Формирование портфеля ценных бумаг

 

 

Курсовая работа

ПО ДИСЦИПЛИНЕ «Финансовый  менеджмент»

 

На Тему: «Формирование  портфеля ценных бумаг»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                           

 

 

 

 

 

 

 

                                  РОСТОВ-НА-ДОНУ

                                            2013 г.

 

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Теоретические основы портфельного инвестирования………………….5
1. Понятие портфеля ценных бумаг..…………………………….….…..5
2. Модели формирования портфеля ценных бумаг………...……..……8
3. Диверсификация портфеля…………………………………….……..12

2. Стратегии и этапы формирования и управления портфелем ценных бумаг……………………………………………………………………….15

1.  Этапы формирования портфеля………………………………….…..15
2. Активная стратегия…………………………………………………...19
3. Пассивная стратегия…………………………………………………..24
3. Процесс формирования портфелем на основе реальных акций и их котировок………………………………………………………………….25

Заключение……………………………………………………………………....30

Список использованных источников…………………………………………..32 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

Развитие рыночной экономики  и закрепление частной собственности  в различных ее формах привело  к тому, что наряду с денежными  средствами широкое распространение  в качестве средства платежа и  инвестирования получили ценные бумаги.

Их многообразие зачастую усложняет решение вопроса о  том, в какие именно ценные бумаги необходимо вложить финансовые средства, чтобы получить наибольшую выгоду.

При этом необходимо учитывать, что вложения в ценные бумаги всегда сопряжены с определенным риском. Причем наиболее доходные ценные бумаги одновременно являются и самыми рискованными. По этой причине в экономике выработалась концепция, в соответствии с которой  в целях получения оптимального результата, денежные средства должны вкладываться в различные ценные бумаги. Бывают три типа портфеля ценных бумаг: портфель агрессивного роста, портфель консервативного роста и портфель среднего роста.

Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих  действий и определить основные цели инвестирования (стратегический или  портфельный его характер), состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг; качество бумаги, диверсификацию портфеля и т. д.

Состояние рынка и возможности  инвестора определяют выбор его  инвестиционной стратегии. Именно поэтому  портфельное инвестирование пока ещё  не стало преобладающим на отечественном  рынке. Однако наметились определенные подходы, реализуемые, в частности, в учете всех приобретенных в  результате инвестиционных операций ценных бумаг.  

Курсовая   работа посвящена  актуальной для развивающейся экономики  проблеме формирования и управления портфелем ценных бумаг.

      Цель работы выявить  наиболее закономерные процессы  формирования управления и портфелем  ценных бумаг. 

Для полного освящения выбранной  темы были поставлены следующие задачи:

- Рассмотреть основные теоретические  основы формирования портфеля  ценных бумаг;

- Раскрыть методику и при  помощи, каких моделей можно сформировать  портфель;

- Рассмотреть модель Гарри Марковица;

-Рассмотреть основы снижения  рисков посредством диверсификации  портфеля;

-Раскрыть содержание этапов  формирования портфеля;

-Раскрыть стратегии управления;

- Сконструировать портфель ценных  бумаг и рассчитать его доходность.

Предметом исследования в курсовой работе является управление портфелем, а объектом является управления и  я процесс формирования портфеля.

В работе используется математические методы исследования.

Структура работы выглядит следующим образом. Работа состоит  из трех разделов. Первый раздел «Теоретические основы портфельного инвестирования» включает в себя три параграфа:

  - Модель Гарри Марковица; 

  - Основные предпосылки  CAPM;

-  Диверсификация портфеля.

Второй раздел «Стратегии и этапы формирования и управления портфелем ценных бумаг» так же включает три параграфа:

  - Этапы формирования  портфеля;

  - Активная стратегия;

  - Пассивная стратегия.

Заключительный раздел это  практическая часть «Процесс формирования портфелем на основе реальных акций  и их котировок»

 

 

1. Теоретические основы портфельного инвестирования

1.1 Понятие портфеля ценных бумаг

В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Это означает, что при формировании портфеля и в дальнейшем, изменяя его состав, менеджер-управляющий формирует новое инвестиционное качество с заданным соотношением риск/ доход.

Однако созданный портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и бумаг с фиксированным гарантированным государством доходом, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений - дивидендов, процентов.

Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида. Его структуру можно изменить путем замещения одних бумаг другими. Вместе с тем, каждая ценная бумага в отдельности не может достичь подобного результата. Смысл портфеля - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы при отдельно взятой ценной бумаге и возможны только при их комбинации.

В процессе формирования портфеля достигается  новое инвестиционное качество с  заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска.

С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные  портфели, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат - дивидендов, процентов .

      Было бы упрощением  понимать портфель как некую  однородную совокупность: несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости, в его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами.

      Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост его капитальной стоимости вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящих в портфель, определяют виды портфелей, входящих в данную группу.

      Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В его состав входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход.

      Портфель консервативного роста является наименее рискованным. Состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала.

      Портфель среднего (умеренного) роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность определяется ценными бумагами консервативного роста, а доходность - ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Он составляется в основном из акций дохода, т.е. таких акций, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, а также облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания - получение соответствующего уровня дохода, величина которого отвечала бы минимальной степени риска, приемлемого консервативным инвестором. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка, у которых высокое соотношение стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

      Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

      Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, дает владельцу рост капитальной стоимости, а другая - доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

 

 

1.  Модели формирования портфеля ценных бумаг

      Основы  современной теории портфельного  инвестирования (portfolio investment theory) были  заложены в пятидесятые годы  в работах американского математика-экономиста  Г.Марковица. В постановке Г.Марковица  доходность вложения капитала  в рассматриваемый объект инвестирования  является случайной величиной,  математическое ожидание которой  берется в качестве ожидаемого  значения доходности от вложения  капитала в рассматриваемый объект. В качестве риска Г.Марковиц  предложил брать меру уклонения  от ожидаемого значения - среднеквадратичное  отклонение доходности как случайной  величины.

Марковиц утверждает, что  инвестор должен основывать свое решение  по выбору портфеля на ожидаемой доходности и стандартном отклонении. Инвестор должен оценить ожидаемую доходность и стандартное отклонение каждого  портфеля, а затем выбрать «лучший» из них, основываясь на приемлемом для  себя соотношении этих двух характеристик  портфелей.

      Для минимизации  риска инвестиционного портфеля  следует  выбирать ценные   бумаги, по которым корреляция  либо небольшое, близкое к нулю, положительное число, либо отрицательная.

Математически задача Марковица формулируется  так: найти вектор распределения капитала по n ценным бумагам , который минимизирует квадратичную форму (1) при выполнении ограничений (2) и (3):

                                        (1)

                           

 

 

Сумма инвестиционных пропорций средств, размещенных в портфеле, должна быть равна единице.

          (2)                     

Портфель должен иметь определенный (заданный) уровень ожидаемого дохода.        

Эта задача при наличии только ограничений-равенств относится к классу классических задач квадратичной оптимизации - одному  из наиболее изученных классов оптимизационных  задач, для которых к настоящему времени разработано большое  число достаточно эффективных алгоритмов. При этом, однако, допускаются отрицательные  значения , что на практике означает допустимость для всех инвесторов коротких продаж ценных бумаг. Такое предположение не всегда допустимо.

Однако наложение дополнительных ограничений-неравенств, например:

(3)