Управление денежными потоками на предприятии

    Пi – статья (вид) поступления денежных средств. 

     Р= S Рi,                                                (3)

где Р - израсходовано денежных средств  за исследуемый период;

    Рi - статья (вид) расходования денежных средств. 

     При анализе источников поступления  и направлений использования  денежных средств устанавливается  их состав, рассматривается динамика объема поступивших и направленных (использованных денежных средств в  целом и в разрезе каждого слагаемого. Для оценки динамики определяется абсолютное отклонение, темп роста и темп прироста. Одновременно рассчитывается удельный вес каждого источника и направления использования в общей сумме поступивших и направленных денежных средств с целью выявления более существенных, значительно повлиявших на объем денежных потоков.

     Показатели  источников поступления и направлений  использования денежных средств  предприятия отражают факторы, прямо  определяющие конечный остаток и  чистый остаток этих средств.

     Чистый  остаток денежных средств за период – показатель численно равный величине чистого денежного потока или  разности поступления и выбытия  денежных средств, или разности остатков денежных средств на начало и конец  периода. 

     ДСч = ДСкп – ДСнп = ЧДП,                                (4)

где ДСч – чистые денежные средства;

    ДСкп  – остаток денежных средств на конец анализируемого периода;

    ДСнп  – остаток денежных средств на начало анализируемого периода;

    ЧДП – чистый денежный поток за период. 

     Взаимосвязи денежных потоков предприятия с  остатками денежных средств имеют  следующий вид: 

     ДСкп = ДСнп + SПi - S Рi                                             (5) 

     ДСч = SПi - S Рi                                                  (6) 

     Выражения (4) - (6) отражают аддитивную взаимосвязь между исследуемыми показателями и определяющими их факторами поэтому абсолютное изменение (D) любого фактора вызывает пропорциональное изменение конечного остатка денежных средств, чистого денежного потока или чистого остатка денежных средств.

     При формулировке аналитических выводов  необходимо учитывать лишь направление  действия: прямое пропорциональное или  обратно пропорциональное.

     Для комплексного исследования факторов, оказывающих на денежные потоки предприятия, а следовательно на конечный и чистый остатки денежных средств прямое и косвенное воздействие необходимо воспользоваться формулами: 

     ДСкп = ДСнп + SПi - S Рi + SФРk * НС - SФДt * НС                     (7) 

     ДСч = +SПi - S Рi + SФРk * НС - SФДt * НС                                   (8)

где ФРk – статья (вид) уменьшения чистого финансового результата;

ФДt–  статья (вид) увеличения чистого финансового  результата;

НС  – ставка налога на прибыль в  пунктах; другие обозначения остаются прежними. 

     Для установления причин отклонения чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, полученного организацией за исследуемый период времени, и определения степени их влияния на это отклонение необходимо пользоваться косвенным методом анализа движения денежных средств.

     В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако как отмечают Бригхем Ю., Гапенски Л предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более  полное представление об их объеме и составе [9].

     Баканов М.И., Шеремет А.Д. предлагают следующую  методику [6] для анализа денежных средств. Для расчета прироста или  уменьшения денежных средств в результате производственно-хозяйственной деятельности необходимо осуществить следующие операции:

• рассчитать оборотные активы и краткосрочные обязательства, исходя из метода денежных потоков. При корректировке статей оборотных активов следует их прирост вычесть из суммы чистой прибыли, а их уменьшение за период, прибавить к чистой прибыли. Это обусловлено тем, что, оценивая оборотные активы по методу потока денежных средств, мы завышаем их сумму, то есть занижаем прибыль. На самом деле прирост оборотных средств не влечет за собой увеличения денежных средств в такой же степени, что и прибыли. При  корректировке  краткосрочных обязательств,  наоборот,  их рост следует прибавить к чистой прибыли, так как этот прирост не означает оттока денежных средств; уменьшение краткосрочных обязательств вычитается  из чистой прибыли;
• корректировка чистой прибыли на расходы, не требующие выплаты денежных средств. Для этого соответствующие расходы за период необходимо прибавить к сумме чистой прибыли. Примером таких расходов является амортизация материальных необоротных активов;
• исключить влияние прибылей и убытков, полученных от неординарной деятельности, таких как результаты от реализации необоротных активов и ценных бумаг других компаний. Влияние этих операций, учтенное также при расчете суммы чистой прибыли в отчете о прибыли, элиминируется во избежание повторного счета: убытки от этих операций следует прибавить к чистой прибыли, а прибыли — вычесть из суммы чистой прибыли.

     В завершение анализа производится расчет денежных средств на начало и конец  года, позволяющий говорить об изменениях в финансовом положении фирмы.

     Факторами изменения прибыли являются затраты, включаемые в себестоимость продукции, изменение объема продаж в кредит, начисление налогов и дивидендов и др.

     Отчетная  прибыль корректируется также на величину поправок, не отражающих движение денежных средств:

• амортизация основных средств и нематериальных активов;
• убыток от реализации основных средств и нематериальных активов;
• прибыль от реализации основных средств;
• затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские 
  работы.

     Основной  целью управления денежных средств в предшествующем периоде является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности  положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объем) и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности»). На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительною денежною потока предприятия в разрезе отдельных источников. В процессе этого аспекта анализа темпы прироста положительного денежного потока сопоставляются с темпами прироста активов предприятия, объемов производства и реализации продукции. Особое внимание на этом этапе анализа уделяется изучению соотношения привлечения денежных средств за счет внутренних и внешних источников, выявлению степени зависимости развития предприятия от внешних источников финансирования.

     На  втором этапе анализа рассматривается динамика объема формирования отрицательного денежного потока предприятия, а также структуры этого потока по направлениям расходования денежных средств. В процессе этого этапа анализа определяется насколько соразмерно развивались за счет расходования денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников; в какой мере погашалась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам.

     На  третьем этапе анализа рассматривается  сбалансированность положительного и  отрицательною денежных потоков  по общему объему; изучается динамика показателя чистого денежного потока как важнейшею результативного  показателя финансовой деятельности предприятия и индикатора уровня сбалансированности его денежных потоков в целом. В процессе анализа определяется роль и место чистой прибыли предприятия в формировании его чистого денежного потока; выявляется степень достаточности амортизационных отчислений с позиций необходимого обновления основных средств и нематериальных активов.

     Особое  место в процессе этого этапа  анализа уделяется «качеству  чистого денежного потока» - обобщенной характеристике структуры источников формирования этого показателя. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое - за счет увеличения доли чистой прибыли, связанного с ростом цен на продукцию, осуществлением внереализационных операций и т.п.

     На  четвертом этапе анализа исследуется  синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков  в разрезе отдельных интервалов отчетного периода; рассматривается  динамика остатков денежных активов предприятия, отражающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолютную платежеспособность. В процессе исследования синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается динамика коэффициента ликвидности денежного потока предприятия в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода.

     Расчет  этого показателя осуществляется по следующей формуле: 

     КЛдп = ПДП/ОДП,                       (9)

где КЛдп - коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ПДП - сумма валового положительного денежного  потока (поступления денежных средств);

ОДП сумма валового отрицательного денежного потока (расходования денежных средств).

     Для обеспечения необходимой ликвидности  денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы (превышение единицы будет генерировать рост остатка денежных активов на конец рассматриваемого периода, т.е. способствовать повышению коэффициента абсолютной платежеспособности предприятия).

     На  пятом этапе анализа определяется эффективность денежных потоков предприятия.

     Обобщающим  показателем такой оценки выступает  коэффициент эффективности денежного  потока предприятия, который рассчитывается по следующей формуле: 

     Кэдп = ЧДП/ОДП,                               (10)

где КЭдп - коэффициент эффективности  денежного потока предприятия в  рассматриваемом периоде;

ЧДП - сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом  периоде;

ОДП - сумма валового отрицательного денежного  потока предприятия в рассматриваемом периоде. 

     Определенное  представление об уровне эффективности  денежного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который  рассчитывается по следующей формуле: 

     КРчдп=ЧДПр/ЧДП,                         (11)

где КРчдп - коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

ЧДПр - сумма чистого денежного потока предприятия, направленная на инвестирование его развития в рассматриваемом  периоде;

ЧДП - общая сумма чистого денежного  потока предприятия в рассматриваемом периоде.

     Эти обобщающие показатели могут быть дополнены  рядом частных показателей - коэффициентом  рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных  финансовых вложениях; коэффициентом  рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п.

     Прогнозирование денежного потока играет важную роль в обеспечении нормальной деятельности предприятия.

     Необходимость в этом нередко возникает при кредитовании в банке, когда банк, желая застраховаться от неплатежей, желает увидеть будет ли предприятие способным на конкретную дату погасить перед банком свои обязательства.

     Однако  этим далеко не исчисляются все важные моменты, которые ставят перед финансовым менеджером задачу прогнозирования денежных потоков [14].

     Данный  раздел работы финансового менеджера  сводится к исчислению возможных  источников поступления и оттока денежных средств.

     Используется  та же схема, что и в анализе  движения денежных средств, только для простоты некоторые показатели могут агрегироваться [21].

     По  мнению Г.В. Савицкой [23] «чтобы деньги работали на предприятие, необходимо их пускать в оборот с целью получения  прибыли:

• расширить свое  производство,  прокручивая их в цикле оборотного капитала;
• инвестировать в доходные проекты других субъектов хозяйствования с целью получения выходных процентов;
• уменьшать величину кредиторской задолженности  с целью сокращения расходов по обслуживанию долга;
• обновлять основные фонды, приобретать новые технологии и т.д.».