Финансовый менеджмент

Аналогично основному  капиталу исследуются источники  формирования оборотного капитала. Для  этого составляется аналитическая  таблица 7.

 

Таблица 7 - Источники формирования оборотного капитала ОАО «Алтстрой» в 2011 году, тыс. руб.

Показатель	На начало года	На конец года	Откло-нение	Источники формирования оборотного капитала	На начало года	На конец года	Откло-нение
1.Запасы и затраты 2.Дебиторская задолженность – всего 3.Краткосрочные финансовые вложения 4.Денежные средства 5.Прочие оборотные  активы	11661   2313   - 59 841	15552   1598   - 675 2000	+3891   -715   - +616 +1159	1.Долгосрочные обязательства 2.Собственные источники 2.1.Собственный капитал Из него: 2.1.1Использовано на  покрытие внеоборотных активов 2.1.2Использовано на  покрытие оборотных активов. -в % ко всем источникам  оборотных активов 2.2Фонды потребления  и резервы предстоящих расходов и платежей -в % ко всем источникам  оборотных активов 3.Краткосрочные обязательства  (без ФП и резервов предстоящих расходов и платежей) 3.1.Использовано на  покрытие оборотных активов -в % ко всем источникам  оборотных активов в том числе: 3.1.1.Кредиты и займы 3.1.2.Кредиторская  задолженность 3.1.3. Прочие  краткосрочные обязательства	-   95161 95161     90251   4910   33,0   -549   -3,7       10513   10513     70,7   5649   4862     2	-   136528 136528     130869   5659   28,5   -1547   -7,8       15713   15713     79,3   9918   5784     1	-   +41367 +41367     +40618   +749   -4,5   -998   -4,1       +5200   +5200     +8,6   +4269   +922     -1
Оборотный капитал – всего	14874	19825	+4951	Всего источников покрытия оборотного капитала (стр.2.1.2.+стр.2.2.+стр.3.1)	14874	19825	+4951

 

Данные таблицы 7 говорят о том, что оборотный капитал предприятия формировался за счет собственных источников и краткосрочных обязательств. На покрытие оборотного капитала за счет собственных источников в начале и конце года было использовано, соответственно, 4910 и 5659 тыс. руб., что составило 33,0 и 28,5 % общей суммы покрытия. Таким образом, стоит отметить неблагоприятную тенденцию уменьшения собственного оборотного капитала на 4,5 процентных пункта. Наибольшую долю среди всех источников формирования оборотного капитала занимают краткосрочные обязательства. Их удельный вес на начало и конец года составил, соответственно, 70,7 и 79,3 %. Также, вследствие неправильного управления денежными потоками к концу года на предприятии произошел перерасход фонда потребления на сумму в 1547 тыс. руб.

Между статьями актива и  пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса  имеет свои источники финансирования. В зависимости от источников формирования общую сумму оборотных активов можно условно подразделить на 2 части:

• переменная, которая сформирована за счет краткосрочных обязательств предприятия
• постоянная, как правило запасы и затраты, сформированная за счет собственного капитала.

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части, что свидетельствует об усилении финансовой зависимости и неустойчивости его положения.

Существуют следующие  методы расчета величины собственного оборотного капитала:

1. СОК = Собственный капитал – Внеоборотные активы
2. СОК = Оборотные активы – Краткосрочные обязательства

Для расчета влияния  факторов на величины собственного оборотного капитала используется метод сравнения.

 

Таблица 8 - Уровень и динамика собственного оборотного капитала ОАО «Алтстрой» в 2011 году, тыс. руб.

Показатель	На начало года	На конец года	Откло-нение	Уровень влияния на СОК	Темп роста, %
Собственный капитал в т. ч. Уставный фонд Резервный фонд Фонды накопления Прочие источники Долгосрочные обязательства Внеоборотные активы в т. ч. Основные средства Нематериальные активы Незавершенные капитальные вложения Долгосрочные финансовые вложения Прочие внеоборотные активы Фонды потребления Резервы предст. р-дов и платежей Собственный оборотный капитал (стр. 1 + стр. 2 – стр. 3 + стр.5 + стр.6)	95161 10570 2755 4392 77444 - 90251 88213 6   1963   69 - -549   - 4361	136528 10570 228 15381 110349 - 130869 116611 23   14049   186 - -1547   - 4112	+41367 0 -2527 +10989 +32905 - +40618 +28398 +17   +12086   +117 - -998   - -249	+41367 0 -2527 +10989 +32905 - -40618 -28398 -17   -12086   -117 - -998   - -249	143,5 100,0 8,3 350,2 142,5 - 145,0 132,2 383,3   715,7   269,6 - 281,8   - 94,3

 

Из данных таблицы 8 видно, что собственный оборотный капитал предприятия сократился на 249 тыс. руб. или на 5,7 %. Наибольшее влияние на прирост оказали приросты фондов накопления и прочих источников собственного капитала. Увеличение суммы основных средств и незавершенных капитальных вложений, наоборот, оказали наибольшее отрицательное влияние на уровень собственного оборотного капитала. Также отрицательным образом на уровне собственного оборотного капитала сказался перерасход фонда потребления на 1547 тыс. руб.

Значительный удельный вес в составе источников формирования капитала предприятия в настоящее  время занимает кредиторская задолженность. Кредиторскую задолженность, также как и дебиторскую, изучают в динамике, по отдельным ее видам и срокам образования.

Для изучения состава, структуры  и динамики кредиторской задолженности  составляется аналитическая таблица 9.

 

Таблица 9 - Состав, структура и динамика кредиторской задолженности ОАО «Алтстрой» в 2011 году, тыс. руб.

Показатель	На начало года		На конец года		Отклонение		Темп роста, %
	сумма	уд. вес	сумма	уд. вес	суммы	уд. веса, п.п.
Расчёты: С поставщиками и подрядчиками По векселям к уплате По авансам полученным С бюджетом По страхованию и социальному обеспечению По оплате труда С дочерними и зависимыми обществами С прочими кредиторами	3583 -   659 126     110 294   -   90	73,7 -   13,6 2,6     2,3 5,9   -   1,9	2146 65   2540 382     162 400   -   99	37,0 1,1   43,8 6,6     2,8 7,0   -   1,7	-1437 +65   +1881 +256     +52 +106       +9	-36,7 +1,1   +30,2 +4,0     +0,5 +1,1   -   -0,2	59,9 -   385,4 303,2     147,3 136,1   -   110,0
Кредиторская задолженность – всего в т. ч. - просроченная	4862 1810	100 37,2	5794 1008	100 17,4	+932 -802	- -19,8	119,2 55,7

 

Данные таблицы 9 говорят о том, что в структуре кредиторской задолженности предприятия произошли значительные изменения. Увеличился удельный вес задолженности бюджету на 1,2 процентных пункта (с 1,4 до 2,6 %). Тревожит также рост доли кредиторской задолженности по авансам полученным с 13,6 до 43,8 %. При этом также несколько увеличился удельный вес задолженности по оплате труда с 5,9 до 7,0 %. Стоит отметить значительное сокращение кредиторской задолженности по расчетам с поставщиками и подрядчиками. Ее доля снизилась с 73,7 до 37,0 % (на 36,7 процентных пункта). К концу года предприятие смогло изыскать средства и частично решило вопрос резкого увеличения просроченной кредиторской задолженности на начало 2011 года. В результате ее доля в общей сумме кредиторской задолженности сократилась на 19,8 процентных пункта (с 37,2 до 17,4 %).

В процессе анализа структуры  капитала предприятия важное значение имеет сопоставление дебиторской  и кредиторской задолженности.

Для сравнительной характеристики этих показателей составляется аналитическая таблица 10.

 

Таблица 10 - Состав дебиторской и кредиторской задолженности на конец 2011 года, тыс. руб.

Показатель	Дебиторская задолженность	Кредиторская задолженность	Превышение задолженности
			дебиторской	кредиторской
Расчёты За заказы, работы и услуги По векселям По авансам С дочерними и зависимыми обществами С прочими	43 19 4   - 1532	2546 65 2540   - 643	- - -   - 889	+2503 +46 +2536   - -
Итого	1598	5794		4196

 

Из данных таблицы 10 видно, что на конец отчетного года на предприятии наблюдается превышение кредиторской задолженности над дебиторской на 4196 тыс. руб. или в 3,6 раза Особенно велико превышение по расчетам за заказы, работы и услуги (на 2503 тыс. руб.) и по авансам (на 2536 тыс. руб.). Это свидетельствует о том, что для предприятия характерна проблема взаимных неплатежей, и такая ситуация может самым отрицательным образом повлиять на финансовое состояние предприятия.

1.3 Оценка оптимальности соотношения собственного и заемного капитала на предприятии

 

Условия формирования высоких  конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Это комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия. Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники.

В современной теории финансов, пожалуй, нет более спорных концепций, нежели теории структуры капитала. Начало этим спорам положено известными американскими учеными Миллером и Модильяни, которые в конце 50-х годов доказали, что проблема структуры капитала предприятия в сущности надуманна [2]. С тех пор появилось на свет огромное количество теорий, как дополняющих исследования первооткрывателей, так и опровергающих ее, а некоторые вообще пришли к парадоксальному выводу, что проблема структуры капитала отчасти носит мистический характер. Структура капитала имеет колоссальное значение в жизни каждого предприятия. Между тем убедительного научного обоснования практической значимости структуры капитала до сих пор нет [19].

Структура капитала, используемого  предприятием, определяет многие аспекты  не только финансовой, но также операционной (хозяйственной) и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на рентабельность активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков и, в конечном счете, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия).

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Собственный капитал характеризуется  следующими основными положительными особенностями:

• простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия хозяйствующих субъектов;
• более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при использовании собственного капитала не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;
• обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижением рынка банкротства.

Вместе с тем, ему присущи  следующие недостатки:

• ограниченность привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла;
• высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;
• неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.