Экономическое обоснование инвестиционного проекта строительства цеха по производству кобальта азотнокислого шестиводного

 

 

Продолжение таблицы 16

1	2	3		4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
8	Амортизационные отчисления (табл. 13 статья 5)	4741	4741		4741	4741	4741	4741	4741	4741	4741	4741	47410
9	Общие издержки (полная себестоимость всего выпуска	94709.5		112452.2	130194.5	130194.5	130194.5	130194.5	130194.5	130194.5	130194.5	130194.5	1248716.7
10	Удельные общие издержки (полная себестоимость еди-ницы выпуска), тыс. руб./т	701.5		555.3	482.2	482.2	482.2	482.2	482.2	482.2	482.2	482.2	−

 

3.3 Расчет чистых доходов и денежных потоков

 

Расчет выручки от реализации кобальта азотнокислого 6-водного определяем в соответствии с производственной программой (таблица  15) по принятой ранее цене – 602.7 тыс. руб./т, принимаемой постоянной в течение всего периода производства. Расчет прибыли от реализации кобальта азотнокислого 6-водного приведен в таблице 17.

Таблица денежных потоков (табл. 18) для оценки коммерческой эффективности проекта заполняется на основании выполненных выше расчетов (таблицы 13 − 17). Принимаем, что норма дисконта Е = 10 %.

Расчет чистых доходов сводится в таблицу 17

 

Таблица 17 - Расчет чистых доходов

Наименование показателя	Освоение (50 %,  75 %)		Полная производственная мощность (100 %)								Итого, тыс. руб.
	Годы инвестиционного периода
	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1.Выручка от реализации продукции	81364	122046	162729	162729	162729	162729	162729	162729	162729	162729	1505242
2 Общие  издержки (таблица 16, строка 7)	94709.5	112452.2	130194.5	130194.5	130194.5	130194.5	130194.5	130194.5	130194.5	130194.5	1248717.7
3 Валовая  прибыль  (строки 1 минус 2)	-13345.5	9593.8	32534.5	32534.5	32534.5	32534.5	32534.5	32534.5	32534.5	32534.5	256524.3
4 Налог  на прибыль (24 % с 5-го года реализации  проекта)		2302.5	7808.3	7808.3	7808.3	7808.3	7808.3	7808.3	7808.3	7808.3	62466.24
5 Чистая  прибыль  (строки 3 минус 4)	-13345	7291.3	24726.2	24726.2	24726.2	24726.2	24726.2	24726.2	24726.2	24726.2	191756
6 Чистая  прибыль нарастающим итогом	-13345	-6054	18672.2	43398.4	68124.6	92850.8	117577	142303.2	167029.4	191755.6

Расчет денежных потоков по годам реализации проекта осуществляется в базисных ценах, сложившихся на определенный момент времени и остающихся неизменными в течение всего расчетного периода, то есть без учета инфляции.

Расчет чистых денежных потоков сводится в таблицу 18.

 

 

 

Таблица 18 - Денежные потоки для оценки коммерческой эффективности проекта, тыс. руб.

Номер строки	Показатель	Годы инвестиционного периода по порядку
		1	2	3	4	5	6	7
	Операционная деятельность							162729
1	Выручка от реализации продукции	−	−	81364	122046	162729	162729
2	Операционные издержки	−	−	94709.5	112452	130194.5	130194.5	130194.5
3	Налог на прибыль	−	−		2302.5	7808.3	7808.3	7808.3
4	Денежный поток от операционной деятельности	−	−	-13345	7292	24726.2	24726.2	24726.2
	И н в е с т и ц и о н н а я   д е я т е л ь н о с т ь
5	Ликвидационная стоимость
6	Общие инвестиции	27949,8	32401,7	34445,6	7381,2	7381,2	−	−
7	Денежный поток от инвестиционной деятельности	-27949,8	-32401,7	-34445,6	-7381,2	-7381,2	−	−
8	Денежный поток проекта, ЧД	-27949,8	-32401,7	-47790.6	-89.2	17345	24726.2	24726.2
9	То же нарастающим итогом	-27949,8	-60351.5	-108142.1	-108231.3	-90886.3	-66160.1	-41434
10	Коэффициент Дисконтирования (Е = 10%)	0,9091	0,8264	0,7513	0,6830	0,6209	0,5645	0,5132
11	Чистый дисконтированный доход, ЧДД	-25409.1	-26776.7	-35904.6	-61	10769.5	13958	12689.4
12	То же нарастающим итогом	-25409	-52185.7	-88090.3	-88151.3	-77381.8	-63423.8	-50734.4

 

 

 

Номер строки	Показатель	Годы инвестиционного периода по порядку					Итого
		8	9	10	11	12
	Операционная деятельность
1	Выручка от реализации продукции	162729	162729	162729	162729	162729	1505242
2	Операционные издержки	130194.5	130194.5	130194.5	130194.5	130194.5	1248716.7
3	Налог на прибыль	7808.3	7808.3	7808.3	7808.3	7808.3	62466.24
4	Денежный поток от операционной деятельности	24726.2	24726.2	24726.2	24726.2	24726.2	191757.4
	И н в е с т и ц и о н н а я   д е я т е л ь н о с т ь
5	Ликвидационная стоимость	−	−	−	−	65289	65289
6	Общие инвестиции	3122	−	−	−	−	109981,6
7	Денежный поток от инвестиционной деятельности	-3122	−	−	−	65289	-44692.6
8	Денежный поток проекта, ЧД	21604.2	24726.2	24726.2	24726.2	90015.2	144363.7
9	То же нарастающим итогом	-19829.7	4896.5	29622.7	54349	144364.1	−
10	Коэффициент Дисконтирования (Е = 10%)	0,4665	0,4241	0,3855	0,3505	0,3186	−
11	Чистый дисконтированный доход, ЧДД	10078.3	10486.3	9532	8666.5	28678.8	16706.9
12	То же нарастающим итогом	-40656.1	-30169.8	-20637.8	-11971.8	16707	−

 

 

 

 

 

3.4 Показатели коммерческой эффективности проекта

 

Чистый доход (ЧД) проекта указан в последнем столбце строки 8 таблицы 19: ЧД = 144.364млн руб. Из той же строки видно, что потребность в финансировании (ПФ) равна 108.231 млн руб.

Определим ЧДД проекта при норме дисконта Е = 10 %, приводя поток к моменту проектирования. Дисконтирующий множитель и дисконтированное сальдо суммарного потока приведены в строках 10 и 11, а ЧДД нарастающим итогом равен 16.707млн руб. Таким образом, проект эффективен.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта(ДПФ) равна 524,05 млн руб.

Момент окупаемости проекта (простой) также определяется на основании данных в строке 9 таблицы. Из нее видно, что он наступает в рамках седьмого года. Для уточнения положения момента окупаемости обычно принимается, что в пределах одного шага чистый денежный поток меняется линейно. Тогда расстояние ∆ от начала шага до момента окупаемости определяется по формуле

,              (4.1)

где — отрицательная величина накопленного денежного потока на шаге до момента окупаемости;

— положительная величина накопленного денежного потока на шаге до момента окупаемости.

В нашем случае = − 19.8297млн руб., =  4.8965млн руб., тогда

г.

Таким образом, простой срок окупаемости составляет 8,27 г. или с начала производства 6,27 г.

Срок окупаемости с учетом дисконтирования, определяемый аналогично из строки 12 таблицы, наступает на году. При более точном расчете с учетом г. определяем, что он окажется равным 11,4 г. или с начала производства 9,4 г.

ВНД определяется, исходя из строки 8 таблицы 18, подбором значения нормы дисконта. Возьмем две нормы дисконта — 12 и 13 %. Данные для расчета ВНД представлены в таблице 19. Далее, исходя из полученных значений ЧДД(12%) = 4511,4 тыс. руб. и ЧДД (13 %) = −630,1 тыс. руб., определяем по формуле (3.4)

%.

В результате получим ВНД = 12,87 %. Это еще раз подтверждает эффективность проекта, так как ВНД >Е.

Определим индексы доходности проекта:

1. Расчет  данных для определения индексов  доходности затрат и дисконтированных затрат приводится в таблице 20. Индекс доходности затрат проекта равен 1,19 (1505242/1264759,2). Индекс доходности дисконтированных затрат − 1,13 (737435,7/648502).

2. Индекс доходности инвестиций (ИД) проекта: ИД = 1 + ЧД/К =

= 1 + 144363.7/44692.6= 4,23.

Для определения индекса доходности дисконтированных инвестиций(ИДД)найдем сумму дисконтированных инвестиций К:

27949,8·0,9091 + 32401,7·0,8264 + 34445,6·0,7513 + 7381,2·0,6830 +

+ 7381,2·0,6209 + 3122·0,4665 − 65289·0,3186= 109946,7 тыс. руб.

Тогда ИДД = 1 + ЧДД/ = 1 + 16707/109946,7 = 1,15.

Таким образом, индексы доходности проекта больше 1.

Для оценки устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию определяем точку безубыточности при полном освоении производственной мощности.

Постоянные издержки в общих затратах на весь выпуск:

12395,1 + 3726 + 38363,4 + 4741 = 59225,5 тыс. руб.

Переменные издержки на весь выпуск: 63600 + 7369 = 70969 тыс. руб.

Удельные переменные издержки: 70969/270 = 262,8 тыс. руб./т.

 

 т.

 

График для определения точки безубыточности приведен на рис. 1.

 

 

Рисунок 1 – График расчета точки безубыточности

 

 

Три главные линии показывают зависимость общих издержек, постоянных издержек и выручки от объема производства. Критический объем производства показывает объем производства 174,2 т кобальта азотнокислого 6-водного, при котором величина выручки равна ее общим издержкам на производство и реализацию продукции – 107562млн руб.

При уровне безубыточности − 0,64(174,2/270) < 0,6-0,7 проект считается устойчивым к колебаниям спроса на продукцию.

Запас финансовой прочности определяет риск в проекте и может быть определен из соотношения:

Запас финансовой прочности=

Чем больше запас прочности, тем меньше риск.

С помощью финансового профиля проекта (рисунок 2) получаем наглядную графическую интерпретацию показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

 

Рисунок 2 – Финансовый профиль проекта

 

Таблица 19 − Денежные потоки для определения ВНД

Показатель	Стро-ительство		Освое-ние		Полная производственная мощность (100 %)								Итого, тыс. руб.
			(50 %,  75 %)
	Годы инвестиционного периода
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
1 Чистый денежный поток	-27949,80	-32401,7	-47790,60	-89,20	17345,00	24726,20	24726,20	21604,20	24726,20	24726,20	24726,20	90015,20	77681,08
5 Коэффициент дисконтирования (при r = 12%)	0,89	0,80	0,71	0,64	0,57	0,51	0,45	0,40	0,36	0,32	0,29	0,26
6 Чистый дисконтированный доход	-24955,2	-25830,4	-34016,4	-56,7	9842,0	12527,1	11184,9	8725,6	8916,5	7961,2	7108,2	23104,7	4511,4
7 Чистый дисконтированный доход нарастающим итогом	-24955,2	-50785,6	-84802,0	-84858,7	-75016,7	-62489,6	-51304,8	-42579,2	-33662,7	-25701,5	-18593,3	4511,4
5 Коэффициент дисконтирования (при r = 13 %)	0,88	0,78	0,69	0,613	0,543	0,480	0,425	0,376	0,333	0,295	0,261	0,231
6 Чистый дисконтированный доход	-24734,3	-25375,3	-33121,3	-54,7	9414,2	11876,5	10510,1	8126,6	8231,0	7284,1	6446,1	20767,0	-630,1
7 Чистый дисконтированный доход нарастающим итогом	-24734,3	-50109,6	-83230,9	-83285,6	-73871,4	-61995,0	-51484,9	-43358,2	-35127,2	-27843,2	-21397,1	-630,1