Долевое финансирование

Закон улучшил положение, но решить проблему кардинально не смог. В России были созданы и продолжают работу комитеты для помощи пострадавшим дольщикам. Такие организации не только ведут учет новых строительных объектов, но и собирают статистические данные о каждом из них, об администрации соответствующего региона, а также о недобросовестных застройщиках.

В любом случаи, преимущества долевых источников финансирования заключается в том, что данные источники позволяют привлечь не только денежные средства, но и опыт, связи, репутацию. Индивидуальные инвесторы, обладают управленческим, менеджерским талантом, который отсутствует у большинства ученых. Долевые источники финансирования позволяют разделять риски между участниками проекта; могут привлекаться в отличие от долговых источниках даже при отрицательных денежных потоках и не требуют залогового обеспечения. И, наконец, наличие таких источников финансирования позволяют увеличивать стоимость инновационной компании.

Таким образом, из первой главы мы можем сделать следующий  вывод. Инвестиционная деятельность представляет собой  вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть и физические или юридические лица, в т.ч. иностранные, а также государства и международные организации. Существует ряд классификаций инвестиций: по характеру участия инвестора, по продолжительности периода инвестирования, по объектам инвестирования, по форме собственности инвестора и прочие. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений. Существует несколько источников финансирования инвестиций. В первую очередь они делятся на иностранные и национальные, последние подразделяются на бюджетные и внебюджетные. Внебюджетные в свою очередь делятся на собственные, заёмные и привлечённые. Так как для финансирования крупных инвестиционных проектов собственных средств зачастую не хватает, то используют заёмные и привлечённые средства. Наиболее выгодные и распространенные, по мнению многих учёных, являются привлечённые средства. Привлеченные средства направлены в основном на увеличение уставного капитала. Уставный капитал состоит из стоимости вкладов его участников, т.е. долей. Поэтому привлечённые средства зачастую называют долевое финансирование. Как правило, долевое финансирование предоставляется через вклады инвесторов.  В обществах с ограниченной ответственностью в качестве вклада выступает пай, в акционерных обществах – акции. В последнем случаи долевое финансирование достигается за счет трех основных типов сделок с ценными бумагами: первичное публичное размещение акций, вторичное публичное размещение акций и частное (закрытое) размещение.

Долевое финансирование как источник финансирования инвестиционных проектов активно используется как  в России, так и за рубежом. Если в зарубежной практике сложно выделить какую-то конкретную сферу применения долевого финансирования, поскольку  она используется в независимости от капиталоёмкости инвестиционного проекта, то в России наблюдается явная тенденция в строительном секторе.

Рассмотрим инвестиционный проект, осуществляемый за счёт долевого финансирования, в частности за счёт акционерных средств и рассчитаем его эффективность.

 

Глава 2 Технико-экономическое обоснование  инвестиционного проекта «Строительство ТЭЦ с установкой двух блоков ПГУ – 450»

2.1 Общие сведения о проекте.

Актуальность строительства  ТЭЦ заключается в том, что  данный проект социально значим и служит для покрытия дефицита тепла и энергомощностей в Омской области. Выработка дополнительной электроэнергии, покрывающей дефицит региона, будет способствовать стабилизации электроснабжения и устранит причину убытков, возникающих в связи с внезапным отключением энергии.

ТЭЦ, сооружаемая на берегу реки на участке площадью 200 га, предназначена  для обеспечения потребности  в тепле жилищно-коммунального  сектора, покрытия дефицита тепла и  электроэнергии в других районах  города.

В проекте используется современная технология парогазовых установок (ПГУ). Парогазовый энергоблок обеспечивает более эффективное использование топлива и реализацию преимуществ электростанций с ПГУ, т. е. более высокий КПД, высокую экономичность, маневренность, быстрое сооружение и окупаемость, минимальное воздействие на окружающую среду, низкую удельную металлоемкость.

Предприятие проектируется  на выпуск двух видов продукции: отпуск теплоты потребителям в объеме 3554 тыс. Гкал; отпуск электроэнергии потребителям 5500 млн кВт/ч. Гарантией реализации проектных объемов продукции является имеющийся в настоящее время в зоне действия ТЭЦ дефицит как по теплу, так и по электроэнергии.

Основным топливом для  парогазовых энергоблоков является природный газ, аварийным – тяжелое  дизельное топливо производства местного нефтеперерабатывающего завода. Для подачи газа проектируется соответствующее газовое хозяйство.

Источником водоснабжения  является городской водопровод, а  также специально сооружаемый на реке водозабор для технического водоснабжения. Для охраны водного бассейна предусмотрено проведение специальных мероприятий.

Расчетный период проекта  строительства и эксплуатации ТЭЦ  принят в 30 лет.

Прогнозная оценка общего индекса инфляции в данном расчете  не производятся по следующим причинам:

• отрасль, к которой относится проектируемый объект, является естественной монополией, поэтому цена на продукцию, реализуемую потребителям, устанавливается государством и примерно соответствует темпам инфляции в народном хозяйстве.
• поставщик топлива также является естественной монополией, регулирование цен в которой производится государственным органом.

Поэтому в расчетах экономической  эффективности проекта принято  условие, что инфляционные составляющие взаимно компенсируют друг друга  и не оказывают существенного влияния на конечные результаты.

Выручка от реализации продукции  ТЭЦ формирует основную часть  доходов, генерируемых проектом, и для  простоты расчетов определяется как  произведение цены за единицу продукции  и объема реализации (выпуска).

Для упрощения расчетов предполагается, что основную часть выручки предприятие получает в конце года, в это же время предприятие рассчитывается с бюджетом, а расчеты с поставщиками производится в начале расчетного периода.

В табл.1 показан ввод в действие основных фондов. Для этого необходимо ввести в эксплуатацию приобретенное и смонтированное оборудование, а также объекты строительно-монтажных работ.

Финансирование данного  инвестиционного проекта осуществляется за счёт собственных и привлечённых средств, а именно за счёт акционерных средств, 4 и 6 млрд руб соответственно.

Таблица 1 Исходные данные для расчета ТЭО

Показатель	Значение
Капитальные вложения, млрд.р.:	10
собственные	4
акционерные	6
кредитные	–
Проценты за кредит	–
Нормы амортизации, %:
оборудование	5,5
здания и сооружения	2,5
Объем выпуска:
электроэнергия, млн. кВт/ч	5600
тепло, тыс. Гкал	3700
Цена за единицу продукции, р.:
электроэнергия	1,2
теплота	190
Норма расхода газа, т.у.т.
на 1 кВт/ч, г	169,2
на 1 Гкал, кг	156,7
Цена за 1 т.у.т.	390
Расход воды, м3/ч	1002
Цена за 1 м3 воды, р.	7
Химреактивы для очистки  воды, % от затрат на воду	47
Численность персонала, чел.	255
Заработная плата, р./мес.	7500
Прочие расходы, в % к  заработной плате	540

 

Как отмечалось в 1 главе,  каждый из источников финансирования имеет свои достоинства и недостатки. Так, собственный капитал обеспечивает устойчивое финансовое состояние предприятия, привлекается на долгосрочной основе, снижает риск банкротства и не требует дополнительных расходов  по обслуживанию долга.

Недостатки использования  собственного капитала в качестве единственного  источника финансирования деятельности предприятия состоят: в ограниченности объема привлечения для расширения масштабов предпринимательской деятельности, в более высокой стоимости в сравнении с альтернативными заемными источниками капитала, в нереализуемой возможности прироста рентабельности за счет использования заемных средств с помощью эффекта финансового рычага.

К преимуществам акционирования можно отнести: выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят безусловный характер; использование привлеченных инвестиционных ресурсов имеет существенные масштабы и не ограничено по срокам;  эмиссия акций позволяет обеспечить формирование необходимого объема финансовых ресурсов в начале реализации инвестиционного проекта, а также отсрочить выплату дивидендов до наступления того периода, когда инвестиционный проект начнет генерировать доходы.

К недостаткам акционирования можно отнести, что инвестиционные ресурсы акционерное общество получает по завершении размещения выпуска акций, а это требует времени, дополнительных расходов, доказательств финансовой устойчивости предприятия, информационной прозрачности и др. Процедура дополнительной эмиссии акций сопряжена с регистрацией, прохождением листинга, значительными операционными издержками. При прохождении процедуры эмиссии компании-эмитенты несут затраты на оплату услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют функции андеррайтера и инвестиционного консультанта, а также на регистрацию выпуска.

В данной работе акционерные  средства превышают собственные, поэтому  предприятие ведёт дивидендную  политику. Дивидендная политика - часть  общей финансовой стратегии акционерного общества, заключающаяся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой частями полученной им прибыли с целью обеспечения роста рыночной стоимости акций.

При разработке дивидендной политики акционерной компании используют три подхода: агрессивный, умеренный и консервативный. Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики, представленный в табл. 2.

Таблица 2 Основные подходы к выбору дивидендной политики

Наименование подхода	Тип дивидендной политики
Агрессивный	Соблюдение постоянства дивидендных выплат в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций
Умеренный	Постоянное процентное распределение  чистой прибыли на выплату дивидендов и развитие производства
Консервативный	Обеспечение гарантированного минимума и «экстрадивидендов». Выдача акций вместо денежных средств

 

Избранный акционерным  обществом тип дивидендной политики определяет исходные предпосылки разработки финансовых планов (в первую очередь, плана формирования и использования  финансовых ресурсов) на ряд предстоящих лет.

При определении дивидендной политики необходимо учитывать, что классическая формула «курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям капитала» на практике применим не во всех случаях. Инвесторы могут высоко оценить акции компании-эмитента даже без выплаты дивидендов, если они правильно информированы о перспективах ее развития, причинах снижения их выплаты или их невыплаты и направлениях реинвестирования чистой прибыли. Западные финансисты полагают, что доля дивидендных выплат в устойчиво работающих компаниях должна составлять не более 30-40 %, в то время как остальная часть чистой прибыли (60-70 %) может быть направлена на цели развития.

 

 

2.2 Расчёт текущих и капитальных затрат

В экономическом анализе большое значение имеет структура инвестиций в основной капитал, представляющая собой долю средств, вложенных в данном периоде по конкретным направлениям их использования.

Капитальные вложения, или  инвестиции в основной капитал, — это совокупность затрат, направляемых на воспроизводство производственных мощностей, возведение сооружений производственного назначения и объектов непроизводственной сферы.

Капитальные вложения —  это основная составная часть  капиталообразующих инвестиций. Капитальные вложения являются необходимым условием существования предприятия. В экономическом анализе большое значение имеет структура инвестиций в основной капитал, представляющая собой долю средств, вложенных в инвестиционный проект.

Капитальные вложения превращаются в действующие основные фонды  только после ввода в эксплуатацию тех или иных производственных или  непроизводственных зданий, сооружений, машин и т. д.

Источниками капитального вложения могут являться: накопляемая  часть национального дохода и амортизационные отчисления произв. предприятий (за вычетом той части, которая направляется на капитальный ремонт).

В прилож. Б происходит ввод в действие основных фондов. Необходимо рассчитать первоначальную стоимость, как оборудования, так и строительно-монтажных работ (СМР).

Также важно выделить НДС. Ставка НДС на 2013 год составляет 18 %, в таблице указываются суммы расчета НДС по оборудованию и СМР.

После проведенных расчетов сумма стоимости оборудования с  учетом монтажа и строительно-монтажных работ позволяет получить итоговую сумму капитальных вложений, которая в течение 6 лет составит 10 млрд. руб.