Сравнительный анализ инвестиционных характеристик ПИФ и ОФБУ различного типа

Коэффициент Сортино, как и коэффициент Шарпа, показывает доходность фонда, взвешенную по риску и рассчитывается по формуле:

      (1.10)

  

где SortinoR – это значение коэффициента Сортино,

σ′_fund - стандартное отклонение отрицательной доходности фонда. Из базы расчета исключаются данные положительной доходности фонда.

Однако в отличие от родственного коэффициенту Сортино коэффициента Шарпа, этот показатель учитывает только отрицательные колебания доходности. Таким образом, коэффициент Сортино элиминирует положительные изменения в доходности, которые не создают для пайщика фонда риска потерь.

Коэффициент Трейнора – представляет собой отношение средней доходности, превышающей безрисковую процентную ставку, к систематическому риску β.

    (1.11)

где К_Т – коэффициент Трейнора,

β – систематический  риск [20].

В отличие от коэффициента Шарпа, в данном показателе доходность соотноситься не с общим риском, а только с систематическим (недиверсифицируемым).

Расчет коэффициента β фондов производится в целях предоставления информации о рыночном риске фонда. Для расчета коэффициента β применяется следующая формула:

    (1.12)

где β _fund – бета-коэффициент фонда,

- стандартное отклонение индекса ММВБ за N-ое количество наблюдений,

cov(Ind,r_fund)- ковариация доходности фонда и индекса ММВБ. Рассчитывается по следующей формуле:

       (1.13)

где Ind_i – значение прироста индекса ММВБ за i-тый период,

IND – это среднее значение прироста индекса ММВБ за N-ый период, предшествующий дате расчета. Значение IND определяется следующим образом:

          (1.14)

В качестве значение индекса  для всех фондов, попадающих в расчет, используется индекс ММВБ.

β-коэффицент показывает степень влияния рынка на доходность фонда. Чем ближе значение β-коэффицента фонда к 0, тем меньше его доходность зависит от рыночной конъюнктуры.

Регрессионная альфа  представляет собой ожидаемую доходность фонда, в случае, когда доходность бенчмарка окажется равной нулю. Альфа  является фактором, отражающим то, в  какой степени доходность портфеля не зависит от доходности бенчмарка.

Формула для расчета коэффициента «альфа»:

    (1.15)

где α – коэффициент  «альфа» [10].

Для расчета данных о  расходах и доходах инвестора  вложившегося в паевые инвестиционные фонды используются следующие формулы:

    (1.16)

где K_buy – комиссия при покупке, руб.;

S_buy – сумма покупки, руб.;

K_%buy – комиссия при покупке, %.

    (1.17)

где K_sell – комиссия при продаже, руб.;

S_sell – сумма продажи, руб.;

K_%sell – комиссия при продаже, %.

    (1.18)

где K_sum – суммарная комиссия, %.

    (1.19)

где Y – доходность;

S_sell – стоимость ценных бумаг в конце инвестиционного периода;

K_sell – сумма комиссионных расходов при продаже;

Tax – величина уплачиваемого налога;

S_buy – стоимость ценных бумаг в начале инвестиционного периода;

K_buy – сумма комиссионных расходов при покупке.

    (1.20)

где Y – среднегодовая доходность;

D – число дней в инвестиционном периоде [7].

 

 

 

Глава 2. Анализ инвестиционных характеристик фондов

2.1. Общая характеристика рассматриваемых фондов

Для анализа выбрано восемь фондов, объектом инвестирования у которых служат акции. Рассмотрены два открытых, два интервальных, два закрытых ПИФа, а так же два ОФБУ.

1) ОПИФА «Альфа-Капитал Акции» под управлением ООО «УК Альфа-Капитал». Тип фонда - открытый. Объект инвестирования - акции. Фонд работает с 15.07.2003г.

Инвестиционная цель: получение максимальной прибыли, сопоставимой с динамикой роста рынка акций.

Стратегия фонда: инвестирование в акции с высоким потенциалом роста с целью получения максимального дохода в долгосрочной перспективе.

2) ОПИФА «Альфа-Капитал Нефтегаз» под управлением ООО «УК Альфа-Капитал». Тип фонда - открытый. Объект инвестирования - акции. Фонд работает с 27.12.2006г.

Отраслевой фонд, инвестирующий  преимущественно в акции компаний нефтегазовой отрасли.

Инвестиционная цель: долгосрочное вложение средств в ценные бумаги недооцененных перспективных российских компаний нефтегазовой отрасли.

3) ИПИФА «ВИТУС - Фонд акций» под управлением ООО «УК ВИТУС». Тип фонда – интервальный. Объект инвестирования - акции. Фонд работает с 04.02.2004г.

Стратегия фонда: повышенный риск / потенциально высокая доходность.

Объекты инвестирования:

• денежные средства, в том числе иностранную валюту, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;
• полностью оплаченные акции российских открытых акционерных обществ, за исключением акций акционерных инвестиционных фондов;
• полностью оплаченные акции иностранных акционерных обществ;
• долговые инструменты;
• акции акционерных инвестиционных фондов и инвестиционные паи закрытых, открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов акций и индексных фондов, если расчет индекса осуществляется только по акциям;
• паи (акции) иностранных инвестиционных фондов, проспектом которых предусмотрено, что не менее 80 процентов активов указанных фондов инвестируется в ценные бумаги, которые в соответствии с личным законом иностранного эмитента относятся к акциям, если присвоенный указанным паям (акциям) код CFI имеет следующие значения: первая буква - значение "E", вторая буква - значение "U", третья буква - значение "O", пятая буква - значение "S";
• российские и иностранные депозитарные расписки на ценные бумаги, предусмотренные настоящим пунктом;
• обыкновенные акции российских закрытых акционерных обществ [21].

4) ИПИФА «Интерфин ЭНЕРГИЯ» под управлением ЗАО «УК Интерфин КАПИТАЛ». Тип фонда - интервальный. Объект инвестирования - акции. Фонд работает с 06.06.2003г.

Фонд ориентирован на инвестирование в выделенный сектор экономики, интенсивно развивающийся  и реформирующийся в настоящее  время: электроэнергетику.

 

5) ЗПИФ «Достояние» под управлением «Унисон Траст». Тип фонда - закрытый. По объекту инвестирования относится к смешанному виду. Фонд работает с 07.11.2008.

6) ЗПИФ Адмирал под управлением Гранд-Капитал. Тип фонда – закрытый. Объектом инвестиций является недвижимость. Работает с 28.10.2010

7) ОФБУ Петрокоммерц 1. Под управлением Банка  Петрокоммерц.

Валюта фонда  руб.

Стратегия фонда Умеренная

Дата регистрации  09.07.2002

Срок действия договора  бессрочно

8) ОФБУ Гарант-Фонд 1 под управлением банка Юниаструм.

Валюта фонда  руб.

Стратегия фонда Консервативная

Дата регистрации  30.06.2005

Срок действия договора  бессрочно

 

2.2. Анализ ожидаемой  доходности и стандартного отклонения доходности фондов

При выборе инвестиционного  фонда уместно руководствоваться  показателями доходности. В таблице 2.1 приведены данные ожидаемой доходности анализируемых фондов, рассчитанные по формуле (1.3) на основе данных приведенных в приложениях 1-8.

Стандартное отклонение фонда показывает риск инвестиций в тот или иной фонд, оно рассчитано по формуле (1.5) на основе данных приведенных в приложениях 1-8. Считается, чем выше этот показатель фонда, тем менее стабильна и предсказуема доходность фонда. Следовательно, тем выше риск инвестирования.

 

 

 

Таблица 2.1

Значения доходности фондов, дисперсии и стандартного отклонения

№	Фонд	Доходность за 52 недели, %	Ожидаемая доходность, %	Диспер-сия, %	Стандартное отклонение, %
1	ОПИФ «Альфа-Капитал Акции»	9,99	0,19	10,91	3,30
2	ОПИФ «Альфа-Капитал Нефтегаз»	4,17	0,08	9,08	3,01
3	ИПИФ «ВИТУС - Фонд акций»	11,31	0,22	4,15	2,04
4	ИПИФ «Интерфин ЭНЕРГИЯ»	51,29	0,99	23,96	4,89
5	ЗПИФ «Достояние»	56,52	1,09	15,43	3,93
6	ЗПИФ «Адмирал»	35,55	0,68	17,32	4,16
7	ОФБУ «Петрокоммерц1»	52,58	1,01	15,15	3,89
8	ОФБУ «Гарант Фонд1»	19,39	0,37	9,84	3,14

 

Самый доходный фонд из анализируемых  фондов  ЗПИФ «Достояние» с доходностью 56,52% за 36 анализируемых месяца. ОФБУ «Петрокоммерц1» имеет доходность 52,58%. С небольшой разницей в размере 1,29% на третьем месте по доходности располагается ИПИФ «Интерфин ЭНЕРГИЯ» – 51,29%.

Наибольшая ожидаемая доходность у ЗПИФ «Достояние», ОФБУ «Петрокоммерц1», ИПИФ «Интерфин ЭНЕРГИЯ».

Наименьший риск среди анализируемых  паевых инвестиционных фондов у ИПИФА «ВИТУС - Фонд акций» - 2,04%, ОПИФА «Альфа-Капитал Нефтегаз» - 3,01%, ОФБУ «Гарант Фонд1»

Диверсификация портфеля помогает избежать лишь несистемные риски, характерные для отдельных типов ценных бумаг и ценных бумаг конкретных эмитентов. Метод диверсификации не позволяет избежать системных рисков, связанных с общей ситуацией на рынке. Приведенные ниже графики отражают сходную динамику стоимости пая рассматриваемых ПИФ и ОФБУ.

 

2.3. Расчет аналитических коэффициентов

Наиболее важную роль при выборе инвестиционного фонда  играют аналитические коэффициенты фондов, приведенные в таблице 2.3, рассчитанные по формулам которые приведены в первой главе и на основе данных содержащихся в приложениях.

Коэффициент Шарпа рассчитанный по формуле (1.7) учитывает в процентах  доходность которую получает инвестор и вероятность того что полученная прибыль будет отличаться от ожидаемой  вплоть до полной потери капитала, т.е. риск.

Чем выше коэффициент  Шарпа тем выше результаты фонда по сравнению с безрисковой ставкой соответственно тем эффективнее он управляется: доходность выше, риск ниже.

Таблица 2.2

Значения стандартного отклонения отрицательной доходности фондов, ковариации, средней доходности безрискового актива, среднего прироста индекса ММВБ, стандартного отклонения прироста индекса ММВБ

№	Фонд	Стандартное отклонение отрицательной  доходности фонда, %	Ковариация доходности фонда и  индекса ММВБ
1	ОПИФА «Альфа-Капитал Акции»	2,33	10,46
2	ОПИФА «Альфа-Капитал Нефтегаз»	2,15	9,29
3	ИПИФА «ВИТУС - Фонд акций»	1,28	5,44
4	ИПИФ «Интерфин ЭНЕРГИЯ»	3,08	11,57
5	ЗПИФ «Достояние»	2,56	7,94
6	ЗПИФ «Адмирал»	2,88	10,05
7	ОФБУ «Петрокоммерц1»	2,78	8,63
8	ОФБУ «Гарант Фонд1»	2,44	8,71
Обозна-чение	Название коэффициента	Значение
	Средняя доходность безрискового актива	0,036%
IND	Среднее значение прироста индекса  ММВБ	0,25%
σm	Стандартное отклонение прироста индекса  ММВБ	3,29%