Инвестиционные проекты

изменить размеры и (или) условия предоставления займов, например предусмотреть более свободный график их погашения; •

предусмотреть создание необходимых запасов, резервов денежных средств, отчислений Б дополнительный фонд риска; •

скорректировать условия взаиморасчетов между участниками проекта, в необходимых случаях предусмотреть хеджирование сделок или индексацию цен на поставляемые друг другу товары и услуги; •

предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страховые случаи.

В тех случаях, когда и при этих коррективах проект остается неустойчивым, его реализация признается нецелесообразной, если отсутствует дополнительная информация, достаточная для приме нения четвертого из перечисленных выше методов. Вопрос с реализации проекта по четвертому методу решается без учета результатов всех предыдущих.

Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта, При укрупненной оценке устойчивости инвестиционного проекта в целом в целях обеспечения его устойчивости рекомендуется: •

использовать умеренно пессимистические прогнозы технико-экономических параметров проекта, цен, ставок налогоь. обменных курсов валют и иных параметров экономического окружения проекта, объема производства и цен на продукцию, сроков выполнения и стоимости отдельных видов работ V. т.д. При этом позитивные отклонения указанных параметров будут более вероятными, чем негативные; •

предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы, обусловленные возможными ошибками проектной организации, пересмотром проестных решений в ходе строительства, непредвиденными задержками платежей за поставленную продукцию и т.п.; •

увеличивать норму дисконта на размер поправки на риск.

При соблюдении этих условий проект рекомендуется рассматривать как устойчивый в целом, если он имеет достаточно высокие значения интегрального эффекта, т.е. положительное значение ожидаемого ЧДД.

Устойчивость ИП с точки зрения организации — участника проекта при возможных изменениях условий его реализации может быть укрупненно проверена по результатам расчетов коммерческой эффективности для основного (базисною) сценария реализации проекта путем анализа динамики потоков реальных денег Входящие в расчет потоки реальных денег при этом исчисляются по всем видам деятельности участника с учетом условий предоставления и погашения займов.

Для укрупненной оценки устойчивости проекта иногда мо^т использоваться показатели внутренней нормы доходности и индекса доходности дисконтированных затрат, При этом ИП считается устойчивым, если значение ВИД достаточно велико (не менее 25— 30%), значение нормы дисконта не превышает уровня для малых и средних рисков (до 15%) и при этом не предполагается использование займов по реальным ставкам, превышающим ВИД, а индекс доходности дисконтированных затрат превышает ).

При соблюдении этих требований оценки устойчивости инвестиционного проекта в целом к параметрам основного сценария его реализации проект рекомендуется оценивать как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Поскольку свободные финансовые средства организации включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности ( но и резерв денежных средств в составе активов организации, условие устойчивости проекта может быть сформулировано так: на каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной. Рекомендуется, чтобы она составляла не менее 5% сз^ммы операционных издержек и осущест&ляемых на этом шаге инвестиций.

В операционные издержки включают: прямые материальные затраты, расходы на оплату труда производственного персонала, расходы по сбыту, по управлению производством, амортизацию, а также налоги, относимые на себестоимость и на финансовые результаты.

Для выполнения этой рекомендации может потребоваться изменение предусмотренных проектом норм резерва финансовых средств, отчисление в резервный капитал или корректировка схемы финансирования проекта. Если эти меры не обеспечат выполнения указанного требования, необходимо более детальное исследование влияния неопределенности на реализуемость и эффективность ИП, методы которого будут рассмотрены далее.

Расчет границ безубыточности. Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта, как объемы производства, цены производимой продукции и пр. Подобные показатели используются только для оценки влияния возможного изменения параметров проекта на его финансовую реализуемость и эффективность, но сами они не относятся к показателям эффективности ИП и их исчисление не заменит расчета интегральных показателей эффективности (чистый дисконтированный (приведенный) доход (эффект) ЧДД, индекс доходности дисконтированных инвестиций ИДД, внутренняя норма доходности ВНД).

Одним из наиболее распространенных показателей границы безубыточности проекта для некоторого шага расчетного периода служит уровень безубыточности.

Уровнем безубыточности на шаге п называется отношение

безубыточного объема продаж (производства) к проектному на этом шаге. Под безубыточным понимается объем продаж, при котором чистая прибыль равна нулю. Расчет уровня безубыточности основан на предположении, что объем производства равен объему продаж. При определении этого показателя принимается, чте на шаге п. •

объем производства равен объему продаж; •

выручка меняется пропорционально объему продаж; •

доходы от внереализационной деятельности и расходы по этой деятельности не зависят от объемов продаж; •

полные текущие издержки могут быть разделены т условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объема производства) и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объему производства.

Расчет уровня безубыточности проводится по формуле

где АГР — объем выручки на п-м шаге;

полные текущие издержки производства продукции — производственные затраты плюс амортизаций, налоги и иные отчисления, относимые как на себестоимость (в том числе транспортный, земельный, водный, единый социальный налог, а также сборы за выдачу лицензий и право на производство и оборот этилового спирта, спиртосодержащей и алкогольной продукции, платежи за предельно допустимые выбросы, сбросы загрязняющих веществ, размещение отходов, уровни вредного воздействия), так и на финансовые результаты, кроме налога на прибыль, те уменьшающие

ССп - УС, - ОС

ЛГР УСп

(ЗЛЗ)

базу для налогообложения прибыли (в том числе налог на имущество) на /?-м шаге;

УСп — условно-переменная часть полных текущих издержек производства на п-м шаге,

ОСп —- доходы иг внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности на п м шаге.

Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает 0,6—0,7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к 1

(100%), как правило, свидетельствует  о недостаточной устойчивости  проекта к колебаниям спроса  на продукцию на данном шаге. Но даже удовлетворительные значения  уровня безубыточности (со- ответствие установленным ограничениям) на каждом шаге не гарантируют эффективности проекта (положительности ЧДД).

В то же время высокие значения уровня безубыточности не на всех шагах могут рассматриваться как признак нереализуемости, неэффективности проекта. Например, на этапе освоения вводимых мощностей или в период капитального ремонта дорогостоящего высокопроизводительного оборудования они могут превышать 100%.

 

 

 

 

Заключение

Контроль за реализацией инвестиционного проекта - это процесс, при помощи которого ответственное лицо определяет правильны ли его решения, как осуществляется проект (по времени, стоимости, ресурса), не требуется ли корректировки.

Задачи контроля состоят в том, чтобы получив фактические данные о ходе выполнения проекта, сопоставить их с плановыми характеристиками и выявить отклонения с целью выработать, так называемые, сигналы рассогласования.

Контроль должен обеспечивать: мониторинг, выявление отклонений от целей реализации проекта, с помощью ряда критериев и ограничений, прогнозирование последствий сложившейся ситуации, обоснование необходимости принятия корректирующего воздействия.

Управление проектами - это наука определения цели деятельности и организации группы людей так, чтобы эти цели достигались по достижении деятельности.

Цели деятельность являются наиболее важными. Для достижения их работает организация. Они бывают стоимостные и временные.

Управление проектами, как самостоятельная область знаний, является не до конца востребованной. К основным причинам такого положения можно отнести следующие: большинство традиционных управленческих структур не были проектно ориентированы; инвестиционный процесс был традиционно раздроблен, что заведомо снижало эффективность проектов; традиционно недооценивалась пред инвестиционная фаза проекта; руководители различного уровня лично, на основе субъективного подхода, определяли где и какому предприятию быть и когда оно должно быть введено в эксплуатацию.

 

 

 

 

 

 

Расчетно-графическая часть

Исходные данные

Показатель
Выручка от реализации продукции, тыс. руб.
1-й год	5500
2-й год	6100
3-й год	6700
4-й год	6000
5-й год	5300
Общая сумма текущих издержек, тыс. руб.
1-й год	3000
2-й год	3200
3-й год	3400
4-й год	3500
5-й год	3100
Первоначальные инвестиции в осуществление проекта, тыс. руб.	15000

 

 

• Износ оборудования начисляется по методу линейной амортизации;
• Ставка налога на прибыль составляет 20%;
• Цена авансированного капитала равна 20%;
• Рентабельность авансированного капитала 25%;
• Участие в проектах с дисконтированным сроком окупаемости более 4-х лет считается нецелесообразным.

 

 

 

Решение:

Чистые денежные поступления по годам

1-й год

	Выручка от реализации продукции	Выручка от реализации продукции	Выручка от реализации продукции	Выручка от реализации продукции
1. Доход	5500	5500	5500	5500
2. Текущие издержки	0	3000	3500	500
3. Денежные поступления	5500	2500	2000	5000

 

2-й год

	Выручка от реализации продукции	Выручка от реализации продукции	Выручка от реализации продукции	Выручка от реализации продукции
1. Доход	6100	6100	6100	6100
2. Текущие издержки	200	3200	3780	780
3. Денежные поступления	5900	2900	2320	5320

 

3-й год

	Выручка от реализации продукции	Выручка от реализации продукции	Выручка от реализации продукции	Выручка от реализации продукции
1. Доход	6700	6700	6700	6700
2. Текущие издержки	400	3400	4060	1060
3. Денежные поступления	6300	3300	2640	5640