. Это,
в первую очередь, относится к тому, что
в "ИНВЕСТОРЕ" производится расчет
себестоимости реализованной продукции
, в то время как в других программах - себестоимость
произведенной продукции. С одной стороны
это облегчает планирование, но с другой
- затрудняет анализ эффективности реализации
конкретного вида продукции и учет затрат
на его производство. Для описания финансовой
деятельности используются все возможности
по формированию собственного капитала,
с учетом погашения дебиторской и кредиторской
задолженности, выданных и полученных
авансов, расчетов с бюджетом, а также
долгосрочных и краткосрочных финансовых
инвестиции в альтернативные проекты.
Процедура описания привлечения заемных
средств позволяет создавать любой график
получения и погашения не только основной
суммы денежных средств, но процентов
по обслуживанию кредита. Необходимо отметить
возможность расчета условий заемного
или лизингового соглашения не только
в основной и дополнительной валютах проекта,
но и в любой другой, которая имеется в
соответствующем справочнике.
Экономическое окружение представлено
стандартным блоком, который позволяет
задать прогнозируемый уровень инфляции,
ставку рефинансирования ЦБ, курс основной
и дополнительной валют, налоговое окружение
и предельные нормы расходов на рекламу,
представительские и обучение для корректного
расчета налогооблагаемой базы.
Программа "Альт - Инвест
3.0"
функциональные возможности
Методика фирмы "Альт",
на базе которой построена программа,
в основном, соответствует методическим
рекомендациям ЮНИДО. Для расчета показателей
эффективности инвестиционного проекта
используется имитационная модель денежных
потоков.
Поскольку программа построена
с использованием электронных таблиц,
она в стандартной поставке предлагает
пользователю возможность описания всех
видов деятельности по предложенным алгоритмам.
Естественно, программа не располагает
возможностями ввода данных по исходному
финансовому состоянию предприятия на
момент начала проекта из электронных
бухгалтерий. Тем не менее, она позволяет
ввести стартовые исходные данные в агрегированную
форму баланса, которая отвечает общим
стандартам отечественных форм бухгалтерской
отчетности. В целом надо сказать, что
программа позволяет задавать почти все
исходные данные не только в качестве
постоянных величин или дискретного ряда,
но и в качестве переменных или даже сложных
функций. Однако достаточная сложность
вносимых изменений требует определенной
квалификации пользователя. Описание
инвестиционной деятельности по проекту
позволяет использовать различные способы
приобретения основных средств (покупка
и лизинг), а также различные способы начисления
амортизации. Наиболее подробно дано описание
операционной деятельности, которая включает
в себя производственную программу выпуска
продукции, норм расхода материальных
ресурсов на единицу продукции, расчет
потребности в оборотном капитале, дифференцированный
расчет фонда оплаты труда различных категорий
персонала предприятия, производственных
затрат, длительности технологического
цикла, задержки платежей, которые вес
вместе позволяют достаточно корректно
рассчитать производственную себестоимость
выпускаемой продукции. Финансовая деятельность
представлена также достаточно подробно.
Так есть возможность составить гибкий
график привлечения и погашения заемных
средств, возможность использовать свободные
денежные средства проекта в альтернативные
проекты в виде краткосрочных и долгосрочных
финансовых вложений. Особо следует отметить
наличие автоматического расчета оптимального
графика привлечения заемных средств,
что очень удобно при финансировании типа
кредитной линии и является несомненным
достоинством программы.
Экономическое окружение представлено
также стандартным набором показателей
- инфляция, возможность расчета проекта
в двух валютах, подробное и гибкое описание
налогового окружения.
Программа "COMFAR" (версия
3.0)
функциональные возможности
Методической основой данной
программы является методика Организации
по промышленному развитию ООН (так называемая
методика ЮНИДО). Предложенный специалистами
ЮНИДО подход к построению типового бизнес-плана
позволяет не упустить самых существенных
моментов в описании текущей или планируемой
деятельности предприятия, а также представить
результаты в виде, наиболее подходящим
для восприятия западными финансистами.
Данная методика выполняет, своего рода,
роль единой базы, позволяющей общаться
между собой специалистам в области инвестиционного
проектирования и финансового анализа.
Большинство известных на данный момент
компьютерных систем для инвестиционного
проектирования опираются на эту методику,
и, в частности, все рассмотренные выше
отечественные программы. Программа "COMFAR"
является практической реализацией этой
методики в виде компьютерной программы,
которая может быть приобретена в представительстве
ЮНИДО.
Программа является, своего
рода, универсальным инструментом, для
описания и расчета всех основных этапов
инвестиционного проектирования. Инвестиционная
деятельность может быть подробно описана
благодаря наличию нескольких самостоятельных
разделов (например, приобретение земли,
строительные работы, производственные
машины и ряд других). Программа позволяет
использовать несколько способов начисления
амортизации. Описание операционной деятельности
состоит из очень подробного описания
издержек производства, которые могут
быть отнесены на номинальную мощность
производства или единицу продукции. Программа
продаж рассчитывается по каждому виду
продукцию. Причем издержки производства
можно рассчитать как для каждого вида
продукции, так и в целом по предприятию.
Однако часто встречающиеся в практике
сложные схемы формирования запасов материальных
ресурсов и схем их оплаты, нестандартные
схемы продаж произведенной продукции
и ряд других ситуаций не могут быть адекватно
описаны с учетом принятых в программе
допущений. В условиях сложной российской
экономики эти отрицательные моменты
сильно затрудняют использование этой
программы, особенно для текущего планирования.
Финансовая деятельность включает в себя
описание акционерного и венчурного капитала,
долгосрочных и краткосрочных ссуд, распределение
прибыли. Следует отметить, что гибкость
описания графика получения и возврата
заемных средств, значительно уступает
отечественным программам. В целом, следует
отметить, что стремление разработчиков
программы сделать ее универсальной для
проведения расчетов в области инвестиционного
проектирования приводит к тому, что некоторые
возможности остались "за кадром"
программы.
Экономическое окружение включает
описание валют проекта и налогового окружения.
Последнее является самым уязвимым местом
программы для ее использования, так как
в отличие от отечественных программ,
она не позволяет использовать для расчета
различные виды налогов, определять для
них налогооблагаемую базу и относить
на различные виды затрат в соответствии
с российским законодательством.
Программа позволяет задавать
различные длительности планирования
проекта кратные месяцу и, практически,
не ограничивает номенклатуру производимой
продукции, но не предусматривает подробного
описания материальных ресурсов, израсходованных
на ее производство..
Аналитические возможности
программы достаточно широки и представлены
специальным разделом программы, который
включает анализ инвестиционных и операционных
издержек, финансовой деятельности. Традиционно
рассчитываются три основные итоговые
формы - планируемый денежный поток, отчет
о чистой прибыли и прогнозный баланс.
Каждый вид анализа представлен таблицей
и набором графиков. Однако очевидная
"бедность" показателей по всем видам
деятельности, делает эту программу мало
пригодной для тщательного анализа инвестиционного
проекта и совершенно очевидно, что отечественные
программы (особенно "ИНВЕСТОР" и
"Project Expert") значительно превосходят
ее в этой части.
- Оценка устойчивости инвестиционного
проекта
Общий порядок оценки устойчивости. Гроект
считается устойчивым, если при всех сценариях
он оказывается эффективным и финансово
реализуемым, а возможные неблагоприятные
последствия устраняются мерами, предусмотренными
организационно-экономическим механизмом
проекта.
В целях оценки устойчивости и эффективности
проекта в условиях неопределенности
рекомендуется использовать следующие
методы: •
укрупненную оценку устойчивости; •
расчет уровней безубыточности; •
метод вариации параметров; •
оценку ожидаемого эффекта проекта с
учетом количественных характеристик
неопределенности.
Каждый последующий метод более точен,
хотя и более трудоемок, и поэтому применение
каждого из них делает ненужным применение
предыдущих. Все методы, кроме первого,
связаны с разработкой сценариев реализации
проекта в наиболее вероятных или наиболее
опасных условиях и оценкой финансовых
последствий ос^тцествления таких сценариев.
Это дает возможность при необходимости
предусмотреть в проекте меры по предотвращению
или перераспределению возникающих потерь.
При выявлении неустойчивости проекта
рекомендуется внести необходимые коррективы
в организационно-экономический механизм
его реализации, в том числе: •