Экономическая оценка инвестиционных вложений

ТБ (стоим.) = =  = 53 тыс. руб.

Таким образом, критическим  является объем реализации, равный 177 услуг или 53 тыс.руб. Величина покрытия (маржинальный доход) представляет собой разность между выручкой и переменными расходами. Разность между величиной покрытия и постоянными  расходами составляет прибыль.

Кроме того важной характеристикой  успешной работы предприятия является величина запаса финансовой прочности, которая определяется по формуле:

З ф.п.(%)  = *100% = *100% =  74,7%

где  Впл. - планируемая выручка от реализации за   месяц

В т.б. - выручка в точке безубыточности

Запас финансовой  прочности,  составляющий 74,7% означает способность пережить 74,7-процентное снижение выручки без финансовых потерь.

График безубыточности представлен на рисунке 1.

Рис. 1 - График безубыточности

 

Таким образом, фактический  объем продаж выше критического, при  котором рентабельность производства равна нулю, на 74,7 %. Из графика видно, что зона прибыли велика, превышает 50%, результат является приемлемым, а значит, деятельность предприятия будет эффективной.

 

8. Экономическая оценка инвестиционных вложений

 

Объем инвестиций равен 20 млн. руб.

Рассмотрим 2 альтернативных варианта по улучшению конкурентоспособности фирмы. Первый вариант заключается в повышении качества услуг за счет проведения семинаров работников клуба, повышения их квалификации,  а второй вариант – связан с и широким рекламированием и проведением специальных акций.

Расчет показателей  представим в таблицах:

Вариант 1.

t	К	Rt	Ставка дисконт-ия      (1+ r)t	dt=1/(1+ r)t	Эt =(Rt - Кt)dt	ЧДД
0	20 000		1	1		-20 000
1		8 000	1,1	0,9091	7 273	-12 727
2		7 000	1,2100	0,8264	5 785	-6 942
3		6 000	1,3310	0,7513	4 508	-2 434
4		5 000	1,4641	0,6830	3 415	981
5		4 000	1,6105	0,6209	2 484	3 464
	20 000	26 000			20 981

 

Дисконтированный период окупаемости равен:

DРР = 3 + 3,71 года или 3 года и 8,5 месяцев.

Чистый приведенный доход при 1 варианте составил 3 464 тыс. руб.

NPV > 0, что говорит об эффективности проекта.  Инвестиции в данный проект оправданы.

Внутренняя норма рентабельности IRR представляет собой ту норму доходности r_вн, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

  =    ,    равенство достигается при IRR  = 17,45 %.

Данная ставка дисконтирования r = 10% ниже внутренней нормы рентабельности IRR.

Индекс прибыльности (PI) рассчитывается по следующей формуле:

= = 1,05 или 105%

где NCFi - чистый денежный поток для i-го периода,

Inv - начальные инвестиции 

r - ставка дисконтирования  (стоимость капитала, привлеченного  для инвестиционного проекта).

При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным.

Вариант 2.

t	К	Rt	Ставка дисконт-ия      (1+ r)t	dt=1/(1+ r)t	Эt =(Rt - Кt)dt	ЧДД
0	20 000		1	1		-20 000
1		5 500	1,1	0,9091	5 000	-15 000
2		5 500	1,2100	0,8264	4 545	-10 455
3		5 500	1,3310	0,7513	4 132	-6 322
4		5 500	1,4641	0,6830	3 757	-2 566
5		5 500	1,6105	0,6209	3 415	849
	20 000	22 000			20 849

 

Чистый приведенный  доход NPV рассчитаем по формуле:

NPV = - = 20 849 – 20 000 = 849 тыс.р.

ЧП – чистая прибыль

И - начальные инвестиции

r - ставка дисконтирования  (стоимость капитала, привлеченного  для инвестиционного проекта).

NPV > 0, что говорит об эффективности проекта. 

Дисконтированный период окупаемости РАВЕН:

DРР = = 4,75 года или 4 года и 9 месяцев.

Внутренняя норма рентабельности IRR равна:

r_вн  =   =    ,    равенство достигается при IRR  = 11,65%.

Данная ставка дисконтирования r = 10% ненамного ниже внутренней нормы рентабельности IRR.

Индекс прибыльности составит:

PI = = 1,04  или 104 %

При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным. Однако, более эффективным будет вариант № 1.

2.9. Влияние риска на осуществление инвестиционного проекта

 

Риск отсутствия сбыта. Его вероятность невелика и объемы сбыта зависят от правильной маркетинговой политики фирмы. Работа клуба становится рентабельной после преодоления 7% загрузки производственных мощностей.

Риск потери помещения. В случае непролонгации договора аренды помещения у «Госкомимущества» учредители могут рассмотреть возможность выкупа помещения в собственность за счет полученной прибыли.

 

2.10. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта

 

Показатели эффективности проекта по двум вариантам

Показатель	Вариант 1	Вариант 2
Ставка дисконтирования (r)	10%	10%
Инвестиционный период	5 лет	5 лет
Капитальные вложения, тыс. руб.	20 000	20 000
Дисконтированный период окупаемости DPP, год	3,71	4,75
Чистый приведенный доход NPV, тыс. руб.	3464	849
Индекс прибыльности PI	1,05	1,04
Внутренняя норма рентабельности IRR	17,45	11,65

 

Итак, по обоим вариантам вложение капитала является эффективным. Однако, по всем показателям более эффективным будет вариант № 1. Таким образом, фирме надо больше внимания уделить повышению качества услуг за счет проведения семинаров работников клуба, повышения их квалификации. Эти вложения быстро окупятся (всего за 3 года и 8,5 месяцев) и принесут за инвестиционный период в 5 лет 5% дополнительной прибыли.

 

Заключение

 

В данной работе были рассмотрены  концептуально-теоретические аспекты оценки эффективности инвестиций. В результате осуществлённого изучения и анализа можно сделать следующие выводы:

Различают два  основных  подхода  к  оценке экономической эффективности:  1) без учета фактора времени (равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные);

2) с учетом фактора  времени.

В соответствии с такой  классификацией методы оценки экономической эффективности подразделяют на две группы: простые (статические) и методы дисконтирования (интегральные).

Статические методы. Одним  из важнейших показателей эффективности инвестиций для предприятий малого бизнеса является срок окупаемости вложений, ибо предпринимателю, не обладающему большим денежным капиталом, очень важно как можно быстрее вернуть внесенные в дело средства.

Сравнивая расчетное  значение нормы прибыли с минимальным  или средним уровнем доходности (процентной ставки по кредитам, облигациям, ценным бумагам, депозитным вкладам), можно прийти к заключению о целесообразности дальнейшего анализа данного проекта.

Все статические методы игнорируют временную стоимость денег. Тем не менее, по причине простоты они достаточно широко применяются для ускоренной оценки проектов на предварительных стадиях разработки и в качестве дополнительных методов.

Более точными и надежными  для оценки эффективности инвестиций являются методы второй группы. 

Методы дисконтирования. NPV является ключевым показателем оценки эффективности инвестиций. Он позволяет судить о целесообразности проекта и выбрать вариант из различных решений. Также достоинством метода NPV является его ориентация на достижение такой важной цели как увеличение достояния акционеров.

К недостаткам рассмотренного показателя следует отнести следующие: NPV не является абсолютно верным критерием при выборе между проектом с большими первоначальными издержками и проектом с меньшими первоначальными издержками при одинаковой величине чистых настоящих стоимостей; при выборе между проектом с большей чистой настоящей стоимостью и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшей чистой настоящей стоимостью и коротким периодом окупаемости. Таким образом, метод NPV не позволяет судить о пороге рентабельности и финансовой прочности проекта. Использование метода также осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования.

Еще одним широко используемым методом является метод определения внутренней нормы доходности (синонимы – внутренняя норма рентабельности, внутренняя норма прибыли) – норма дисконтирования, обращающая в нуль величину чистого дисконтированного дохода. Она отражает размер дохода в расчете на единицу инвестиций, вложенных в реализацию проекта.

К преимуществам метода IRR относится то, что он не сложен для понимания и хорошо согласуется с главной целью финансового менеджмента – приумножением достояние акционеров. Также нельзя сбрасывать со счетов и позитивное психологическое воздействие внутренней нормы прибыли на инвестора, получающего в результате ее определения  ответ на «вечный» вопрос о величине отдачи на единицу авансированного капитала.

Недостатками метода являются следующие: метод предполагает сложные вычисления; метод предполагает мало реалистичную ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней доходности; здесь всегда определяется самый прибыльный проект; при решении уравнения может получиться несколько ставок  внутренней доходности.

Дисконтированный срок окупаемости – минимальный период времени, в течение которого чистый дисконтированный доход становится положительным (или интегральные дисконтированные инвестиции по проекту возмещаются интегральными дисконтированными доходами от реализации проекта). Этот показатель характеризует период времени, в течение которого сделанные инвестором вложения в проект возместятся доходами от его реализации.

Еще одним методом  оценки эффективности инвестиций является метод аннуитетов, который следует модели, соответствующей методу определения NPV. Основной задачей является определение дисконтированной либо будущей стоимости платежа:

Следует отметить, что  при принятии окончательного решения  о целесообразности начала финансирования проекта, инвестор принимает во внимание не только рассчитанные по рассмотренным методикам показатели эффективности его реализации. Принципиальное значение имеет учет таких факторов, как степень соответствия проекта общей стратегии  развития предприятия; влияние реализации проекта на формирование благоприятного имиджа предприятия в глазах региональной администрации и населения; возможность увеличения контролируемой доли рынка и т.д.

И в завершение хочется  сказать, что чистый дисконтированный доход является ключевым оценочным  показателем. К важным же показателям  оценки эффективности инвестиций следует  отнести внутреннюю норму доходности и дисконтированный срок окупаемости.