Финансовый менеджмент

Содержание

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Как известно, капитал предприятия  любой формы собственности и  вида деятельности по источникам формирования подразделяется на собственный и  заемный. Составляющими собственного капитала являются: уставный капитал  и нераспределенная прибыль. Заемный капитал формируется из банковских кредитов и выпущенных облигаций. Под структурой капитала понимают соотношение собственного и заемного капитала фирмы. Формирование оптимальной структуры капитала, т.е. установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования представляет собой “королевскую проблему” (das Königsproblem) финансового менеджмента [1,2,3].

Под величинами собственного и заемного капитала чаще всего понимают значения сальдо соответствующих счетов правой части баланса. Такой “бухгалтерский” подход к структуре капитала является традиционным среди большинства отечественных экономистов и управляющих. Данные из пассива баланса используются в методиках теории финансового анализа для определения показателей платежеспособности предприятия. Это направление исследования капитала фирмы достаточно глубоко теоретически проработано в отечественной экономической науке и нашло широкое практическое использование в методах экономического анализа.

Однако наряду с упомянутым выше подходом существует другое направление анализа капитала, которое является составной и важнейшей частью современной теории финансов. Данное направление связано с теоретическим исследованием структуры капитала фирмы и поиском оптимального соотношения собственного и заемного капитала.

 

1. Анализ структуры капитала ОАО «Алтстрой»

1.1 Краткая экономическая характеристика ОАО «Алтстрой»

 

Предприятие зарегистрировано в декабре 2003 года в Центральном  районе г. Златоуста как Открытое акционерное общество. Основной целью создания Общества (по уставу) стало расширение рынка товаров и услуг, а также извлечение прибыли. Свои цели общество реализует в отрасли строительства гражданских объектов. Общество вправе осуществлять любые виды деятельности, не запрещенные законом.

ОАО «Алтстрой» характеризуется  данными, приведенными в таблице 2.

 

Таблица 2 - Основные технико-экономические  показатели работы ОАО «Алтстрой» за 2010-2011 гг.

№	Наименование показателя	ед. изм.	2010 г.	2011 г.	Темп роста, %
	А	1	2	3	4
1. 2. 3. 4. 5. 6.     7.   8.   9.	Объем реализации Прибыль от реализации Рентабельность от реализации Балансовая прибыль Общая рентабельность Среднесписочная численность работающих в т.ч. ППП Дебиторская задолженность на конец года Кредиторская задолженность на конец года Износ основных средств	тыс. р. тыс. р.   % тыс. р. %   чел. чел.   тыс. р.   тыс. р. %	53 379 3 430   6,4 1 625 3,0   2740 2350   2 313   4 862 65,8	68586 3309   4,8 2686 3,9   2392 2154   1598   5794 67,9	128,5 96,5   75,0 165,3 130,0   87,3 91,7   69,1   119,2 103,2

 

По данным таблицы 2 видно, что объем  реализованной продукции ОАО «Алтстрой» в 2011 году по сравнению с 2010 годом вырос на 28,5 %, в то время, как сумма прибыли от реализации снизилась на 25 % (с 6,4 до 4,8 %). Однако, за счет увеличения суммы иных видов доходов общая рентабельность возросла к концу 2011 года с 3,0 до 3,9 %. По показателю численности (2392 чел.) ОАО «Алтстрой» является крупным предприятием. К концу года темп роста кредиторской задолженности намного обогнал темп роста дебиторской задолженности (119,2 и 69,1 %, соответственно). Также настораживает и большая изношенность основных средств ОАО «Алтстрой», которая увеличилась на 3,2 процентных пункта и составила 67,9 %.

1.2 Анализ состава, структуры и динамики капитала предприятия

 

В процессе анализа структуры капитала особое внимание следует уделить  анализу показателей, характеризующих  рыночную устойчивость предприятия. Они  дают представление о степени  зависимости предприятия от его  кредиторов и займодавцев. Для анализа показателей структуры пассивов составляется аналитическая таблица 3.

Таблица 3- Структура пассивов ОАО «Алтстрой» в 2011году

Показатель	На начало года	На конец года	Изменение (+,-)
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой автономности предприятия), %	90,5	90,6	+0,1
Удельный вес заемного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой зависимости предприятия), %	9,5	9,4	-0,1
Плечо финансового рычага (коэффициент финансового иска)	0,1047	0,1038	-0,0009

 

По данным таблицы 3 видно, что предприятие повысило свою финансовую устойчивость. Удельный вес собственного капитала к концу года увеличился на 0,1 процентных пункта (с 90,5 до 90,6 %). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.

Далее в процессе анализа  капитала предприятия необходимо подробно рассмотреть источники образования средств. Поступление и приобретение имущества может осуществляться за счет собственных и заемных средств. Характеристика соотношения между собственными и заемными источниками раскрывает сущность финансовой устойчивости предприятия.

Основными элементами собственного капитала являются:

• уставный капитал
• фонды и резервы
• нераспределенная прибыль.

По соотношению составляющих собственных средств можно в  самом общем виде сделать выводы относительно эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия. Если две  последние составляющие растут более высокими темпами, чем первая, то предприятие развивается устойчиво.

В целом же необходимость в собственном  капитале обусловлена требованиями самофинансирования, так как собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия. Его особенность состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше доля собственного капитала, тем выше порог, который защищает кредиторов от убытков. Однако финансирование за счет собственного капитала не всегда выгодно для предприятия. Это касается сезонных отраслей и тех периодов деятельности, когда цены на финансовые ресурсы невысокие и есть возможность более выгодно вложить деньги.

Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами. К ним относятся:

• долгосрочные кредиты банков
• долгосрочные займы
• краткосрочные кредиты банков
• краткосрочные займы
• кредиторская задолженность.

Оценка структуры источников формирования капитала проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние источники оценивают изменение доли собственных средств в общей сумме источников с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Внутренний анализ связан с оценкой альтернатив вариантов финансирования деятельности предприятия.

Для оценки состава, структуры  и динамики источников формирования капитала составляется таблица 4.

 

Таблица 4 - Состав, структура и динамика источников средств ОАО «Алтстрой» в 2011 году тыс. руб.

Показатель	На начало года		На конец года		Отклонение		Темп роста, %
	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. веса, п.п.
Пассивы – всего 1.Собственный капитал 2.Обязательства - всего 2.1. Долгосрочные обязательства -в % ко всем обязательствам 2.2.Краткосрочные обязательства -в % ко всем обязательствам 2.2.1.Заёмные средства -в % к краткосрочным обязательствам 2.2.2.Кредиторская задолженность -в % к краткосрочным  обязательствам 2.2.3.Прочие краткосрочные  обязательства -в % к краткосрочным  обязательствам	105125 95161 9964   -   Х   9964   Х 5649   Х   4862   Х   -   Х	100 90,5 9,5   -   -   9,5   100 5,4   56,7   4,6   48,8   -   -	150694 136528 14166   -   Х   14166   Х 9918   Х   5794   Х   -   Х	100 90,6 9,4   -   -   9,4   100 6,6   70,0   3,8   40,9   -   -	+45569 +41367 +4202   -   Х   +4202   Х +4269   Х   +932   Х   -Х	- +0,1 -0,1   -   -   -0,1   - +1,2   +13,3   -0,8   -7,9   -   -	143,3 143,5 142,2   -   -   142,2   - 175,6   -   119,2   -   -   -

 

Из данных таблицы 4 видно, что общий прирост источников средств предприятия составил 45569 тыс. руб. или 43,3 %. При этом в структуре преобладают собственные источники: 90,5 % на начало года и 90,6 % - на конец. Таким образом, их доля увеличилась на 0,1 процентных пункта. На эту же величину сократился удельный вес заемных источников. Поэтому видно, что предприятие увеличивает свою финансовую независимость. Также стоит отметить, что на предприятии полностью отсутствуют долгосрочные обязательства, что является тенденцией для большинства промышленных предприятий.. Таким образом, ОАО «Алтстрой» использует только краткосрочные обязательства. Довольно интересным является дальнейшее исследование структуры краткосрочных обязательств. Так, доля заемных средств в обязательствах к концу года увеличилась с 56,7 до 70,0 % (+13,3 процентных пункта). Соответственно, удельный вес кредиторской задолженности снизился с 48,8 до 40,9 % (-7,9 процентных пункта). Таким образом, здесь прослеживается стремление руководства предприятия привлекать краткосрочные кредиты для обеспечения ими оборотных активов.

Для более углубленного изучения собственного капитала предприятия составляется аналитическая таблица 6.

 

Таблица 5- Состав, структура и динамика собственного ОАО «Алтстрой» в 2011 году, тыс. руб.

Показатель	На начало года		На конец года		Отклонение		Темп роста, %
	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. веса, п.п.
Собственный капитал-всего в т.ч.: 1.Уставный фонд (капитал) 2.Резервный фонд 3.Фонды накопления 4.Прочие фонды специального назначения 5.Целевые финансирование  и поступления 6.Нераспределенная прибыль  (убытки) прошлых лет 7.Нераспределенная прибыль  (убытки) отчетного года	95161   10570 2755 4392   77397   47   -   -	100   11,1 2,9 4,6   81,4   0,05   -   -	136528   10570 228 15381   110131   218   -   -	100   7,7 0,2 11,3   80,7   0,2   -   -	+41367   0 -2527 +10989   +32734   +171   -   -	-   -3,4 -2,7 +6,7   -0,7   +0,15   -   -	143,5   100,0 8,3 350,2   142,3   463,8   -   -

 

Данные таблицы 5 говорят о том, что в составе собственного капитала преобладают прочие фонды специального назначения. Их удельный вес на начало года составил 81,4 %, а на конец – 80,7 %. В течение года сумма уставного фонда не изменилась, а целевые финансирование и поступления резко увеличились в абсолютной сумме и составили на конец года 218 тыс. руб. Таким образом, в течение года сумма целевых финансирования и поступлений выросла в 4,6 раза. Также стоит отметить быстрый рост фондов накопления. К концу года их сумма возросла на 250,2 % и составила 15381 тыс. руб. Удельный вес фондов накопления вырос на 6,7 процентных пункта (с 4,6 до 11,3 %). Также стоит отметить значительное уменьшение резервного фонда с 2755 до 228 тыс. руб. (более чем в 12 раз) В общем собственный капитал ОАО «Алтстрой» увеличился за год на 41367 тыс. руб. или на 43,5 %.

Для изучения процесса формирования и изменения пассивов предприятия  необходим сравнительный анализ источников и средств предприятия по различным направлениям. Сравнение активов и пассивов предприятия позволяет сделать вывод об эффективности финансовой политики за изучаемый период.

При анализе источников формирования внеоборотных активов  исходят из того, что это, как правило, долгосрочные кредиты и займы и собственные источники. Причем, должен соблюдаться принцип целевого назначения, т.е. покрытие определенных активов осуществляется определенными источниками. Например, источниками покрытия незавершенных капитальных вложений и оборудования к установке являются долгосрочные кредиты и займы.

Для анализа источников формирования внеоборотных активов  составляется аналитическая таблица 6.

 

Таблица 6 - Источники формирования основного ОАО «Алтстрой» в 2011 году, тыс. руб.

Показатель	На начало года	На конец года	Откло-нение	Источники формирования основного капитала	На начало года	На конец года	Откло-нение
1.Незавершенные капитальные вложения 2.Основные средства 3.Нематериальные активы 4.Долгосрочные финансовые вложения 5.Прочие внеоборотные активы	1963   88213   6     69   -	14049   116611   23     186     -	+12086   +28398   +17     +117     -	1.Долгосрочные обязательства 2.Собственный капитал Из него: 2.1 Использовано на покрытие основного капитала 2.2 Использовано на покрытие оборотного капитала	-   95161       90251       4910	-   136528       130869       5659	-   +41367       +40618       +749
Основной капитал, всего	90251	130869	+40618	Всего источников покрытия основного капитала (стр.1+стр.2.1.)	90251	130869	+40618

 

Из данных таблицы 6 можно сделать вывод о том, что весь основной капитал формировался на начало и конец года за счет собственных средств предприятия. На покрытие основного капитала использовано на начало и конец года, соответственно, 90251 и 130869 тыс. руб. Остальные источники использованы на покрытие оборотного капитала.