Антикризисное управление на предприятии

Для оценки изменения степени  платежеспособности и ликвидности  хозяйствующего субъекта необходимо сравнить показатели балансового отчета по разным группам актива и обязательств.

Для более точной оценки платежеспособности исчисляется величина чистых активов и анализируется их динамика.

Чистые активы представляют собой превышение активов над  пассивами, принимаемыми в расчет.

Сведем расчетные показатели в таблицу 4,5 - Анализ ликвидности  баланса.

Анализируя текущее финансовое положение хозяйствующего субъекта с целью вложения в него инвестиций, используют и относительные показатели платежеспособности и ликвидности

Общий показатель ликвидности:

L=А₁+0,5А₂+0,3А₃/П₁+0,5П₂+0,3П₃                                                  (1)

Показатель абсолютной ликвидности:

L=А₁/П₁+П₂                                                                                         (2)

Показатель критической  оценки:

L=А₁+А₂/П₁+П₂                                                                                 (3)

Показатель текущей ликвидности:

L=А₁+А₂+А₃/П₁+П₂                                                                         (4)

Показатель маневренности  функционирования капитала:

L=А₃/(А₁+А₂+А₃)-(П₁+П₂)                                                                 (5)

Доля оборотных средств  в активах:

       L=А₁+А₂+А₃/Б                                                                                     (6)

Показатель обеспеченности собственными средствами:

L=П₄-А₄/А₁+А₂+А₃                                                                             (7)

Сведем эти показатели в таблицу 6 - Анализ ликвидности  предприятия

Общая оценка финансового  состояния позволяет перейти  к исследованию финансовой устойчивости.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение хозяйствующего субъекта. Финансовая устойчивость характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.

Соотношение стоимости материальных оборотных средств (запасов и  затрат) и величин собственных  и заемных источников их формирования определяет финансовую устойчивость.

Обеспечение запасов и  затрат источникам их формирования является сущностью финансовой устойчивости, платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Обобщающим абсолютным показателем  финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы между величиной источников средств и величиной запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность запасов и затрат такими источниками, как собственные оборотные средства, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность только в части задолженности поставщикам, зачтенная банком при кредитовании [18, 98c]

В условиях экономической  самостоятельности хозяйствующих субъектов важное значение приобретает финансовая независимость от внешних заемных средств. Запас собственных средств  это запас финансовой устойчивости, при условии того, что его собственные средства превышают заемные.

1. Наличие собственных  оборотных средств:Е=собст.источники.ср-в–внеоборотные активы                                                                          (8)

2. Наличие собственных  и долгосрочных заемных источников  формирования запасов и затрат: Е=(собст.источники ср-в+долгос. кредиты) – внеоборотные активы                                                                            (9)

3. Показатель общей величины  основных источников формирования  запасов и затрат: Е=(собст.источники ср-в+долго-, краткос. кредиты)–внеобор. активы                                                                                  (10)

4. Излишек или недостаток  собственных оборотных средств:Е=собств. источники ср-в – запасы и  затраты                                                      (11)

5. Излишек или недостаток  собственных оборотных и долгосрочных  кредитов: Е=(собст.источники ср-в+долгос. кредиты) – запасы и затраты      

6. Излишек или недостаток  общей величины основных источников  формирования запасов и затрат:Е=(собст.источники  ср-в+долгос. и краткос. кредиты)–запасы  и затраты                                                                 (12)

Проведем анализ финансовой устойчивости предприятия.

Тип финансовой ситуации [18, стр. 108]:

абсолютно устойчивое: запасы и затраты ≤ сосбтв. Источники  ср-в + кредиты банка;

нормально устойчивое: запасы и затраты=собств. Источники ср-в+ кредиты банка;

неустойчивое (предкризисное  состояние):

запасы и затраты ≥  сумма краткос. Кредитов, участвующих  в формировании запасов;

незавер. Производство+расх. Будущих периодов ≥ собств. Ср-ва;

кризисное состояние: собств. Ср-ва+дебитор. Задолж. ≤ кредитор. Задолж.+просроченные ссуды.[32,56]

Устойчивость финансового  состояния в рыночных условиях наряду с абсолютными величинами характеризуется системой финансовых коэффициентов.

Они рассчитываются в виде соотношения абсолютных показателей актива и пассива баланса. Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет.

Относительные коэффициенты финансовой устойчивости:

1. Коэффициент капитализации:

К_Ф1=Сумма долго- и краткосрочных обязательств/Капитал и резервы       (13)

2. Коэффициент обеспеченности  собственными источниками финансирования:К_Ф2=(Собственный капитал- Внеоборотные активы)/Оборотные активы                                                                             (14)

3. Коэффициент финансовой  устойчивости:

К_Ф3=Капитал и резервы/Активы баланса                                                 (15)

4. Коэффициент финансирования:

К_Ф4=Капитал и резервы/Долгосрочные и краткосрочные обязательства     (16)

5. Коэффициент финансовой  устойчивости:

К_Ф5=(Капитал и резервы+Долгосрочные обязательства)/Валюта баланса – убыток                                                                                                                 (17)

Сведем эти показатели в таблицу 8– Оценка финансовой устойчивости.

Рентабельная работа предприятия  определяется прибылью, которую оно получает. Для анализа рентабельности используют две группы коэффициентов: рентабельность капитала и рентабельность деятельности [14, 120]

Коэффициент рентабельности капитала отражает, насколько эффективно предприятие использует свой капитал  в целях получения прибыли.

Коэффициент рентабельности деятельности позволяет оценить  прибыль от всех направлений деятельности предприятия.

В соответствии с действующим  законодательством о банкротстве  предприятий для диагностики  их несостоятельности применяется  ограниченный круг показателей: коэффициент  текущей ликвидности, обеспеченности собственным оборотным капиталом  и восстановления (утраты) платежеспособности. Основанием для признания структуры  баланса  неудовлетворительно, а  предприятия неплатежеспособным является наличие одного из условий:

коэффициент текущей ликвидности  должен иметь значение ниже нормативного, т.е. 2;

коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ниже нормативного, то есть 0,1.

Если коэффициенты ниже нормативных, то определяется  коэффициент восстановления платежеспособности(К _в.п.) за период равный шести месяцам:

К_{в.п=__}К_{т.л1_}+6/Т(К_{т.л1_}-К_тл0)/К_Тлнорм,                                                                    (30)

где К_т.л1, К_тл0 – коэффициент текущей ликвидности на начало года и на конец года; Т – отчетный период, мес.; 6 – период восстановления платежеспособности, мес.

Если К_в.п>1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность и наоборот К_в.п  <1 – у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

Сущность этой методики заключается  в классификации предприятий, по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного  в баллах.

В частности в работе Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой предложена следующая система показателей  и их рейтинговая оценка, выраженная в баллах, которую мы приведем с  помощью таблицы.   

                                                                                                         

 

                                                                                                        Таблица1                                                                                                                                                                                                                               

Группировка предприятий  по критериям оценки финансового  состояния 

Показатель	I класс, балл	II класс, балл	III класс, балл	IV класс, балл	V класс, балл	VI класс, балл
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,25 и выше -20	0,2 -16	0,15 -12	0,1 -8	0,05 -4	Менее 0,05 -0
Коэффициент быстрой ликвидности	1,0 и выше -18	0,9 -15	0,8 -12	0,7 -9	0,6 -6	Менее0,5 0
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше -16,5	1,9-1,7 -15-12	1,6-1,4 10,5-7,5	1,3-1,1 6-3	1,0 1,5	Менее1,0 0
Коэффициент финансовой независимости	0,6 и выше -17	0,59-0,54   -15-12	0,53-0,43   11,4-7,4	0,42-0,41   6,6-1,8	0,4   -1	Менее0,4   0
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,5 и выше -15	0,4 -12	0,3 -9	0,2 -6	0,1 -3	Менее0,1 0
Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом	1,0 и выше 15	0,9 12	0,8 9	0,7 6	0,6 3	Менее 0,5 0
Минимальное значение границы	100	85-64	63,9-56,9	41,6-28,3	18	-

I класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющем быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III класс – проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс – предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные;

VI класс – предприятия банкроты.

Отечественные дискриминантные  модели прогнозирования банкротств представлены двухфакторной моделью  М. А. Федотовой и пятифакторной  моделью Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова.

Модель оценки вероятности  банкротств М.А. Федотовой опирается  на коэффициент текущей ликвидности (Х1) и долю заемных средств в  валюте баланса (Х2):

Z = -0,3877- 1,0736 Х1 + 0,0579 Х2,                                                (31)

При отрицательном значении индекса Z вероятно, что предприятие  останется платежеспособным.

Уравнение Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова имеет вид:

Z = 2.x1 +0,1х2 +0,08х3 +0,45х4+х5,                                                (32)

где x1 - коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное  значение хг>0,1);

х2 - коэффициент текущей  ликвидности (х2>2);

х3 - интенсивность оборота  авансируемого капитала, характеризующая  объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных  в деятельность предприятия (х3>2,5);

х4 - коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли  от реализации к выручке;

х5 -  рентабельность собственного капитала (х5>0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным  нормативным уровням индекс Z равен 1. Финансовое состояние предприятия  с рейтинговым числом менее 1 характеризуется  как неудовлетворительное.

Недостатками таких моделей  являются переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы  базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению  финансовой отчетности.

В зарубежных странах для  оценки риска банкротства широко используются дискриминантные факторные  модели Альтмана, Бивера, Лиса, Таффлера [17, 69]