Анализ операций с ценными бумагами

Доход на акцию                                              суммы дивидендов по привилегированным акциям

  Обыкновенную   =                     _________________________________________________________

 

                                                                            Число обыкновенных акций в обращении

 

 

  В зарубежной практике фондового рынка при расчете данного показателя используется термин « earnings per share » , что означает « доход на акцию » , при этом имеется ввиду доход чистый , после уплаты налогов , процентов по ссудам и т.п. Применительно к отечественной информационной базе анализа в виде форм бухгалтерской отчетности

                                          9

целесообразнее использовать термин « прибыль на акцию » , употребляя при расчете показателя величину чистой прибыли после уплаты налога и обязательных резервных отчислений .

     Предположим , что открытое  акционерное общество выпускает  акции двух категорий – обыкновенные и привилегированные акции одного типа .Уставной капитал общества в сумме 65 млн. д.е. разделен на 10 000 акций номиналом 6500 д.е. каждая , из которых – 9500 обыкновенных акций и 500 привилегированных акций . В уставе общества определено , что размер дивиденда по привилегированным акциям должен составлять 120 % от их номинальной стоимости. Чистая прибыль общества составила за отчетный год 9после формирования резервных фондов ) 70 млн. д. е.

    Показатель прибыли в  целом на одну акцию общества  будет равен : (3)

 

 

                            70 000 000

Прибыль на акцию =      __________________     =   7 000 (д.е.)

                             10 000

 

 

Показатель прибыли на одну обыкновенную акцию общества составит :

 

 

                                        70 000 000 – (6 500   х  500 х 1,2 )     

Прибыль на акцию обыкновенную = ________________________________ =  6 958 ( д.е.)

                      9 500    

 

 

 

 

  В действительности  только часть чистой прибыли  общества направляется на дивидендные  выплаты , в основном по привилегированным акциям , а часть прибыли реинвестируется. Для инвесторов , формирующих спрос на акции и в конечном счете их рыночную стоимость , большой информационной полезностью будут обладать такие характеристики акций эмитента , как коэффициент выплаты дивидендов и коэффициент реинвестирования прибыли .

 

                                           10           

 

                                          Дивиденд на одну акцию 

Коэффициент выплаты дивидендов = ____________________________

 

Прибыль на одну акцию

 

 

Коэффициент реинвестирования прибыли = 1 – Коэффициент выплаты дивидендов .

 

  Допустим , что в нашем примере фактические  выплаты дивидендов по обыкновенным  акциям составили  4870 д.е. на одну  акцию , или 75 % от их номинальной стоимости .(4)

 

 

 

                                          4 870 д.е.                       

Коэффициент выплаты дивидендов = _________________ = 0,70 или 70 %

 

6 958 д.е.  

 

 Дивидендные выплаты  на обыкновенную  акцию в общей сумме прибыли  составили 70 % .

 

 

Коэффициент реинвестирования прибыли  = 1 – 1,70 = 1,30 , или 30 % .

 

 

Последний коэффициент можно исчислять и другим путем.

 

 

 

                         

Коэффициент                                Прибыль на одну акцию – Дивиденд на одну акцию        

реинвестирования прибыли =  _______________________________________________ =

Прибыль на одну акцию

 

 

                                                             6958 - 4870

                                                       =   _________________ = 0,30 , или 30% .     

6958

 

 

 

Получается , что из 6958 д.е. прибыли общество в расчете на одну обыкновенную акцию  4870 д.е. было выплачено акционерам в виде дивидендов и 2088 д.е. направлено на реинвестирование .

 

                                          11    

  Показатель  прибыли на одну обыкновенную  акцию определяется по результатам  хозяйственно- финансовой деятельности  общества- эмитента за год и  показывает внутреннюю прибыльность  акций . При размещении акций на  рынке ценных бумаг для анализа их внешнего признания служит показатель , известный из зарубежной практики как

« цена / прибыль » ( price / earnings ratio ) .Его называют ценностью акций .Показатель будет рассчитываться следующим образом , если допустить в нашем  примере , что стоимость одной обыкновенной акции составила к концу гола

7 500 д.е.

 

 

 

                     Стоимость одной обыкновенной акции рыночная    7 500

Цена / прибыль = ______________________________________________= ______= 1,08 .

                                            Прибыль на одну обыкновенную акцию              6 958

 

 

 

 

Показатель означает , что рыночная цена на обыкновенную акцию превышает доход ,приносимый акцией , в 1,08 раза .

 

    Для совокупности всех акций  общества , имеющих котировки

На рынке ценных бумаг ,данный показатель будет иметь следующий вид :

 

 

 

                      Капитализация        

Цена / прибыль = ____________________________________________

Прибыль общества по обыкновенным акциям за год .

 

 

 

 

 

 

 

Допустим , что к концу года рыночная суммарная стоимость обыкновенных акций общества , или текущая капитализация , составила 71 250 млн .д.е. Тогда получим:

 

 

                                         12                           

                     71 250 000

Цена /прибыль = --------------------------- = 1,08 .

66 101 000

 

 

 

 

Полученный показатель будет означать для нашего общества , во –первых ,рыночное признание его обыкновенных акций  и , во –вторых , превышение, хотя и незначительное , спроса на акции над прибыльностью акций .

     При исчислении данного показателя  сопоставляются внешняя ценность акций в виде рыночной цены , т.е. индикатор инвестора , и внутренняя прибыльность акций , т.е. индикатор эмитента , что удобно для сопоставления и тем, и другим .

 

     Можно исчислить еще один показатель , определяющий взаимосвязь рыночной цены ,или спроса на акцию , с доходностью акции .В зарубежной практике показатель носит название « доход по дивиденду » , или « дивидендный доход » ( dividend yield) ,и рассчитывается как отношение годового дивиденда по обыкновенной акции к рыночной цене этой акции.

В нашем примере   :

 

 

                             Дивиденд на акцию 4 870

Дивидендный доход = ____________________________= ____________= 0,65 , или 65 % .

Рыночная стоимость акции        7 500

 

 

 

 

 

Таким образом , при котировке одной акции в размере  7 500 д.е. на конец года она будет обладать дивидендным доходом в размере 65 % , т.е. рентабельность акции к концу года составила 65% . Показатель удобен для анализа среди широкого круга инвесторов .

 

 

 

                                        13                      

         Для  прогнозного определения  рыночной стоимости обыкновенной  акции общества – эмитента  можно воспользоваться предыдущей  формулой :

 

                                    Дивиденд на акцию 

Рыночная стоимость акции =_______________________________

Дивидендный доход

 

 

    При прогнозировании рыночной  стоимости акции на основе  дивидендного дохода предполагается , что численность дроби , или дивиденд  на акцию , будет величиной постоянной .Однако , это только один из возможных алгоритмов расчета дивидендных выплат. Если общество предполагает рост дивидендов по обыкновенным акциям в перспективе , то для расчета рыночной стоимости может использоваться известная модель Гордона (1)  :

 

                              D

                V = ______________ ,

R    - G

 

 

 

Где V – стоимость акции в будущем ;

       D – сумма дивидендов , ожидаемая через год ;

       R  - дивидендный доход , ожидаемый акционерами ( дробь           

             или проценты ) ;

      G -  ожидаемый годовой темп роста дивидендов ( дробь или 

            проценты ) .

 

Интересен с точки зрения анализа акции как ценной бумаги для инвестора и показатель соотношения рыночной и балансовой стоимости акций , который иногда называют коэффициентом котировки акций . Допустим, что по данным баланса на конец года стоимость обыкновенной акции составила  7 000  д.е. Тогда коэффициент котировки акций будет равен :

 

 

 

                                       14                   

                                        7 500

Коэффициент котировки акций  = _______________ =  1,07 , или 107 % .

                                        7 000 

 

 

   Реальная  рыночная стоимость одной обыкновенной  акции выше, чем ее стоимость по данным учета , поскольку в отчетности не отражается накопленный потенциал общества в виде имиджа , деловой репутации , профессионализма сотрудников .

  Доходность  акции для инвестора будет  равна отношению суммы прироста  ее рыночной стоимости за год  и суммы дивидендов по акции за год к рыночной стоимости акций на начало года . Предположим , что обыкновенные акции нашего общества котировались на начало года по цене 6 950 д.е. за акцию . Получим (4)  :

 

                   Прирост рыночной       

                  Стоимости акции за год + дивиденд по акции

      7 500 – 6 950) + 4 870

Доходность =  ________________________________________ = _______________________

акции Стоимость акции рыночная на начало года                    6 950

 

 

 

                           =  0,78 , или 78% .

 

 

Доходность акции , или норма прибыли , составила для инвестора 78 % на вложенный капитал .

  Рассмотренная  методика анализа параметров  акций относится в первую очередь  к акциям акционерных обществ , имеющим рыночные котировки  .

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                        15

    Заключение.

 

 

     К сфере обращения сейчас можно  отнести не только

товарный , но и фондовый рынок .В эту сферу поступают не только товары  ( производственного и потребительского назначения ), но и ценные бумаги , которые широко используются предприятиями – эмитентами для инвестирования в производственно- торговый оборот

Рыночные отношения ,как известно , характеризуются динамичностью коньюктуры внешней и состоянием внутренней среды предприятия .

     Финансовый рынок выступает наиболее  общим понятием , в котором объединяется  вся совокупность рыночных отношений , регулирующих во всех разнообразных  формах перераспределение денежных  средств между различными предприятиями. Исходя из характеристики экономических элементов финансового рынка ,его можно представить как совокупность рынка кредитных ресурсов , на котором денежные средства предоставляются в ссуду , и рынка ценных бумаг , где мобилизация свободных денежных средств осуществляется через куплю- продажу особого товара – ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                            16 

             Список литературы :

 

 

1. .Казак А.Ю. Финансы и кредит, Екатеринбург,’’  

     Издательский дом  “ЯВА’’, 1996

 

2. Дмитриева И.М. Анализ качественных параметров ценных бумаг .- М.: Московский государственный университет коммерции ,2002

 

3. Баканов М.И., Шеремет А.Д.Теория экономического анализа .- М.: Финансы и статистика ,2002

 

4. Российский статистический ежегодник ,2000 ,/Гос-комстат России , М .: Логос ,2000

 

 

5. Экономический еженедельник издательского дома  ’’Коммерсантъ’’ № 4 ,февраль ,Москва, 2002

 

6. Делягин М ,Экономика неплатежей : как и почему мы будем жить завтра , М .: Оригинал ,2000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

          

 

 

 

 

Министерство  образования  Российской  Федерации

НОУ  ВПО  «УРАЛЬСКИЙ  ИНСТИТУТ  БИЗНЕСА»

 

Кафедра  Бухгалтерский  учет,  анализ  и  аудит

 

 

 

Р Е Ц Е Н З И Я

на  контрольную работу 

 

Студент  3-го  курса  гр. 2001СБ

Ходько Юлии Анатольевны

по  дисциплине  _Финансы предприятия  ____________

по  специальности  ________________________________________________

Тема:  ___Анализ операций с ценными бумагами ________________________________________________________

 

 

Рецензент  _Соловьева Н.А._________________________________

       (ученая  степень,   фамилия,  имя,  отчество)

 

Дата  заполнения  задания   ___________________________

Дата  выполнения  работы   ___________________________

 

Оценка  работы   _______________________________________________________

____________________________________________________________________________________________________________________________________________

_________________________________________________________________

_________________________________________________________________

_________________________________________________________________

_________________________________________________________________

 

Рецензент    ____________________      _Соловьева Н.А.__________

                                                (подпись)                                                  (инициалы,  фамилия)

 

 

«_20__»_ДЕКАБРЯ_______ 2003 г.