Анализ цены и структуры капитала АО

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 26 Ноября 2013 в 21:06, курсовая работа

Описание работы

Таким образом, решение теоретических проблем оценки капитала и имущества предприятия является актуальным не только для сугубо научных целей, но и для практики, поскольку от степени обоснованности суждений по этим вопросам во многом зависит полнота и объективность реализации материальных интересов отдельных субъектов имущественных отношений, а именно: собственников, покупателей, продавцов, инвесторов и др., а также самих предприятий.
Цель работы состоит в том, чтобы изучить особенности управления капиталом акционерного предприятия на основе анализа цены и структуры капитала.

Содержание работы

Введение.------------------------------------------------------------------------------------ 3
ГЛАВА 1. Теоретические аспекты цены и структуры капитала АО.--- 6
Источники и особенности формирования капитала АО.------------------ 6
Понятие цены капитала и методика ее расчета. Средневзвешенная стоимость капитала.-------------------------------------------------------------- 12
Структура капитала и методы ее оптимизации.---------------------------- 15

ГЛАВА 2. Анализ цены и структуры капитала АО на примере
предприятия ЗАО «Термо».---------------------------------------------------------- 23

2.1. Краткая характеристика предприятия ЗАО «Термо».----------------------- 23
2.2. Анализ финансового состояния ЗАО «Термо».------------------------------ 26
2.3. Оценка стоимости капитала и оптимизация его структуры на примере ЗАО «Термо».---------- 35
Заключение.------------------------------------------------------------------------------- 39
Список используемой литературы.------------------------------------------------ 42

Файлы: 1 файл

0824183_452FB_analiz_ceny_i_struktury_kapitala_ao.doc

— 390.50 Кб (Скачать файл)

 

Рост прочих запасов указывает на увеличение длительности оборота запасов в  кругообороте капитала, значительно  увеличились расходы будущих периодов в 2011 г. по сравнению с 2009г. В 2010 г. наблюдалось заметное снижение по всем показателям производственных оборотных фондов. Собственные средства (табл.7) в период с 2009 по 2011 гг. занимают наибольший удельный вес в структуре всех источников финансирования оборотных фондов (более 50%), что говорит о финансовой независимости предприятия. Следует также отметить, что в 2011 году по сравнению с 2009 годом, в 17 раз вырос показатель заемных источников. Но это все же положительно влияет на конечный результат предприятия. В целом за данный период времени сумма обязательств у предприятия увеличилась на 38.2% и составила в 2011 году 270050 тыс. руб.

Таблица 7.

Показатели  состава и структуры источников финансирования оборотных средств ЗАО «Термо» в 2009 – 2011 гг.

Источники

2009 г.

2010 г.

2011 г.

2011 г. в % к  2009 г.

Тыс.руб.

%

Тыс.руб.

%

Тыс.руб.

%

Собственные

101106

51.8

119380

60.8

145850

54.0

144.3

Заемные

2765

1.4

10000

5.1

46800

17.3

1692.6

Привлеченные

77450

39.6

65257

33.3

77027

28.5

99.5

Прочие

14050

7.2

1605

1.2

373

1.3

2.7

Итого

195371

100

196242

100

270050

100

138.2


 

Из таблицы 8 следует, что рост длительности оборачиваемости  оборотных средств (составил увеличение на 3 дня) говорит о замедление кругооборота оборотных средств. В 2011 г. по сравнению с 2009 г. на 19% снизилась оборачиваемость дебиторской задолженности. Что привело к увеличению длительности ее погашения и в 2011г. составила 29 дней.

Таблица 8 .

Показатели эффективности использования оборотных

фондов ЗАО«Термо» в 2009 – 2011 гг.

Показатели

2009 г.

2010 г.

2011 г.

Изменения в %

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств, в долях

4.472

4.732

4.283

95.8

Длительность 1 оборота, в днях

81

76

84

103.7

Коэффициент оборачиваемости  запасов и затрат, в долях

9.878

9.391

9.668

97.9

Длительность 1 оборота запасов и затрат, в днях

36

38

37

102.8

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, в долях

15.267

14.992

12.344

80.9

Длительность  периода погашения дебиторской задолженности, в днях

24

24

29

120.8

Рентабельность  оборотных фондов, %

42.8

62.2

60.7

141.8


 

Положительным моментом является увеличение рентабельности оборотных фондов в 2011 г. по сравнению с 2009г. на 41.8%.

Таблица 9.

 Состав и  структура пассивов ЗАО «Термо».

Элементы пассивов

2009г.

2010г.

2011г.

2011 г. в % к  2009

Тыс.

руб.

%

Тыс.

руб

%

Тыс.

руб.

%

Собственные средства

 

101106

 

100

 

119380

 

100

 

145850

 

100

 

144.3

В том числе:

- уставный капитал

- добавочный  капитал

- резервный  капитал

- нераспределенная  прибыль/непокрытый убыток

 

38392

 

-

2729

 

 

59787

 

38.0

 

3.0

59.0

 

38392

 

-

2729

 

 

78061

 

32.2

 

2.5

65.4

 

38392

 

2729

104531

 

26.3

 

2.0

71.7

 

100

 

-

100

 

 

174.8

Заемные средства

2765

100

10000

100

46800

100

1692.6

В том числе:

- долгосрочные  кредиты и займы

- краткосрочные  кредиты и займы

 

 

2500

 

265

 

 

90.4

 

9.6

 

 

10000

 

-

 

 

100

 

-

 

 

27200

 

19600

 

 

58.1

 

41.9

 

 

1088

 

7396.2

Привлеченные средства

 

77450

 

100

 

65257

 

100

 

77027

 

100

 

99.5

Прочие средства

14050

100

1605

100

373

100

2.7


 

На основе данных приведенных в таблице 9 можно  сделать следующие выводы: собственный капитал в 2011 году по сравнению с 2009 годом увеличился на 44.3%. Это произошло за счет роста нераспределенной прибыли на 74.8%. Почти в 11 раз (10.9 раз) увеличились долгосрочные кредиты и займы, что может повлиять на платежеспособность общества, кроме этого в 74 р. произошел рост и краткосрочной задолженности.

Проведем анализ конечных финансовых результатов ЗАО «Термо». Выясним, за счет каких расходов и доходов были сформированы эти результаты и определим финансовое состояние предприятия. Вначале проанализируем состав и структуру затрат общества по экономическому содержанию. Из приведенной таблицы 10, можно сделать вывод, что в общей структуре затрат наибольший удельный вес (более 50%) занимают материальные затраты. Также почти 30% в структуре затрат принадлежит затратам на оплату труда. Что касается непосредственного изменения в 2011 г. по сравнению с 2009г., то нужно отметить, что значительно увеличились материальные затраты (в 2 раза), оплата труда возросла не на много – на 16%, что связано с ростом производительности труда. В целом по предприятию затраты выросли на 59.8%.

Таблица 10.

Состав и  структура затрат ЗАО «Термо»  по экономическому содержанию в 2009 – 2011 гг.

Элементы затрат

2009 г.

2010 г.

2011 г.

2011 в % к 2009

Средний темп изменения затрат

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

%

Материальные затраты

оплата труда

социальные нужды

амортизация

прочие затраты

 

 

169594

 

91328

 

31350

 

4325

 

24241

 

 

52.9

 

28.5

 

9.8

 

1.3

 

7.6

 

 

196223

 

92197

 

24413

 

5564

 

23461

 

 

57.4

 

30.0

 

7.1

 

1.6

 

6.9

 

 

349238

 

105915

 

26644

 

6371

 

24600

 

 

68.1

 

21.4

 

5.2

 

1.2

 

4.8

 

 

205.9

 

116.0

 

85.0

 

147.3

 

101.5

 

 

226523

 

96256

 

27320

 

5352

 

24096

Итого

320838

100

341858

100

512768

100

159.8

383134


 

Проведем анализ конечных финансовых результатов ЗАО  «Термо» в разрезе 2009 – 2011гг. Данные показатели отображены в форме №2 «Отчет о прибылях и убытках». Сведем их в отдельную расчетную таблицу. Из таблицы 11 можно сделать вывод, что в целом в период с 2009 по 2011 гг. выручка от основной деятельности изменилась не сильно и составила в 2011г. 418164 тыс. руб., а в процентном отношении к 2009 году превысила показатель 2011 года на 16%.

Таблица 11.

Формирование  финансового результата ЗАО «Термо» в 2009 – 2011 гг.

Виды расходов и доходов

2009 г.

2010 г.

2011 г.

2011 г. в % к  2009

Сред. темп

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

%

Выручка от реализации

360591

100

399860

100

418164

100

116.0

392124

Себестоимость проданных товаров, работ, услуг

325507

90.3

346485

86.7

350520

83.8

107.7

340658

Валовая прибыль

35084

9.7

53375

13.3

67644

16.2

192.8

50222

Коммерческие  расходы

8343

2.3

8669

2.2

14891

3.6

178.5

10250

Прибыль (убыток) от продаж

26741

7.4

44706

11.2

52753

12.6

197.3

39804

Проценты к  получению

-

-

-

-

2978

0.7

-

2978

Проценты к  уплате

-

-

-

-

1392

0.3

-

1392

Прочие операционные доходы

-

-

1795

0.4

3384

0.8

-

2465

Прочие операционные расходы

2953

1.2

3084

0.8

18753

4.5

635.0

5548

Внереализационные доходы

779

4.5

596

0.1

-

-

-

681

Внереализационные расходы

19218

5.3

15953

4.0

-

 

-

17510

Прибыль/убыток до налогообложения

5349

1.5

28060

7.0

38970

9.3

728.5

18018

Отложенные  налоговые активы

40

0.0

44

0.0

64

0.0

160.0

48

Отложенные  налоговые обязательства

956

0.3

177

0.0

1232

0.3

128.9

593

Текущий налог  на прибыль

4319

1.2

9919

2.5

13796

3.3

319.4

8391

Чистая прибыль

34

8.3

18274

4.6

26470

6.3

77852.9

2543


 

Коммерческие  расходы в 2011 году также возросли на 78.5%. Значительно возросла сумма прочих операционных расходов. Если в 2009 –2010 гг. их разница была невелика, то уже в 2011 году они увеличились в 6.4 раза. Но самые сильные изменения претерпел показатель чистой выручки.

Так, в 2009 году чистая прибыль составляла лишь 34 тыс. руб., а в 2010 году уже 18274 тыс. руб. По сравнению с 2009 годом в 2011 году увеличение ее в процентном соотношение составило 77853% или же можно сказать, что чистая прибыль увеличилась в 778 раз.

Из чего следует, что ЗАО «Термо» процветает и его финансовое состояние оценивается, как более чем устойчивое. Общество способно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде.

 

2.3 Оценка  стоимости капитала ЗАО «Термо» и оптимизация его структуры за 2011 г.

На анализируемом предприятии (табл. 12) за 2011г. увеличилась сумма и собственного и заемного капитала. Однако в его структуре доля собственных источников средств снизилась на 6,8%, а заемных соответственно увеличилась, что свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости предприятия от внешних кредиторов.

Таблица 12.

Анализ динамики и структуры источников капитала ЗАО «Термо».

Источник капитала

Наличие средств, тыс. руб.

Структура средств, %

01.01.

2011

01.01.

2012

изменение

01.01.

2011

01.01.

2012

изменение

Собственный капитал

119380

145850

26470

60,8

54,0

-6,8

Заемный капитал

76862

124200

47338

39,2

46,0

+6,8

Итого:

196242

270050

73808

100

100

-


 

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить состав собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Таблица 13.

Динамика структуры  собственного капитала ЗАО «Термо».

Источник капитала

Наличие средств, тыс. руб.

Структура средств, %

01.01.

2011

01.01.

2012

изменение

01.01.

2011

01.01.

2012

изменение

Уставный капитал

38392

38392

-

32,16

26,32

-5,84

Резервный капитал

2729

2729

-

2,28

1,87

-0,41

Добавочный  капитал

-

-

-

-

-

-

Нераспределенная  прибыль

78061

104531

26470

65,39

71,67

6,28

Резерв предстоящих расходов

198

198

-

0,17

0,14

-0,03

Итого:

119380

145850

26470

100

100

-


 

Данные, приведенные  в табл. 13, показывают изменения в  размере и структуре собственного капитала: значительно увеличились сумма и доля нераспределенной прибыли при одновременном уменьшении удельного веса уставного и резервного капитала. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 26470 тыс. руб., или на 22,17%.

Факторы изменения  собственного капитала нетрудно установить по данным отчета ф. № 3 «Отчет об изменениях капитала» и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение уставного, резервного и добавочного капитала, нераспределенной прибыли, целевого финансирования и поступлений. Данные расчеты представлены в табл. 9 п. 2.2. настоящей работы.

Поскольку капитал  предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и провести сравнительный анализ их стоимости.

Стоимость собственного капитала предприятия ЗАО «Термо» в 2011 г.:

Акционерам выплачено дивидендов на сумму 46072 тыс. руб. Среднегодовая сумма собственного капитала составляет 132615 тыс. руб. (119380 + 145850)/2).

ЦСК = 46072*100/132615 = 34,74 коп.

Стоимость заемного капитала в виде кредитов рассчитаем для последнего кредита, полученного ЗАО «Термо» в 2011 г. в размере 150000 руб. на 1 год под 13% годовых. Проценты по кредиту банк берет авансом и требуется обеспечение кредита в размере 10% от его суммы. Средства, мобилизованные с помощью кредита, рассчитаем следующим образом:

Номинальная сумма  кредита150000

Проценты по кредиту (13%) 19500

Обеспечение кредита, вносимое на депозитный счет в банке 15000

Средства, мобилизованные путем кредита115500

По формуле 3: Цкр = 13*150000/115500 = 16,89 коп.

Нетрудно заметить, насколько действительная цена кредита  больше указанной в кредитном  соглашении. В случае если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль. При действующей ставке налога на прибыль 20% цена кредита с учетом налоговой экономии составит:

Цкр= 16,89 * (1 - 0,20) = 13,83 коп.

Стоимость долгосрочных кредитов на предприятии ЗАО «Термо»  составляет: Цдкр= 8021/27200*(1 - 0,20) = 38,8 коп.

Стоимость краткосрочных  кредитов равна:

Цккр= 6325/19600*100*(1 - 0,20) = 42,5 коп.

Расчет средневзвешенной стоимости всего капитала предприятия в таблице 14.

 

 

 

 

Таблица 14.

Расчет средневзвешенной цены капитала ЗАО «Термо».

Информация о работе Анализ цены и структуры капитала АО