Хеджирование рисков

  Чтобы проанализировать механизм хеджирования, необходимо подробнее остановиться на анализе содержания срочных контрактов. 

  По  видам срочные контракты делятся  на:

  1) Форвардный контракт, который представляет собой договор на поставку (продажу) какого-либо актива в установленный срок по согласованным на момент подписания договора требованиям. Целью заключения форвардного контракта является действительное приобретение (продажа) данного вида актива.

  Поставщик интересуемого актива открывает  «короткую позицию», то есть продает  контракт, а покупатель открывает  «длинную позицию», то есть покупает контракт. Экономический смысл подобного  соглашения заключается в игре на курсовой стоимости актива: покупатель надеется на повышении цены в будущем, а продавец - на ее понижение.

  Особенностью  форвардного контракта является то, что реализация взаиморасчетов и списание прибыли и убытков  осуществляется после скончания  сроков контракта (в отличие от фьючерсных контрактов).

  В качестве недостатков форвардных контрактов можно отметить тот факт, что они  нестандартны и низко ликвидны;

  2) Фьючерсный контракт также представляют собой договор на продажу (поставку) актива в будущем, но, в отличие от форвардного контракта, условия его стандартны во всем, кроме цены объем, время, место, способ поставки универсальны для любого фьючерсного контракта. Соответственно они высоколиквидные и имеют расширенные возможности обращения на вторичном рынке. Высокая ликвидность их также связана с возможностью любого из контрагентов ликвидировать свою позицию с помощью офсетного соглашения, которое является обратным соглашению контрагента, зафиксированному в контракте.

  Характерная особенность фьючерсного контракта  заключается в том, что он фактически не является актом купли-продажи  и нацелен не на реализацию, а  на хеджирование соглашения.

  Выплата или получение разницы между  фьючерсной ценой (ценой, определенной в контракте) и ценой спот (рыночной ценой на данный момент) становится ценой исполнения фьючерсного контракта;

  3) Опционный контракт представляет собой договор, в соответствии с которым один из его участников приобретает право купли-продажи какого-либо актива (товара) по фиксированной цене в течение определенного периода времени, а другой участник за денежное вознаграждение обязуется реализовать это право.

  Существует  три типа опционов:

  - опцион на покупку (саll) означает право, но не обязанность покупателя купить данный актив по фиксированной заранее цене для защиты от потенциального повышения его цены;

  - опцион на продажу (рut) дает возможность продавцу продать имеющиеся у него активы, защищая их от предстоящего обесценивания;

- двойной  опцион (stellage) позволяет покупателю либо купить, либо продать активы по заранее фиксированной цене. 

  Торги по опционным контрактам могут быть проведены в соответствии с двумя  стилями:

- европейским  стилем, когда опцион должен быть продан на определенную дату;

- американским  стилем, когда опцион может быть  продан в течение некоторого периода.

  Участниками опционного контракта являются держатель  и надписатель. Держатель - это лицо, приобретающее контракт, надписатель - лицо, принимающее на себя обязательство по исполнению контракта. Коренное различие между этими участниками заключается в их возможностях: держатель, если конъюнктура рынка сложилась в худшую для него сторону, может отказаться от исполнения контракта, а надписатель такой возможности не имеет, так как он, по требованию держателя, должен обязательно исполнить контракт. Следовательно, больший риск принимает на себя надписатель. За это он получает компенсацию в виде премии, которая оговаривается и выплачивается при заключении контракта. В случае если держатель опциона откажется от его исполнения, премия, выданная надписателю, не возвращается. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  ЗАКЛЮЧЕНИЕ

  Предпринимательства без риска не бывает. Наибольшую прибыль, как правило, приносят рыночные операции с повышенным риском. В  российской практике риск предпринимателя  количественно характеризуется  субъективной оценкой ожидаемой  величины максимального и минимального дохода (убытка) от вложения капитала. Чем больше диапазон между максимальным и минимальным доходом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска.

  На  степень и величину риска реально  воздействовать через финансовый механизм с помощью инструментов управления финансовыми рисками.

  Финансовому риску компания подвергается из-за своей зависимости от таких рыночных факторов, как цены товаров, обменные курсы и процентные ставки. В цивилизованной рыночной экономике, страхование, или  хеджирование, подобных рисков зачастую является неотъемлемой частью бизнес-планирования.

  Фьючерсы  и опционы являются наиболее распространенными инструментами хеджирования.

  Фьючерсный  контракт – это право и обязательство  купить или продать актив в  установленный срок в будущем  на условиях, согласованных в настоящее  время и по цене, определенной сторонами при совершении сделки.

  Опцион - контракт, по которому продавец за определенную плату, называемую премией, предоставляет  покупателю право купить или продать  актив, лежащий в его основе, в  рамках определенного времени по заранее оговоренной цене. Затраты  на приобретение опциона составляют уплаченную премию. Дополнительного  обеспечения в виде маржи не требуется.

  По  сравнению с фьючерсами опционы  являются менее затратными и рискованными. Фьючерсы желательно применять тогда, когда есть уверенность в прогнозах  относительно будущего развития событий  на рынке. Однако условия такого контракта требуют обязательного исполнения сделки и при ошибочных прогнозах возможны потери.

  Итак, хеджирование – это страхование  от неблагоприятного изменения ситуации на рынке, направленное не на получение  дохода, а на снижение риска, возникающего в процессе финансовой деятельности компании.

  Предназначение  хеджирования в том, чтобы устранить  неопределенность будущих денежных потоков (как отрицательных, так  и положительных), что позволит иметь  полное представление о будущих  доходах и расходах, возникающих  в процессе финансовой или коммерческой деятельности. Таким образом, основная задача хеджирования – трансформация  риска из непредсказуемых форм в  четко определенные.

  В современной практике процесс хеджирования тесно взаимосвязан с общим управлением  активами и пассивами компании и  охватывает всю совокупность действий направленных на устранение или, по крайней  мере, уменьшение финансовых рисков. 
 
 
 
 
 
 
 
 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:

1.Бланк, И.А. Управление финансовыми рисками: Учебник / И.А. Бланк – К.: Ника-Центр, 2005.

2.Бланк, И.А. Финансовый менеджмент: Учебник / И.А. Бланк – М.: Финансы и статистика, 2004.

3.Буренин, А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие / А.Н. Буренин – М.: «Научно-техническое общество академика С.И. Вавилова», 2002.

4.Буренин, А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные: Учебное пособие / А.Н. Буренин – М.: «Научно-техническое общество академика С.И. Вавилова», 2005.

5.Галанов, В.А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник / В.А.Галанов – М.: Финансы и статистика, 2002.

6.Де Ковни Ш., Такки К. Стратегии хеджирования: Пер. с англ. – М.: Инфра-М, 2006.

7.Ковалева, А. М., Лапуста, М. Г., Скамай, Л. Г. Финансы фирмы: Учебник / А.М. Ковалева – М.: Инфра-М, 2010.

8.Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками: Пер. с англ. –М.: Инфра-М, 2006.

9.Хохлов, Н.В. Управление рисками: Учебное пособие / Н.В. Хохлов – М.: ЮНИТИ, 2005