Финансовый анализ

Предикативные модели – это модели предсказательного, прогностического характера. Они используются для  прогнозирования будущего финансового  состояния предприятия. Наиболее распространенными  из них являются: построение прогностических  финансовых отчетов, модели динамического  анализа (жестко детерминированные факторные модели и регрессионные модели), модели ситуационного анализа.

Нормативные модели. Эти модели позволяют  сравнивать фактическое финансовое положение предприятия с ожидаемым, с рассчитанным по бюджету или  же с нормативными критериями, установленными законодательством. Анализ в значительной степени базируется на применении жестко детерминированных факторных моделей.

Детализация самой процедуры методики анализа финансового состояния  зависит от конкретных целей анализа, особенностей изучаемого предприятия, информационного, технического, кадрового  обеспечения и многих других факторов. Тем не менее, большинство методических разработок всегда предполагает проведение анализа финансового состояния  в два этапа:

1. экспресс-анализ (предварительный анализ) финансового положения;
2. детализированный (углубленный) анализ финансового положения.

Целью первого этапа является наглядная  и простая оценка финансового  благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. На этой стадии анализа формируется  первоначальное представление о  деятельности предприятия, выявляются изменения в составе имущества  и капитала, устанавливаются взаимосвязи  между показателями.[10]

В рамках второго этапа проводится более подробная характеристика имущественного и финансового положения  предприятия, результатов его деятельности в отчетном периоде, а также возможностей развития на перспективу. Он конкретизирует, расширяет и дополняет отдельные  процедуры экспресс-анализа. Итогом этого этапа становится обоснованная оценка общего уровня финансового состояния  предприятия с указанием факторов, повлиявших на это состояние.

Характеризуя финансовое положение  предприятия по его основным параметрам, обычно начинают с анализа показателя финансовой устойчивости, как наиболее важной стороны финансового состояния, который затем дополняют показателями результативности функционирования. После этого необходимо установить взаимосвязь между показателями финансовой независимости, платежеспособности и эффективности работы предприятия с помощью различных факторных моделей, а также провести комплексную оценку финансового состояния хозяйствующего субъекта.

Рассмотренные выше основные принципы, методы и стадии анализа применяются  при характеристике финансового  положения по всем его параметрам и в отношении всех типов предприятий. В следующих параграфах работы будут  изложены конкретные методики анализа  в разрезе каждого направления  оценки финансового состояния отдельного предприятия.[11]

2.2.Оценка и анализ финансовой  независимости

Для оценки финансовой независимости  предприятия рассчитывают систему  относительных показателей (коэффициентов), значения которых затем сравнивают с какой-либо базой: установленными нормативными параметрами, показателями предшествующих периодов, показателями конкурирующих предприятий, среднеотраслевыми  и средними хозяйственными показателями. Использование именно относительных показателей позволяет сопоставлять уровни финансовой самостоятельности различных хозяйствующих субъектов, независимо от величины их имущества, а также элиминировать влияние инфляции, что особенно актуально в настоящий момент для российской аналитической практики.

Рассмотрим наиболее распространенные коэффициенты финансовой независимости  и установленные для них критические  значения, характеризующие приемлемый уровень финансовой самостоятельности  предприятий.

1. Коэффициент общей финансовой независимости (коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент собственности, коэффициент независимости (автономии)) характеризует удельный вес собственных источников средств в общей величине капитала предприятия. Этот коэффициент важен как для инвесторов, так и для кредиторов компании, поскольку он отражает долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия, а, следовательно, показывает соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов.
2. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (коэффициент финансирования) показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственного капитала, а какая за счет заемного.
3. Коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных активов (коэффициент обеспеченности собственными средствами) показывает, в какой степени оборотные средства предприятия сформированы за счет собственного капитала.

Теоретически  считается целесообразным, чтобы  преимущественно за счет собственного капитала формировались основные средства предприятия, так как они имеют  длительный срок окупаемости, и часть  оборотных средств. Если бы предприятие  стало финансировать оборотные  активы исключительно из заемных  источников, то после погашения займов у него не осталось бы средств для текущей деятельности. Поэтому для оценки финансовой независимости в части формирования оборотных средств важно определить, какая доля текущих активов обеспечена собственным капиталом.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами вычисляется путем деления величины собственного оборотного капитала на общую стоимость оборотных активов. Величина собственного оборотного капитала предприятия в балансе нигде  прямо не показана, поэтому ее необходимо предварительно рассчитать. Учитывая, что собственный капитал идет на формирование внеоборотных и оборотных активов предприятия, причем, внеоборотные фонды должны предпочтительно финансироваться из собственных источников, собственный оборотный капитал приблизительно будет равен разнице между всей величиной собственного капитала (итог IV раздела баланса) и стоимостью внеоборотных активов (итог I раздела). Следуя этой логике, формулу коэффициента обеспеченности собственными средствами можно выразить как:

4. Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов и затрат показывает, какая доля запасов и затрат предприятия сформирована за счет собственных источников средств.

Поскольку для поддержания непрерывного процесса производства предприятию необходимо постоянно иметь в наличии  материальные оборотные фонды, а  также авансировать средства в издержки и затраты, то часть запасов и  затрат должна финансироваться за счет собственного капитала, с тем чтобы  эти средства не изымались из оборота  предприятия.

5. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала предприятия вложена в оборотные средства, то есть закреплена в текущей деятельности, которая позволяет более или менее свободно маневрировать этим капиталом.
6. Наряду с перечисленными выше относительными показателями финансовой независимости обязательно нужно рассчитать и один абсолютный показатель – величину чистых активов предприятия. Обязательность расчета этого показателя и порядок определения его величины установлены законодательством Российской Федерации. Также законодательством регулируется и минимальный размер чистых активов предприятий. Остановимся на методике расчета величины чистых активов.[12]

Рассмотренные абсолютные и относительные показатели позволяют произвести количественную оценку уровня финансовой независимости  предприятия. Однако, подчеркнем ещё раз, что каких-либо унифицированных нормальных значений этих показателей, приемлемых для всех предприятий, не существует. В деятельности каждого хозяйствующего субъекта есть нюансы, которые могут значительно повлиять на интерпретацию результатов оценки его финансового состояния. Поэтому для более объективной характеристики уровня финансовой независимости и выявления причин, в результате которых сложилось такое положение, необходимо проводить дальнейший углубленный анализ структуры собственных и заемных источников средств предприятия и направлений их использования. Остановимся кратко на ключевых моментах этого анализа.

В заключение этого параграфа отметим, что  уровень финансовой независимости  представляет собой долгосрочный аспект оценки финансовой устойчивости предприятия, в то время как платежеспособность есть её краткосрочная характеристика. Эти два аспекта тесно взаимосвязаны  между собой: изменение параметров одного неминуемо сказывается на изменении уровня другого. Поэтому  дальнейшие оценка и анализ платежеспособности позволят дополнить и конкретизировать выявленные в ходе исследования финансовой независимости закономерности и на основании этого провести комплексную оценку финансовой устойчивости предприятия.[13]

2.3.Оценка и анализ результативности  финансово-хозяйственной деятельности

Оценка и анализ результативности деятельности предприятия обычно включает три направления: рентабельность, деловая  активность и положение на рынке  ценных бумаг.

Для оценки рентабельности используют следующие основные показатели.

1. Чистая прибыль – величина прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль. Строго говоря, размер чистой прибыли не является собственно показателем рентабельности, поскольку рентабельность всегда характеризуется отношением прибыли, дохода или иного экономического эффекта к затратам или ресурсам, примененным для достижения этого эффекта. Тем не менее, данный абсолютный показатель очень важен, так как он используется для расчета многих коэффициентов рентабельности. Кроме того, с помощью этого показателя можно уже в ходе предварительного чтения отчетности судить о результативности работы предприятия.

Величина  чистой прибыли определяется как  разность между валовой прибылью (доходом) предприятия от всех видов  деятельности и налогом на прибыль:

ЧП = Валовая  прибыль (доход)  – Налог на прибыль 

                     форма№2                         форма№2

Поскольку прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, служит источником его  собственных средств, значительный удельный вес чистой прибыли и  рост этого показателя в динамике, при прочих равных условиях, есть фактор повышения финансовой устойчивости предприятия. И наоборот, недостаточная  величина чистой прибыли и снижение её размера в динамике может быть причиной ухудшения финансового  состояния.

2. Рентабельность авансированного капитала (рентабельность активов (имущества), чистая рентабельность предприятия) показывает эффективность использования всей совокупности средств предприятия, независимо от источников их образования.

Рентабельность  авансированного капитала определяется как отношение чистой прибыли  к средней за отчетный период стоимости  имущества предприятия. Средняя  стоимость имущества рассчитывается по данным баланса. Приближенно её величину можно считать равной среднему арифметическому  между валютой баланса на начало и конец отчетного периода.

                                   Чистая прибыль форма №2

Рак=

                            Средняя стоимость активов форма №1

Рентабельность  авансированного капитала показывает, сколько денежных единиц прибыли предприятие сумело получить на каждую денежную единицу всех имеющихся у него средств.

Рост  величины данного показателя говорит  о повышении эффективности функционирования предприятия, которое с позиции  финансовой устойчивости выражается в  увеличении такого источника собственных  средств как чистая прибыль, а  также в уменьшении потребности  предприятия в привлечении дополнительного  капитала. Поэтому рост рентабельности авансированного капитала тоже является одним из факторов улучшения финансового  состояния предприятия.

3. Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования средств, инвестированных собственниками компании. Необходимость определения рентабельности собственного капитала объясняется тем, что рост значения предыдущего показателя – рентабельности всего капитала – при определенном уровне эффекта финансового рычага может не привести к увеличению размера чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Большая часть полученного дохода будет распределяться в пользу внешних инвесторов (в виде выплат процентов за кредиты и займы из чистой прибыли). Поэтому, чтобы выяснить, в какой степени собственники компании будут разделять выгоду от повышения её эффективности, и приведет ли в действительности такое повышение эффективности к улучшению финансовой устойчивости предприятия или выразится только в росте доходов внешних кредиторов и увеличении финансовой зависимости предприятия, нужно рассчитать рентабельность именно собственного капитала.
4. Этот показатель выражает, сколько денежных единиц чистой прибыли приходится на каждую денежную единицу, вложенную собственниками компании.

Однако  чтобы определить уровень чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после выплаты процентов  за кредиты, займы и прочие долговые обязательства из чистой прибыли, необходимо посчитать уточненный показатель рентабельности собственных средств, который иногда называют «чистой рентабельностью  собственного капитала». Этот показатель получается путем вычитания из числителя формулы рентабельности собственного капитала величины уплачиваемых из чистой прибыли процентов за заемные средства.

Уровень чистой рентабельности собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли за вычетом платы  за заемные средства приходится на каждую денежную единицу вложенного собственниками капитала.