Портфель инвестиций

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ , НАУКИ, МОЛОДЕЖИ И СПОРТА УКРАИНЫ

ОДЕССКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ МОРСКОЙ  УНИВЕРСИТЕТ

 

Кафедра «Учет, финансы и аудит»

 

 

 

 

 

РАСЧЕТНО – ГРАФИЧЕСКОЕ ЗАДАНИЕ

по дисциплине

«Инвестиционный менеджмент»

 

 

 

                                                                              Выполнила:

                                студентка ФЭУ4к.2гр.

                                Драгунова Анна

                                Проверила:

                                 Корецкая О. В.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Одесса  -  2012

 

Содержание

 

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………3

1. Теоретическая часть……………………………………………………………..4

         1.1 Принципы формирования портфеля  инвестиций……………………….4

         1.2 Метод расчета чистой терминальной  стоимости……………………….7

2. Практическая часть………………………………………………………………9

         2.1 Задача 1…………………………………………………………………...9

         2.2 Задача 2…………………………………………………………………..15

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………………23

 

Введение

 

Инвестиционный портфель – это совокупность различных  активов компании  в соответствии с инвестиционной политикой.

Инвестиции представляют собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Инвестиции осуществляют юридические или физические лица, которые по отношению к степени коммерческого риска подразделяются на инвесторов, предпринимателей, спекулянтов, игроков.

Чем выше риски на рынке  ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к портфельному менеджеру  по качеству управления портфелем. Эта  проблема особенно актуальна в том случае, если рынок ценных бумаг изменчив. Под управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют: сохранить первоначально инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода; обеспечить инвестиционную направленность портфеля. Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.

С точки зрения стратегий  портфельного инвестирования можно  сформулировать следующую закономерность. Типу портфеля соответствует и тип  избранной инвестиционной стратегии: активной, направленной на максимальное использование возможностей рынка или пассивной.

Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемких элементов  управления, является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный  анализ фондового рынка, тенденций  его развития, секторов фондового  рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг. Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Мониторинг является основой как активного, так и пассивного способа управления.

 

1. Теоретическая часть

 

         1.1 Принципы формирования портфеля инвестиций

       

Портфельное инвестирование означает вложение средств в совокупность ценных бумаг (акции, облигации, производные  ценные бумаги и др.).

Задача портфельного инвестирования - получение ожидаемой  доходности при минимально допустимом риске.

Портфельное инвестирование имеет ряд особенностей и преимуществ:

1. с помощью такого  инвестирования возможно придать  совокупности ценных бумаг, объединенных  в портфель, инвестиционные качества, которые не могут быть достигнуты при вложении средств в ценные бумаги какого-то одного эмитента;

2. умелый подбор и  управление портфелем ценных  бумаг позволяет получать оптимальное  сочетание доходности и риска  для каждого конкретного инвестора;

3. портфель ценных  бумаг требует относительно невысоких затрат в сравнении с инвестированием в реальные активы, поэтому является доступным для значительного числа индивидуальных инвесторов;

4. портфель ценных  бумаг на практике обеспечивает  получение достаточно высоких  доходов за относительно короткий временной интервал.

Основные принципы формирования инвестиционного портфеля:

1. Доходность;

2. Безопасность;

3. Рост вложений;

4. Ликвидность.

Доходность – возможность получения в будущем определенного дохода, который состоит из дивидендов (%) и курсовой разницы (эмиссионный доход) между номинальной стоимостью и рыночной.

Доходность – это  отношение доходов по ценной бумаге к номинальной стоимости ценной бумаги. Менее доходные ценные бумаги необходимо продавать. Наибольшей доходностью  обладают акции молодых компаний (т.к. они осуществляют рискованные проекты).

Безопасность – способность  эмитента обеспечить защиту инвестора  от возможных потерь по ценным бумагам, которые он приобретает. Кроме эмитента защиту инвестора осуществляет государство (законодательные акты). Наибольшей безопасностью обладают привилегированные акции и облигации при стабильной экономике, наименьшую – простые акции молодых компаний.

Под безопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различных потрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность. Безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности регулируется тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного портфеля.

Рост вложений связан с доходностью. Наибольший рост вложений дают простые акции молодых компаний. Средний рост вложений дают привилегированные акции и долгосрочные облигации. Самый незначительный рост – краткосрочные облигации.

Ликвидность – способность быстрой и безболезненной продажи ценной бумаги с наименьшими потерями. Наиболее ликвидные – наиболее доходные ценные бумаги (простые акции молодых компаний). Ликвидность ценных бумаг, которые обращаются на нашем рынке, является искусственной.

Сбалансированный инвестиционный портфель – это портфель в котором достигнут компромисс между 4 свойствами.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен  компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Основной вопрос при  ведении портфеля - как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Метод расчета чистой  терминальной стоимости (Net Terminal Value – NTV)

 

    Под чистой терминальной стоимостью (Net Terminal Value, NTV) понимается разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции, наращенных к моменту окончания оцениваемого проекта. Принимается во внимание временная ценность денежных средств; в основе критерия — DCF-модель. Логика расчета очевидна. Критерий NPV основан на приведении денежного потока к началу действия проекта, т. е. в его основе операция дисконтирования. Понятно, что можно воспользоваться и обратной, но родственной операцией — наращением (показано на рисунке). В этом случае элементы денежного потока будут приводиться (наращиваться) к моменту окончания проекта; величина, рассчитанная сопоставлением наращенных элементов потока, получила название чистой терминальной стоимости (синоним: чистая наращенная стоимость).

   

                     Наращение для расчета NTV

                                                                       NTV

                                     C₂

                        C₁                                       C₃

                                                                C₄

             0

                           

                            1          2            3           4           

 

           IC

         NPV

                             Дисконтирование для

                                  расчета  NPV

 

Рис.1.1 Логика расчета  критериев NPV и NTV

 

где, IC  -  сумма денежных потоков затрат;

       NPV – чистый приведенный эффект;

       NTV – чистая терминальная стоимость;

 

Очевидно, формула расчета  критерия  имеет вид:

            

 

CF_t - чистый денежный поток доходов;

r - норма дисконта;

n — число периодов реализации проекта.

 

Условия принятия проекта  на основе критерия NTV такие же как и в случае с NPV. Если:

  NTV > 0, то проект следует принять;

          NTV < 0, то проект следует отвергнуть;

          NTV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Критерии NPV и NTV взаимообратные, они дублируют друг друга, т.е. отбор проекта по одному из них дает в точности такой же результат как при использовании другого критерия.

 

 

 

2. Практическая часть

 

2.1 Задача 1

        

По приведенным исходным данным (денежным потокам) рассчитать аналитические коэффициенты и оценить целесообразность выбора одного из альтернативных проектов по различным коэффициентам. Финансирование выбранного проекта может быть осуществлено за счет ссуды банка под 15% годовых.

Год	Проект 1	Проект 2	Проект 3
0	-150	-150	-150
1	20	20	300
2	50	100	400
3	150	300	500
4	1400	900	700
5	1200	800	850

 

1. Рассчитаем эффективность  инвестиционного Проекта 1:
1. Метод расчета чистого приведенного эффекта

 

     

2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций:

 

 

3. Метод расчета нормы рентабельности инвестиций:

Таблица 1

Исходные данные для  расчета нормы рентабельности инвестиций

Год	Поток	Дисконтирован-ный множитель  при r=15%	Дисконтирован-ный доход при  r=15%	Дисконтирован-ный множитель  при r=23 %	Дисконтирован-ный доход  при r=23 %
0	-150		-150		-150
1	20	0,870	17,391	0,8130	16,260
2	50	0,756	37,807	0,6610	33,049
3	150	0,658	98,627	0,5374	80,608
4	1400	0,572	800,455	0,4369	611,656
5	1200	0,497	596,612	0,3552	426,241
Сумма			1400,893		1017,815

 

 

4. Метод определения срока окупаемости инвестиций:

Таблица 2

Определение срока окупаемости  инвестиций

Год	Поток	Дисконтирован-ный множитель  при r=15%	Дисконтирован-ный доход  при r=15 %	Кумулятивное возмещение инвестиций
				для исходного потока	для дисконтирован-ного потока
0	-150		-150	-150	-150
1	20	0,870	17,391	-130	-132,609
2	50	0,756	37,807	-80	-94,802
3	150	0,658	98,627	70	3,826
4	1400	0,572	800,455	1470	804,280
5	1200	0,497	596,612	2670	1400,893