Контрольная работа по "Инвестициям"

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  БЮДЖЕТНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ФИНАНСОВЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ 

ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ  РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ОРЛОВСКИЙ ФИЛИАЛ

Кафедра финансового менеджмента

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 

по дисциплине  «Инвестиции»

 

на тему: Вариант № 5

 

 

 

 

 

Студент   Курс  5  группа  день Факультет финансово-кредитный Специальность ГМФ Личное дело Преподаватель  (

 

 

 

 

 

 

 

Орел  2013

 

Задача 1

Предприятие «Ф» рассматривает  возможность замены своего

оборудования, которое было приобретено за 150 тыс. руб. и введено в эксплуатацию четыре года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение четырех лет, после чего оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В настоящее время имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец четвертого года. Современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 8 лет доступно по цене 250 тыс. руб. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 40 тыс. руб., а постоянные на 15 тыс. руб. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проекта через 4 года новое оборудование может быть продано по цене 150 тыс. руб.

Стоимость капитала для  предприятия составляет 15%, ставка налога на прибыль 20%. На предприятии используется линейный метод начисления амортизации.

1. Разработайте план  движения денежных потоков и  осуществите оценку экономической  эффективности проекта.

2. Как изменится эффективность  проекта, если использовать

ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет)?

Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

 

Решение.

1)

План  движения денежных средств

Показатель	0	1	2	3	4
Инвестиционная деятельность, тыс. руб.
Приобретение оборуд-я	-250
Реализация оборуд-я					150
Налог((150-125 )*0,2)					-5
Реализация старого  оборуд-я	75
Итого по инвестиц.  деят-ти	-175				145
Операционная деятельность,  тыс. руб.
Экономия переменных затрат		40	40	40	40
Экономия постоянных затрат		15	15	15	15
Амортизация нового оборуд-я(250/8)		31,25	31,25	31,25	31,25
Амортизация старого оборуд-я (150/8)		-18,75	-18,75	-18,75	-18,75
Налогооблагаемая база(40+15-31,25)		23,75	23,75	23,75	23,75
Налог на прибыль (23,75*20%)		-4,75	-4,75	-4,75	-4,75
Итого по опеационной  деят-ти		62,75	62,75	62,75	62,75
Итого денежных потоков	-175	62,75	62,8	62,8	207,75

Рассчитаем дисконтированные показатели:

1. Чистая приведенная стоимость

Где (1+r)^t – ставка дисконтирования;

CIF_t – суммарные поступления от проекта в периоде t

COF_t – суммарные выплаты от проекта в периоде t

 

NPV= -175+62,75/(1+0,15)¹+62,75/(1+0,15)²+62,75/(1+0,15)³+207,75/(1+0,15)⁴⁼

=-175+54,57+47,45+41,26+118,78=87,05>0

Вывод: т.к. NPV>0 (т.е. доходы превышают расходы), то проект принимаем.

 

2. Внутренняя норма доходности

NPV=0

NPV= -175+62,75/(1+0,15)¹+62,75/(1+0,15)²+62,75/(1+0,15)³+207,75/(1+0,15)⁴⁼

=-175+54,57+47,45+41,26+118,78=0

Воспользуемся встроенной в Excel функцией ВСД

IRR=16%

Вывод: т.к. IRR>r(15%), то проект принимаем.

 

3. Индекс рентабельности

PI=(62,75/(1+0,15)¹+62,75/(1+0,15)²+62,75/(1+0,15)³+207,75/(1+0,15)⁴)/175=

=(54,57+47,45+41,26+118,78)/175=1,497>1

Вывод: т.к. PI>1(т.е. доходы превышают расходы), то проект принимаем.

 

2. Как изменится эффективность проекта, если использовать

ускоренный метод  начисления амортизации (метод суммы  лет)?

Величину амортизационных отчислений считаем по методу суммы лет.

А=(B-L)(N-t+1)/∑T

где B – начальная балансовая стоимость  актива,

           L – остаточная (ликвидационная) стоимость актива,

           N – срок эксплуатации.

Амортизационные  отчисления  для старого  оборудования за период  t  равны.

А₁=150*(8-1+1)/36= 33,33тыс. руб.;

А₂=150*7/36=29,17 тыс. руб.;

А₃=150*6/36=25 тыс. руб.

А₄=150*5/36= 20,83тыс. руб.

А₅=150*4/36= 16,67 тыс. руб.

А₆=150*3/36= 12,5 тыс. руб.

А₇=150*2/36= 8,33тыс. руб.

А₈=150*1/36= 4,17 тыс. руб.

Таким образом, чистая балансовая стоимость  старого оборудования на конец четвертого года составляет:

150 – 33,33 – 29,17 – 25 – 20,83 = 41,67 тыс. руб.

Амортизационные  отчисления  для нового  оборудования за период t равны:

А₁=250*(8-1+1)/36= 55,56 тыс. руб.;

А₂=250*7/36=48,61 тыс. руб.;

А₃=250*6/36=41,67 тыс. руб.

А₄=250*5/36= 34,72тыс. руб.

План движения денежных потоков

Показатель	0	1	2	3	4
Инвестиционная деятельность, тыс. руб.
Приобретение оборуд-я	-250
Реализация оборуд-я					150
Налог((150 – 69,44)*0,2)					-16,11
Реализация старого  оборуд-я	41,67
Итого по инвестиц.  деят-ти	-208,33				133,89
Операционная деятельность,  тыс. руб.
Экономия переменных затрат		40	40	40	40
Экономия постоянных затрат		15	15	15	15
Аммортизация нового оборуд-я		55,56	48,61	41,67	34,72
Аммортизация старого  оборуд-я		-16,67	-12,5	-8,33	-4,17
Налогооблагаемая база		-0,56	6,39	13,33	20,28
Налог на прибыль		0,00	-1,28	-2,67	-4,06
Итого по опеационной  деят-ти		93,89	89,83	85,67	81,49
Итого денежных потоков	-208,33	93,89	89,83	85,67	215,38

 

Рассчитаем дисконтированные показатели:

1.Чистая приведенная стоимость

NPV₁=-208,33+93,89/(1+0,15)¹+89,83/(1+0,15)²+85,67/(1+0,15)³+215,38/(1+0,15)⁴⁼

=-208,33+81,64+67,92+56,33+123,14=120,71>0

Вывод: т.к. NPV₁>0 (т.е. доходы превышают расходы), то проект принимаем

 

2. Внутренняя норма доходности

NPV₁=0

NPV₁=-208,33+93,89/(1+0,15)¹+89,83/(1+0,15)²+85,67/(1+0,15)³+215,38/(1+0,15)⁴=

=-208,33+81,64+67,92+56,33+123,14=0

Воспользуемся встроенной в Excel функцией ВСД

IRR₁=20%

Вывод: т.к. IRR>r(20%), то проект принимаем.

 

3. Индекс рентабельности

PI₁=(6293,89/(1+0,15)¹+89,83/(1+0,15)²+85,67/(1+0,15)³+215,38/(1+0,15)⁴)/208,33=

=(81,64+67,92+56,33+123,14)/208,33=1,58>1

Вывод: т.к. PI>1(т.е. доходы превышают расходы), то проект принимаем.

Т.к. NPV1(120,71)>NPV(87,05); IRR1(20%)> IRR(16%); PI1(1,58)>PI(1,497), то из двух вариантов проекта получается более выгодным, если использовать ускоренный метод начисления амортизации.

 

Задача 7

Предприятие «Б» рассматривает  проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования – 280 тыс. руб., его доставка и установка  обойдутся в 12 тыс. руб.. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна 14 тыс. руб.. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500 руб., из которой 50% будет восстановлено к концу 10-го года.

Ежегодная выручка от реализации продукта «Ж» определена в размере l35 тыс. руб., операционные затраты – в 60 тыс. руб.

Стоимость капитала для  предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль 20%. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы  лет).

1) Разработайте план  движения денежных потоков и  осуществите оценку экономической  эффективности проекта.

2) Предположим, что  проект будет осуществляться  только 5 лет, после чего оборудование  будет продано за 50 тыс. руб.  Будет ли эффективным данный  проект для предприятия? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

 

Решение

1) Величину амортизационных отчислений  считаем по методу суммы лет.

А=(B-L)(N-t+1)/∑T

где B – начальная балансовая стоимость  актива,

           L –  остаточная (ликвидационная) стоимость актива,

           N –  срок эксплуатации.

Амортизационные  отчисления  для  оборудования за период  t  равны.

А₁=(292-14)*(10-1+1)/55= 50,55 тыс. руб.;

А₂=278*9/55=45,49 тыс. руб.;

А₃=278*9/55=40,44 тыс. руб.;.

А₄=278*9/55=35,38 тыс. руб.;

А₅=278*9/55=30,33 тыс. руб.;

А₆=278*9/55=25,27 тыс. руб.;

А₇=278*9/55=20,22 тыс. руб.;

А₈=278*9/55=15,16 тыс. руб.;

А₉=278*9/55=10,11 тыс. руб.;

А₁₀=278*9/55=5,05 тыс. руб.;

Результаты запишем  в расчетную таблицу «План движения денежных потоков»

 в строку 2.3. «Амортизация нового оборудования»

Прибыль до налогообложения

Прибыль до налогообложения = Выручка от реализации продукции  – Операционные затраты – Амортизационные  отчисления

Результаты запишем  в строку 2.4. «Прибыль до налогообложения».

Налог на прибыль

Ставка налога на прибыль равна 20%.

Налог на прибыль = Прибыль до налогообложения × 20% / 100%

По этой формуле заполним строку 2.5. «Налог на прибыль»

Чистый операционный доход 

Чистый операционный доход = Прибыль до налогообложения  – Налоги

Стоимость реализации нового оборудования. Из условия задачи известно, что остаточная стоимость оборудования будет равна 14 000 руб.

Высвобождение оборотного капитала. Внедрение нового оборудования требует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500 руб., из которой 50% будет восстановлено к концу 10-ого года. Значит, сумма высвобожденного оборотного капитала будет равна:

23 500 руб. × 0,5 = 11 750 руб.

Общий объем  первоначальных затрат на реализацию проекта включает затраты на покупку и доставку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала (строка 4.1):

 

где  – общий объем первоначальных затрат,

  – чистый прирост основных фондов,

  – чистое изменение оборотного капитала.

  = 280 000 + 12 000 + 23 500 = 315 500 руб.

Определим прирост  чистого денежного потока от предполагаемой деятельности по формуле:

,

где  – изменение операционного потока после вычета налогов,

  – изменение объема поступлений от реализации товаров и услуг,

– изменение величины переменных затрат,

  – изменение величины постоянных затрат,

– изменение амортизационных отчислений,

Т – ставка налога на прибыль.

Прирост операционного  денежного потока за период t=1, для данного проекта равен: = (135 000 – 60 000) × (1 – 0,20) + 50 545 × 0,20 = 70 109 руб.

 

                                                                                                                                                                               

Выплаты и поступления, тыс.ед.	Периоды											х
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	х
1. Инвестиционная  деятельность												х
1.1. Покупка нового оборудования	280000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.2. Доставка и установка  нового оборудования	12000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.3. Создание дополнительного  оборотного капитала	23500	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
2. Операционная  деятельность												х
2.1. Выручка от реализации продукции (Rt)	х	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	х
2.2. Операционные затраты	х	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	х
2.3. Амортизация нового  оборудования (At)	х	50545	45491	40436	35382	30327	25273	20218	15164	10109	5055	х
2.4. Прибыль до налогообложения	х	24455	29509	34564	39618	44673	49727	54782	59836	64891	69945	х
2.5. Налоги	х	4891	5902	6913	7924	8935	9945	10956	11967	12978	13989	х
2.6. Чистый операционный  доход	х	19564	23607	27651	31694	35738	39782	43826	47869	51913	55956	х
3. Ликвидационная  деятельность												х
3.1. Стоимость реализации  нового оборудования	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	14000	х
3.2. Высвобождение оборотного  капитала	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	11750	х
4. Финансовая  деятельность												х
4.1. Начальные капиталовложения	315500	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
4.2. Операционный денежный  поток	х	70109	69098	68087	67076	66065	65055	64044	63033	62022	61011	х
4.3.Ликвидационный денежный  поток	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	25750	х
4.4. Чистый денежный  поток	-315500	70109	69098	68087	67076	66065	65055	64044	63033	62022	86761	х
4.5.Коэффициент дисконтирования	1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47	0,42	0,39	х
4.6. Дисконтированный  денежный поток (NPV)	-315500	63735,45	57105,79	51154,77	45813,81	41021,17	36721,85	32864,7	29405,36	26303,38	33450,12	102076,4
4.7.Сальдо накопленного  дисконтированного денежного потока	-315500	-251764,46	-194658,53	-143503,55	-97689,49	-56668,04	-19946,45	12918,06	42323,3	68626,6	102076,72	х
4.8. IRR	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	17%
4.9 Индекс рентабельности (PI)	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	1,32