Формирование портфеля ценных бумаг

Кроме того, руководство банка утверждает положения и инструкции, регламентирующие деятельность подразделений, связанных  с реализацией инвестиционной политики банка.    

Вложения  банка в ценные бумаги, в зависимости  от цели приобретения, подразделяются на три категории:

-      вложения в ценные бумаги, приобретенные  для перепродажи – ценные бумаги, находящиеся в портфеле кредитной  организации менее 6 месяцев; 

-      вложения в ценные бумаги, приобретенные  для инвестирования – ценные  бумаги, которые хранятся в портфеле  кредитной организации 6 месяцев  и более; 

-      вложения в ценные бумаги, приобретенные  по операциям РЕПО – ценные  бумаги, при покупке которых у  кредитной организации возни  кает обязательство по обратной  последующей продаже ценных бумаг  через определенный срок по  заранее фиксированной цене.     

Портфель  ценных бумаг банка представляет собой совокупность ценных бумаг  банка, определенным образом подобранных  с целью при ращения (сохранения) капитала, получения банком прибыли  и поддержания его ликвидности (рис. 1.2). 

 

 

    Процедура составления портфеля ценных бумаг является портфельной стратегией банка. Содержание портфеля ценных бумаг определяет его структуру – соотношение конкретных видов ценных бумаг. Приоритет тех или иных целей соответствует различным типам и видам портфелей ценных бумаг банка.    

Принято выделять следующие основные типы портфелей.    

Портфель  роста – целью его формирования является рост банковского капитала преимущественно за счет роста курсовой стоимости цен ных бумаг.     

Портфель  дохода, целью получения которого является получение дохода за счет дивидендов и процентов.    

В соответствии с учетной политикой банка выделяются два основных вида портфелей: инвестиционный и торговый (см. схему 1.3).     

Кредитные организации самостоятельно определяют порядок формирования торгового  и инвестиционного портфелей. При  изменении целей приобретения ценных бумаг кредитные организации  переводят их из инвестиционного  портфеля в торговый портфель или  из торгового портфеля в инвестиционный с отражением такого перевода в бухгалтерском учете на соответствующих счетах.    

Реализация  ценных бумаг непосредственно из инвестиционного портфеля осуществляться не может, предварительно эти ценные бумаги должны быть переведены в торговый портфель, при этом должна быть проведена  их переоценка, а в дальнейшем происходит их продажа.    

Формирование  портфеля ценных бумаг включает ряд  этапов:

-      выбор типа портфеля и определение  его характера; 

-      оценку портфельного инвестиционного  риска; 

-      моделирование структуры портфеля;

-      оптимизацию структуры портфеля.     

Суть  управления портфелем ценных бумаг  банка заключается в поддержании  баланса между ликвидностью и  прибыльностью ценных бумаг, приобретенных  банком.    

Традиционные  схемы управления портфелями ценных бумаг имеют три основных разновидности: 

1. Схема  дополнительной фиксированной суммы (крайне пассивная модель управления портфелем). Принцип: инвестирование в ценные бумаги фиксированной суммы денег через фиксированный интервал времени. Так как курсы ценных бумаг испытывают постоянные колебания, то при их повышении приобретается меньше ценных бумаг, а при понижении – больше. Такая стратегия управления портфелем позволяет получать банку прибыль за счет прироста курсовой стоимости вследствие циклического колебания курсов.

2.  Схема  фиксированной спекулятивной суммы.  Портфель ценных бумаг банка  делится на две части: спекулятивную  и консервативную. Первая формируется  из высокорискованных ценных бумаг, обещающих высокие доходы. Вторая – из низкорискованных (облигации, государственные ценные бумаги). Величина спекулятивной части портфеля все время поддерживается на одном уровне. Если ее стоимость возрастает на определенную сумму или процент, изначально установленный банком или инвестором, по поручению которого банк работает, то на полученную прибыль приобретаются ценные бумаги для консервативной части портфеля. При падении стоимости спекулятивных ценных бумаг ее аналогично восстанавливают за счет ценных бумаг другой части портфеля.   
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
     

1.3. Управление портфелем ценных  бумаг.    

Под управлением портфелем понимается применение к совокупности различных  видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:    

- сохранить первоначально  инвестированные средства;    

- достигнуть максимальный  уровень дохода;    

- обеспечить инвестиционную  направленность портфеля.    

Иначе говоря, процесс управления направлен  на сохранение основного инвестиционного  качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам  его держателя. Первым и одним  из наиболее дорогостоящих, трудоемким элементом  управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный  детальный анализ:    

- фондового рынка,  тенденций его развития;    

- секторов фондового рынка;     

- финансового –  экономических показателей фирмы  – эмитента ценных бумаг.    

Таким образом, конечной целью мониторинга  является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Мониторинг – это основа как активного, так  и пассивного способов управления. Менеджер, занимающийся активным управлением, должен суметь отследить и приобрести наиболее перспективные ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низко доходных активов. При этом важно не допустить снижение стоимости  портфеля и потерю им инвестиционных свойств.     

Управление  портфелем ценных бумаг осуществляется в рамках процессов управления активами и пассивами банка и направлено на достижение общей для банка цели - получение прибыли. При этом портфель ценных бумаг выполняет три взаимосвязанных функции:

• прирост стоимости,

• создание резерва ликвидности,

• обеспечение банку возможности участвовать в управлении организациями, в которых он заинтересован.     

Прирост стоимости портфеля достигается как за счет текущего дохода от ценных бумаг, так и за счет увеличения их рыночной стоимости. Специфическим источником текущего дохода являются спекулятивные операции с высокорисковыми ценными бумагами, для которых характерен нестабильный рынок.    

Функция создания резерва ликвидности имеет  для банков особое значение, поскольку  существенную долю банковских ресурсов составляют краткосрочные вклады и вклады до востребования, которые могут быть изъяты их владельцами в любое время. Размещая часть своих ресурсов в высоколиквидные ценные бумаги, банки значительно облегчают задачу управления ликвидностью, поскольку такие бумаги могут быть легко реализованы на рынке либо использованы в качестве залога для получения кредитов на межбанковском рынке или у центрального банка. Для создания резервов ликвидности, как правило, используются надежные государственные ценные бумаги и ценные бумаги первоклассных эмитентов, которые имеют стабильные и ликвидные рынки с отлаженными процедурами сделок.     

Функция обеспечения участия в управлении организациями реализуется путем  сосредоточения в руках банков таких пакетов их акций, которые позволяют влиять на принимаемые предприятиями решения. Возможность такого участия является фактором снижения кредитных рисков и позволяет банкам получать дополнительные доходы от расширения кредитования такого клиента и предоставления ему других банковских услуг. Управление деятельностью дочерних финансовых структур через владение контрольными пакетами их акций обеспечивает банкам расширение контроля над рынками при ограничении собственных рисков.    

Соответственно  рассмотренным функциям банковский портфель ценных бумаг включает три относительно самостоятельных портфеля:     

• торговый,    

• инвестиционный,    

• контрольного участия.     

Банки самостоятельно определяют порядок формирования каждого  из этих портфелей и раскрывают его  в документах по учетной политике.     

При изменении целей приобретения ценных бумаг они переводятся из одного портфеля в другой. В документе, определяющем политику банка на фондовых рынках или учетную политику, должен быть установлен перечень лиц и органов управления банком, которые уполномочены принимать решения о межпортфельном переводе ценных бумаг, и порядок оформления данного решения.     

Реализация  ценных бумаг непосредственно из инвестиционного портфеля осуществляться не может, предварительно эти ценные бумаги должны быть переведены в торговый портфель, при этом должна быть проведена их переоценка, а в дальнейшем происходит их продажа.    

Несмотря  на то, что при формировании собственного портфеля ценных бумаг банки используют те же инструменты и методы управления, что и другие институциональные инвесторы, портфель коммерческого банка отличается от портфеля инвестиционных компаний и фондов.    

Во-первых, он тесно связан со структурой пассивов и других активов банка. Срочность собственного портфеля банка определяется срочностью его пассивов. Высокая доля депозитов до востребования в пассивах обусловливает высокую долю ликвидных инструментов в банковском портфеле.    

Во-вторых, банковский инвестиционный портфель является пополняемым  и отзываемым. Банк может размещать  дополнительные ресурсы в ценные бумаги, а также реализовывать  часть ценных бумаг из портфеля, используя высвободившиеся средства для вложения в другие активы или  компенсации изъятых пассивов.    

В-третьих, он используется для управления процентным риском банка (на основе регулирования  срочной структуры портфеля достигается  согласование активов и пассивов по срокам) и рисками ликвидности (часть вложений банка в ценные бумаги выполняет роль резерва ликвидности и объекта залога для получения краткосрочных ссуд).    

В-четвертых, банковские портфели обычно являются более консервативными, чем портфели других инвесторов, в  них более высока доля государственных  ценных бумаг.    

Формированием собственного портфеля и управлением  им в банке занимаются обычно казначейство и служба дилинга. Кроме того, в этих процессах участвуют аналитические подразделения, которые строят прогнозы основных макроэкономических показателей, разрабатывают лимиты вложений по видам активов, планируют структуру активов и пассивов банка. Принятие стратегических решений в сфере инвестирования находится в компетенции правления банка; кроме того, оно устанавливает границы лимита на вложения в ценные бумаги. Правление утверждает годовой финансовый план банка, в котором определяется доходность собственной инвестиционной деятельности на год. Утвержденные правлением инвестиционные ориентиры детализируются комитетом по управлению активами и пассивами путем определения конкретных лимитов вложений, их срочности и других параметров.    

В процессе управления портфелем можно  выделить два уровня: стратегический и оперативный. На стратегическом уровне на основе макроэкономических прогнозов  и с учетом экспертных оценок определяются основные ориентиры для инвестирования: лимиты по рискам, ограничения по структуре портфеля, планы доходности, срочность портфеля и др. На оперативном уровне, исходя из установленных ограничений и лимитов, согласно складывающейся экономической конъюнктуре осуществляется текущее управление портфелем. В соответствии с общей законодательной и нормативной базой Банка России, принятой банком инвестиционной стратегией и выбранным типом инвестиционной политики он разрабатывает внутрибанковские документы, регламентирующие его инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг.    

С целью снижения риска по операциям с ценными бумагами во внутрибанковских документах должны быть определены:    

• цели и стратегия деятельности банка на рынке ценных бумаг;     

• порядок осуществления мониторинга состояния портфеля ценных бумаг;    

• лимиты на объем вложений в конкретные виды ценных бумаг;    

• размер позиции дилеров на фондовом рынке;    

• порядок документооборота при осуществлении операций с ценными бумагами;    

• порядок контроля за рыночными ценами ценных бумаг;    

• порядок принятия решений о приобретении/продаже ценных бумаг, переводе их из инвестиционного портфеля в торговый и обратно.

 
и т.д.................