Шпаргалка по "Валютным операциям"

 

Различают также конверсионный валютный арбитраж, предполагающий покупку валют самым дешевым образом, используя как наиболее выгодный рынок, так и изменение курсов во времени. При конверсионном арбитраже происходит обмен несколькими валютами.

17.Сделки СПОТ, их принципиальное отличие от  форвардных сделок.

Сделки спот - обмен двумя  валютами на основе простых стандартизированных  контрактов с расчетами по ним  в течение срока до двух рабочих  дней. Операции происходят в виде наличных ден. средств. Их сущность заключается  в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами  на второй раб. день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в  момент ее заключения. При этом считаются  рабочие дни по каждой из валют, участвующих  в сделке, т. е. если следующий день за датой сделки явл. нерабочим для  одной валюты, срок поставки валют  увеличивается на 1 день, но если последующий  день нераб. для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных в  четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в пятницу-вторник (суббота и воскресенье - нерабочие дни).

 

Единственное отличие  вал. форвардов от сделок спот заключается  в том, что стороны договариваются о курсе, по которому они готовы обменяться валютами сегодня, тогда как при  заключении форвардной сделки стороны  договариваются о курсе, по которому они обменяются валютой в определенный момент в будущем.

18.Валютный фьючерс и его особенности.

Валютные фьючерсы — это  форвардные сделки со стандартными размерами  и сроками, которые торгуются  на официальных биржах. Фьючерсный контракт представляет собой обязательство  купить или продать одну валюту против другой по согласованному обменному  курсу в определенный день в будущем. Финансовые фьючерсы могут использоваться, как для хеджирования, чем и занимаются многонациональные компании, так и для спекуляций. Для спекулянта валютный фьючерс — очень привлекательный инструмент, так как позволяет получать огромную доходность при сравнительно малых вложениях. Торгуемые на биржах валютные фьючерсные контракты характеризуются следующим:

 

 стандартной спецификацией  — единица торговли, торговый  цикл в месяцах, даты поставки, котировка, минимальное изменение  цены и т.п.;

 возможностью торговать  инструментом и проводить оффеетные  операции, то есть погашать исходный  контракт равноценной противоположной  сделкой. Поставка производится  лишь по небольшой части контрактов (менее 3%);

 общедоступным рынком  — цены на контракты легко  доступны. Торги происходят в  зале биржи путем открытого  выкрика, цены выводятся на  табло в бирже, публикуются  в финансовой прессе и такими  поставщиками финансовой информации, как Reuters;

 тем, что контрагентом  обеих сторон сделки является  клиринговая палата. Покупатель  и продавец не заключают контракт  напрямую. Клиринговая палата, таким  образом, принимает на себя  кредитный риск, связанный с возможностью  неисполнения обязательств одним  из участников сделки. Это означает, что кредитоспособность любого  допущенного к рынку участника  соответствует требованиям клиринговой  палаты, а следовательно, крупные  организации или инвесторы не  имеют преимущества перед мелкими.

 В случае истечения  валютного фьючерса производится  поставка, в ходе которой одна  из сторон контракта получает/выплачивает  одну валюту, а противоположная  — получает/выплачивает другую  валюту.

19.Валютный опцион как торговый инструмент.

Валютный опцион представляет собой контракт, который, будучи заключен между покупателем и продавцом, дает покупателю право, не обременяя  при этом обязанностью, приобрести тот или иной объем валюты по согласованной  цене на протяжении согласованного срока. На продавца валютный опцион, в свою очередь, налагает обязательство осуществить  передачу валюты в рамках согласованного срока, в тот момент, когда покупатель выразит желание заключить сделку. Контракт исполняется по цене, согласованной  на этапе его заключения, независимо от того, какой рыночной ценой обладает валюта в момент совершения сделки.

Валютный опцион является поистине уникальным инструментом торговли, который в равной степени пригоден как для собственно спекулятивной  торговли, так и для страхования  рисков (так называемого хеджинга). Этот инструмент дает возможность приспособить к рыночным условиям индивидуально  разработанную стратегию любого его участника – для серьезного инвестора это обстоятельство является принципиально важным.

 

Цены опционов, в сравнении  с ценами прочих инструментов, подвержены влиянию большего количества факторов. Прибыльность на рынке опционов, в  отличие от форвардов или спотов, может быть создана как повышенной, так и пониженной волатильностью. Ряд инвесторов расценивают опционы  в качестве недорогого инструмента  валютной торговли, другие работают с  опционами для увеличения безопасности и точности исполнения заявок на закрытие позиций, приносящих убытки (стоп-лоссов).

 

В виде опциона может торговаться  любая валюта, трейдерам доступны операции даже с наиболее экзотичными  ее видами, при этом могут использоваться кросс-цены. Диапазон сроков действия валютных опционов – от одного-двух часов до нескольких лет; распространено определение сроков опционов с ориентацией  на целые числа – неделя, месяц, три месяца и т.д.

Одним из основных преимуществ  торговли с использованием опционов форекс, в сравнении с биржевыми  опционами, является возможность осуществления  взаимозачета требований маржинального  характера по открытым позициям. Несомненным  достоинством является и предоставляемая  валютными опционами возможность  работать не только на повышение или  понижение курса, но и выстраивать  гораздо более сложные и многоуровневые стратегии, некоторые из которых, например, ориентированы на получение прибыли  на «боковых» движениях. Важной градацией опционов является деление на опционы покупателя (колл-опционы) и опционы продавца (пут-опционы).и двойной опцион-стеллаж

20.Использование валютного опциона в качестве инструмента страхования валютного риска. С целью хеджирования опционами применяются различные стратегии.

 

1. Покупка пут-опциона  (длинный пут)

 

Данную стратегию применяют  в случае, если хеджер уверен в существенном падении цен в краткосрочном  периоде и желает застраховать этот риск.

 

Прибыль определяется максимальной стоимостью базового актива (S) за вычетом  цены исполнения опциона (A) минус премия (P) (рис. 1).

 

 

 

Таким образом, держатель  опциона остается при S - P, а при  любой цене базового актива, меньшей, чем S - P, он получает прибыль, которая ограничена только тем, что цена базового актива не может упасть ниже нулевой отметки. При любой цене, большей, чем S - P, держатель опциона несет убытки.

 

2. Продажа пут-опциона  (короткий пут)

 

Стратегия применяется в  ситуации, когда хеджер уверен в  том, что цена базисного актива не упадет, однако сомневается в ее росте и рассчитывает на получение  дополнительной премии в случае неснижения цены (рис. 2).

 

 

 

Таким образом, продавец опциона  остается при S - P, а при любой цене базового актива, большей, чем S - P, он имеет  прибыль, которая ограничена полученной премией. При любой цене, меньшей, чем S - P, продавец опциона несет убытки.

 

3. Продажа колл-опциона (короткий колл)

 

Обоснованным применение данной стратегии для хеджера  можно назвать в случае, если он уверен, что цена базисного актива не вырастет, но сомневается в ее падении. Так, данный опцион дает возможность  защитить активы от падения их стоимости, однако только на величину получаемой премии (рис. 3).

 

При исполнении опциона держателем прибыль или убыток рассчитывается по формуле:

 

P_rof = M(S_t - S_0 + P_r_0 - (S_t - K)^+ )),

 

где M - размер опционного контракта;

 

St - цена базового актива;

 

S_0 - цена актива;

 

K - цена исполнения;

 

P_r_0 - полученная премия  опциона.

 

При закрытии позиции офсетной сделкой:

 

P_rof = M(S_t - S_0 + P_r_0 - P_r_t ),

 

где M - размер опционного контракта;

 

S_t - цена базового актива;

 

S_0 - цена актива;

 

P_r_t - текущая премия в  расчете на единицу базисного  актива;

 

P_r_0 - полученная премия  опциона.

 

Таким образом, продавец опциона  остается при S + C, а при любой цене базового актива больше этой суммы  он несет убытки. При любой цене, меньшей, чем S + C, продавец опциона получает прибыль. Стоит отметить, что убыток хеджера при использовании данной стратегии теоретически неограничен  в случае роста цен.

 

4. Стрэддл (straddle)

 

Это комбинированная опционная  стратегия, подразумевающая одновременную  продажу и покупку опционов с  одинаковыми ценами исполнения и  датами истечения контрактов, то есть опционов пут и колл.

 

Использование подобной стратегии  целесообразно в случае, если хеджер рассчитывает на высокую волатильность  рынка, то есть предсказать движение цен не представляется возможным (рис. 4).

 

Прибыль или убыток вычисляется  по формуле:

 

Pr0 = M(St - K- - P_r ^call - P_r ^put ),

 

где M - размер опционного контракта;

 

S_t - цена базового актива;

 

K - цена исполнения;

 

P_r - премия опциона.

 

Таким образом, держатель  стрэддла остается при S - (C + P) и S + (C + P), а при любой цене, меньшей, чем S - (C + P), и большей, чем S + (C + P), он имеет  прибыль. Если цена попадает в диапазон между S - (C + P) и S + (C + P), держатель стрэддла терпит убытки.

 

 

 

5. Сэндвич

 

Сэндвич- это стратегия, в  рамках которой открываются взаимно  компенсирующие позиции по опционам, как колл, так и пут, в определенном диапазоне вблизи цены исполнения. Длинная стратегия состоит в  продаже двух опционов в среднем  диапазоне и покупке двух опционов, цена одного из которых выше этого  уровня, а второго - ниже, короткая " наоборот " в покупке и продаже  соответственно.

 

Обоснованным можно назвать  такое использование "длинной" стратегии, про котором хеджер не ожидает волатильности цены базового актива, однако желает ограничить убытки в случае ее возникновения (рис. 5).

 

Так, хеджер покупает колл-опцион с меньшей ценой исполнения b, продает два колл-опциона со средней  ценой исполнения а и покупает колл-опцион с ценой исполнения c. Стоит отметить, что в данном случае возможно использование и пут-опционов, однако подобная практика является менее  распространенной.

 

Использование короткой стратегии  уместно в том случае, если хеджер полагает, что цена базового актива окажется волатильной, в результате чего возможны значительные убытки (рис. 6).

 

 

 

 

 

Так, хеджер продает колл-опцион с меньшей ценой исполнения b, покупает два колл-опциона со средней  ценой исполнения a и продает колл-опцион с большей ценой исполнения c. Здесь также возможно использование  пут-опционов, считающееся, тем не менее, не столь распространенным.

 

Прибыль или убыток в рамках стратегии ?сэндвич? рассчитывается по формуле:

 

Prof = M(2P__r buy ^a - P__r sell ^b - P__r sell ^c + (S_t - K_sell ^b )+ (S_t - K_sell ^c )+ - 2(S_t - K_buy ^a )+),

 

где M - размер опционного контракта;

 

P__r sell ^b - полученная премия  за опцион с меньшей ценой  исполнения b;

 

P__r sell ^c - полученная премия  за опцион с большей ценой  исполнения c;

 

P__r buy ^a - выплаченная премия  опциона со средней ценой исполнения a;

 

S_t - цена базового актива;

 

K_sell ^b - цена исполнения b;

 

K_sell ^c - цена исполнения c;

 

K_buy ^a - цена исполнения a.

 

 

 

 

 

6. Горизонтальный спред

 

Данная стратегия подразумевает  продажу опциона с одним месяцем  истечения срока и покупку  с другим, причем оба контракта  имеют одинаковые цены исполнения и  базовый актив. Таким образом, горизонтальный спред взаимно компенсирует длинные  и короткие позиции с различными датами истечения.

 

Существуют "горизонтальный спред быка" и "горизонтальный спред медведя".

 

В первом случае хеджер покупает опцион с бо3льшим сроком истечения  и продает с меньшим.

 

Сделка заканчивается, когда  держатель опциона с ближним  сроком исполняет его, а инвестор проводит офсетную сделку.

 

Во втором случае имеется  в виду покупка опциона с меньшим  сроком исполнения и продажа с  большим.

 

Оба спреда создаются как  с использованием колл-опционов, так  и опционов пут.

 

Применение способа хеджирования "горизонтальный спред быка" обосновано в случае, если хеджер рассчитывает на нейтральность рынка и несет  убытки от низкой волатильности цены (рис. 7).

 

Стратегия требует первоначальных затрат, рассчитываемых по формуле:

 

L_oss = M(P__r buy - P__r sell ),

 

где M - размер опционного контракта;