Оценка риска банкротства ОАО Агрофирмы «Ливенское мясо»

Из сказанного следует, что  банкротство – хотя и болезненный, но закономерный процесс, а значит, подлежит управлению. Состояние неплатежеспособности предприятий неравномерно по внешним  признакам, согласно чему управление им сложно и не универсально. Оно осуществляется как на макроуровне – посредством  созданной системы мониторинга, так и на микроуровне хозяйственной  деятельности – в результате антикризисного управления .

Деятельность предприятия  подвержена влиянию многочисленных факторов. В целях антикризисного управления деятельностью предприятия  необходимо знать характер их влияния. По направлению этих влияний факторы  различаются на положительные и  отрицательные. Очевидно, несостоятельность  предприятий обусловлена влиянием последних. Кроме того, по степени  зависимости от субъекта хозяйственной  деятельности все факторы делятся  на внешние и внутренние. Рассмотрим различия факторов по их содержанию.

Внешние факторы:

• экономические: уровень доходов и накоплений населения (покупательная способность); платежеспособность экономических партнеров, кредитная и налоговая политика государства; изменение рыночных ориентаций потребителя, конъюнктуры внутреннего и мирового рынков, государственное регулирование, уровень развития науки и техники, инфляция;
• социальные: изменение политической обстановки внутри страны и за рубежом; международная конкуренция, уровень культуры предпринимателей и потребителей их продукции, организация досуга населения, нравственные притязания и религиозные нормы, определяющие образ жизни; демографическая ситуация;
• правовые: наличие законов, регулирующих предпринимательскую деятельность (например, упрощенная и ускоренная процедура регистрации предприятий); защита от государственного бюрократизма, совершенствование налогового законодательства, методов учета и форм отчетности, развитие совместной деятельности с привлечением иностранного капитала; обеспечение гарантии сохранности прав на собственность и соблюдения договорных обязательств; защита фирм друг от друга, потребителей от недоброкачественной продукции;
• природно-климатические и экологические: наличие материальных ресурсов, климатические условия, состояние окружающей среды и т.п.

Внутренние факторы:

• материально-технические – факторы, связанные с уровнем развития техники и технологии, внедрением в производство научных открытий, совершенствованием орудий и предметов труда. К ним относятся: замена морально и физически устаревшего оборудования; ремонт действующего оборудования; механизация и автоматизация производства; электрификация производства; химизация производства; строительство, реконструкция, увеличение использования производственных площадей; создание и внедрение принципиально новых технологий, обеспечивающих сокращение затрат, экономию ресурсов, повышение качества; углубление специализации машин; экономия материальных ресурсов; освоение альтернативных источников энергии и т.п.;
• организационные – факторы, обусловленные совершенствованием организации производства, труда и управления; выбором организационно-правовой формы. Все они объединены в три группы:

1. Организация производства: размещение предприятия по территории  страны; организация транспортных  связей; специализация, кооперация  и разделение, организация материально-технического  снабжения и сбыта продукции;  организация энергоснабжения, ремонтного  обслуживания; организация системы  контроля за качеством; организационно-техническая  подготовка производства; проведение  текущего и капитального ремонта;  организация бесперебойной работы  оборудования; повышение сменности  работы оборудования; организация  внутрипроизводственного материально-технического  снабжения и т.п.;

2. Организация труда: рациональное  разделение и кооперация труда;  организация и .обслуживание рабочих  мест; улучшение санитарно-гигиенических  условий труда, доведение их  до комфортных; устранение производственных  вредностей и опасностей; внедрение  передовых приемов и методов  труда; организация рациональных  режимов труда и отдыха; укрепление  трудовой и производственной  дисциплины; развитие коллективных  форм труда; совершенствование  системы стимулирования труда;  нормирование труда; развитие  многостаночного и многоагрегатного  обслуживания; рациональная расстановка  и эффективное использование  кадров и т.п.;

3. Организация управления: формирование организационной структуры;  создание экономичной и действенной  управленческой структуры; координация  работы предприятия внутри страны  и за рубежом; привлечение высококвалифицированных  специалистов; эффективная организационно-экономическая  форма; совершенствование стилей  и методов управления; финансовый, кадровый, инвестиционный менеджмент; управление ценовой политикой,  издержками, амортизационной политикой  и т.п.;

• социально-экономические – факторы, связанные с составом работников, уровнем их квалификации, отношением работников к собственности, условиями труда и быта, эффективностью стимулирования труда. К ним относятся: материальная и моральная заинтересованность; уровень квалификации работников; уровень культуры труда; отношение к труду; изменение форм собственности на средства производства и результаты труда и т.п.

В зависимости от преобладания причин возникновения банкротства  предприятий в экономике различают  следующие их типы:

- предприятие-банкрот, функционирующее  в сбалансированной экономике,  – это предприятие, которое  не могло выполнить ранее взятые  на себя обязательства по субъективным  причинам;

- предприятие-банкрот, функционирующее  в экономике массового банкротства,  – это предприятие, которое  не годится для решения экономических  задач в перспективе.[31]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.4. Методы диагностики  вероятности банкротства

Механизмы  прогнозирования вероятности банкротства диагностируют уровень угрозы банкротства предприятия. При этом банкротство рассматривается как крайнее проявление кризиса. При прогнозировании банкротства можно использовать следующие модели:

 

1. Модель интегральной  оценки Альтмана. Индекс Альтмана  представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредито- способности (Z-счет) имеет вид:

Z = 1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3 Кр + 0,6 Кп+ 1,0 Ком

где Коб - доля оборотных средств в активах, т. е. отношение текущих активов  к общей сумме активов;

Кнп - рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли,

Кр - рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости; Кп - коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала,

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана подтвердили, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [–14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99, попадают в число финансово - усточивых; предприятия, для которых Z<1,81, являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81–2,99] составляет зону неопределенности.

Точность прогноза этой модели на основе первого года составляет - 95%, на второй год 83%, что является ее достоинством. Недостаток же этой модели  заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении  крупных компаний разместивших свои акции на фондовом рынке.  [37].

 

 

2. Британский ученый Таффлер  предложил в 1977 году четырехфакторную  модель, при разработке которой  использовал следующий подход. При  применении компьютерной техники  на первой стадии вычисляются  80 отношений по данным обанкротившихся  и платежеспособных компаний. Затем  можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения,  которые наилучшим образом выделяют  в группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений  является типичным для определения  некоторых ключевых измерений  деятельности компании, таких, как  прибыльность, соответствие оборотного  капитала, финансовый риск и ликвидность.  Объединяя эти показатели и  сводя их соответствующим образом  воедино, модель платежеспособности  воспроизводит точную картину  финансового состояния предприятия.  Типичная модель для анализа  компаний, акции которых котируются  на биржах, принимает форму:

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4

где Х1 - прибыль до уплаты налога / текущие обязательства (стр. 050 ф. 2 / стр. 690 ф. 1);

Х2 - текущие активы/общая  сумма обязательств (стр. 290 ф. 1 / стр. 590 + 690 ф. 1);

Х3 - текущие обязательства/общая  сумма активов (стр. 690 ф. 1 / стр. 300 ф. 1);

Х4 - выручка / сумма активов (стр. 010 ф. 2 / стр. 300 ф. 1).

Если величина Z-счет  больше 0,3, это говорит о том, что у  фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

   Отметим, что в уравнении Р. Таффлера и Г. Тишоу переменная X1 играет доминирующую роль, а прогностическая способность модели ниже по сравнению с Z-счетом Альтмана, в результате чего незначительные колебания экономической обстановки и возможные ошибки в исходных данных, в расчете финансовых коэффициентов и всего индекса могут приводить к ошибочным выводам.   [32]

 

3. Модель оценки угрозы  банкротства М. А. Федотовой. Самой простой моделью диагностики является двухфакторная, анализ применения которой исследован в работе М.А. Федотовой. При ее построении учитываются два показателя, от которых зависит вероятность банкротства, – коэффициенты текущей ликвидности и отношения заемных средств к активам. На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факто- ров. Для США данная модель выглядит следующим образом:

Z=- 0.3877 – 1.0736Kтл +0.0579Kзс,

Kтл – коэффициент текущей ликвидности;

Kзс – коэффициент  отношения заемных средств к  валюте баланса.

 Если Z>0, есть вероятность,  что предприятие останется платежеспособным; если Z<0 – вероятно банкротство[6].

 

4. Одной из наиболее  известных рейтинговых моделей  является модель Р.С. Сайфуллина, и Г.Г.Кадыкова.  Российские ученые  разработали среднесрочную рейтинговую  модель прогнозирования риска  банкротства, которая может применяться  для любой отрасли и предприятий  различного масштаба. Общий вид  модели:

R=2К1+0.1К2+0.08К3+0.45К4+К5

 К1 – коэффициент  обеспеченности собственными средствами

= стр.(490-190)/стр.290;

 К2 – коэффициент  текущей ликвидности

=стр.290/стр(610+620+630+660);

 К3 – коэффициент  оборачиваемости активов

=стр.010 Форма2/стр.(190+290);

 К4 – коммерческая  маржа (рентабельность реализации  продукции)

=стр.050Форма2/стр.010Форма2;

 К5 – рентабельность  собственного капитала

=стр.050Форма2/ стр.190Форма2.

Если значение итогового  показателя R<1 вероятность банкротства  предприятия высокая, если R>1, то вероятность  низкая[40].

 

5. Модель О.П. Зайцевой  для оценки риска банкротства  предприятия имеет вид:

К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6

где, Х1 = Куп - коэффициент  убыточности предприятия, характеризующийся  отношением чистого убытка к собственному капиталу;

Х2 = Кз - коэффициент соотношения  кредиторской и дебиторской задолженности;

Х3 = Кс - показатель соотношения  краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов;

Х4 = Кур - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

Х5 = Кфл - коэффициент финансового  левериджа (финансового риска) - отношение  заемного капитала (долгосрочные и  краткосрочные обязательства) к  собственным источникам финансирования;

Х6 = Кзаг - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение  общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.

Для определения вероятности  банкротства необходимо сравнить фактическое  значение К-факт с нормативным значением (Кn), которое рассчитывается по формуле:

Кn = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * Х6прошлого года

Если фактический коэффициент  больше нормативного Кфакт > Кn, то крайне высока вероятность наступления  банкротства предприятия, а если меньше - то вероятность банкротства  незначительна. [36].

 

6. Французские экономисты  Ж. Конан и М. Голдер, используя  метод, разработанный Э. Альтманом,  построили модель, имеющую следующий  вид:

Z = -0,16Х1 – 0,22Х2 + 0,87Х3 + 0,10Х4 – 0,24Х5

 Х1 - отношение денежных  средств и дебиторской задолженности  к валюте баланса;

 Х2 - отношение собственного  капитала и долгосрочных пассивов  к валюте баланса;

 Х3 - отношение расходов  по обслуживанию займов (или цена  заемного капитала) к выручке  от реализации (после налогообложения);

 Х4 - отношение расходов  на оплату труда к чистой  прибыли организации;

 Х5 - отношение прибыли  до выплаты процентов и налогов  (балансовая прибыль) к заемному  капиталу[39].

Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные значения показателя Z, можно представить  в виде шкалы: