Формирование и управление портфелем ценных бумаг

- несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем, нормативной и экономической базы реформирования экономики;

- высокий уровень инфляции;

-снижение темпов реализации из-за плохого изучения спроса на продукцию и низкого её качества;

-неоправданно высокие затраты на производство и низкая рентабельность продукции; 
-неплатежи, задержки в расчётах;

-разбалансированность экономического механизма воспроизводства капитала предприятия; 
- неумение руководителей приспособляться к жёстким реалиям рыночных отношений; 
-отсутствие на предприятиях диагностики банкротства.

Оценку вероятности  банкротства можно осуществить  с помощью финансового анализа  баланса, так как именно он позволяет  выяснить, в чем заключается конкретная «болезнь» экономики предприятия-должника и что нужно делать, чтобы выйти из создавшейся ситуации.

Оценка неудовлетворительной структуры баланса производится на основе показателя - коэффициент  восстановления (утраты) платежеспособности.

Таблица 11. Расчет коэффициентов восстановления платежеспособности ООО «Группа Коммерциале ФР»

Наименование показателя	Нормативное значение	Значение показателя	Отклонение от норматива
Коэффициент восстановления платежеспособности	≥1.0	1,75	+0,75
Коэффициент утраты платежеспособности	≥1,0	1,65	+0,65

 

Коэффициентом восстановления или утраты платежеспособности характеризуется наличие реальных возможностей у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.

Если значение расчетного коэффициента больше единицы, то может быть принято решение о наличии у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность, а признание структуры баланса неудовлетворительной может быть отложено на какой-либо срок, определяемый Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве).

При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок три месяца. Если его значение менее единицы может быть принято решение о том, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами. В связи с угрозой утраты предприятием платежеспособности оно может быть поставлено на соответствующий учет в Федеральном управлении по делам о несостоятельности (банкротстве).

В данном случае полученная величина больше 1 что свидетельствует, что утрата платежеспособности ООО «Группа Коммерциале ФР» в ближайшие три месяца отсутствует.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава3. Формирование и оптимизация портфеля ценных бумаг

3.1 Формирование оптимальной структуры портфеля ценных бумаг

Перед нами была поставлена задача, сформировать портфель ценных бумаг и провести практические расчеты, связанные с его созданием. Исходя из поставленной задачи, в данной части диплома будет разработан и предложен портфель ценных бумаг, принципиальное значение которого будет иметь в обосновании применения математических методов к формированию портфеля ценных бумаг.

В настоящее время  рынок рублевых долговых ценных представлен следующими основными секторами: рынок государственных и муниципальных облигаций, вексельный рынок, рынок корпоративных облигаций. Структура рынка долговых ценных бумаг представлена на рисунке 5.

Рисунок 5. Структура рынка долговых ценных бумаг РФ.

Рынок акций является более разнообразным, поскольку представлен акциями очень многих компаний и показать его структуру сложно. Также рынок акций является наиболее трудно предсказуемым, так как колебания курсов на нем могут достичь большого размаха. Таким образом, работа с акциями может принести как значительные убытки, так и большую прибыль. Поэтому применение математических моделей к портфелю акций является наиболее интересным с точки зрения получения оптимального портфеля, приносящего доход.

Наряду с доходностью  и риском большое значение имеет  ликвидность. Хотя доходность по ГКО/ОФЗ находится на относительно низком уровне, они являются высоколиквидными ценными бумагами. Ликвидность портфеля акций также достижима путем отбора соответствующих ценных бумаг. Исходя из вышеназванных причин, для включения в состав совокупного портфеля ценных бумаг были выбраны высоколиквидные акции (голубые фишки).

Формирование совокупного  портфеля ценных бумаг будем проводить  в несколько этапов. Первый этап включают в себя определение структуры  оптимального портфеля. Второй этап представляет собой определение конечной структуры общего портфеля.

Формируя свой портфель, инвестор должен иметь некоторый  механизм отбора для включения в  него тех или иных видов ценных бумаг, то есть уметь оценивать их инвестиционные качества, доходность и связанные с этим риски. Многие компании имеют в своем активе определенный набор ценных бумаг. В результате роста или падения фондового рынка ценные бумаги приносят доходы (убытки) от инвестирования. Доходность и надежность таких вложений не зависят от деятельности самого инвестора.

Выделим общие закономерности, отражающие взаимную связь между  принимаемым риском и ожидаемой  доходностью деятельности инвестора:

1. Более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность;
2. При росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.

Современная теория и  практика говорят о том, что оптимальная  диверсификация портфеля достигается при количестве в портфеле от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, так как возникает эффект излишней диверсификации, который может привести к следующим отрицательным результатам:

1. невозможность качественного портфельного управления;
2. покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;
3. высокие издержки поиска ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т. д.);
4. высокие издержки по покупке небольших партий ценных бумаг и т. д.

Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией.

Формирование и управление портфелем ценных бумаг - область деятельности профессионалов, а создаваемый портфель - это товар, который может продаваться либо частями (продают доли в портфеле для каждого инвестора), либо целиком (когда менеджер берет на себя труд управлять портфелем ценных бумаг клиента). Как и любой товар, портфель определенных инвестиционных свойств может пользоваться спросом на фондовом рынке.

Оптимальная структура  портфеля формируется на март 2011 г. В портфель включим высоколиквидные акции (голубые фишки).

В таблице 11 приведена структура выбранных ценных бумаг с 01.02.2010 – 25.02.2011 гг.

Исходными данными для  реализации методики являются:

1. курс облигаций (K_it);
2. рассчитанная на основе курса и календаря купонных выплат годовая эффективная доходность к погашению облигаций (r_it).

Среди российских эмитентов для рассмотрения были отобраны наиболее ликвидные акции фондового рынка (голубые фишки) см. табл. 11.

Таблица 11. Список акций, выбранных для рассмотрения на 01.02.2010

<table width="638" style=" border-colla