Планирование и прогнозирование на предприятии

 

Данные таблицы 15 показывают, что  значение внутреннего коэффициента окупаемости  инвестиций не находится  в пределах 03-0,4%.

Более точное значение IRR = 0,43% можно определить по формуле:

,

где Е* - значение ставки дисконта, при котором NPV принимает последнее положительное значение;

NPV ⁽⁺⁾  - последнее положительное значение;

NPV^(-)    -   первое отрицательное значение NPV.

Окупаемость показывает время, которое потребуется  предприятию для возмещения инвестиций. Ее вычисляют путем суммирования ежегодных поступлений до определения того периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств (табл. 16).

 

Таблица 16 - Расчет окупаемости инвестиций

Год	Платежи и	Возмещение инвестиций	Дисконтированные платежи и пост.	Возмещение инвестиций
	поступления		(Е=15%)
0	-204,4	-204,4	-204,4	-204,4
1	-45,98	-250,3795	-39,98	-244,3837732
2	57,693	-192,6865	43,622	-200,7620959
3	30,284	-162,4025	19,912	-180,8503659
4	122,58	-39,8245	70,09	-110,7602655
5	328,04	288,2155	163,1	52,3412225

 

Расчеты табл. 16 показывают, что окупаемость  проекта без учета дисконтирования платежей и поступлений наступит через 2 года, а с учетом - через 1 год.

Графическая иллюстрация расчета  окупаемости инвестиций представлена на рисунке 2.

 

 

 

Рисунок 2 - Графический расчет окупаемости  инвестиций

 

Индекс прибыльности определяется путем суммирования всех дисконтированных поступлений с последующим делением их на дисконтированную стоимость инвестиций.

Индекс прибыльности = 1

Поскольку этот показатель определяется денежными потоками, дисконтированными  при барьерной ставке дисконта, любое значение показателя превышающее единицу, приемлемо с точки зрения финансовой перспективы.

Каждый показатель отражает эффективность с разных сторон, поэтому  следует использовать всю совокупность показателей. Проект считается эффективным, если NPV > 0; индекс прибыльности > 1; IRR превосходит процентную ставку но долгосрочным кредитам, а срок окупаемости находится в пределах норматива (5,5 лет).

 

 

 

7. Планирование финансовых результатов

В расчетах используются основные показатели оценки финансово-хозяйственной  деятельности - прибыльности и финансового  состояния предприятия.

Показатели прибыльности (рентабельности) характеризуют способность предприятия к приращению вложенного капитала, а также эффективности решений руководства, принимаемых в области инвестиций и управления финансами.

Рентабельность  активов (К₁) равна:

 

Показатель отражает общую  эффективность использования средств, вложенных в предприятие. Его уровень должен быть не меньше ставки процента по государственным облигациям.

Рентабельность собственного капитала (К₂) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия.

Собственный капитал равен сумме  начального капитала и нераспределенной прибыли.

Более высокое  значение этого показателя по сравнению  с предшествующим показателем означает, что часть прибыли приносит заемный капитал.

Рентабельность  инвестированного капитала (Кз) равна:

 

Обычно  этот показатель сравнивают с возможными альтернативными вложениями средств. Здесь, принимая во внимание, что активы финансируются не только за счет собственного капитала, но и за счет инвесторов, предоставивших займы, в чистую прибыль включают сумму выплат по кредитам.

Рентабельность  продаж (К₄) показывает долю прибыли от реализации в общем объеме продаж:

Показатель  характеризует рентабельность производственной деятельности: чем выше значение, тем эффективнее производство.

Показатели финансового состояния:

а) Платежеспособность - это прежде всего способность предприятия расплачиваться по долгосрочным обязательствам без ликвидации основных активов. Ее характеризуют следующие показатели: доля займов в общей сумме активов (K₅) и доля займов по отношению к собственному капиталу (К₆).

 

Оба отношения показывают, насколько активы (собственный капитал) предприятия финансируется кредиторами посредством заемного капитала. Чем ниже значения показателей, тем меньше займов у предприятия. Доля долга в общем объеме активов не должна превышать 50%, а по отношению к собственному капиталу - 90%.

В качестве показателя платежеспособности используется индекс покрытия процентов по кредитам (К₇) иначе, коэффициент покрытия процентов. Он характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и показывает сколько раз в течение планового периода предприятие зарабатывает средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель позволяет также определить уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов:

 

 

Следует отметить, что все коэффициенты платежеспособности являются показателями структуры капитала, а их уровень зависит от отрасли, доступа предприятия к источникам финансирования и других факторов.

б) Ликвидность - это способность предприятия своевременно погашать текущую задолженность. Ее выражают следующие основные показатели: коэффициент покрытия (K₈), коэффициент быстрой ликвидности (K₉) и коэффициент абсолютной ликвидности (К₁₀):

 

 

Текущие активы включают производственные запасы, дебиторскую  задолженность и наличность; текущие пассивы соответствуют кредиторской задолженности.

Показатель  отражает способность предприятия  погашать краткосрочную задолженность, используя оборотные активы. Считается удовлетворительным значение коэффициента равное 2.

К высоколиквидным активам  относят весь оборотный капитал  за исключением производственных запасов.

Коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Допустимое значение показателя  0,7 - 1,5.

Коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время за счет денежных средств. Желательно, чтобы значение коэффициента находилось в пределах 0,2 - 0,7.

в)  Рабочий (чистый оборотный) капитал равен разности текущих активов  и текущих пассивов.

Выражается рабочий капитал в тыс. ДЕ, его оптимальная величина зависит от особенности деятельности предприятия: объема реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток свидетельствует о неликвидности предприятия, значительное превышение - о нерациональном использовании ресурсов.

г) Деловая активность характеризуется следующими показателями: выручка от реализации, балансовая прибыль, фондоотдача, а также показателями оборачиваемости средств в расчетах, кредиторской задолженности, собственного и основного капитала. Рассчитаем показатели, которые являются общепринятыми в бизнес-планировании.

Коэффициент оборачиваемости запасов (К₁₁) отражает скорость реализации запасов:

Чем выше оборачиваемость, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов.

Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности (K₁₂) показывает среднее число дней, требуемое для взыскания задолженности:

 

Величина показателя по годам одинакова  и равна 54 дням.

Чем меньше это число, тем  быстрее дебиторская задолженность  обращается в денежные средства, и, следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К₁₃) представляет собой среднее количество дней, которое требуется предприятию для оплаты счетов:

Чем меньше дней, тем больше средств используется для финансирования потребностей предприятия в оборотном  капитале, и наоборот, лучше всего, когда эти две крайности сочетаются. В идеальном случае предприятию желательно взыскивать задолженности по счетам дебиторов до того, как нужно выплачивать долги кредиторам.

Коэффициент оборачиваемости  активов (К14) показывает, сколько раз  в год совершается полный  цикл производства и обращения, приносящий соответствующую прибыль:

Результаты  расчетов обобщены  в таблице 17.

Таблица 17. Финансовые коэффициенты

Год	1	2	3	4	5
ЧП, тыс. ДЕ	-71,41	61,34	172,16	206,14	294,95
Активы, тыс. ДЕ	219,09	280,43	592,59	581,44	593,91
СК, тыс. ДЕ	124,59	185,93	358,09	564,23	859,18
К1	-32,59	21,87	29,05	35,45	49,66
К2, %	-57,32	32,99	48,08	36,53	34,33
К3, %	-27,99	25,47	30,75	30,63	35,14
К4, %	-13,33	11,37	16,32	11,69	13,61
К5, %	43,13	33,70	39,57	28,29	0,00
К6, %	75,85	50,83	65,49	29,15	0,00
К7	-6,08	10,38	22,35	16,09	53,67
К8	0,65	1,13	1,92	2,53	0,00
К9	1,48	1,31	1,54	1,18	0,00
К10	-0,19	-0,53	0,93	0,17	0,00
РК	121,10	45,16	-110,79	196,07	193,47
К11	2,61	2,64	2,68	2,78	2,84
К13, дни	65,26	41,72	73,11	28,54	0,00
К14	2,10	3,28	2,33	4,04	4,65

 

Таблица 18 - Финансовые результаты

Показатели	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
Прибыльности:
Рентабельность активов, %	-32,59	21,87	29,05	35,45	49,66
Рентабельность собств. капитала, %	-57,32	32,99	48,08	36,53	34,33
Рентабельность инвестированного капитала, %	-27,99	25,47	30,75	30,63	35,14
Рентабельность продаж, %	-13,33	11,37	16,32	11,69	13,61
Финансового состояния:
Налогооблагаемая прибыль, тыс. ДЕ	-71,41	94,53	215,2	257,67	368,69
Собственный капитал, тыс. ДЕ	124,59	185,93	358,09	564,23	859,18
Доля займов в общей сумме активов, %	43,13	33,70	39,57	28,29	0,00
Доля займов в собственном капитале, %	75,85	50,83	65,49	29,15	0,00
Индекс покрытия по кредитам	-6,08	10,38	22,35	16,09	53,67
Коэффициент покрытия	0,65	1,13	1,92	2,53	0,00
Коэффициент быстрой ликвидности	1,48	1,31	1,54	1,18	0,00
Коэффициент  абсолютной ликвидности	-0,19	-0,53	0,93	0,17	0,00
Чистый оборотный капитал, тыс. ДЕ	139,66	123,71	360,57	193,47	144,44