Управление заемным капиталом

 

При этом рентабельность активов, при  рекомендуемом значении 0,1 – в 2009 году была значительно ниже этого показателя, а в 2010-2011 годах эффективность использования активов превысила нормативное значение на 0,1.

Рентабельность продаж также имела  положительную динамику: в 2010 и 2011 годах на единицу реализованной продукции пришлось соответственно 18,2 рубля и 16,7 рублей прибыли.

При этом у предприятия достаточно высокий коэффициент оборачиваемости  мобильных средств (максимально  – 6,09 при нормативном значении равном 3), что указывает на хорошую скорость оборота всех материальных средств ОАО «Новосибирскэнергосбыт», как материальных, так и денежных.

Обобщая вышесказанное, можно сделать  следующие выводы.

1. Валюта баланса в конце  2011 года увеличилась по сравнению с 2009 годом на 2690633 тыс.руб., что является одним из признаков «хорошего» баланса.

2. В течение 2009-2011 годов политика предприятия была направлена на увеличение внеоборотных активов, а именно основных средств и долгосрочных финансовых вложений. Темп роста собственного капитала (130%) примерно равен темпу роста заемного капитала (132%), что характеризует предприятие как относительно финансово-стабильное.

3. Коэффициентный анализ подтверждает  вывод о достаточно устойчивом  финансовом положении компании, при этом наиболее хорошо выглядят  показатели рентабельности и оборачиваемости мобильных активов.

 

2.2. Анализ механизма  формирования и эффективности  использования заемного капитала  предприятия

Проведем анализ заемного капитала ОАО «Новосибирскэнергосбыт». Для начала сравним соотношение собственных и заемных средств. Как видно из таблицы 2.2.1, показывающей динамику роста капитала компании в целом, наибольшее увеличение претерпела статья «нераспределенная прибыль» - капитал по данной статье увеличился с 2009 по 2011 годы на 1676013 тыс.руб., темп роста составил 382%. Темп роста собственного капитала в целом составил (7474092/5749083х100%) или 130%.

Таблица 2.2.1

Динамика изменения  собственного капитала ОАО «Новосибирскэнергосбыт» за 2009-2011 гг. (тыс.руб.)

Пассивы	2009 год	2010 год	2011 год
1	2	3	4
Капитал, в том числе:	5749083	6653819	7474092
Уставный капитал	5141046	5141046	5141046
Резервный капитал	15250	18645	64246
Нераспределенная прибыль	592787	1494128	2268800

 

Далее проведем анализ динамики и  структуры заемных средств. Как  видно из таблицы 2.2.2, долгосрочные обязательства компании представлены лишь отсроченными налоговыми обязательствами и в 2011 году – статьей «прочие долгосрочные обязательства», у ОАО «Новосибирскэнергосбыт» за анализируемый период не было долгосрочных займов и кредитов. Таким образом, роль долгосрочных заемных источников финансирования практически сведена к нулю.

Отложенные налоговые обязательства  занимали 0,4% в структуре заемных  средств компании в 2009 году, а в 2011 году их доля увеличилась до 12%. Из отчетов о движении денежных средств предприятия, видно, что лизинговые платежи составляли долю долгосрочных обязательств: так, в 2009 году платежи по лизингу составляли 11,74% всех израсходованных денежных средств, а в 2011 году их доля сократилась до 3,4%.

Таблица 2.2.2

Динамика и структура заемных средств ОАО «Новосибирскэнергосбыт» за 2009-2011 гг. (тыс.руб.)

Показатели	2009 год	2010 год	2011 год
1	2	3	4
1. Долгосрочные обязательства,  в том числе:	7 891	45 878	349 527

Продолжение табл.2.2.2

1.1. Отложенные налоговые  обязательства	7 891	45 878	114 548
1.2. Прочие долгосрочные  обязательства	0	0	234 979
2. Краткосрочные обязательства,  в том числе:	1919833	2202416	2543821
2.1. Займы и кредиты	649000	649000	0
2.2. Кредиторская задолженность,  в том числе:	1269546	1553416	1830253
2.2.1. Поставщики и подрядчики	1096321	988874	752528
2.2.2. Авансы полученные	131095	462617	824188
2.2.3.Задолженность перед  персоналом	10114	8859	10542
2.2.4.Задолженность перед  государственными внебюджетными  фондами	3759	1806	657
2.2.5.Задолженность по налогам и сборам	15409	81532	237455
2.2.6. Прочие кредиторы	12848	9728	4883
2.3. Задолженность перед  участниками (учредителями)	0	0	712 973
Итого заемный капитал	1927724	2248294	2893348

 

Кроме того, в числе долгосрочных обязательств – платежи по привлеченным инвестициям. Инвестиционная деятельность ОАО «Новосибирскэнергосбыт» осуществляется в соответствии с Регламентом по инвестиционной деятельности филиала .

Оценим сводные показатели по финансированию инвестиций в основной капитал ОАО  «Новосибирскэнергосбыт». Согласно табл.2.2.3., всего фактически было профинансировано денежными средствами в электрические сети 163331 тыс.руб. в 2011 году, из них проектно-изыскательские работы (ПИР) для строительства будущих лет составили 826 тыс.руб. При этом прибыль от инвестиционных вложений составила 29003 тыс.руб., а сумма амортизации – 134328 тыс.руб.

 

Таблица 2.2.3

Сводные показатели по привлечению  заемных средств для выполнения инвестиционной программы ОАО «Новосибирскэнергосбыт» в 2011 г.

Направление капитальных вложений	Всего в 2011 г., тыс.руб.	Амортизация, тыс.руб.	Прибыль, тыс.руб.
Профинансировано инвестиций в основной капитал, всего	163331,6	134328,6	29003
В том числе в электрические  сети	163331,6	134328,6	29003
Из них ПИР для  строительства будущих лет	826	826
Оборудование не входящее в сметы строек	16826	16826

 

Что касается направлений капитальных  вложений, то согласно табл.2.2.4., наибольшее количество вложений по плану-прогнозу должны были составить вложения в воздушные линии электропередачи (ВЛ) и подстанции (ПС) (165558 тыс.руб.), при этом прочие объекты и затраты должны были составить 18878 тыс.руб.

Таблица 2.2.4

Направления инвестиций в основной капитал в 2011 г.

Направления строительства	По плану-прогнозу 2011 г.		Факт 2011 г.
	Всего в 2011 г., тыс.руб.	В том числе техпер. и реконструкция действующих  предприятий	Всего в 2011 г., тыс.руб.	В том числе техпер. и реконструкция действующих  предприятий
Профинансировано в  строительство объектов производственного  назначения, всего	184466,6	131002,3	138443,2	111371,9

 

Продолжение табл.2.2.4

В том числе ВЛ и  ПС	165588,0	112123,7	119571,8	92500
Прочие объекты и  затраты	18878,6	18878,6	18871,4	18871,4

 

Фактические вложения в 2011 году составили 138443 тыс.руб., из них вложения в ВЛ и ПС – 18871 тыс.руб. Большая часть средств была потрачена на техперевооружение и реконструкцию действующих предприятий (порядка 95%), оставшаяся часть – на строительство новых объектов.

Доля краткосрочных обязательств в 2010 году выросла на 282583 тыс.руб. или на 14,7 % по сравнению с 2009 годом, а в 2011 году увеличилась на  341405 тыс.руб. или на 15,5 % по сравнению с 2010 годом. Темп роста краткосрочных заемных средств, таким образом, составил в 2011 году 132% по сравнению с 2009 годом.

Итак, в составе заемного капитала следует отметить наибольший удельный вес краткосрочных обязательств. Основной причиной этого стал рост кредиторской задолженности. Так, кредиторская задолженность выросла как в абсолютном значении (с 1269546 тыс.руб. в 2009 году до 1830253 тыс.руб. в 2011 году), так и в долевом соотношении: так, ее доля составляла в 2009 году 66,1% от суммы текущих активов, и в 2011 году выросла до 71,94%. Задолженность перед поставщиками и подрядчиками в 2009 году составляла 57,1%, в 2010 году выросла на 13,4 % по сравнению с 2009 годом, а в 2011 году по сравнению с 2010 годом сократилась до 29,5 %.

Задолженность перед персоналом за 2 текущих года с 2009 по 2011 год увеличилась на 4,2%, что говорит о некоторых проблемах с текущей платежеспособностью. Задолженность перед государственными внебюджетными фондами за период с 2009 по 2011 годы сократилась на 83%, а задолженность по налогам и сборам во много раз возросла. Кроме того, в 2011 году появилась такая статья заемных средств, как задолженность перед участниками (учредителями) в размере 712 973 тыс.руб.

Наглядно структуру и динамику текущих обязательств можно увидеть  на рис. 2.2.1. По рисунку видно, что  наиболее всего увеличилась за два  года доля задолженности перед персоналом, что является негативной тенденцией, а также и доля полученных авансов и задолженность по налогам и сборам в структуре текущих пассивов, при этом в 2011 году не стало задолженности по займам и кредитам, сократилась задолженность перед государственными внебюджетными фондами.

Рис. 2.2.1. Динамика изменения текущих обязательств в общем объеме заемных средств ОАО «Новосибирскэнергосбыт» в 2009-2011 гг.,

В целом, анализ текущих пассивов показывает на сокращение доли задолженности перед  государственными внебюджетными фондами, по статье займы и кредиты; однако показывает на значительное увеличение задолженности по налогам и сборам. Следует обратить внимание на то, что изменение общей величины кредиторской задолженности (на 623 988 тыс.руб. за 2 года) не сопоставимо с изменением краткосрочной дебиторской задолженности (на 13666 тыс.руб.). Таким образом, в анализируемом периоде основным источником заемного финансирования являлась задолженность перед поставщиками и подрядчиками.

Анализ денежных потоков (Приложение 2) показывает следующее. Увеличение суммы заемного капитала происходило за счет текущей деятельности. Из нее в 2011 году 13,27% ушло на оплату труда, 0,54% - на выплату дивидендов, 9,2% - на расчеты по налогам и сборам, 3,26% - на расчеты по ЕСН, 3,4% - на лизинговые платежи. На инвестиционную деятельность пришелся в 2011 году 21% расходов. А на финансовую деятельность – порядка 6%. Если оценивать динамику оттока денежных средств, то можно наблюдать следующее по текущей деятельности: за анализируемый период времени сократились расходы на оплату приобретенных оборотных активов (на 9,2%), увеличились расходы на выплату процентов и дивидендов (на 0,1%), а также расходы по налогам и сборам (на 5,4%), сократились лизинговые платежи и выплаты из прибыли. По инвестиционной деятельности: появились займы предоставленные другим организациям (неоплаченная аренда). По финансовой деятельности – увеличивались расходы на погашение займов и кредитов (на 3%).

Дополним анализ заемного капитала расчетом коэффициентов, приведенных  в теоретической части данной работы.

K_{поступления ЗК} (2010 год) = 320570/2248294=0,14

K_{поступления ЗК} (2011 год) = 645054/2893348=0,22

Таким образом, в 2010 году 14%, а в 2011 году – 22% заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства.

К_{оборачиваемости КЗ} (2009 год) = 5 247 974/((1 086 523+1 269 546)/2))= 4,45

К_{оборачиваемости КЗ} (2010 год) = 8 904 992/((1 269 546 + 1 553 416)/2))=6,3

К_{оборачиваемости КЗ} (2011 год) = 8 913 571/((1553416 + 1830253)/2)) = 5,2

Рост показателя в 2010-2011 годах по сравнению с 2009 годом означает увеличение скорости оплаты задолженности организации. Коэффициент оборачиваемости считается хорошим, если его уровень не ниже 12, критическим – 4, при расчете за год. В нашем случае средний уровень коэффициента.

К_ЗК (2009 год) = 1927724/7676807=0,25

К_ЗК (2010 год) = 2248294/8902113=0,25

К_ЗК (2011 год) = 2893348/10367440=0,27.

Заемный капитал, таким образом, составлял 25% от валюты баланса в 2009 и 2010 годах, и 27% в 2011 году, что характеризует положительно политику предприятия по привлечению заемных средств. Сделаем некоторые выводы.

1. Пассивная часть баланса характеризуется преобладающим удельным весом собственных источников средств (так, в 2011 году собственные средства составили 72% в пассиве баланса), что положительно характеризует деятельность компании.

2. Анализ динамики и структуры заемных средств показывает преобладание текущих обязательств над долгосрочными, что означает, что большую часть заемных средств предприятие тратит на формирование оборотных средств. Структура текущих заемных средств в течение отчетного периода претерпела ряд изменений. Так, задолженность перед государственными внебюджетными фондами за период с 2009 по 2011 годы сократилась на 83%, а задолженность по налогам и сборам во много раз возросла. При этом в 2011 году предприятие произвело полный расчет по кредитам и займам.