Эмиссионная политика предприятия

6. Определение эффективных форм андеррайтинга. Если не предусмотрена продажа акций непосредственно инвестором по подписке, то для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров, согласовать с ними степень их участия в размещении эмиссии, цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения (спрэда), обеспечить регулирование объемов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств, обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения.

С учетом возросшего объема собственного капитала предприятие  имеет возможность используя  неизменный коэффициент финансового левериджа соответственно увеличить объем привлекаемых заемных средств, а следовательно и повысить сумму прибыли на вложенный собственный капитал.[2,c. 324-327]

Объем эмиссии может  быть ограничен. С точки зрения потребностей эмитента объем привлечения должен соответствовать размерам финансирования эффективных инвестиционных проектов, которые могут быть безусловно реализованы  эмитентом. Кроме того, объем привлечения должен соответствовать инвестиционному потенциалу тех инвесторов, на которых ориентирован выпуск ценных бумаг, служащих инструментом привлечения финансирования. При этом затраты на организацию выпуска и размещения должны быть минимальными. Они различаются в зависимости от вариантов привлечения финансирования, но имеют некоторый объективный порог снижения, поэтому налагают ограничения на объем привлекаемого финансирования («ограничение снизу»). К ограничениям объема эмиссии относятся:

• ограничение снизу (т.е. объем эмиссии не может быть меньше некоторой величины, а именно затрат на организацию выпуска и размещения);
• ограничения сверху (объемом инвестиционных проектов эмитента, под реализацию которых привлекаются финансовые ресурсы).

После определения пределов объемов эмиссии наступает очередь установления цены размещения. В качестве ориентира здесь используются цены облигаций той же категории качества и того же срока обращения, которые уже обращаются на рынке.

Определение цены размещения акций более сложно. С одной стороны, есть достаточно четкий ориентир - курс акций данного эмитента на вторичном рынке, однако он совершенно не пригоден, если акции выводятся на другой рынок. Общепризнано, что для успешного размещения цена размещения должна быть немного ниже курса вторичного рынка. Однако это верно только для развитых рынков.

В российских условиях могут  складываться совсем иные ситуации. Например, цена размещения может оказаться  выше курса акций на вторичном  рынке. Такое происходит в том случае, когда новый выпуск акций предполагается разместить в основном среди нескольких крупных инвесторов, каждый из которых ориентирован на покупку достаточно крупного пакета (либо предполагается только один стратегический инвестор). В этом случае для этих инвесторов может оказаться дешевле купить акции более дорого, но сразу крупным пакетом, чем скупать на вторичном рынке тот же самый пакет, рискуя поднять курс выше той цены, по которой предполагается проводить размещение.

Если не существует специфических условий, способных вызвать ситуацию, когда цена размещения превысит курс на вторичном рынке, общий стандарт - размещение по цене немного ниже курса вторичного рынка - должен действовать. В противном случае эмитент рискует разместить акций меньше, чем предполагает. Кроме того, неудачное размещение зачастую приводит к падению курса на вторичном рынке.

Эмитентами ценных бумаг  могут быть как корпоративные  клиенты, так и государство. Ценные бумаги государства имеют сравнительно низкий риск, могут продаваться с минимальными доходами и обладают высокой ликвидностью. Эти качества государственных ценных бумаг делают их привлекательными для инвесторов, благодаря чему они занимают около трети объема российского фондового рынка. Оставшаяся часть структуры фондового рынка приходится на корпоративные облигации и акции (соответственно 30 и 40%).

Ценные бумаги, выпускаемые  корпоративными инвесторами, могут различаться по своим характеристикам. Если предприятие создано недавно и не занимает определенной рыночной ниши, то его ценные бумаги, обладая высокой доходностью, подвержены наибольшему риску. Инвестиционная привлекательность таких ценных бумаг может быть оценена только при тщательном анализе финансового состояния эмитента и перспектив его инвестиционных проектов.

Чем ниже статус эмитента, тем больше прав, гарантий для инвестора  должен содержать выпуск ценных бумаг (например, право конверсии в иные ценные бумаги и т.д.).

Если предприятие хорошо зарекомендовало себя на фондовом рынке, имеет реальные возможности инвестирования в экономику и прибыльно, то его ценные бумаги обладают большей предсказуемостью показателей и могут быть более предпочтительными для инвестора. При этом оптимально с учетом оценки финансовой ситуации в стране определяют параметры предстоящего выпуска ценных бумаг и те преимущества, которые будет иметь эмитент и его инвестиционная программа. Однако чрезвычайно важны следующие основные требования к эмитенту: осуществление анализа конъюнктуры рынка ценных бумаг, ее прогнозирование, оценка макроэкономической и денежной конъюнктуры и ее влияния на фондовый рынок, изучение состояния дел в отраслях и на отдельных предприятиях, тенденции в динамике курсовой стоимости и других показателей по отдельным видам ценных бумаг, анализ изменения правовой, информационной и других сфер, оценка отдельных инвестиционных проектов и определение конечной эффективности отдельных операций с ценными бумагами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Нормативно-правовое регулирование эмиссионной деятельности предприятий в РФ

 

В России порядок эмиссии  ценных бумаг устанавливается и  регулируется федеральными законами «О рынке ценных бумаг» и «Об акционерных обществах», а также актами ФСФР, в частности «Стандартами эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 16 марта 2005 г. № 05-4/пз-н. Стандарты регулируют эмиссию акций, опционов эмитента и облигаций юридических лиц, а также порядок регистрации проспектов этих ценных бумаг. Их действие не распространяется на эмиссию государственных и муниципальных бумаг, а также облигаций Банка России.

 Стандарты выделяют  следующие этапы эмиссии ценных  бумаг:

• принятие эмитентом решения, являющегося основанием для размещения бумаг;
• утверждение эмитентом решения о размещении бумаг;
• государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) бумаг;
• размещение бумаг;
• государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) бумаг.

Бумаги, выпуск которых  не прошел государственную регистрацию, не могут быть размещены, за исключением случаев размещения акций при учреждении акционерного общества или размещения бумаг при реорганизации юридических лиц в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, при которых размещение бумаг осуществляется до государственной регистрации их выпуска, а государственная регистрация отчета об итогах выпуска бумаг осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска бумаг.

В случаях, предусмотренных  Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», государственная регистрация выпуска бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии бумаг. Если государственная регистрация выпуска бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии бумаг, каждый этап процедуры эмиссии бумаг сопровождается раскрытием информации в порядке, установленном нормативными правовыми актами ФСФР.

Порядок принятия решения  эмитентом о размещении бумаг, а также его содержание должны отвечать требованиям федеральных законов и стандартов. Стандартами устанавливаются порядок и особенности эмиссий бумаг, имеющих различные целевые назначения и технологии размещения:

• акций, размещаемых при учреждении акционерного общества;
• дополнительных акций АО, размещаемых путем распределения среди акционеров;
• акций, размещаемых путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении;
• ценных бумаг (акций, облигаций и опционов), размещаемых путем подписки;
• ценных бумаг, размещаемых путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг;
• ценных бумаг при реорганизации юридических лиц в форме [3,c.459]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 эмиссионная политика ОАО «Газпром»

2.1 Общая характеристика предприятия

 

Открытое акционерное  общество «Газпром» - крупнейшая газовая компания мира, занимающаяся геологоразведкой и добычей природного газа, газового конденсата, нефти, их транспортировкой, переработкой и реализацией в России и за ее пределами. ОАО «Газпром» является правопреемником имущественных прав и обязанностей Государственного газового концерна «Газпром», в том числе его прав пользования землей, недрами, природными ресурсами, а также прав и обязанностей по заключенным концерном договорам. Газпром располагает самыми богатыми в мире запасами природного газа. Его доля в мировых запасах газа составляет около 17 процентов, в российских - более 60 процентов. Газпрому принадлежат магистральные газопроводы, объединенные в Единую систему газоснабжения (ЕСГ) России.

«Газпром» - крупнейшее акционерное общество в России. Общее число акционеров компании - более 500 тысяч человек. Государство является собственником контрольного пакета акций «Газпрома» — 50,002%.

Общество является коммерческой организацией, основной целью деятельности которой является организация эффективной работы и получение прибыли в сфере обеспечения отечественных и зарубежных потребителей газом, газовым конденсатом, нефтью и продуктами их переработки на основе прямых договоров, а также в сфере обеспечения поставок газа за пределы России по межгосударственным и межправительственным соглашениям. Основными видами деятельности Общества являются:

• комплексное развитие системы газоснабжения при наиболее полной интеграции экономических и производственных возможностей по добыче газа, нефти, газового конденсата, выпуску продуктов их переработки и другой продукции при наименьших затратах;
• осуществление в соответствии с законодательством инвестиционной деятельности, включая эмиссию собственных ценных бумаг (в том числе акций, облигаций и производных ценных бумаг), покупку и продажу ценных бумаг, оказание инвестиционных услуг, создание инвестиционных институтов для обеспечения интересов Общества и его дочерних обществ;
• обеспечение проектирования и разработки месторождений, строительства скважин, газопроводов и других объектов системы газоснабжения, а также объектов социальной сферы;
• управление системой газоснабжения, обеспечение надежности и безопасности эксплуатации газовых объектов в соответствии с действующими нормами и правилами;
• выполнение поисково-оценочных и разведочных работ, разработка газовых, газоконденсатных, нефтяных и нефтегазоконденсатных месторождений с комплексным освоением ресурсов газа, газового конденсата, нефти и применением передовых методов поиска, разведки, разработки месторождений и передовых технологий извлечения содержащихся в них ценных компонентов при соблюдении установленных требований по рациональному использованию и охране недр, оздоровлению окружающей среды;
• создание рентабельного комплекса для морской добычи газа, газового конденсата и нефти с привлечением конверсионных предприятий и флота, использование морского дна для строительства, эксплуатации и обслуживания сооружений, необходимых для разработки нефтяных и газовых месторождений континентального шельфа;
• развитие и эксплуатация газотранспортных систем и подземных хранилищ газа;
• проектирование и экспертиза проектов разработки месторождений, бурение скважин,
• строительство новых объектов, расширение, реконструкция и техническое перевооружение действующих объектов, организация в установленном порядке приемки в эксплуатацию законченных строительством объектов;
• добыча природного газа, конденсата, нефти; услуги по транспортировке природного газа, конденсата, нефти по трубопроводам; хранение природного газа;
• поставка (продажа) природного газа, конденсата, нефти.

Филиалом  в Архангельской области является ОАО «Газпром газораспределение». Филиал создан 1 ноября 2006 года на основании решения Совета директоров Компании от  13 сентября 2006 года.

Главная задача, которую  выполняет филиал – транспортировка  и надежное обеспечение потребителей природным газом. 

Общая протяженность  газопроводов, эксплуатируемых Архангельским  филиалом, составляет более 300 км. Объем транспортировки природного газа потребителям в 2010 году составил 83,5 млн. куб.м., за семь месяцев 2011 года после перевода Архангельской ТЭЦ на природный газ – 386 млн. куб. 

Филиал вел технический  надзор за реализацией такого значимого  для страны объекта, как «Газопроводы распределительные к объектам Позиционного района 1-го ГИК Министерства обороны РФ» (космодром «Плесецк»), участвовал в строительстве объектов «Газопроводы межпоселковый и распределительные г.Мирный»  (1-я очередь), «Газопроводы межпоселковый и распределительные пос. Плесецк»  (1-я очередь), был заказчиком «Газопровода межпоселкового от ГРС-1 «Архангельск» («Талаги») до Архангельской ТЭЦ» и ГГРП г.Архангельск» (1-й этап), «Газопровода межпоселкового от ГРС-2 «Уйма» до ОАО «Комбинат Силбет», имеющих важное значение для дальнейшего экономического и социального развития Поморья.

В настоящее время  коллектив трудится над выполнением  другого резонансного проекта  – «Газопровод межпоселковый от ГРС «Рикасиха» до Северодвинской ТЭЦ-2». На очереди – «Межпоселковый газопровод к Северодвинской ТЭЦ-1, ОАО «ПО «Севмаш» и ОАО «ЦС «Звездочка», проект которого сейчас находится в завершающей стадии. А в перспективе – новые объекты: «Газопровод межпоселковый от Архангельской ТЭЦ до ОАО «Соломбальский ЦБК» и «Газопровод межпоселковый  от ГРС «Новодвинск» до ОАО «Архангельский ЦБК», «Газопровод межпоселковый от ГРС «Рикасиха» до ст. Исакогорка», «Газопровод межпоселковый от ГРС «Савинская» до Савинского цементного завода и пос.Савинский Плесецкого района» и ряд других.

Филиал активно участвует  в строительстве распределительных  газопроводов и газификации объектов социальной сферы, промышленных  предприятий и организаций, жилого фонда в городах Мирный и Котлас, а также в Плесецком, Приморском, Ленском и Котласском районах

Для привлечения дополнительных средств Общество вправе выпускать  ценные бумаги различных видов, обращение которых разрешено в соответствии с федеральными законами и международными договорами Российской Федерации, включая именные акции, облигации и иные ценные бумаги, самостоятельно определяя условия их выпуска и размещения в соответствии с законодательством Российской Федерации и Уставом.