Анализ формирования и управления заемным капиталом на предприятии ОАО «ГМК «Норильский никель»

Оглавление

Введение 5

Глава 1 Возможности  инвестиционной 7

1.1 Возможности  инвестирования  в кризисной ситуации 7

1.2 Критерии  отбора инвестиционных проектов  для финансового оздоровления  предприятия и методические подходы  к отбору инвестиционных проектов. 12

1.3 Источники  финансирования инвестиций на  финансово неблагополучных предприятиях 16

1.4 Пример  источников финансирования предприятия 19

Глава 2 Анализ формирования и управления заемным  капиталом на предприятии ОАО  «ГМК «Норильский никель» 25

2.1 Организационная  характеристика предприятия 25

2.2 Анализ  источников формирования капитала. 30

Заключение 39

Список использованной литературы 41

 

 

Введение

Капитал представляет собой  накопленный путем сбережений запас  экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных  товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как  инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе  базируется на рыночных принципах и  связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Термин «капитал» происходит от латинского «саpitalis», что означает основной, главный.

Одним из основных признаков  классификации капитала предприятия  является признак по титулу собственности  формируемого капитала. По титулу собственности  формируемый предприятием капитал  подразделяется на два основных вида — собственный и заемный. В  системе источников привлечения  капитала такое его разделение носит  определяющий характер.

Собственный капитал характеризует  общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности  и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует  привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные  ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные  сроки.

Управление капиталом  представляет собой систему принципов  и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных  с оптимальным его формированием  из различных источников, а также  обеспечением эффективного его использования  в различных видах хозяйственной деятельности предприятия. Данное обстоятельство обусловило выбор темы исследования и ее актуальность.

Цель данной работы заключается в изучение возможностей инвестиционной политики предприятия при проявлении признаков финансового неблагополучия

Для выполнение поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- возможности инвестирования  в кризисной ситуации и методические  подходы к отбору инвестиционных  проектов:

-критерии отбора инвестиционных  проектов для финансового оздоровления  предприятия;

- источники финансирования инвестиций на финансово неблагополучных предприятиях;

 

Глава 1 Возможности инвестиционной

1.1 Возможности инвестирования  в кризисной ситуации

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. Различаются следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

- показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие  финансовые последствия реализации  проекта для его непосредственных  участников;

- показатели бюджетной  эффективности, отражающие финансовые  последствия осуществления проекта  для федерального, регионального  или местного бюджета;

• показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного процесса и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России) проектов рекомендуется обязательно оценивать экономическую эффективность.

В процессе разработки проекта производится оценка его социальных и экологических  последствий, а также затрат, связанных  с социальными мероприятиями  и охраной окружающей среды.

Оценка предстоящих  затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

- продолжительности создания, эксплуатации  и (при необходимости) ликвидации  объекта;

- средневзвешенного нормативного  срока службы основного технологического  оборудования;

-   достижения заданных характеристик  прибыли (массы и/или нормы  прибыли и т.д.);

• требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством  шагов расчета. Шагом расчета  при определении показателей  эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал  или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся  в народном хозяйстве на определенный момент времени tб. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода. Изменение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного  проекта обязательным является расчет экономической эффективности в  прогнозных и расчетных ценах. Одновременно рекомендуется осуществлять расчеты  в других перечисленных выше видах  цен. Прогнозная цена Ц(t) продукции или ресурса в конце t-ого шага расчета (например, t-ого года) определяется по формуле:

Ц(t) = Ц(б) х J(t,tн)¹,

где Ц(б) – базисная цена продукции  или ресурса;

J(t,tн) – коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t-ого шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов  выражаются в прогнозных ценах. Это  необходимо, чтобы обеспечить сравнимость  результатов, полученных при различных  уровнях инфляции.

Базисные, прогнозные и расчетные  цены могут выражаться в рублях или  устойчивой валюте (доллары США, ЭКЮ  и т.п.).

При разработке и сравнительной  оценке нескольких вариантов инвестиционного  проекта необходимо учитывать влияние  изменения объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов.

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся:

• чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;
• индекс доходности (ИД)
• внутренняя норма доходности (ВНД);
• срок окупаемости;
• другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

При использовании показателей  для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) они  должны быть приведены к сопоставимому  виду.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих  эффектов за весь расчетный период, приведенный к начальному шагу, или  как превышение интегральных результатов  над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода  не происходит инфляционного изменения  цен или расчет производится в  базовых ценах, то величина ЧДД для  постоянной нормы дисконта вычисляется  по формуле:

     Т                       1

Эинт = ЧДД = SUM(Rt – Зt) х --------²,

   t=0                    (1+Е)ххt

где Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета,

Зt – затраты, осуществляемые на том же шаге,

T – горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта.

Расчет эффективности проекта  в целом определяется по показателям  срока окупаемости и внутренней нормы рентабельности. Срок окупаемости  представляет собой период времени  с момента выдачи средств источника  финансирования до момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и суммарным объемом инвестиций приобретет положительное значение.

При определении эффективности  проекта показатели чистой прибыли  и амортизационных отчислений относятся  только к реализации инвестиционного  проекта и не должны отражать результаты хозяйственной деятельности существующего  предприятия, принадлежащего инвестору.

Внутренняя норма рентабельности определяется как дисконтирующий множитель, приводящий разновременные значения баланса  к началу реализации проекта. Она  является минимальной величиной  процентной ставки, при которой занятые  средства окупятся за жизненный цикл проекта. Исходя из условия, что сумма дисконтированных разностей платежей равна нулю:

 

     Е              1

Сумма Pt --------- = 0³,

    t=1        (1+n)

где Pt – ежегодная разность платежей;

Т – суммарная продолжительность  жизненного цикла проекта, включая  строительство объекта и эксплуатацию основного технологического оборудования;

n – внутренняя норма рентабельности.

 

1.2 Критерии отбора инвестиционных проектов для финансового оздоровления предприятия и методические подходы к отбору инвестиционных проектов.

По мере роста привлекательности  российского рынка инвесторы  постепенно переходят к более  традиционным критериям оценки инвестиционных решений.

Если несколько лет назад  тот факт, что отношение капитализации  некоторых российских компаний к  прибыли составляло 1/20 среднего уровня для зарубежных компаний, был достаточным  основанием для принятия решения  о покупке акций, то теперь многое изменилось. Инвесторы принимают  решения, основанные на гораздо более  обширной информации. Опыт работы фирмы "Эрнст энд Янг" показывает, что клиенты фирмы, инвестирующие  в России, в последнее время  уделяют гораздо больше внимания независимой комплексной проверке объектов приобретения, с учетом таких  факторов как прозрачность компаний, открытость структуры собственности  и состав cовета директоров.

Для того, чтобы количественно оценить  эти изменения, в 2002 году фирма "Эрнст  энд Янг" провела опрос среди  фондов, осуществляющих инвестиции в  России. В опросе приняли участие  в общей сложности 36 международных  и местных фондов, суммарные активы которых превышают 4,7 млрд. долл. США (из которых 3 млрд. долл. США инвестировано  в российские акции и долговые обязательства). В своем исследовании фирма "Эрнст энд Янг" постаралась  измерить относительную важность этих критериев при выборе объектов инвестиций в России.

Структура руководства

Один из наиболее важных выводов, сделанных  по итогам опроса, заключается в  том, что характеристика руководства  компании имеет для инвестиционных фондов более важное значение, чем размер компании и даже ее текущая прибыль. Многие из респондентов отметили, что первостепенное значение для планируемых ими инвестиционных проектов имеет наличие у компании-объекта инвестиций эффективного и честного менеджмента.

Независимые директора

Наличие независимых директоров в  составе совета директоров было названо  в числе факторов, способных оказать  исключительно позитивное влияние  на принятие инвестиционных решений.

Структура собственности

Еще одним фактором, имеющим принципиальное значение для инвестиционных фондов, является структура собственности  компаний-объектов инвестиций. Многие респонденты предпочитают осуществлять инвестиции совместно с западными  стратегическими инвесторами или  другими инвестиционными фондами  и не работать с компаниями, в  которых доля принадлежит государству. (В то же время необходимо отметить, что в опросе участвовали преимущественно  международные инвестиционные фонды).

Прозрачность

Участники опроса также подчеркнули  важность прозрачности в деятельности компаний-объектов инвестиций. Наряду с раскрытием информации о структуре  собственности таких компаний, в  качестве одного из ключевых факторов обеспечения прозрачности было названо  наличие четко сформулированных бизнес-планов. Многие инвесторы отметили, что они заинтересованы в раскрытии  компаниями данных управленческого  учета, а также в предоставлении ими финансовой отчетности согласно МСБУ /GAAP.

Доходность инвестиций

По данным опроса, фонды, специализирующиеся на прямых и венчурных инвестициях, обычно ориентируются на доход в  размере 40%, в то время как портфельные инвесторы рассчитывают на минимальную годовую норму доходности, составляющую приблизительно 20%. В то же время весьма значительное число респондентов сообщило, что у них нет установленных норм доходности инвестиций.