Теоретические основы управления капиталом на предприятии

 

 Д - Т - Д' - m,(1.3)

 

где m - доход (прибыль) инвестора.

 

 Чем больше за год  будет совершено оборотов капитала, тем больше у инвестора будет  годовая прибыль.

 

1.3 Структура капитала

 

Капитал предприятия характеризует  вложенные в него для обес-печения  функционирования и получения прибыли  имущественные ценности и денежные средства. Объем, структура и динамика капи-тала в сочетании с финансовыми  результатами дает представление о  размерах и деловой активности предприятий. Для анализа капита-ла, его структуры  и финансового состояния предприятий  широко используются относительные  показатели, выраженные в процентах  или коэффициентах. Относительные  показатели позволяют произво-дить сравнение между предприятиями, различающимися по разме-рам, между  предприятиями, относящимися к различным  отраслям, осуществлять динамические сопоставления, сглаживая влияние  инфляционных процессов.

 

 К основным характеристикам  структуры капитала относятся  его распределение на собственные  и заемные средства и на  внеоборот-ные и оборотные активы.

 

Собственные и заемные  средства. Капитал предприятий по источникам его формирования (пассивам) состоит из собственных и заемных  средств.

 

Собственный капитал - это  чистая стоимость имущества, определяемая как разница между стоимостью активов (имущества) организации и  ее обязательствами.

 

 Собственный капитал  может состоять из уставного,  добавочного и резервного капитала, фондов специального назначения, накоплений нераспределенной прибыли,  целевого финансирования и целевых  поступлений (рис. 1.1).

 

Уставный капитал - это  совокупность в денежном выражении  вкладов (долей, акций по номинальной  стоимости) учредителей (участников) в  имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами, и гарантирует интересы ее кредиторов.

 

Добавочный капитал - как  источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества  или продажи акции выше номинальной  их стоимости, а также в результате реинвестирования прибыли на капитальные  вложения.

 

Резервный капитал - включает остатки резервного и других аналогичных  фондов, создаваемых в соответствии с законодательством или в  соответствии с учредительными документами.

 

Фонд социальной сферы - формируется  в случае наличия у организации  объектов жилого фонда и объектов внешнего благоустройства, ранее не учтенных в составе уставного  капитала, уставного фонда, добавочного  капитала.

 

К целевому финансированию относятся  безвозмездного полученные ценности от физических и юридических лиц, а  также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержания объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятия, находящиеся  на бюджетном финансировании.

 

Чистая (нераспределенная) прибыль - основной источник пополнения собственного капитала, которая остается в обороте  предприятия в качестве внутреннего  источника самофинансирования.

 

Рисунок 1.1 Состав собственного капитала

 

 Заемные средства представляют  собой долгосрочные и кратко-срочныее  пассивы (за вычетом доходов  будущих периодов, фондов потребления  и резервов предстоящих расходов  и платежей). Это ссуды банков, средства, вырученные от продажи  облигаций, кредиторская задолженность.  Пассивы характеризуют источники  и состав заемных средств предприятий.

 

С позиций более выгодного  использования ресурсов владельцев предприятий представляется предпочтительнее вкладывать в дело меньше собственных  средств и привлекать больше заемных. Оборот-ной стороной такого подхода  является повышение риска банкротства, в случае если кредиторы потребуют  возврата крупных заемных средств  в период, когда предприятие испытывает недостаток оборот-ных средств для  неотложных платежей. Поэтому кредиторы  предпоч-итают иметь дело с предприятиями, обладающими большей долей собственного капитала. В этой связи важной характеристикой  струк-туры капитала и рисков инвестиций является соотношение в нем собственных  и заемных средств. Оно показывает, сколько рублей соб-ственного капитала приходится на 1 рубль привлеченных средств. Динамика этого показателя отражает изменение зависимости  от внешних инвесторов и кредиторов. В целях управления этим соотношением используются коэффициенты автономии  и финансирования. Коэффициент автономии (коэффициент независимости) характеризует  структуру капитала с позиции  финансовой независимости предприятия  от заемных источников средств. Он определяется как доля собственных источников средств в общей величине всего  имущества предприятия. При нормальном ходе дел этот коэффициент должен быть равен или больше 0,5. Иначе  говоря, собственные и заемные  средства должны быть равны. При этом условии обязательства предприятий  могут быть покрыты за счет собственных  средств. Чем выше значение коэффициента, тем меньше зависимость от заимствований, выше финансовая самостоятельность  и рейтинг у кредиторов. 3начение  коэффициента зависит от отраслевой принадлежности предпри-ятий и их специфики.

 

Аналогичную характеристику дает коэффициент финансирова-ния, определяемый как соотношение собственного и заемного капиталов. Он, как и  коэффициент автономии, характеризует  финансовую самостоятельность (автономность) предприятия и его финансовую устойчивость. Превышение собственных  средств над заемными свиде-тельствует о запасе финансовой устойчивости, способности покрыть долговые обязательства  и о достаточной независимости  от внешних финансовых источников. Соответственно при нормальном положении  дел значение коэффициента должно быть равно или больше 1. Зна-чение коэффициента меньше 1 свидетельствует о возможной  некре-дитоспособности, что затрудняет получение кредита.

 

Различают долгосрочные и  краткосрочные заемные средства. К долгосрочным относятся заемные  средства (в том числе банков-ские кредиты) со сроком погашения 12 месяцев  и более. Долгосроч-ными заемными средствами предприятия могут распоряжаться  в те-чение длительного времени. К краткосрочным относятся заемные  средства (включая кредиты банков) со сроком погашения менее 12 месяцев  и кредиторская задолженность, которая  включает задолженность перед поставщиками и подрядчиками, задолженность по векселям, перед дочерними и зависимыми обществами, по оплате труда, по социальному  страхованию, перед бюджетом и полученные авансы. Общая величина средств, которыми предприятие может распоряжаться  в течение длительного времени, определяется как сумма собственного капитала, включая резервы, и долгосрочных заемных средств. На этой основе может  быть определен коэффициент финансовой устойчивости, показывающий долю средств, которые предприятия могут использовать длительное время, в общей величине имущества предприятий (итоге баланса). Дополнительной характеристикой является коэффициент долгосрочного привлечения  заемных средств, позволяющий определить (хотя и не совсем точно) долю заемных  средств в долгосрочном финансировании. Он рассчитывается как отношение  величины привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств к  сумме источников собственных средств  предприятия и долгосрочных кредитов и займов. Увеличение доли заемных  средств может рассматриваться  как негативная тенденция, свидетельствующая  об усилении зависимости от внешних  инвесторов (рис. 1.2).

 

Рисунок 1.2 Схема структуры  пассива баланса

 

 

 Внеоборотные и оборотные  активы. Общая величина капитала (имущества, производственных фондов) предприятий по активу ба-ланса  распределяется на внеоборотные  и оборотные активы. Это подразделение  обусловлено различиями в характере  их кругооборота и участия  в создании готовой продукции  (рис. 1.3).

 

Внеоборотные активы (основные средства и прочие внеоборот-ные  активы, долгосрочные вложения, иммобилизованные активы) равны итогу раздела 1 баланса  плюс раздел III «Убытки». Они со-стоят  из основных средств (основных производственных фондов), нематериальных активов и  финансовых вложений. Внеоборотные ак-тивы участвуют в производстве в течение  длительного времени, по-степенно по мере износа перенося свою стоимость на продукцию. Начисленные амортизационные отчисления являются источником их простого воспроизводства. Расширенное воспроизводство осуществ-ляется путем привлечения дополнительных средств (накапливаемой части прибыли, заемных средств и др.). К нематериальным активам относятся права пользования земельными участками, права на ис-пользование природных ресурсов, лицензии, патенты, ноу-хау, про-граммные продукты, монопольные права и привилегии, торговые марки, авторские права и др., а к долгосрочным финансовым вложе-ниям - инвестиции в имущество других предприятий.

 

Оборотные активы (оборотные  средства, мобильные активы, те-кущие  активы) равны итогу раздела II баланса. Оборотные активы формируются за счет денежных средств, авансированных для образования оборотных производственных фондов и фондов обращения, необходимых  для обеспечения непрерывного процесса производства и реализации продукции. Оборотные производственные фонды  по своему материально-вещественному  составу представляют собой сырье, материалы, комплектующие, а также  малоценные быстроизнашиваю-щиеся  орудия труда. К оборотным производственным фондам относятся также незавершенное  производство, полуфабрикаты собствен-ного производства и расходы будущих  периодов.

 

К фондам обращения относятся  готовая продукция на складах  и находящаяся в процессе реализации, а также денежные средства, находящиеся  на расчетном счете предприятия, средства в расчетах и кассе предприятия. Денежные средства, авансированные на эти цели, остаются занятыми в сфере  производства и обращения до момента  поступления средств за реализованную  продукцию, после чего направляются на новый круг оборота.

 

Оборотные материальные ценности приобретаются, используются, реализуются  в виде готовой продукции и  оплачиваются в течение производственно-коммерческого  цикла. Под производственно-коммерче-ским циклом понимается нормальный период времени от приобрете-ния материальных ценностей до момента оплаты готовой  продукции покупателем. Поэтому  основным критерием отнесения активов  и пассивов к текущим на предприятии  является условие их потребления  или оплаты в течение периода  времени, соответствующего продолжительности  обычного производственно-коммерческого  цикла. Внешняя отчетность предприятий  не позволяет определить действительные сроки осуществления операции по тем или иным видам активов  и пассивов. В этой связи для  определения текущей ликвидности  используются показатели со сроком операции до 1 года.

 

Оборотные активы обеспечивают непрерывность текущего производства предприятий. Период их оборота определяется воспроизводственным циклом на предприятии. Чем он длиннее, тем больше средств  приходится авансировать в оборотные  активы. Сокращение периода оборота  позволяет обходиться с меньшими оборотными средствами, высвободить  их из производства и направить высвобож-денные денежные средства на иные цели. Для  анализа соотношений может быть использован коэффициент соотношения  оборотных и внеоборотных активов (коэффициент соотношения мобильных  и иммобильных средств), определяемый делением оборотных активов на внеоборотные активы.

 

Для характеристики структуры  капитала важна также доля имуще-ства производственного назначения во всем имуществе (коэффициент имущества  производственного назначения). Для  его определения вначале по балансу  рассчитывается стоимость имущества  производственного назначения путем  суммирования стоимости основных средств, незавершенного строительства и  производственных запасов. Полученная стоимость имущества производственного  назначения сопоставляется с итогом баланса. Нормальным считается К ? 0,5. В случае если К < 0,5, считается целесообразным пополнить собственные средства за счет прибыли или привлечь долгосрочные заемные средства для увеличения имущества производственного назначения.

 

 Активный капитал

 

 Основной капиталОборотный  капитал

 

Основные нематериальные средства в денежные

 

 средства активы расчетах  средства

 

Долгосрочные НезавершенноеМатериальныекраткосроср

 

финансовыестроительство оборотные  финансовые

 

вложения средства вложения

 

Рисунок 1.3 Структурное представление  активного капитала

 

1.4 Классификация капитала

 

1) по принадлежности предприятию  выделяют:

 

- собственный капитал  - характеризует общую стоимость  средств предприятия, принадлежащих  ему на правах собственности  и используемых им для формирования  определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия;

 

- заемный капитал - характеризует  привлекаемые для финансирования  развития предприятия на возвратной  основе денежные средства или  другие имущественные ценности;

 

2) по целям использования  в составе предприятия различают:

 

- производительный капитал  - характеризует средства предприятия,  инвестированные в его операционные  активы для осуществления производственно-сбытовой  его деятельности;