Шпаргалка по "Рыноку ценных бумаг"

Очень важное место в  фундаментальном анализе занимает теория жизненных циклов. В рамках фундаментального анализа определяют, на какой стадии жизненного цикла находятся:

1) национальная экономика;

2) отрасль;

3) данное предприятие;

4) продукт, выпускаемый на данном предприятии.

Конечным продуктом фундаментального анализа является оценка внутренней стоимости акции, сравнение с рыночной ценой.

 

37. Технический  анализ.

Цель технического анализа – определить момент изменения ценового тренда ценных бумаг и ответить на вопрос: «когда её следует купить или продать?». Технический анализ – это изучение состояния фондового рынка. В основе технического анализа лежит:

1) представление о  том, что все внешние силы, влияющие  на фондовый рынок, в конечном  итоге, проявляются в 2-х показателях:

- в объёме торговли;

- в уровне цен финансового актива.

2) положение о периодической повторяемости состояния рынка.

Основными принципами технического анализа являются следующие:

1) принцип отражения - движение цены учитывает все факторы, которые хоть в какой-то степени касаются данного товара;

2) принцип трендов  - цены на рынке движутся направленно, т.е. существуют тренды. Тренд - это ряд последовательных изменений цен, которые в совокупности движутся в одном направлении. Тренд может быть восходящим, нисходящим или боковым (горизонтальным);

3) принцип повторяемости  - рыночные ситуации повторяются, поэтому, наблюдая за поведением цен на некоторое количество ценных бумаг в течение длительного периода времени, можно выявить ситуации, заканчивающиеся одними и теми же событиями, с большой долей вероятности.

В тех анализе выделяют:

1) графические методы (используются линейный график; гистограммы; «Японские свечи»; «Крестики-нолики» - отличительная черта этого графика - отсутствие параметра времени);

2) статистические методы (Например, метод сглаживания на основе применения скользящих средних. Скользящая средняя — это средняя цена ценной бумаги за несколько предыдущих периодов. Ее применение устраняет краткосрочные колебания, мешающие разглядеть основной тренд);

3) численные методы.

 

38. Портфель  ценных бумаг: понятие, формирование, методы управления.

Портфель ценных бумаг (ПЦБ) – это набор ценных бумаг, предназначенный для достижения определенных целей и управляемых как единой целое. Структуру ПЦБ можно изменить путем замещения одних ценных бумаг другим. Смысл ПЦБ улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые не достижимы с позиции отдельно взятой ценой бумаги и возможны только при их комбинации. Различают следующие типы ПЦБ:

1) портфель роста - формируется из акций, курсовая стоимость которых растёт.

2) портфель дохода (формируется из акций с умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, а так же облигаций с высокими текущими выплатами).

3) портфель роста и дохода (формируется с целью избегания возможных потерь на РЦБ, как от падения курсовой стоимости, так и от понижения дивидендов процентных выплат).

Этапы формирования:

1) выбор типа ценных бумаг;

2) оценка степени портфельного и инвестиционного риска;

3) моделирование структуры ПЦБ;

4) оптимизация структуры ПЦБ (сочетание приемлемого риска, доходности и ликвидности).

Методы управления ПЦБ:

1) пассивное управление (состоит в создании хорошо диверсифицированного ПЦБ по заранее определённым уровням риска и продолжительном сохранении ПЦБ в неизменном виде);

2) активное управление – предполагает разделение ПЦБ на активную (которых намного меньше) и пассивную части. Активная часть формируется из недооценённых акций, имеющих наибольший потенциал роста.

 

39. Хеджирование  на РЦБ. Виды хеджей.

Хеджирование на рынке  ценных бумаг - стратегия работы на фондовом рынке, реализующая страхование  от возможных колебаний на рынке  ценных бумаг посредством покупки  срочных инструментов.

В ходе своей деятельности компании, иные юридические и физические, лица сталкиваются с вероятностью того, что в результате своих операций они получат убыток, либо прибыль окажется не такой, на которую они рассчитывали из-за непредвиденного изменения цен на тот актив, с которым проводится операция. Риск предполагает как возможность потери, так и возможность выигрыша, но люди, в большинстве случаев, не склонны к риску, и поэтому они согласны отказаться от большей прибыли ради уменьшения риска потерь.

Для этого были созданы  производные финансовые  инструменты - форварды, фьючерсы, опционы,  а операции по снижению риска с помощью этих инструментов получили название хеджирование.

Виды:

1) форвардный контракт (форвард) - двусторонний контракт, по которому стороны (покупатель и продавец), обязуются совершить сделку в отношении базового актива, в определённый срок, в будущем, по зафиксированной в контракте цене.

2) фьючерсный контракт (фьючерс) - стандартный биржевой договор купли-продажи прав на биржевой актив, сделка которая будет осуществляться на определённый момент времени, в будущем по цене установленной сторонами, в момент заключения договора.

3) опционный контракт (опцион) - двусторонний контракт по которому одна сторона (продавец опциона) обязуется, а другая сторона (покупатель опциона) имеет право (но не обязательство) совершить сделку в отношении базового актива (либо отказаться от нее) в будущем на протяжении срока оговоренного в контракте по зафиксированной в нем цене.

 

40. Стоимостные  и оценочные показатели акций. 

Стоимостные показатели акций:

1) номинальная стоимость (стоимость обозначенная на акции, которая составляет долю уставного капитала, приходящегося на 1 акцию.)

2) эмиссионная цена  - это цена продажи акций, при первичном размещении (по законодательству может превышать номинальную стоимость или быть ей равной).

3) учётная стоимость NAV – это стоимость чистых активов АО в расчёте на 1 акцию (может быть получена акционером в случае банкротства компании, в результате продажи активов по балансовой стоимости).

NAV = стоимость чистых  активов АО/общее количество размещенных акций.

4) Курсовая стоимость – это цена по которой акция продаётся и покупается на вторичном рынке.

Оценочные показатели акций :

1) Коэффициент «цена/доход (Р/Е)»; Р/Е = рыночная цена акций/доход на акцию за год; (сколько потребуется лет, чтобы при постоянном размере дохода заработать уплаченную за акцию сумму).

2) Дивидендная рента (Rd);  Rd = денежный дивиденд*100/рыночная цена акций; (процент за использование капитала на каждую акцию);

3) Коэффициент котировки акций (К); К = курсовая стоимость акции/учётная стоимость акции (если коэффициент ниже среднеотраслевого, то акции недооценены).

 

41. Стоимостные  и оценочные показатели облигаций.  Понятие «денежный поток, генерируемый  облигацией». 

Номинальная стоимость  облигаций указывается на самой  облигации и обозначает сумму, которая предоставляется в займы и подлежит возврату по окончанию срока облигационного займа.

Курс облигации (Cr) – это значение рыночной цены  облигации, выраженная в процентах к номиналу. 

Cr = PVo/N*100%; где Cr – курс облигации; PVo – чистая стоимость облигации (чистая рыночная цена облигации без накопленного дохода); N – номинальная стоимость облигации.

Купонная ставка –  отношение регулярно, выплачиваемого дохода к номинальной стоимости  облигации:

Ic=C\N, где С-размер купона.

Определение стоимости  купонной облигации:

  1 метод: определение  полной стоимости купонной облигации  PV, как суммы курсовой стоимости  и накопленного купонного дохода. 

PV=PVo+ANY, где PVo - чистая стоимость облигации; ANY  - накопленный купонный доход;

PVo=Cr*(N\100);  ANY=C(T-t)/T; C=N*Ic*T/365*100; где: Ic-купонная ставка; N-номинальная стоимость облигации; C-размер купона; Cr- курс облигации; Т - купонный период; t – количество дней до выплаты ближайшего купона.

  2 метод: определение  стоимости купонной облигации дисконтированием стоимости всех доходов, которые она принесёт и номинала к текущему моменту.

PV = (n)∑(t=1) Ct/(1+i)t + N/(1+i)n

Где Сt – купонная выплата  в t-ом году; I - требуемая ставка доходности на облигацию;   N - номинальная облигация; n - число лет, до погашения облигации.

Облигация – это ценная бумага, которая приносит доход, в  течении срока, оговоренного в договоре. В договоре указывается периодичность  выплаты дохода, в виде купонов, таким  образом облигация генерирует денежный поток, образуемый, выплачиваемыми купонами выплатами, с оговоренной периодичностью (т.е. несколько раз в году). 

 

42. Расчет доходности  операции с купонной облигацией.

В общем случае, доход  по купонным облигациям имеет две  составляющие: периодические выплаты  и курсовая разница между рыночной ценой и номиналом. Поэтому такие облигации характеризуются несколькими показателями доходности: купонной, текущей (на момент приобретения) и полной (доходность к погашению).

1) Накопленный купонный доход – НКД. Механизм формирования доходов продавца и покупателя для сделки, заключаемой в момент времени между двумя купонными выплатами:

НКД=CF*t/B*m=N*k*t/B*m, где:

CF – купонный платеж; t – число дней от начала  периода купона до даты продажи  (покупки); N – номинал; k – ставка  купона; m – число выплат в год; В = (360, 365 или 366) – используемая временная база (360 для обыкновенных процентов; 365 или 366 для точных процентов).

2) Текущая доходность (Y) облигации с фиксированной ставкой купона определяется как отношение периодического платежа к цене приобретения:

Y=N*k*100%/P=CF*100%/P, где:

N – номинал; P – цена  покупки; k – годовая ставка купона, CF – купонный платеж.

3) Доходность к погашению (YTM) представляет собой процентную ставку (норму дисконта), устанавливающую равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации PV и ее рыночной ценой P.

Для облигаций с фиксированным  купоном, выплачиваемым раз в  году, она определяется путем решения  следующего уравнения:

P=(n)SUM(t=1)CF/(1+YTM)^2+F/(1+YTM)^n,

где F – цена погашения (как правило F = N)

YTM=(CF+(F-P)/n)/(0,4F+0,6P)

 

43. Расчет доходности  к погашению бескупонной облигации. 

В отличие от купонных, данный вид облигаций не предусматривает  периодических выплат процентов. Поскольку  доход по ним образуется в виде разницы между ценой покупки и ценой погашения, бескупонные облигации размещаются на рынках только со скидкой (с дисконтом). Соответственно рыночная цена такой облигации всегда ниже номинала. Иногда бескупонные облигации называют также дисконтными.

1) Доходность долгосрочных бескупонных облигаций. Доходность к погашению (YTM) бескупонной облигации можно определить по следующей формуле:

YTM=((n)KOREN(N/P))-1=1/((n)KOREN(K/100))-1,

где N – номинал, P – цена покупки, n – срок погашения, K – курс.

2) Доходность краткосрочных бескупонных облигаций (Y) – до года:

Y=(N-P)/P+B/t=(100-K)/K*B/t,

где t – число дней до погашения; Р – цена покупки; N – номинал; К – курсовая стоимость; В = (360, 365 или 366) – используемая временная база (360 для обыкновенных процентов; 365 или 366 для точных процентов).

 

44. Расчет текущей  стоимости обыкновенной акции. 

Первая оценка акции  по законодательству РФ в период ее выпуска – номинальная. Реальную ценность акции определяет рынок, поэтому  номинальная стоимость акции  выступает как ориентир для определения ее рыночной стоимости, что особенно характерно для неразвитых, малоликвидных фондовых рынков.

В общем виде текущая  стоимость обыкновенной акции можно  представить, как стоимость ожидаемого денежного потока, приведённого к  текущему моменту времени. Денежный поток состоит из 2-х компонентов:

1) выплат дивидендов;

2) рыночной цены акции, при её продаже после нескольких лет владения.

P=(n)SUM(t=1) Dt/(1+i)^t + Pn/(1+i)^n,

где,  Dt – дивиденд, ожидаемый в t – ом периоде; Pn –  ожидаемая рыночная цена акции, в n-ом году; n – число лет владения акций; i – требуемая ставка доходности на обыкновенную акцию.

Пример: Инвестор приобрел акцию за 750, хочет продать через 3 года, рассчитывает получить дивиденды  в 1-ом году = 35, во 2-ом = 38, в 3-ем = 40. Определить текущую стоимость акции (для инвестора приемлемая прибыль 12% годовых)?

Решение: P=35/1,12+38/1,12+40/1,12+750/1,12^3=623,84

 

45. Фондовые  индексы: понятие, методы расчета. 

Фондовые индексы  - обобщающим показателем динамики курсов ценных бумаг являются фондовые индексы, которые рассчитываются биржами или специальными информационно-аналитическими агентствами. Фондовые индексы дают возможность проанализировать состояние РЦБ, в прошлые периоды времени, выявить определённые тенденции на основании которых можно сделать прогноз на будущее. Все фондовые индексы рассчитываются как средняя величина из цен ценных бумаг, корпорации, включенных в выборку. Разработчики индексов применяют следующие методы расчета средней величины:

1) метод простой средней арифметической (рассчитывается индекс Доу-Джонса):

I=(P1+P2+…+Pn)/n, где:

P1, P2…Pn – цены акций корпорации,  n - количество исследуемых акций.

2) метод средней геометрической (так рассчитывается FT и VLCA):

I=(n)KOREN(P1+P2+…+Pn)

3) метод средней арифметической взвешенной (так рассчитывается индекс S&P):

I=(P1*n1+P2*n2+…+Pk*nk)/(n1+n2+…+nk), где:

P1, P2…Pn – цены акций, n1+n2+…+nk – число акций (объем продаж).

 

46. Банки на  рынке ценных бумаг. 

Законодательством РФ российским банкам предоставлено право осуществлять фондовые и доверительные операции с ценными бумагами.

Основными фондовыми  операциями КБ являются:

1) брокерские операции (заключает  сделку от имени клиента (своего имени), и за счёт клиента);

2) эмиссия (позволяют  формировать собственный капитал – выпуск акций и заемный капитал – выпуск облигаций);

3) депозитарная деятельность (оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг учёту и переходу прав на ценные бумаги);