Управление заемным капиталом

 

Реализация инвестиционного потенциала ОАО «Новосибирскэнергосбыт» требует увеличения объема используемых финансовых ресурсов на основе использования перспективных механизмов их привлечения, одним из которых выступает проектное финансирование. Проектное финансирование можно укрупнено охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств (то есть, за участие в финансировании  предоставляется право на раздел  результатов реализации проекта в интересах инвестора).

В результате реализации проекта на оптовый рынок электроэнергии поступают  дополнительные генерирующие мощности или создаются более выгодные условия для транспортировки электроэнергии (развитие и модернизация электрической сети). Крупные энергосбытовые компании и промышленные предприятия закупают необходимое им количество электроэнергии для собственных нужд либо для последующей ее перепродажи мелким потребителям электроэнергии.

В связи с тем, что, как правило, для исполнения инвестиционного  проекта достаточно трудно найти  источники инвестирования, необходимо создать механизм, который способствовал  бы привлечению частных инвестиций (в данном случае средств потенциальных потребителей) на этапе планирования инвестиционного проекта. В этой связи особая роль должна быть отведена развитию механизмов частно-государственного партнерства. Благодаря соглашению о партнерстве происходит объединение ресурсов двух хозяйствующих субъектов - государства, которое обладает огромным потенциалом собственности, и бизнеса, имеющего ресурсы для инвестиций и использующего, как правило, более эффективные методы хозяйствования.

В настоящее время росту инвестиционного потенциала ОАО «Новосибирскэнергосбыт» способствует повышение: качества финансового планирования и управления; прозрачности финансовых потоков (активы компании не засорены непрофильными объектами или производствами).

С другой стороны, риск инвестиций в форме капитальных вложений в ОАО «Новосибирскэнергосбыт» на текущем этапе – это сохраняющаяся недостаточная информационная прозрачность, отсутствие четких перспектив роста цен для конечных потребителей. В рамках существующего затратного тарифного регулирования (с ежегодным установлением тарифов) трудно гарантировать инвестору приемлемую доходность вложений при осуществлении инвестиционных проектов со сроком окупаемости более 1 года.

Анализ современной практики финансового  обеспечения капитальных вложений ОАО «Новосибирскэнергосбыт» показал, что воспроизводственная структура капитальных вложений отличается высокой долей вложений в новое строительство и расширение сетевой инфрастуктуры (свыше 80%), что обусловлено дефицитом мощностей предприятия и недостатком инвестиций. Технологическая структура капитальных вложений (свыше 35% затрат приходится на строительно-монтажные работы) отражает технико-экономические особенности электросетевого бизнеса (значительную часть основных средств распределительных сетевых предприятий составляют сооружения – электрические линии).

Объемы и структура источников финансирования капитальных вложений ОАО «Новосибирскэнергосбыт» сегодня остаются неудовлетворительными. Этому способствовала ориентация преимущественно на собственные источники формирования капитала в форме прибыли и амортизации. Показатели абсолютной и текущей ликвидности за исследуемый период находились ниже рекомендуемых значений. В этом случае привлечение заемных источников и увеличение их доли в совокупном капитале повлекло бы определенные финансовые и производственные риски для предприятия, но могло бы способствовать улучшению инвестиционной ситуации при использовании грамотной стратегии финансового обеспечения.

Анализ практики организации финансового  обеспечения капитальных вложений ОАО «Новосибирскэнергосбыт» выявил методические проблемы планирования капитальных вложений и источников их финансирования. К ним, прежде всего, относятся следующие.

- Несоответствие используемой  классификации источников, направляемых  на финансирование капитальных вложений, целям организации эффективного процесса финансового обеспечения.

В текущей практике составления  инвестиционных программ распределительных  сетевых предприятий источники  подразделяются на две группы: собственные  и внешние источники. Такая классификация источников делает инвестиционную программу исследуемых предприятий электроэнергетики недостаточно информативной для целей финансово-инвестиционного анализа и оптимизации финансового обеспечения. Для повышения эффективности процесса финансового обеспечения может быть предложено классифицировать источники на собственные (внутренние и внешние) и заемные, что в большей степени позволит учесть специфические цели, стоящие перед владельцами компании и ее кредиторами. Кроме того, на основе данной классификации и группировки источников становятся возможными расчет показателя стоимости капитала и уровня финансового риска.

- Неполнота учета перспектив  развития региона при планировании  объемов капитальных вложений (инвестиционной  программы).

На практике процесс формирования инвестиционных предложений, базирующихся на предположениях необходимых реконструкции  и технического перевооружения, направлений  нового развития и расширения, сделанных  специалистами ОАО «Новосибирскэнергосбыт» должен быть дополнен качественной оценкой потребностей в инвестициях по программе развития региона, последующим критериальным выбором проектов.

- Недоиспользование потенциала  заимствований ОАО «Новосибирскэнергосбыт».

Выбор и реализация определенной стратегии  финансового обеспечения позволит ОАО «Новосибирскэнергосбыт» в условиях реформирования электроэнергетики (с учетом возможного еще нестабильного финансового состояния) рационально расширить доступ к необходимым финансовым ресурсам (минимизируя финансовые риски), эффективно сочетая два метода (создания собственных и привлечения заемных источников) финансового обеспечения.

Также может быть предложена методика формирования инвестиционной программы  ОАО «Новосибирскэнергосбыт» с учетом отраслевой специфики и задач финансового обеспечения (рис. 3.2.1).

Рис.3.2.1. Методика формирования инвестиционной программы по привлечению  заемных средств ОАО «Новосибирскэнергосбыт»

 

Таким образом, предложенная модель может  способствовать выгодному использованию  источников осуществления капитальных вложений и поддержанию такого уровня финансового риска, при котором распределительное сетевое предприятие электроэнергетики способно развиваться и функционировать стабильно и рентабельно.

Выводы и предложения

Целью управления формированием заемного капитала предприятия является определение его наиболее рационального источника заимствования, способствующего повышению стоимости собственного капитала предприятия. Сущность управления этим процессом проявляется в реализации следующих функций: оперативных, связанных с непосредственным управлением денежными потоками; координационных, обеспечивающих анализ потребности в заемных средствах, их структурирование по форме и условиям привлечения; контрольных, обеспечивающих оценку эффективности привлечения предприятием заемных средств; регулирующих, включающих разработку мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации займовых операций предприятия.

Основными принципами управления формированием  заемного капитала предприятия являются: принцип соответствия – предполагает, что стратегия управления формированием заемного капитала предприятия должна соответствовать его общей стратегии управления капиталом; принцип финансовой обусловленности – позволяет реализовать существующую непосредственную связь между финансовыми решениями при формировании стратегии привлечения заемных средств предприятием и эффективностью его деятельности; принцип динамизма управления займовыми операциями предприятия – обусловлен быстрой адаптацией к изменениям факторов внешней и внутренней среды бизнеса; принцип вариантности – определяется необходимостью выбора формы и условий привлечения предприятием заемных средств в результате сопоставления альтернативных вариантов.

В данной работе был дан анализ формирования заемного капитала ОАО «Новосибирскэнергосбыт». На основании проведенного анализа, были сделаны следующие выводы:

1. Темп роста собственного капитала (130%) примерно равен темпу роста  заемного капитала (132%), что характеризует  предприятие как относительно финансово-стабильное.

2. Анализ динамики и структуры  заемных средств показывает преобладание  текущих обязательств над долгосрочными,  что означает, что большую часть  заемных средств предприятие  тратит на формирование оборотных  средств. Структура текущих заемных средств в течение отчетного периода претерпела ряд изменений. Так, задолженность перед государственными внебюджетными фондами за период с 2009 по 2011 годы сократилась на 83%, а задолженность по налогам и сборам во много раз возросла. При этом в 2011 году предприятие произвело полный расчет по кредитам и займам.

3. Коэффициентный анализ показал  оптимальное соотношение собст-венных  и заемных средств и средний  уровень оборачиваемости текущих  обя-зательств.

Реализация инвестиционного потенциала ОАО «Новосибирскэнергосбыт» требует увеличения объема используемых финансовых ресурсов на основе использования перспективных механизмов их привлечения, одним из которых выступает проектное финансирование. Привлечение заемных источников и увеличение их доли в совокупном капитале повлекло бы определенные финансовые и производственные риски для предприятия, но могло бы способствовать улучшению инвестиционной ситуации при использовании грамотной стратегии финансового обеспечения.

Приоритетным направлением совершенствования процесса формирования заемного капитала предприятия является развитие инфраструктуры фондового рынка с целью снижения рисков посредством создания централизованных расчетно-депозитарной и клиринговой структур, улучшения механизма защиты прав всех участников займовых операций, а также осуществления контроля за финансово-инвестиционными потоками.

Список использованной литературы

 

1. Барышев, П.А. Привлечение заемного капитала: оценка потребности предприятия и анализ заемных источников финансирования / П. А. Барышев. Саратов: Саратовский государственный социально-экономический университет, 2010.
2. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. – М.: ИНФРА-М. - 2009. – 298с.
3. Бланк И.А.Управление формированием капитала. – Киев: Ника-Центр, Эльга, 2010. – 512 с.
4. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е.Корпоративные финансы. – СПб: Питер, 2010. – 544с.
5. Ковалев В.В.Управление финансами.- М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2008. -250с.
6. Ковалев В.В.Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2010. – 768 с.
7. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия: Проблемы, концепции и методы: Учебное пособие /Пер. с фр. под ред. Я.В. Соколова. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2010. -576с.
8. Крушвиц Л.Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. – СПб: Питер, 2010. – 400с.
9. Кукукина И.Г. Управление финансами: Учеб. пособие. – М.: Юристъ, 2009. – 267 с.
10. Лобанова Е.Н.Финансовый менеджмент / Е.Н. Лобанова, М.А. Лимитовский. – М.: Издательско-Консалтинговая Компания "ДеКА", 2009. – 396 с.
11. Лобанова Е.Н., Лимитовский М.А.Финансовый менеджер. -М.: Издательско-Консалтинговая Компания «ДеКа», 2010. -396с.
12. Теплова Т.В.Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. – М.: Изд-во ГУ ВШЭ, 2010. – 504 с.
13. Тренев Н.Н.Управление финансами: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 496 с.
14. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С.Финансы предприятий. – М.: ИНФРА-М, 2010. - 343с.
15. Беляков А.В.Об оптимизации использования заемных средств в ходе осуществления инвестиционного проекта // Финансы и кредит. - 2009. - № 7. – С. 2-10.
16. Беляков А.В.Оптимизация управления заемными средствами в ходе осуществления инвестиционного проекта // Вестник Московского университета. Сер. 6. Экономика. - 2010. - № 3. – С. 46-55.
17. Карякин Д.В., Шовиков С.Н., Килячков А.А.Корпоративные облигации как инструмент привлечения инвестиций // Финансы и кредит. – 2010. -№ 12. – С.2-10.
18. Сарибеков В., Храпченко Л. Долговое финансирование для компаний реального сектора: текущая ситуация и возможные перспективы // Рынок ценных бумаг. - 2010. - № 10 (193). - С. 18 - 20.

Приложение 1

Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Новосибирскэнергосбыт» за 2009-2011 г.г.

 

Показатели	2009	2010	2011
Основные показатели
Общая протяженность  линий передачи высоковольтных сетей (км), в том числе: 500 кВ 220 кВ 110 кВ 35 кВ	9 981,6      629,6 1 274,7   4 624,9 3 452,4	10 010,06   629,31 1 1265,66 4 662,94 3 452,14	9 988,81   629,31 1 268,52 4 655,18 3 4335,80

 

Приложение 2

Анализ отчета о движении денежных средств ОАО «Новосибирскэнергосбыт» за 2009-2011 гг.

Наименование показателя	На 31.12.09		На 31.12.10		На 31.12.11
	тыс.руб.	Удельный вес, %	тыс.руб.	Удельный вес, %	тыс.руб.	Удельный вес, %
1	2	3	4	5	6	7
Остаток денежных средств  на начало отчетного года	6 451	x	48 741	x	28 248	x
Движение денежных средств  по текущей деятельности:
Средства, полученные от покупателей, заказчиков	5 852 859	83,9	10 137 432	90,5	11 882 587	91,5
в том числе                   за передачу электроэнергии	5 784 242	х	9 642 249	х	10 484 668	х
за технологическое  присоединение	62 745	х	437 951	х	1 362 645	х
за реализацию прочей продукции (услуг) основного производства пром:	0	0	48 462	х	27 953	х
за реализацию прочей продукции (услуг) основного производства непром:	5 872	х	8 770	х	7 321	х
Прочие доходы	245 976	3,69	55 055	0,49	80 245	0,61
Денежные средства, направленные:
на оплату приобретенных  товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов	3 231 973	48,9	5 074 374	45,3	5 074 683	39,7
на оплату труда	922 232	13,59	1 376 033	12,27	1 693 546	13,27
на выплату  процентов, дивидендов	28 555	0,43	72 304	0,64	68 936	0,54
на расчеты по налогам  и сборам	251 295	3,8	1 010 144	9	1 184 400	9,2
на расчеты по ЕСН	244 494	3,7	360 281	3,2	416 263	3,26
лизинговые платежи	776 001	11,74	664 990	5,9	437 274	3,4
выплаты из прибыли	66 682	1	178 946	1,6	217 921	0,17
на прочие расходы	58 072	х	222 345	х	207 303	х
Чистые денежные средства от текущей деятельности	519 531	х	1 233 070	х	2 662 506	х
Движение денежных средств  по инвестиционной деятельности
Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов	18 281	0,27	35 116	0,31	77 250	0,59
Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений	122 350	1,84	-		0
Полученные дивиденды	1 016	0,02	1 287	0,01	602	0,004
Полученные проценты	26		7		9 951
Поступления от погашения  займов, предоставленных другим организациям	-		-		300 000	2,31
Выручка от сдачи в аренду основных средств	13 481	0,2	12 023	0,1	13 307	0,1
прочие	525	0,001	168 179	1,5	108	0,001
Приобретение дочерних организаций	( - )		( - )		(0)
Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в  материальные ценности и нематериальных активов	891 501	13,5	1 598 879	14,2	2 381 468	18,6
Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений	4 101	х	-		36 249	х
Займы, предоставленные  другим организациям	( - )	0	-	0	300 000	2,35
Прочие выплаты	1 193		4 783		3 423
Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности	741 116	х	-1 387 050	х	-2 319 922	х
Движение денежных средств  по финансовой деятельности
Поступления от эмиссии  акций или иных долевых бумаг	0	0	0	0	527 010	4,06
Поступления от займов и  кредтиов, предоставленных другими организациями	338 000	5,08	649 000	5,79	0	0
Целевое финансирование	56 045	0,84	133 487	1,19	88 311	0,68
Погашение займов и кредитов (без процентов)	130 170	1,97	649 000	5,7	649 000	5,08
Целевое финансирование	0	0	0	0	(87 718)	0,68
Чистые денежные средства от финансовой деятельности	263 875	х	133 487	х	-121 397	х
Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов	42 290	х	-20 493	х	221 187	х
Остаток денежных средств  на конец отчетного периода	48 741	х	28 248	х	249 435	х
Поступило денежных средств, всего	6 648 559	100	11 191 586	100	12 979 371	100
Израсходовано денежных средств, всего	6 606 266	100	11 212 079	100	12 755 184	100